李開孟  徐成彬

 根據(jù)中國證監(jiān)會和國家發(fā)展改革委2020年4月30日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關(guān)工作的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號）文件要求，國家發(fā)展改革委2020年8月3日正式發(fā)布《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點項目申報工作的通知》（發(fā)改辦投資〔2020〕586號，簡稱《REITs項目申報通知》），中國證監(jiān)會2020年8月7日發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》（〔2020〕54號公告，簡稱《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》），標(biāo)志著我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點的政策制定頂層設(shè)計及核心配套文件已先后發(fā)布，形成了“一體兩翼”政策體系。

公募 REITs（Real Estate Investment Trusts，即不動產(chǎn)投資信托基金）自20世紀(jì)60年代在美國推出以來，已有40多個國家（地區(qū)）發(fā)行了該類產(chǎn)品，其投資領(lǐng)域由最初的房地產(chǎn)拓寬到酒店商場、工業(yè)地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等，已成為專門投資不動產(chǎn)的成熟金融產(chǎn)品。為填補當(dāng)前我國公募 REITs產(chǎn)品空白，盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，拓寬社會資本投資渠道，提高直接融資比重，增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，并為后續(xù)推動我國REITs立法積累實踐經(jīng)驗，中國證監(jiān)會制定發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》，在《證券投資基金法》框架下，聚焦基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開展公募REITs試點。

推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點對于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力、豐富資本市場投融資工具等具有重要意義?；A(chǔ)設(shè)施REITs試點堅持“聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、堅持權(quán)益導(dǎo)向、強化機構(gòu)主體責(zé)任、有效防控風(fēng)險”的基本原則，試點項目申報及評估審查的專業(yè)性要求很高。

2019年初以來，中國國際工程咨詢有限公司（簡稱中咨公司）研究中心配合國家發(fā)展改革委和中國證監(jiān)會，參加了基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點的專題調(diào)研、制度設(shè)計、政策文件起草修改完善等工作，為我國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點工作提供專業(yè)支持服務(wù)。為準(zhǔn)確理解《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點項目申報工作的通知》（發(fā)改辦投資〔2020〕586號）文件）的政策要點及核心要求，確保社會各界對政策文件的理解不走偏，不變樣，高效穩(wěn)妥地推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點準(zhǔn)備各項工作，中咨公司研究中心于2020年8月3日在“中咨研究”公眾號發(fā)布了“中咨解讀|穩(wěn)妥推進(jìn)我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目申報及試點工作”專業(yè)解讀文章。

中國證監(jiān)會2020年8月7日發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》，是國家發(fā)展改革委2020年8月3日發(fā)布的《REITs項目申報通知》的姊妹篇。兩個文件分別從證券監(jiān)管及試點項目審查的角度提出基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的規(guī)范性要求，是我國開展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點項目申報及基金發(fā)行上市交易的基本遵循。

《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》共51條，主要對產(chǎn)品定義、參與主體資質(zhì)與職責(zé)、產(chǎn)品注冊、基金份額發(fā)售、投資運作、項目管理、信息披露、監(jiān)督管理等進(jìn)行規(guī)范。

公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱基礎(chǔ)設(shè)施基金）采用“公募基金+基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券（ABS）”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，基金管理人與基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券管理人存在實際控制關(guān)系或受同一控制人控制。此外，基礎(chǔ)設(shè)施基金需同時符合下列特征：

1.80%以上基金資產(chǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券（ABS），并持有其全部份額；基金通過基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券持有基礎(chǔ)設(shè)施項目公司全部股權(quán)；

2.基金通過資產(chǎn)支持證券和項目公司等特殊目的載體（SPV）取得基礎(chǔ)設(shè)施項目完全所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)利；

3.基金管理人主動運營管理基礎(chǔ)設(shè)施項目，以獲取基礎(chǔ)設(shè)施項目租金、收費等穩(wěn)定現(xiàn)金流為主要目的；

4.采取封閉式運作，收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%。

基礎(chǔ)設(shè)施基金強調(diào)專業(yè)化管理和托管，《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》要求基金管理人除應(yīng)當(dāng)具備常規(guī)公募基金投資管理能力外，還應(yīng)當(dāng)滿足其他勝任要求，如：

1.配備不少于3名具有5年以上基礎(chǔ)設(shè)施項目投資管理或運營經(jīng)驗的主要負(fù)責(zé)人員；

2.具備健全有效的基礎(chǔ)設(shè)施基金投資管理、項目運營、內(nèi)部控制與風(fēng)險管理制度和流程規(guī)范文件；

3.基金管理人或其同一控制下的關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)具有不動產(chǎn)研究經(jīng)驗，配備充足的專業(yè)研究人員，具有同類產(chǎn)品或業(yè)務(wù)投資管理或運營專業(yè)經(jīng)驗，且同類產(chǎn)品或業(yè)務(wù)不存在重大未決風(fēng)險事項；

