2020年，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸脫虛向?qū)崳胄袛?shù)字貨幣開始試點并逐步落地，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展正持續(xù)向好。就在剛剛，香港證監(jiān)會更是在虛擬資產(chǎn)金融監(jiān)管方面做出了突破性的創(chuàng)新：原則性批準了大中華區(qū)第一張?zhí)摂M資產(chǎn)交易平臺牌照。 

2020年8月21日晚，亞洲領先的數(shù)字資產(chǎn)及金融科技公司BC科技集團（863.HK）發(fā)布公告，宣布旗下OSL 平臺在2019年11月7日向SFC（香港證券及期貨監(jiān)察委員會）提交的在香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架下的第1類(證券交易)及第7類(自動化交易服務)牌照申請已原則性獲批。

隨著以比特幣為代表的加密貨幣市場持續(xù)增長，各國央行數(shù)字貨幣的漸行漸近，無論我們承認與否，曾經(jīng)被“妖魔化”的加密貨幣正在迅速接軌傳統(tǒng)金融市場。

如何解讀香港證監(jiān)會此次的政策突破？對于香港數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展意味著什么？其中會產(chǎn)生哪些機會？筆者在此試圖分析一二。

一、香港數(shù)字經(jīng)濟或?qū)Ⅰ側(cè)肟燔嚨?/font>

以比特幣為代表的加密貨幣已經(jīng)成為資本市場上不可忽視的力量。尤其是今年，在全球經(jīng)濟政策都較為寬松的環(huán)境下，加密貨幣不斷受到投資者們的追捧，其總市值已經(jīng)由年初的1870億美元上漲到3600億美元，接近翻倍。

（加密貨幣總市值及成交量，圖表來源：TradingView）

從道富銀行、Paul Tudor-Jones、渣打銀行、摩根大通、富達、德意志交易所集團、野村和ING等大型金融機構(gòu)傳出的消息及它們在數(shù)字資產(chǎn)方面的參與程度，預計數(shù)字資產(chǎn)還會進一步爆發(fā)，并進一步迎來更多機構(gòu)的參與。富達數(shù)字資產(chǎn)（Fidelity Digital Assets）在今年6月發(fā)布的一份報告表明，與一年前相比，越來越多的美國機構(gòu)投資者認可數(shù)字資產(chǎn)的吸引力。在面向近800個美國和歐洲的機構(gòu)投資者的調(diào)研報告中顯示，有36％的機構(gòu)投資者目前已投資了數(shù)字資產(chǎn)，60%認為數(shù)字資產(chǎn)應在其投資組合中占有一席之地。

然而數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展過程中總是不乏爭議，尤其是在監(jiān)管方面，更一直是加數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的“阿克琉斯之踵”。其中數(shù)字貨幣交易所跑路、被盜事件屢見不鮮，讓投資者們損失慘重。這些血淋淋的教訓不僅讓數(shù)字資產(chǎn)投資者們在選擇交易所時愈發(fā)謹慎，希望政府實行監(jiān)管的呼聲也愈發(fā)高漲。

為了保護投資者，促進數(shù)字資產(chǎn)市場的有序發(fā)展，一些國家和地區(qū)發(fā)行了相關的數(shù)字資產(chǎn)交易牌照。目前已經(jīng)頒布過數(shù)字資產(chǎn)交易所相關牌照的國家主要有日本、美國、瑞士、泰國、加拿大、菲律賓等。

香港作為世界金融中心，其監(jiān)管與金融創(chuàng)新也一直走在世界前沿，也很早就開始了數(shù)字資產(chǎn)牌照方面的探索。2018年11月1日香港證監(jiān)會公告，針對數(shù)字貨幣交易所，香港證監(jiān)會擬在沙盒計劃中實驗監(jiān)管相關平臺，若實驗成功將會對加密貨幣交易所發(fā)放牌照。2019年11月6日，香港證監(jiān)會發(fā)布《有關虛擬資產(chǎn)期貨合約的警告》和《立場書：監(jiān)管虛擬資產(chǎn)交易平臺》，表示將向符合《證券及期貨條例》所界定的從事屬于受監(jiān)管活動的主體審批和頒發(fā)牌照。

