近兩年來，隨著A股國際化步伐的擴(kuò)大，我們也開始關(guān)注越來越多的海外指數(shù)運(yùn)行的情況。其中，最有名的就是富時A50指數(shù)。多少個A股已經(jīng)收盤的夜晚，盯著A50期指的波動來預(yù)判下一個交易日A股的走勢，已經(jīng)成為很多投資者不自覺的習(xí)慣了。隨著外資對A股的影響越來越大，A50指數(shù)已經(jīng)實(shí)際上成為不少投資者常用的投資分析工具了。今天木魚帶來一個詳細(xì)的介紹，并分析一下這個指數(shù)的實(shí)際價值。

富時A50簡介

A50指數(shù)全稱為富時中國A50指數(shù)，是1999年由全球四大指數(shù)公司之一的富時指數(shù)有限公司編制發(fā)布。時代的背景是，中國即將推出QFII（合格的外國機(jī)構(gòu)投資者制度）以引導(dǎo)外資進(jìn)入資本市場投資A股，為了更好地引導(dǎo)國際資本評估和投資A股，富時公司率先發(fā)布了這個指數(shù)讓很多外國人對中國的A股開始有了認(rèn)識。而國內(nèi)投資者在交易時間結(jié)束后繼續(xù)關(guān)注的A50實(shí)際上是在新加坡上市的A50期貨指數(shù)，而A50指數(shù)是在A股交易時間運(yùn)行的，期貨指數(shù)的運(yùn)行狀態(tài)代表了市場對A50指數(shù)后續(xù)的走勢預(yù)期，很多投資者把這個期指看作A50指數(shù)的先行指標(biāo)。

A50指數(shù)的編制方法

簡單的來說，是A股市場里市值最大的50家公司組成的指數(shù)，總市值占整個A股的比例超過30%。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板也包含在其中，最新一期A50成分股中，創(chuàng)業(yè)板龍頭邁瑞醫(yī)療和寧德時代都在其中。確實(shí)對A股具備相當(dāng)?shù)拇硇浴?/p>

A50與上證50的差別

A50常常拿來與上證50指數(shù)比較，后者是在上海證券交易所上市最大的50家公司。木魚專門統(tǒng)計(jì)了一下，A50與上證50的成分股，有28只重合。有趣的是，A50成分股中有另外6只在上海證券交易所上市的股票而上證50指數(shù)中并沒有包含，它們是：中國中車、韋爾股份、長江電力、中國國旅、建設(shè)銀行、中信銀行。按道理都是按市值排名來編制成分股的，但是因?yàn)橐恍┰蛏献C50并沒有完全按這個規(guī)則來做。比如建設(shè)銀行是因?yàn)樵贏股上市的可流通部分太少而被排除在外的。

A50除了包含了上證的主要權(quán)重股，也包含了深證交易所上市的一些耳熟能詳?shù)凝堫^股，五糧液、美的集團(tuán)、?？低?、中興通訊、牧原股份、順豐股份、邁瑞醫(yī)療、藥明康德和寧德時代等。行業(yè)種類比上證50更為齊全，對新興產(chǎn)業(yè)的容納度顯然高于上證50指數(shù)。

A50指數(shù) 2011年到2020年6月，總漲幅50.6%

上證50指數(shù) 2011年到2020年6月，總漲幅48%

回顧過去10年的走勢，A50指數(shù)與上證50指數(shù)走勢基本一致，A50由于今年略強(qiáng)，與其包含有新興產(chǎn)業(yè)龍頭有關(guān)系。

A50如何影響A股市場的

首先，我們收盤后經(jīng)常關(guān)注的A50是A50期指，正牌A50指數(shù)只在A股交易時間運(yùn)行，對投資者預(yù)判A股走勢影響不大。那么我們首先要理解一下，A股收盤后為什么期指變化被很多投資者重視。

【兩大事實(shí)】

1、 國際資本容易受全球市場波動影響，海外市場對A股的影響事實(shí)上在增大的；

越是國際化的資本市場，越容易受到全球市場主要是美國股票市場波動的影響，大宗金融資產(chǎn)已形成不同程度共同的估值基礎(chǔ)。目前日本市場中，國際資本持有的市值占整個市場的30%，那么現(xiàn)象就是，東京日經(jīng)225指數(shù)的走勢幾乎快成為美國道瓊斯指數(shù)的復(fù)制版本。只要美國市場前一天暴漲暴跌，日經(jīng)指數(shù)幾乎一致地低開或高開，幾乎不存在獨(dú)立行情了。A股目前外資持有市值大約不到5%的比例，以后如果繼續(xù)增加，那么難以避免地受到海外資金越來越大的影響，特別是開盤時承接海外市場波動的影響是直接的。在美國疫情加劇市場熔斷期間，不少外資就是賣了A股把資金拿回去補(bǔ)倉的，疊加市場恐慌A股也在3月產(chǎn)生了大幅波動。資本市場國際化難以避免地出現(xiàn)互相影響越來越大的局面。

