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本期內(nèi)容我們整理了晨星大名鼎鼎的王老師在支付寶理財(cái)節(jié)的直播干貨，作為晨星基金講堂的階段性總結(jié)。 王老師何許人也？
王蕊女士于2005年底加入晨星資訊（深圳）有限公司，現(xiàn)任職晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)，負(fù)責(zé)晨星（中國）基金評價(jià)與研究體系的搭建與完善，包括基金分類體系的完善、基金評級方法的本土化應(yīng)用，基金經(jīng)理投資管理能力與基金公司綜合投資管理能力量化評估體系；同時(shí)負(fù)責(zé)晨星基金定性評價(jià)體系，研究成果包括基金定性評價(jià)與基金公司定性評價(jià)；創(chuàng)建晨星投資者教育專欄體系，擔(dān)任主要財(cái)經(jīng)報(bào)刊的專欄撰稿人，并多次擔(dān)任財(cái)經(jīng)電臺、電視節(jié)目的特邀嘉賓。 正文 “如何挑選優(yōu)質(zhì)基金，提高理財(cái)收益”是很多基金投資者的終極提問。王老師認(rèn)為，在真正實(shí)現(xiàn)“小金庫增收”前，投資者首先要構(gòu)建對財(cái)富的思考力，判斷力和行動(dòng)力。 思考力即要樹立正確的理財(cái)觀念，包括設(shè)立目標(biāo)、提前做好理財(cái)規(guī)劃并選擇合適的投資工具。 投資者設(shè)立投資目標(biāo)不應(yīng)該是簡單的、短期的絕對收益目標(biāo)，而應(yīng)該把落腳點(diǎn)放在家庭理財(cái)規(guī)劃上。投資其實(shí)是實(shí)現(xiàn)這些家庭理財(cái)目標(biāo)的方法或是途徑，其中公募基金是我們認(rèn)為最易于操作、最適合大眾投資者參與，可以幫助我們實(shí)現(xiàn)家庭理財(cái)規(guī)劃的一種投資工具。 制定家庭理財(cái)規(guī)劃需要從多維度考慮——家庭收入的穩(wěn)定情況、負(fù)債情況，資金來源、計(jì)劃投資期限等，它具有一定的場景化特點(diǎn)。一般家庭在做理財(cái)規(guī)劃時(shí)的主要內(nèi)容包括：子女教育規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃、現(xiàn)金理財(cái)規(guī)劃等，它們各自又對應(yīng)了不同的投資期限以及可以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)等級。舉例來說，如果投資目標(biāo)是30年后退休養(yǎng)老，投資者就可以承受較大的收益波動(dòng)，因?yàn)榭煞稚L(fēng)險(xiǎn)的期間較長，即使投資出現(xiàn)虧損，還有時(shí)間可以等待基金凈值的回升。如果離投資目標(biāo)為期不遠(yuǎn)，那么應(yīng)注重保有已實(shí)現(xiàn)的收益，而不要為了賺取更多收益去冒險(xiǎn)，投資者可以多投資于債券基金、貨幣市場基金，少投資于股票基金。 判斷力，即根據(jù)不同的理財(cái)目標(biāo)，掌握優(yōu)選不同種類公募基金的方法，有效發(fā)揮基金產(chǎn)品的作用。放在具體的情景環(huán)境中，也就是解答“如何挑選優(yōu)質(zhì)基金”的問題。 市場上主流的公募基金主要是股票型、債券型、混合型和貨幣市場基金，但每一類基金都有上百只基金供投資者選擇。在同一個(gè)類型中，最好與最差基金之間的收益差距也是非常驚人的，如2019年股票型基金中表現(xiàn)最好和最差的基金收益率之間相差100%，基金之間存在良莠不齊的現(xiàn)象。所以面對眼花繚亂的基金產(chǎn)品，需要投資者有一雙慧眼，能夠精挑細(xì)選。 這里給投資者列出購買基金前經(jīng)典的五個(gè)問題：
