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2020年6月12日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)行，7月24日，證監(jiān)會(huì)正式公布科創(chuàng)板注冊(cè)制的首批注冊(cè)生效的4家企業(yè)，“鋒尚文化”、“康泰醫(yī)學(xué)”、“美暢新材”、“藍(lán)盾光電”，在履行完向深交所報(bào)送發(fā)行與承銷方案等流程后，披露了招股意向書、發(fā)行上市安排等文件。預(yù)計(jì)8月中旬左右就能見到首批試點(diǎn)注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板股票掛牌上市。企業(yè)通過(guò)IPO或再融資募集來(lái)的資金投產(chǎn)的項(xiàng)目，稱作募投項(xiàng)目，募投項(xiàng)目是企業(yè)IPO成功的關(guān)鍵。募集資金運(yùn)用是招股說(shuō)明書4大核心章節(jié)中十分關(guān)鍵的一個(gè)章節(jié)。募投項(xiàng)目也是證監(jiān)會(huì)審核階段非常關(guān)鍵的一環(huán)。證監(jiān)會(huì)和投資者會(huì)根據(jù)企業(yè)的募投項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、技術(shù)含量、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等綜合來(lái)判斷企業(yè)的投資價(jià)值和成長(zhǎng)潛力，從而判斷是否要企業(yè)成功過(guò)會(huì)，因此，上市募投項(xiàng)目可行性研究工作直接關(guān)系到企業(yè)能否上市成功。證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)IPO募集資金運(yùn)用要求，第八十八條 發(fā)行人應(yīng)根據(jù)重要性原則披露募集資金運(yùn)用情況：（一）募集資金的具體用途，簡(jiǎn)要分析募集資金具體用途的可行性及其與發(fā)行人現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)、核心技術(shù)之間的關(guān)系；（二）投資概算情況。發(fā)行人所籌資金如不能滿足預(yù)計(jì)資金使用需求的，應(yīng)說(shuō)明缺口部分的資金來(lái)源及落實(shí)情況；如所籌資金超過(guò)預(yù)計(jì)募集資金數(shù)額的，應(yīng)說(shuō)明相關(guān)資金在運(yùn)用和管理上的安排；（三）募集資金具體用途所需的時(shí)間周期和時(shí)間進(jìn)度；（四）募集資金運(yùn)用涉及履行審批、核準(zhǔn)或備案程序的，應(yīng)披露相關(guān)的履行情況；（五）募集資金運(yùn)用涉及環(huán)保問(wèn)題的，應(yīng)披露可能存在的環(huán)保問(wèn)題、采取的措施及資金投入情況；（六）募集資金運(yùn)用涉及新取得土地或房產(chǎn)的，應(yīng)披露取得方式、進(jìn)展情況及未能如期取得對(duì)募集資金具體用途的影響；（七）募集資金運(yùn)用涉及與他人合作的，應(yīng)披露合作方基本情況、合作方式、各方權(quán)利義務(wù)關(guān)系；（八）募集資金向?qū)嶋H控制人、控股股東及其關(guān)聯(lián)方收購(gòu)資產(chǎn)，如果對(duì)被收購(gòu)資產(chǎn)有效益承諾的，應(yīng)披露效益無(wú)法完成時(shí)的補(bǔ)償責(zé)任； 
根據(jù)招股說(shuō)明書中，募集資金用途和未來(lái)發(fā)展中我們可以看到，四家創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)生效公司中，總共募集資金約為46.4億，美暢新材所需募集資金最大，為23.3億，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金占總募集資金的42.81%。可以看到四家公司中有三家募集資金需要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中有兩家募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金占比超過(guò)30%。而在這種情況下，招股說(shuō)明書第九節(jié)募集資金用途及未來(lái)發(fā)展的章節(jié)中，要詳細(xì)描述募集資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，發(fā)行人應(yīng)披露補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的必要性和管理運(yùn)營(yíng)安排，說(shuō)明對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的影響和對(duì)提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用。第八十七條發(fā)行人募集資金應(yīng)當(dāng)圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行投資安排，列表簡(jiǎn)要披露募集資金使用的具體用途、預(yù)計(jì)募集資金數(shù)額、預(yù)計(jì)投資規(guī)模、預(yù)計(jì)投入的時(shí)間進(jìn)度情況。募集資金用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目 美暢新材料是一家金剛石工具及制品研發(fā)商，主要產(chǎn)品為電鍍金剛石線，可廣泛應(yīng)用于LED領(lǐng)域的藍(lán)寶石晶棒、釹磁石等磁性材料、碳化硅等硬脆材料的切割，以及太陽(yáng)能領(lǐng)域的單晶硅、多晶硅的切方、切片。