2、 A股的股指期貨運(yùn)行時間無法與海外市場運(yùn)行同步，市場仍然缺乏避險工具

目前中金所運(yùn)營的幾大期指的交易時間都與A股交易時間一致，那么交易時間之外新產(chǎn)生的市場風(fēng)險就無法及時地對沖和平衡。特別是外資關(guān)注的美國經(jīng)濟(jì)和股市的變化，對外資選擇投資策略十分重要，而A50期指很好地填補(bǔ)了這個空白。大多數(shù)隔夜出現(xiàn)的市場風(fēng)險和利好，外資都能利用A50期指進(jìn)行管理，且隨著外資進(jìn)入A股的規(guī)模擴(kuò)大，A50的流動性也是越來越好。

【施加影響的兩大方式】

從以上事實(shí)可以知道，A50對于A股的作用還是存在的。施加影響的方式有兩種：

1、 隔夜交易結(jié)束后，在50指數(shù)開盤時，A50期指當(dāng)期合約要把隔夜的波動傳導(dǎo)給指數(shù)

期指不是真正的指數(shù)，在指數(shù)非交易時間積累了市場預(yù)期后，必然會影響真正指數(shù)的走勢。比如隔夜期指跌了2%，那么如果指數(shù)不動，那么就產(chǎn)生了指數(shù)和當(dāng)期期指價值的很大差別，套利機(jī)會也會出現(xiàn)?，F(xiàn)實(shí)中市場的流動性會使這種情況幾乎不會發(fā)生，投資者會迅速賣出現(xiàn)貨指數(shù)ETF避險，而直接導(dǎo)致A50成分股開盤賣單增加。這就是現(xiàn)貨和期貨之間的關(guān)系，既互相影響但也不是完全一致，會有個錯期的效應(yīng)；

2、 A50期指隔夜的走勢對投資者心理預(yù)期的引導(dǎo)

這一點(diǎn)影響可能更大，不少投資者看到A50大漲，就對第二天A股的市場走勢充滿期待，畢竟代表了外資對中國最大的50家上市公司股價的觀點(diǎn)。在很多情況下，A50如果不大跌，外資也確實(shí)不會發(fā)動大規(guī)模砸盤。很多投資者確實(shí)有這種心理期待。

綜上所述，由于外資比例的增加以及資本市場國際化的需求，A50確實(shí)對A股產(chǎn)生了影響。

A50期指是合格的先行指標(biāo)嗎？

有參考意義，但不是關(guān)鍵引導(dǎo)信號。

1、 強(qiáng)勢A股無視，弱勢A股跟隨

外資持有市值占A股的比例僅有不到5%，只是增量資金部分外資占比比較大。在A股資金面充裕市場熱情高的時候，也經(jīng)常打腫外資的臉。今年5月1日晚，A50期指暴跌4%，正在過節(jié)的股民們憂心忡忡，而5月6日A股開盤雖然低開，但上證僅低開1%，之后迅速高走翻紅最后收中陽，而A50指數(shù)也大幅反彈。和春節(jié)后的疫情反彈攻勢一樣，在A股足夠強(qiáng)的時候，A50其實(shí)也是跟隨者的角色。而3月份美股暴跌時，A50則是助漲A股弱勢的幫兇，有相當(dāng)?shù)南刃行盘栕饔谩?/p>

2、 代表程度仍然有限

我們分析過A50指數(shù)結(jié)構(gòu)，說白了是代表50家最大的公司，對于很多版塊的股票來說，A50調(diào)整就意味著大資金可能出來投向自己。特別是銀行，在疫情經(jīng)濟(jì)中由于讓利給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，估值遭嚴(yán)重看低，這時候反而資金對科技股有更加青睞的趨勢。A50中的大金融不景氣，不代表資金不會流入其他版塊，畢竟A股有3000多家上市公司，50家最大的不能充分代表其他版塊的獨(dú)立行情。

3、 只代表海外資金的看法

A50就是設(shè)計(jì)給外資用的，外資由于受到國際經(jīng)濟(jì)形勢的影響，對于A股估值的判斷也并不客觀。很多國外投資者已經(jīng)習(xí)慣跟隨美股的思維來投資其他市場，其對于A股投資也存在投機(jī)性和片面性。我們常說外資是"聰明資金"，這只是因?yàn)樗麄儗儆谠隽抠Y金，做多比例更高的一種現(xiàn)象而已。真正要強(qiáng)，還是要靠A股自身。

總結(jié)

隨著A股走向國際化的步伐不斷加大，A50之外海外也會出現(xiàn)更多針對中國市場的指數(shù)和金融衍生品，MSCI中國指數(shù)就是一個很好的例子。在資本市場國際化的長期趨勢下，我們進(jìn)一步地了解外資風(fēng)格和策略，也是非常需要的。希望本文能幫助您更好地理解A50。

木魚致力于讓投資者深入理解更多的市場內(nèi)在規(guī)律，在變革的時代共同成長。