基金的過往表現(xiàn)如何？ 看基金評級，鎖定三年星級在三星及以上的投資品種。這里需要注意，星級在同類基金中比較才有意義，星級是對過往基金經(jīng)理投資管理能力的評估，是挑選基金的第一步。投資者有時(shí)候也會(huì)看回報(bào)率。但是不是應(yīng)該追求每年回報(bào)排名前三的基金呢？答案是否定的。去年排名前三的基金往往都是將風(fēng)險(xiǎn)集中在某一個(gè)板塊或是某些重倉股上面，當(dāng)市場風(fēng)格反轉(zhuǎn)，基金調(diào)倉不及時(shí)很容易造成較大的業(yè)績回撤，這種投資策略不適合大眾投資者。相比于短跑冠軍，長勝將軍更顯實(shí)力。如每年都能夠排在同類前二分之一或三分之一的水平，這樣的基金連續(xù)跑下來其實(shí)所剩不多，而這些才是投資者要真正去關(guān)注和研究的對象。 基金過往的風(fēng)險(xiǎn)有多高？ 投資有風(fēng)險(xiǎn)，有些基金的風(fēng)險(xiǎn)又比較高。兩只回報(bào)率相同的基金未必是具有同樣的吸引力，因?yàn)槠洳ǚ赡芨叩筒坏?。對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不太高的投資者來說，盡量選擇波動(dòng)幅度為低或偏低的產(chǎn)品，代表基金的凈值表現(xiàn)較為平穩(wěn)。 基金投資于什么范圍？ 對基金的回報(bào)要有合理的預(yù)期，必須了解其投資組合，即基金投資于什么證券。他們可以純粹購買股票或者債券，也可以兩者兼而有之；可以投資于知名大公司的股票，也可以投資名不見經(jīng)傳的小公司；基金經(jīng)理可以青睞價(jià)值股，也可以投資于成長股。因此，投資者需要仔細(xì)研究基金的投資組合，了解基金經(jīng)理的投資策略。在晨星的基金評級體系中，通過持倉狀況、行業(yè)分類、晨星投資風(fēng)格箱等項(xiàng)目對投資組合進(jìn)行重點(diǎn)分析。 基金由誰管理？ 基金經(jīng)理手握投資大權(quán)，對基金表現(xiàn)具有舉足輕重的影響（尤其是主動(dòng)管理型基金）。因此選對基金經(jīng)理，在挑選基金中尤為重要。那么投資者應(yīng)該關(guān)注基金經(jīng)理哪些方面呢？ 首先，基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)以及是否經(jīng)歷了完整周期的考驗(yàn)。經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，特別是經(jīng)歷了牛熊周期的基金經(jīng)理，其投資理念更加成熟，體現(xiàn)在投資風(fēng)格上，會(huì)更加穩(wěn)定。因此，我們認(rèn)為經(jīng)驗(yàn)豐富且任職穩(wěn)定的基金經(jīng)理，是投資者的首選。需要注意的是基金經(jīng)理的從業(yè)年限不一定等于基金經(jīng)理的投管經(jīng)驗(yàn)，投管經(jīng)驗(yàn)指的是基金經(jīng)理在公募擔(dān)任基金經(jīng)理的年限，投資者可以從基金的年報(bào)或者季報(bào)中查詢基金經(jīng)理的歷史投管經(jīng)歷。 其次，基金的持倉特點(diǎn)，主要看基金的行業(yè)偏好。例如某些基金經(jīng)理持倉上面相對集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器這類大消費(fèi)領(lǐng)域。投資行業(yè)的偏好無所謂對與錯(cuò)，但是它可以幫助投資者從業(yè)績表象找到背后的原因。例如受消費(fèi)行業(yè)整體向好的表現(xiàn)，這只基金理論上業(yè)績也會(huì)受益。對于被動(dòng)型基金，其跟蹤的標(biāo)的指數(shù)對業(yè)績的影響更大。