此次原則上批準OSL牌照申請，表明數(shù)字貨幣交易所的監(jiān)管沙盒實驗取得了階段性的成功，也意味著今后投資者在獲牌照的交易所內(nèi)交易數(shù)字貨幣的合法性。有序的監(jiān)管是行業(yè)良性發(fā)展的重要一部分，預計香港針對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管會繼續(xù)不斷地探索，并出臺更多更有效的監(jiān)管政策，為香港數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟的發(fā)展保駕護航。不知不覺中證監(jiān)會此舉可能會打開香港在另一個萬億級別市場的探索。

二、STO——數(shù)字貨幣脫虛向?qū)嵉臉蛄?/font>

香港的虛擬資產(chǎn)牌照包含了“證券型代幣”的交易資格。證券型代幣也稱為“STO”（Securities tokens Offering），指的在可以在區(qū)塊鏈上確權(quán)并“碎片化交易”的真實資產(chǎn)。最近幾年國際上最多見的STO資產(chǎn)是房地產(chǎn)資產(chǎn)，所以我們以此為例：STO的優(yōu)勢在于可以降低交易成本，方便跨境結(jié)算，利用智能合約進行自動化交易等等。STO把資產(chǎn)碎片化的功能同時降低了投資者的投資門檻，能讓散戶參與一些高價值資產(chǎn)（比如摩天大樓，酒店等）的投資，獲取收益。未來世界里的全球化房地產(chǎn)投資布局，將是你我可以在家里足不出戶完成的大業(yè)；甚至于大型財團花了幾代人完成的產(chǎn)業(yè)布局，通過STO可以輕松在幾分鐘內(nèi)迅速完成。這也是反全球化熱潮中的一件技術(shù)創(chuàng)舉。

這些獨特的魅力也讓STO擁有廣闊的市場前景。Elevated Returns、BTG Pactual、Alliance Investments等全球大型金融投資機構(gòu)已經(jīng)宣布了價值幾十億美元資產(chǎn)的STO。就香港本地市場來言，香港是全球最大的房地產(chǎn)市場之一，居高不下的房價讓很多年輕人望而卻步。如果STO可以降低香港房地產(chǎn)市場的投資門檻，讓年輕人可以輕松的“逐步上車”或是允許香港年輕人可以把較高的收入投資在全球房地產(chǎn)收益最高的地區(qū)，會不會因此舒緩生活的壓力呢？當然，STO的應用不止于房地產(chǎn)，對于任何不易分割的資產(chǎn)，比如收藏品，知識產(chǎn)權(quán)，公司債劵，個人未來的收益等等，STO都是非常好的選擇。

當然正因STO的市場更大，對交易平臺的監(jiān)管與安全性的要求也更高。所以本次獲取牌照的數(shù)字資產(chǎn)交易所OSL，可能是浪潮中最大的受益者。

三、OSL在數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的核心競爭力進一步加強

OSL是香港上市公司BC科技集團（863.HK）旗下的數(shù)字資產(chǎn)交易所。作為第一個向香港證監(jiān)會提交數(shù)字資產(chǎn)牌照申請的平臺，能獲得SFC的原則上批準并不容易。根據(jù)SFC要求，持牌交易所需要具備冷熱錢包保險，客戶資產(chǎn)隔離，銀行標準的開戶審查流程，反洗黑錢措施，維持市場秩序及其他多項極其嚴緊的監(jiān)管要求。而SFC僅向符合資質(zhì)的企業(yè)發(fā)放牌照。 