在招股說(shuō)明書中募集資金用途中可以看到有四項(xiàng)項(xiàng)目，四個(gè)項(xiàng)目從證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO募集資金運(yùn)用披露規(guī)范分類里看有三個(gè)項(xiàng)目為固定資產(chǎn)項(xiàng)目，1項(xiàng)為補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
再來(lái)細(xì)化看一下三個(gè)固定資產(chǎn)項(xiàng)目的最終用途1、美暢產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目從招股說(shuō)明說(shuō)中可以看到，主要是為了建設(shè)美暢獨(dú)立廠房，倉(cāng)儲(chǔ)中心，運(yùn)營(yíng)中心和員工宿舍為主，因美暢新材公司當(dāng)前的生產(chǎn)及辦公用地均系向楊凌富海工業(yè)園租賃，園區(qū)內(nèi)以工業(yè)廠房為主，由富海工業(yè)園統(tǒng)一規(guī)劃建設(shè)，且未配建專門的現(xiàn)代化辦公樓及研發(fā)大樓，公司的行政辦公區(qū)及研發(fā)實(shí)驗(yàn)室均為普通廠房改造而成，辦公環(huán)境相對(duì)簡(jiǎn)陋。另外，由于園區(qū)內(nèi)的廠房租賃了多家企業(yè)，隨著公司的快速發(fā)展、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，公司后期租賃的廠房散落于園區(qū)各處，使得公司廠房布局缺乏整體規(guī)劃，一定程度上不利于公司統(tǒng)一管理；隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，公司當(dāng)前的辦公區(qū)、會(huì)議室等功能區(qū)域面積已顯局促，難以滿足公司未來(lái)進(jìn)一步的發(fā)展需求。美暢產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建成后將作為公司的生產(chǎn)、研發(fā)及管理總部，公司的金剛石線產(chǎn)品及未來(lái)開發(fā)的新產(chǎn)品生產(chǎn)將全部在美暢產(chǎn)業(yè)園中進(jìn)行，本次通過(guò)自建現(xiàn)代化結(jié)構(gòu)廠房，其內(nèi)部布局可靈活調(diào)整，從而可滿足公司當(dāng)前產(chǎn)品及未來(lái)新產(chǎn)品的生產(chǎn)需求；通過(guò)自建研發(fā)大樓、管理大樓、員工食堂及宿舍等，可以大幅提升公司的硬件設(shè)施水平，改善公司員工的工作環(huán)境，有助于引進(jìn)人才，提高公司員工的工作榮譽(yù)感和積極性，更好地為公司服務(wù)及創(chuàng)造價(jià)值。
2、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目通過(guò)招股說(shuō)明中“美暢產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”引導(dǎo)出“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，在美暢簡(jiǎn)介中有提到美暢新材料是一家金剛石工具及制品研發(fā)商，主要產(chǎn)品為電鍍金剛石線，可廣泛應(yīng)用于LED領(lǐng)域的藍(lán)寶石晶棒、釹磁石等磁性材料、碳化硅等硬脆材料的切割，以及太陽(yáng)能領(lǐng)域的單晶硅、多晶硅的切方、切片。（1）深入研究行業(yè)前沿技術(shù)，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力近幾年金剛石線產(chǎn)業(yè)崛起得益于光伏行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，光伏行業(yè)的成本下降也離不開金剛石線的貢獻(xiàn)，二者相輔相成。公司作為國(guó)內(nèi)第一批掌握硅切片用電鍍金剛石線生產(chǎn)技術(shù)并大規(guī)模投入工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，從多方面助力光伏企業(yè)的技術(shù)革新和成本下降。通過(guò)招股說(shuō)明書中的披露我們可以看到主要為了研究開發(fā)具有更高水平的硅片切割用金剛石線技術(shù)。