關(guān)注基金的換手率也有助于評估基金經(jīng)理的管理能力。雖然說基金換手率和業(yè)績沒有必然關(guān)系，但換手率一定程度上體現(xiàn)了基金的投資風(fēng)格，也可以作為驗(yàn)證基金經(jīng)理策略表述的參考指標(biāo)。換手率指基金經(jīng)理一段時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)手買賣股票的頻率，即基金的投資組合這段時(shí)期內(nèi)變化了多少次。低換手策略往往重選股，高換手策略往往重趨勢擇時(shí)或風(fēng)格輪動(dòng)。如果一位基金經(jīng)理的歷史上換手率高得離譜，則可能存在投資流程不穩(wěn)定的情況。如果無法找到現(xiàn)成的換手率數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷，投資者也可以通過每季度披露的十大重倉來觀察，看看基金的十大重倉股是否每個(gè)季度會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。 最后，關(guān)注基金經(jīng)理所管理基金的歷史業(yè)績。我們認(rèn)為一位靠譜、投管能力較好的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品在過去的三年，甚至五年應(yīng)該獲得了超越同類的業(yè)績表現(xiàn)，且在組合波動(dòng)和回撤上有不錯(cuò)的表現(xiàn)。在這方面，晨星的星級就是一個(gè)比較直觀的指標(biāo)。盡量回避星級在一星或是兩星的產(chǎn)品。 購買基金需要承擔(dān)多少成本？ 基金不一定賺錢，但一定要繳付費(fèi)用。投資人得到專業(yè)理財(cái)服務(wù)，相應(yīng)必須繳付一次性費(fèi)用如申購費(fèi)和贖回費(fèi)，以及年度運(yùn)作費(fèi)用管理費(fèi)、托管費(fèi)等。如果費(fèi)用過高，肯定不劃算。因此，我們在購買基金前可以通過理財(cái)顧問或是基金公司得到解答。 在行動(dòng)力上，基金投資巧用定期定額投資和分散投資，堅(jiān)持價(jià)值投資和長期投資策略。 分散投資，不把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里，防止出現(xiàn)一旦錯(cuò)投某個(gè)產(chǎn)品而滿盤皆輸?shù)慕Y(jié)果。價(jià)值投資，就是透過現(xiàn)象看本質(zhì)，充分了解我們所選產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值。長期投資，市場是瞬息萬變的，一旦鎖定優(yōu)質(zhì)基金，不要頻繁進(jìn)行操作，而是要將目光放長遠(yuǎn)。 這里有必要解釋下兩個(gè)概念的區(qū)別——基金回報(bào)和投資者回報(bào)?；鸹貓?bào)是通過基金凈值計(jì)算的出來的基金在不同管理期內(nèi)的回報(bào)率。很多時(shí)候，基金的回報(bào)率看起來很高，但投資者并沒有完全捕獲到基金的回報(bào)率，這中間的差異主要是受投資者申購、贖回基金的影響。因此，投資者回報(bào)是考慮了投資者實(shí)際購買行為后得到的更為真實(shí)的回報(bào)率。投資者覺得一直在虧損，實(shí)際上是投資者回報(bào)一直為負(fù)值，投資體驗(yàn)不佳。這里面有兩個(gè)主要造成，其一是選擇的基金質(zhì)地不好，沒有選擇到優(yōu)質(zhì)基金是造成收益不佳的主要原因。其二，投資者盲目跟風(fēng)，看到別人紛紛買入或賣出時(shí)深恐落后，盲目跟風(fēng)得匆忙買入或賣出。“追漲殺跌”導(dǎo)致投資者買在高點(diǎn)，而賣在低點(diǎn)，這樣的操作方式也必然會(huì)帶來偏低的投資者回報(bào)。所以，投資者還需要重新審視組合中基金的質(zhì)地以及建立紀(jì)律性的投資方式，比如定期定額投資。 定期定額投資是一種長期的、熨平市場風(fēng)險(xiǎn)后的投資方式，適合于凈值波動(dòng)較大的基金，如股票型基金或混合型基金。此類基金業(yè)績受股市影響較大，定期定額投資的降低風(fēng)險(xiǎn)、長期獲利的優(yōu)勢更加凸顯。普通投資者通常不具備擇時(shí)能力，建議可以通過定期定額投資來盡量避免買在市場高位。