證監(jiān)會已經(jīng)明確預(yù)示了2016年新三板的發(fā)展規(guī)劃，從政策里我們可以看到2016年新三板一定會分層， 一定不會降低投資者門檻，一定不會推出連續(xù)競價交易，一定會推出起碼讓公募基金進入的政策。  

未來新三板會怎么走？實際上這是比較清晰的。

我們仔細(xì)想一下分層之后，市場會發(fā)生怎么樣的變化？無非是現(xiàn)在新三板上的存量資金會向創(chuàng)新層聚集，短時間內(nèi)會出現(xiàn)創(chuàng)新層估值較高、交易比較活躍，而基礎(chǔ)層交易不活躍、估值下滑的現(xiàn)象。那么創(chuàng)新層可能沖到五六十倍市盈率而基礎(chǔ)層不到十倍市盈率，市場會嚴(yán)重分化。

而當(dāng)存量資金分割完畢之后，就是增量資金，新進來的私募股權(quán)投資基金、散戶，更多的是銀行、保險、信托、社保、公募資金。它們會進入創(chuàng)新層賺取一個比較低的、比較穩(wěn)定的收益。那么這個時候前面的信托或者私募之類的就可以退出了。

創(chuàng)新層交易活躍、估值提升，然后做市商做不過來，就會引入PE、VC等成為新的做市商，當(dāng)這些新的做市商不斷增加的時候，交易會更活躍。這時，聰明的錢就會考慮到底是投A股還是投新三板了，那么兩個估值體系一定會走向一個估值體系，創(chuàng)新層一定會上漲，A股的創(chuàng)業(yè)板一定會下跌，未來就是兩個板塊相對接的過程。

當(dāng)創(chuàng)新層和A股創(chuàng)業(yè)板的估值達到一個水平位置時，首先為競價交易提供了基礎(chǔ)，起碼能在新三板的創(chuàng)新層推出。創(chuàng)新層競價制度推出之后，新三板的創(chuàng)新層和A股的創(chuàng)業(yè)板交易體制完全一樣，相信估值體系也基本達到平等水平，在這個時候再推出轉(zhuǎn)板制度。當(dāng)轉(zhuǎn)板制度推出的時候，就是中國資本市場改革徹底完成的時候。到那個時候，新三板估值可能和A股接軌。

新三板的新政有很多，我個人認(rèn)為順序是不會變的。首先是分層，然后是創(chuàng)新層讓公募資金進入，然后引入PE、VC 成為做市商，接著引入競價交易，最終引入轉(zhuǎn)板制度。

另外，新三板上還有一個利好是優(yōu)先股，優(yōu)先股持有股權(quán)但是不享有股東義務(wù)，但是每年必須分紅，是一種介于股和債之間的產(chǎn)物。股轉(zhuǎn)公司在2015年9月22日連發(fā)五個郵件規(guī)范優(yōu)先股，而且前段時間一個影視公司已經(jīng)發(fā)了首批千萬的優(yōu)先股，所以新三板的優(yōu)先股已經(jīng)出現(xiàn)，這對市場是一個巨大的震動。優(yōu)先股是潘多拉的魔盒，種類有幾百種，是一個很復(fù)雜的體系，圍繞優(yōu)先股就可以進行無數(shù)的創(chuàng)新。而且圍繞優(yōu)先股會新設(shè)一個版塊，新設(shè)股票簡稱和股票代碼，優(yōu)先股在另一個板塊進行交易，這意味著企業(yè)可能有兩個估值體系，一個是普通股估值體系，一個是優(yōu)先股估值體系。隨著優(yōu)先股的推出，一定會有很多驚人的創(chuàng)新在新三板上誕生。 

但目前，新三板上也有不少痛點，這些痛點也恰恰是潛在的巨大機會。新三板最大的痛點就是新三板企業(yè)的痛點——掛牌新三板了，卻不知道怎么用新三板。

隨著新三板的推出，很多企業(yè)都在想如何用好新三板的問題。中國各個行業(yè)的企業(yè)都有幾千家，數(shù)量遠多于美國日本，但各個行業(yè)集中度遠低于它們，原因是大家在平等的舞臺上靠凈利潤在競爭，誰也吞并不了誰，誰也收購不了誰。新三板的推出無疑是先發(fā)者的一個平臺，如果同一行業(yè)的企業(yè)誰先上了新三板，用新三板融到資金，完成產(chǎn)業(yè)整合，誰就能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)的布局。

同時并購重組過程中需要輔導(dǎo)，需要投行，那么本土投資機構(gòu)和券商充分服務(wù)好掛牌企業(yè)，幫助它完成產(chǎn)業(yè)整合和并購，尤其是一波一波地完成產(chǎn)業(yè)整合，也許五到十年，頂級投行就會在中國誕生。

總體來說，新三板市場壓抑太久，從去年4月7日最高的日成交額突破五十二億，到現(xiàn)在已經(jīng)一年多了。我相信，市場壓抑的時間不會太久，我們一定會很快看到新三板日成交額突破五十億。

備注：本文根據(jù)新鼎資本董事長張弛在讀懂新三板合格投資者群的訪談?wù)?。文章僅為啃哥張弛個人觀點，不代表讀懂君立場。