并通過(guò)硅片切割用金剛石線工藝升級(jí)的研究、環(huán)保智能高效的金剛石線生產(chǎn)設(shè)備開發(fā)、用于多種硬脆材料切割的大直徑金剛石線的開發(fā)、硅錠加工用金屬基及樹脂基砂輪的研究、硅片切割用切割液的產(chǎn)業(yè)化研究以及提高金剛石微粉產(chǎn)出率和質(zhì)量控制的研究等課題的研究，提高公司技術(shù)創(chuàng)新能力和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化能力，并不斷強(qiáng)化公司新產(chǎn)品供應(yīng)能力。（2）整合公司研發(fā)資源，吸引關(guān)鍵技術(shù)人才技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的持續(xù)動(dòng)力，而技術(shù)人才則是保障企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的必要保證。本項(xiàng)目研發(fā)中心的建設(shè)將滿足新材料、新工藝、新技術(shù)和新設(shè)備研發(fā)對(duì)人才的需求，解決業(yè)務(wù)快速發(fā)展與新增研發(fā)人員不匹配的矛盾。目前也在積極探索并開發(fā)電鍍金剛石線下游應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)延伸，如藍(lán)寶石、精密陶瓷、磁性材料等諸多領(lǐng)域，這將成為公司未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的發(fā)展重點(diǎn)公司一直將研發(fā)能力的提升作為自身發(fā)展的重要戰(zhàn)略，多年來(lái)一直注重研發(fā)投入，2017-2019年累計(jì)投入逾1.6億元的研發(fā)費(fèi)用。憑借持續(xù)的創(chuàng)新能力和研發(fā)投入，公司形成了強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力，并擁有雄厚的技術(shù)儲(chǔ)備。同時(shí)，公司積極通過(guò)專利方式對(duì)現(xiàn)有核心技術(shù)進(jìn)行保護(hù)，截至本招股書說(shuō)明書簽署日，公司及子公司累計(jì)獲得已授權(quán)專利62項(xiàng)，對(duì)公司技術(shù)成果形成了有效保護(hù)。2）環(huán)保、智能、高效的金剛石線生產(chǎn)設(shè)備開發(fā)3）用于多種硬脆材料切割的大直徑金剛石線的開發(fā)4）硅片切割用切割液的產(chǎn)業(yè)化研究6）提高金剛石微粉產(chǎn)出率和質(zhì)量控制的研究本項(xiàng)目將通過(guò)租賃生產(chǎn)車間及倉(cāng)庫(kù)，購(gòu)置先進(jìn)的自動(dòng)化生產(chǎn)線、檢驗(yàn)設(shè)備及環(huán)保設(shè)施等，新增高效金剛石線年生產(chǎn)能力1,500萬(wàn)公里?！案咝Ы饎偸€建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)300條金剛石線生產(chǎn)線，該項(xiàng)目目前已開始實(shí)施，該項(xiàng)目所用廠房仍系向富海工業(yè)園租賃。并且此項(xiàng)目還會(huì)采購(gòu)環(huán)保器械，環(huán)境友好型經(jīng)營(yíng)是一種新興經(jīng)營(yíng)理念，指的是通過(guò)企業(yè)的全過(guò)程改善環(huán)境成果，同時(shí)追求經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境的可持續(xù)性的一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
本項(xiàng)目從以上圖標(biāo)中可以看出，主要是為了升級(jí)設(shè)備，增加產(chǎn)出量，并且對(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)會(huì)起到一定的幫助。并且可以看到，本項(xiàng)目將自建污水處理系統(tǒng)，進(jìn)一步完善公司環(huán)保體系，進(jìn)一步的從生產(chǎn)端減少污染排放。隨著環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)的逐步推進(jìn)，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，有利于公司行業(yè)地位的鞏固和整體運(yùn)營(yíng)效率的提升。并且增加場(chǎng)地使用效率，改善工作環(huán)境。