定期定額投資要求投資者在固定的時(shí)間間隔內(nèi)投入固定金額的資金，比如在每月的某個(gè)固定日期投入固定金額的資金。這樣一種投資方式之所以能控制短期風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)閷①徺I的時(shí)間點(diǎn)分散到了多個(gè)，由于股票市場通常都是隨時(shí)間在不停的波動(dòng)，如果在不同時(shí)間購買，每次都買在短期高位的可能性就相對較小，而更大的可能是買到了一段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)格。如果投資者同時(shí)選擇一只穿越牛熊周期的績優(yōu)基金，投資回報(bào)就相當(dāng)可觀了。 但選擇定投的投資者也需要知道，在投資期限內(nèi)，碰到長周期大熊市或是震蕩市中市場下跌時(shí)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于上漲的時(shí)期、持續(xù)跌幅過大而反彈幅度有限等情況，即便是成本已經(jīng)被攤低，仍舊可能無法避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，選擇基金定投有幾點(diǎn)建議給投資者——選擇績優(yōu)基金，行穩(wěn)致遠(yuǎn)；堅(jiān)守紀(jì)律投資，避免舉棋不定；長期投資，保持樂觀。 對于穩(wěn)健型的投資者來說，單只基金的業(yè)績波動(dòng)過大，而且無法很好的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的需求，可以考慮搭建適合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金組合作為長期投資方案。在具體構(gòu)建組合的過程中，建議投資者可以采取核心+衛(wèi)星的組合配置方式。制定核心組合時(shí)，應(yīng)遵從簡單的原則，注重基金業(yè)績的穩(wěn)定性而不是波動(dòng)性，即核心組合中的基金應(yīng)該有很好的分散化投資并且業(yè)績穩(wěn)定。投資者可首選費(fèi)率低廉、基金經(jīng)理在位期間較長、投資策略易于理解的基金。在核心組合之外，不妨買進(jìn)一些行業(yè)基金、新興市場基金以及大量投資于某類股票或行業(yè)的基金，以實(shí)現(xiàn)投資多元化并增加整個(gè)基金組合的收益。在組合中持有多少基金為最佳并沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。需要強(qiáng)調(diào)的是，整個(gè)組合的分散化程度，遠(yuǎn)比基金數(shù)目重要。如果持有的基金都是成長型的或是集中投資在某一行業(yè)，即使基金數(shù)目再多，也沒有達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。 課堂小結(jié) 樹立正確的理財(cái)管理和投資目標(biāo)是開始投資的第一步。建議廣大投資者立足家庭理財(cái)規(guī)劃選擇合適的公募基金產(chǎn)品。 在挑選基金產(chǎn)品的時(shí)候，建議投資者關(guān)注幾個(gè)方面——基金的過往表現(xiàn)，過往風(fēng)險(xiǎn)，投資組合，基金經(jīng)理和管理團(tuán)隊(duì)以及購買基金的成本。 基金經(jīng)理對基金有非常重要的影響?？梢詮耐豆芙?jīng)驗(yàn)長短，基金的持倉特點(diǎn)，基金換手率和基金過往表現(xiàn)評估一位基金經(jīng)理的基金管理能力。 堅(jiān)持長期投資，價(jià)值投資，善用定期定投和搭建適合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金組合分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 編輯整理：晨星（中國）林琳
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