是什么樣的創(chuàng)業(yè)者會選擇這么早開始布局合規(guī)數(shù)字交易所呢？公司三個聯(lián)合創(chuàng)始人Ken Lo，Hugh Madden，Dave Chapman，在早前采訪中分享過三人在14年通過一個數(shù)字貨幣的網(wǎng)絡博客相識，在香港一個茶餐廳里見面后一見如故，然后決定一起創(chuàng)業(yè)的歷程。當時三人均在香港的跨國銀行里就職，一位是匯豐期貨交易系統(tǒng)的首席架構(gòu)官，一位是匯豐投行的期貨交易高層，另一位是加拿大銀行的市場營銷總監(jiān)。在2014年開始研究數(shù)字貨幣，并決定開始艱苦的創(chuàng)業(yè)歷程對養(yǎng)尊處優(yōu)的外企高管來說并不是一個容易的選擇。但是他們在大企業(yè)長期就職的經(jīng)驗，恰恰是他們在“戰(zhàn)國初期”的數(shù)組貨幣領域里形成“差異化競爭”的最大助力。

OSL在過去幾年里，在數(shù)字貨幣行業(yè)整體合規(guī)化的路上做出了重大的貢獻。在資產(chǎn)托管的安全性上，OSL與英國最大的保險經(jīng)紀公司Aon共同推出世界第一個軍事級別的數(shù)字貨幣保險托管服務；在財務審計上，公司是數(shù)字貨幣行業(yè)里第一個聘用四大會計師事務所的上市公司；在AML（反洗錢）及數(shù)字資產(chǎn)交易的透明度上，BC科技集團能夠?qū)用苜Y產(chǎn)的來源和去向進行追蹤，配合監(jiān)管部們更高效的防止洗錢等非法行動。

而在數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務上，OSL也是目前亞洲頂尖的數(shù)字資產(chǎn)平臺之一，主要業(yè)務包括數(shù)字資產(chǎn)交易經(jīng)紀業(yè)務、交易所、托管及軟件及服務（SaaS）。

2020年3月3日，公司成功推出數(shù)字資產(chǎn)電子交易平臺OSL Exchange。和市場上數(shù)字資產(chǎn)交易平臺相比，OSL Exchange可處理每秒數(shù)以十萬次的交易，以高度加密的資金庫，熱錢包、冷錢包以及科學的管理構(gòu)架來確保數(shù)字資產(chǎn)的安全。

OSL的實力也獲得了眾多大型金融投資機構(gòu)的認可。世界最大的投資管理公司-富達資本便是OSL的投資者之一。曾經(jīng)多次聯(lián)手騰訊，阿里的香港知名投資人高振順先生在公司董事會里擔任董事職位。

OSL的業(yè)績也正在穩(wěn)健增長。公司最新披露的半年報顯示，截止2020年6月30日，OSL數(shù)字資產(chǎn)平臺業(yè)務實現(xiàn)收入6,110萬元人民幣，同比大幅上升47%。

此次申請牌照原則上獲批則進一步加深了OSL在數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的核心競爭力。根據(jù)一份數(shù)字資產(chǎn)交易所風險報告披露，在被分析的216家數(shù)字資產(chǎn)交易所中，只有14％的交易所被確認已獲得相關監(jiān)管部門發(fā)放的合法牌照。而一旦正式獲得牌照，OSL將更容易獲得投資者尤其是機構(gòu)投資者的青睞，助其數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務在下半年進一步發(fā)展。

結(jié)語

在全球疫情正在長趨勢地阻滯世界經(jīng)濟的大背景，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)是全球經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力，香港證監(jiān)會此舉將極大推動香港數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。而對于BC科技集團來說，牌照申請獲得SFC原則上批準是一個好的開始，一旦牌照正式下發(fā)將進一步鞏固其在亞洲金融科技平臺的領先地位，也將對中國的數(shù)字資產(chǎn)交易起到示范效應。

中國商務部近日印發(fā)《全面深化服務貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點總體方案》，其中公布了數(shù)字人民幣試點地區(qū)：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點。期待已久的數(shù)字人民幣或許即將落地。作為人民幣國際化的重要窗口，香港必將在數(shù)字人民幣國際化進程中扮演重要的角色。香港證監(jiān)會此舉或是表明，對于數(shù)字人民幣，香港已經(jīng)準備好了，OSL也是。

正跑步入場數(shù)字時代的香港，是否通過數(shù)字經(jīng)濟打通現(xiàn)實和虛擬世界之間的連接？值得我們期待。