第一百一十四條 募集資金直接投資于固定資產(chǎn)項(xiàng)目的，發(fā)行人可視實(shí)際情況并根據(jù)重要性原則披露以下內(nèi)容：（一）投資概算情況，預(yù)計(jì)投資規(guī)模，募集資金的具體用途，包括用于購(gòu)置設(shè)備、土地、技術(shù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等方面的具體支出；（二）產(chǎn)品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)水平，生產(chǎn)方法、工藝流程和生產(chǎn)技術(shù)選擇，主要設(shè)備選擇，核心技術(shù)及其取得方式；（三）主要原材料、輔助材料及燃料的供應(yīng)情況；（四）投資項(xiàng)目的建設(shè)完工進(jìn)度、竣工時(shí)間及達(dá)產(chǎn)時(shí)間、產(chǎn)量、產(chǎn)品銷售方式及營(yíng)銷措施；（五）采取的環(huán)保措施以及環(huán)保設(shè)備和資金投入情況；（六）投資項(xiàng)目的選址，擬占用土地的面積、取得方式及土地用途，投資項(xiàng)目有關(guān)土地使用權(quán)的取得方式、相關(guān)土地出讓金、轉(zhuǎn)讓價(jià)款或租金的支付情況以及有關(guān)產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)的辦理情況；（七）項(xiàng)目的組織方式、項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)展情況。從美暢新材募投項(xiàng)目屬于固定資產(chǎn)項(xiàng)目，從招股說(shuō)明書部分看到，募集資金用途可以說(shuō)披露的非常詳細(xì)，在證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢中，并沒有出現(xiàn)關(guān)于募集資金用途方面的問(wèn)詢，反而，美暢新材在環(huán)保領(lǐng)域是非常注重的，本身屬于重工業(yè)型公司，再生產(chǎn)中會(huì)產(chǎn)生一定的污染，而在募集資金用途中不管是廠房研發(fā)中心建設(shè)，還是生產(chǎn)間的建設(shè)，全部采購(gòu)環(huán)保處理設(shè)備，并且在項(xiàng)目時(shí)間階段非常明確的表明出項(xiàng)目具體實(shí)行時(shí)間。對(duì)于募集資金用途是招股說(shuō)明書中重要的部分，對(duì)于募募集資金使用不僅在招股說(shuō)明書中有著舉足輕重的位置，也是中國(guó)證監(jiān)會(huì)IPO審核的重點(diǎn)之一。在近年IPO審核實(shí) 務(wù)中，募集資金使用規(guī)劃不當(dāng)或者不合理已成為“IPO申請(qǐng)被否”的重要原因之一。因此，如何合理確定募集資金投資項(xiàng) 目及使用以便順利通過(guò)發(fā)審委的審核，是擬上市企業(yè)在IPO申 報(bào)前必須充分論證的一項(xiàng)重要工作。募集資金用途披露越詳細(xì),信息不對(duì)稱程度就越低,從而有助于降低IPO抑價(jià).同時(shí),募集資金用途及項(xiàng)目收益的不確定性,可能會(huì)推高IPO抑價(jià)。募集資金使用審核關(guān)注要點(diǎn)之一：持有金融資產(chǎn) 和財(cái)務(wù)性投資除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司，否則公司IPO申請(qǐng)難以通過(guò)發(fā)審委的審核。在創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)制首批生效企業(yè)中有一部分募集資金用途是用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金或者償還融資租賃款項(xiàng)、銀行貸款等長(zhǎng)期借款用途。
我們可以看到，鋒尚文化本次IPO共募集131196.84萬(wàn)元，有60000.00用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。占總募集資金的45.73%。接近一半的資金用于補(bǔ)流。在這種情況下他募集資金的用途是否合理呢。我們來(lái)看一下招股說(shuō)明書部分的介紹。招股說(shuō)明書項(xiàng)目建設(shè)的意義和必要性中分了三項(xiàng)進(jìn)行說(shuō)明1、有助于公司增強(qiáng)人才引進(jìn)能力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力公司是典型的知識(shí)密集型和人才密集型企業(yè)，其發(fā)展必須具備堅(jiān)實(shí)的智力保障。公司優(yōu)秀的創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力、文化科技應(yīng)用能力以及創(chuàng)新型、復(fù)合型、協(xié)作型的人才隊(duì)伍是公司賴以生存的核心競(jìng)爭(zhēng)力。為了持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司需不斷提升創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力、文化科技應(yīng)用能力及引進(jìn)行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才，從而需要充足的資金支持。2、有助于緩解未來(lái)公司流動(dòng)資金壓力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為4,556.09萬(wàn)元、10,348.38萬(wàn)元和16,570.02萬(wàn)元，存貨賬面余額分別為6,148.89萬(wàn)元、22,111.59萬(wàn)元和38,269.36萬(wàn)元，均保持快速增長(zhǎng)。未來(lái)隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款、存貨將可能進(jìn)一步增加。因此，公司將本次募集資金中的60,000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有助于緩解未來(lái)應(yīng)收賬款、存貨可能進(jìn)一步增加帶來(lái)的流動(dòng)資金壓力。目前，公司融資渠道較為單一，面臨著融資難和融資成本較高的問(wèn)題，未來(lái)可能成為制約公司引進(jìn)高端創(chuàng)意設(shè)計(jì)人才、提高項(xiàng)目承接能力的瓶頸。同時(shí)，公司未來(lái)承接大型項(xiàng)目需要墊付一定的資金，對(duì)于資金的需求量將逐步增大。因此，公司將本次募集資金中的60,000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有助于緩解公司融資渠道的局限性。從招股說(shuō)明說(shuō)財(cái)務(wù)章節(jié)中可以看到，第一是為了儲(chǔ)備人才，第二是為了緩解應(yīng)收賬款壓力，并且提到，因?yàn)橐咔樵驅(qū)е沦~面資金回收難的問(wèn)題。第三是擔(dān)心如果資金不夠用再次融資的成本，以及人才的儲(chǔ)備中需要沉淀時(shí)的項(xiàng)目資金瓶頸，并且在承接一些大型項(xiàng)目中會(huì)出現(xiàn)墊付情況，應(yīng)收賬款加大。從一個(gè)科技創(chuàng)意型的公司來(lái)看，資金的需求量是很大的，1、研發(fā)人才需求儲(chǔ)備，2、研發(fā)設(shè)備更新。3、項(xiàng)目涉及的工程類別的前期墊付。4、2020年受到疫情的影響，對(duì)于公司的一些列項(xiàng)目無(wú)法啟動(dòng)，資金回籠難的問(wèn)題。所以對(duì)于未來(lái)的發(fā)展必須提前做好有充足的資金可以不斷運(yùn)營(yíng)輸出。我們也可以從審計(jì)財(cái)務(wù)資產(chǎn)表中看到其經(jīng)營(yíng)狀態(tài)數(shù)據(jù)，足以證明資金的需求重要性，所以在項(xiàng)目融資端，把一大部分作為儲(chǔ)備流動(dòng)資金來(lái)用。1、證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，只規(guī)定超募資金、閑置募集資金暫時(shí)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的具體要求，并未規(guī)定補(bǔ)充流動(dòng)資金的其他請(qǐng)求。2、除上述規(guī)范規(guī)定外，對(duì)IPO補(bǔ)流的限制性規(guī)定主要是：除金融機(jī)構(gòu)外，募資不得用于財(cái)務(wù)投資等禁止性用途。3、從法律邏輯上來(lái)看，未禁止的行為就是可以作為的。因此，IPO募資用于補(bǔ)流并不屬于禁止的行為。4、IPO企業(yè)在信披募資用途中，經(jīng)常出現(xiàn)大小比例不等的募資用于補(bǔ)流的情況，不存在一個(gè)比例限制的說(shuō)法和控制，更不存在豁免之類的規(guī)定或做法。作為IPO企業(yè)，在編制募資用途時(shí)，關(guān)鍵是讓監(jiān)管層覺得是合理的，不要認(rèn)為這個(gè)公司是不可信的。第一百一十九條 募集資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，發(fā)行人應(yīng)披露補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的必要性和管理運(yùn)營(yíng)安排，說(shuō)明對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的影響和對(duì)提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用。
1、公司長(zhǎng)期借款產(chǎn)生的主要原因、用途及償債總體安排因垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的投資金額較大，除使用自有資金外，公司主要通過(guò)融資租賃、銀行貸款等方式籌集資金，所籌資金主要用于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。公司擬將募集資金中的40,000.00萬(wàn)元用于償還融資租賃款項(xiàng)及銀行貸款，將有助于改善公司的資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高償債能力；同時(shí)有助于公司減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升整體效益。截至2019年12月31日，公司融資租賃額賬上余額為24,740.55萬(wàn)元，長(zhǎng)期銀行借款（含一年內(nèi)到期）余額為208,250.17萬(wàn)元。2020至2022年，公司償還前述借款本金計(jì)劃如下：
2、使用募集資金償還長(zhǎng)期借款的必要性（1）降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善資本結(jié)構(gòu)報(bào)告期內(nèi)，隨著公司BOT建設(shè)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已經(jīng)無(wú)法滿足工程建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際需求，公司通過(guò)融資租賃、銀行貸款等長(zhǎng)期借款填補(bǔ)項(xiàng)目建設(shè)的資金缺口以及緩解因項(xiàng)目建設(shè)造成的資金需求壓力，導(dǎo)致整體負(fù)債水平較高。報(bào)告期內(nèi)，公司資本結(jié)構(gòu)與同行業(yè)可比公司的對(duì)比如下：
由上表可見，報(bào)告期內(nèi)，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)平均水平，主要由于公司正處于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張階段，隨著莆田三期項(xiàng)目、鄆城圣元一期、二期項(xiàng)目、江蘇圣元二期項(xiàng)目等的建設(shè)，應(yīng)付工程設(shè)備款、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付融資租賃借款等負(fù)債均大幅上升。目前公司仍有多個(gè)項(xiàng)目處于在建或籌建階段，較高的資產(chǎn)負(fù)債率在一定程度上增加了公司的償債壓力和資金壓力。因此，使用募集資金償還長(zhǎng)期借款將有利于公司降低資產(chǎn)負(fù)債率，在一定程度上緩解公司的資金壓力，降低整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而為未來(lái)公司的業(yè)務(wù)拓展建立相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)（2）降低財(cái)務(wù)成本，提高整體效益報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為9,561.17萬(wàn)元、11,700.22萬(wàn)元和13,564.95萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為22.41%、16.09%和15.27%。由于公司借款規(guī)模較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重相對(duì)較高，降低了公司的盈利水平。報(bào)告期內(nèi)，財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重與同行業(yè)可比公司對(duì)比如下：
由上表可見，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重顯著高于同行業(yè)平均水平。由于項(xiàng)目建設(shè)所需，報(bào)告期內(nèi)公司融資規(guī)模較大，融資成本較高，導(dǎo)致公司財(cái)圣元環(huán)保股份有限公司招股說(shuō)明書1- 1- 519債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，給日常資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)了一定的壓力。因此，公司利用募集資金償還以上款項(xiàng)，將有助于改善公司財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流，減少公司利息費(fèi)用支出，降低財(cái)務(wù)成本，對(duì)提升公司盈利水平起到積極的作用。3、償還長(zhǎng)期借款對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、償債能力和財(cái)務(wù)費(fèi)用的具體影響假設(shè)本次募集資金177,000萬(wàn)元到位后，公司使用其中40,000萬(wàn)元償還融資租賃款項(xiàng)及銀行貸款本金，則以2019年末財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)模擬計(jì)算所得的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率可下降至46.67%，相比原資產(chǎn)負(fù)債率降低24.70%。償還長(zhǎng)期借款后，公司每年可節(jié)省利息費(fèi)用約2,548.00萬(wàn)元，整體盈利能力將得到進(jìn)一步提高。同樣證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢中也提到了：請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況，在招股說(shuō)明書中進(jìn)一步披露償還到期債務(wù)擬采取的措施。（一）通過(guò)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入償還報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為26,329.94萬(wàn)元、45,774.56萬(wàn)元和44,379.72萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流情況良好。2020年初至今公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~穩(wěn)定，持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為公司到期債務(wù)的償付工作提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)。（二）通過(guò)融資租賃籌資償還公司經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定、資信良好、設(shè)備資產(chǎn)充足，與商業(yè)銀行、金融租賃公司等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。截至2019年末，公司莆田圣元一期、二期項(xiàng)目主要設(shè)備資產(chǎn)未全部抵押,南安圣元一期、二期等項(xiàng)目資產(chǎn)尚未抵押，未來(lái)可通過(guò)融資租賃等方式進(jìn)行融資，用于償還到期債務(wù)。（三）通過(guò)新增銀行借款償還公司資信良好，報(bào)告期內(nèi)貸款均未出現(xiàn)逾期情況，與商業(yè)銀行等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司可通過(guò)新增銀行借款的方式償還到期債務(wù)。（四）通過(guò)本次上市募集資金償還公司擬通過(guò)本次上市募集資金177,000.00萬(wàn)元，其中，137,000.00萬(wàn)元將用于項(xiàng)目建設(shè)，截至2019年末，慶陽(yáng)圣元一期、鄄城圣元一期、梁山圣元一期、汶上圣元一期等四個(gè)募投項(xiàng)目已建設(shè)形成在建工程52,797.75萬(wàn)元，募集資金到位后可用募集資金置換上述項(xiàng)目的先行投入資金，置換出的資金可用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；40,000.00萬(wàn)元擬用于償還融資租賃款項(xiàng)、銀行貸款等長(zhǎng)期借款，公司將根據(jù)募集資金實(shí)際到位時(shí)間決定歸還償還融資租賃款項(xiàng)、銀行貸款的具體款項(xiàng)。因此，募集資金到位將有效提高公司到期債務(wù)的償付能力。證監(jiān)會(huì)在IPO募集資金用途的規(guī)章中第一百一十八條 募集資金用于償還債務(wù)的，應(yīng)披露債務(wù)產(chǎn)生的原因及用途、償債的總體安排及對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、償債能力和財(cái)務(wù)費(fèi)用的具體影響。在IPO中我們會(huì)經(jīng)?？吹侥技Y金用途用于償還銀行借款或者融資租賃中，而對(duì)于這種情況中我們主要看是否符合以下兩點(diǎn)1、若債務(wù)屬于募投項(xiàng)目投入，屬于置換前期投入的概念，可以的。2、若債務(wù)不屬于募投項(xiàng)目投入，要慎重，充分說(shuō)明其必要性和對(duì)提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用，類似于直接流動(dòng)資金的披露。圣元環(huán)保在償還債務(wù)的披露中，把具體的用途是置換前期自有籌募資金，來(lái)減少公司因?yàn)殂y行和其他融資租賃中產(chǎn)生的2,548.00萬(wàn)元的利息，也可以看到，在財(cái)務(wù)報(bào)表中，期初主要產(chǎn)生的負(fù)債是因?yàn)槠髽I(yè)在擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加環(huán)保效果，只要保證在上市融資中，其資金用于償還負(fù)債，就是可控的。首先，上市公司應(yīng)綜合考慮現(xiàn)有貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)、未來(lái)流動(dòng)資金需求，合理確定募集資金中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規(guī)模。通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。通過(guò)其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過(guò)募集資金總額的30％；對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過(guò)上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。以上案例我們可以看得出，在創(chuàng)業(yè)板IPO招股說(shuō)明書募集資金披露中可以清楚的讓投資機(jī)構(gòu)清晰明了投募的目的，以及完全公開化的展示，讓證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢也在逐漸減少，通過(guò)招股說(shuō)明書清楚了解公司募集資金用途的目的和財(cái)務(wù)狀況，以及解決措施。相信在未來(lái)企業(yè)IPO中，會(huì)越來(lái)越真實(shí)化，清晰化。
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