4.基金托管人應(yīng)當(dāng)具有基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域資產(chǎn)管理產(chǎn)品托管經(jīng)驗，并為開展基礎(chǔ)設(shè)施基金托管業(yè)務(wù)配備充足的專業(yè)人員。

為嚴(yán)控基礎(chǔ)設(shè)施項目質(zhì)量，《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》要求基礎(chǔ)設(shè)施項目需滿足權(quán)屬清晰，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，投資回報良好，現(xiàn)金流由市場化運營產(chǎn)生，不依賴第三方非經(jīng)常性收入等條件。

同時，基金管理人應(yīng)嚴(yán)把項目準(zhǔn)入關(guān)，對基礎(chǔ)設(shè)施項目權(quán)屬、現(xiàn)金流、運營等相關(guān)情況進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，可以與資產(chǎn)支持證券管理人聯(lián)合開展盡職調(diào)查，必要時還可以聘請取得保薦業(yè)務(wù)資格的證券公司擔(dān)任財務(wù)顧問對項目進(jìn)行盡調(diào)。

如基金管理人或其關(guān)聯(lián)方與原始權(quán)益人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，或享有基礎(chǔ)設(shè)施項目權(quán)益時，基金管理人應(yīng)當(dāng)聘請第三方財務(wù)顧問獨立開展盡職調(diào)查。

此外，基金管理人還應(yīng)當(dāng)聘請評估機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施項目進(jìn)行評估，聘請律師事務(wù)所對基礎(chǔ)設(shè)施項目轉(zhuǎn)讓行為合規(guī)性等出具專業(yè)法律意見，聘請會計師事務(wù)所對基礎(chǔ)設(shè)施項目財務(wù)情況進(jìn)行審計。

借鑒境外市場公募REITs詢價發(fā)行的成熟做法，基礎(chǔ)設(shè)施基金經(jīng)中國證監(jiān)會注冊后，采取網(wǎng)下詢價的方式確定基金份額認(rèn)購價格，基金管理人或其聘請的財務(wù)顧問受委托辦理路演推介、詢價、定價、配售等相關(guān)業(yè)務(wù)活動。

1.戰(zhàn)略配售方面，要求原始權(quán)益人或其同一控制下的關(guān)聯(lián)方必須參與戰(zhàn)略配售，比例合計不少于基金份額發(fā)售總量的20%，其中基金份額發(fā)售總量的20%持有期不少于60個月，超過20%部分持有期不少于36個月；其他專業(yè)機構(gòu)投資者可以參與戰(zhàn)略配售，配售比例由基金管理人合理確定，持有期限不少于12個月。

2.網(wǎng)下詢價對象方面，限于證券公司、基金管理公司、保險公司、財務(wù)公司、商業(yè)銀行及其理財子公司等專業(yè)機構(gòu)投資者。

3.發(fā)售比例分配方面，扣除向戰(zhàn)略投資者配售部分后，向網(wǎng)下投資者發(fā)售比例不低于本次公開發(fā)售數(shù)量的70%。

4.基金銷售方面，公眾投資者按照詢價確定的價格，通過銷售機構(gòu)參與基金份額認(rèn)購。銷售過程中，基金管理人應(yīng)當(dāng)充分進(jìn)行信息披露和風(fēng)險揭示，并會同銷售機構(gòu)落實好投資者適當(dāng)性管理工作。

5.募集失敗處理方面，募集期限屆滿，出現(xiàn)基金不滿足成立條件、上市條件、網(wǎng)下最低發(fā)售比例、原始權(quán)益人或其同一控制下的關(guān)聯(lián)方未按規(guī)定參與戰(zhàn)略配售等情形時，基金募集失敗，產(chǎn)生的財務(wù)顧問費（如有）、資產(chǎn)評估費等費用不得從投資者認(rèn)購款項中支付。

一是規(guī)范基金投資運作。（1）運作方式方面，要求基礎(chǔ)設(shè)施基金采取封閉式運作，符合條件的可上市交易。（2）投資限制方面，為防止層層代理導(dǎo)致責(zé)任主體缺失，要求基金應(yīng)當(dāng)將80%以上資產(chǎn)投資于資產(chǎn)支持證券，且基金管理人與資產(chǎn)支持證券管理人存在實際控制關(guān)系或受同一控制人控制，實現(xiàn)權(quán)責(zé)對等、風(fēng)險可控；其余基金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)依法投資于利率債、AAA級信用債或貨幣市場工具。（3）借款安排方面，允許基礎(chǔ)設(shè)施項目帶債發(fā)行，也允許基金存續(xù)期間項目公司對外借款用于基礎(chǔ)設(shè)施項目日常運營、維修改造、項目收購等，但基金總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的140%。其中在滿足相關(guān)風(fēng)控要求前提下可將不超過基金凈資產(chǎn)20%的借款用于項目收購。（4）關(guān)聯(lián)交易方面，嚴(yán)格管理利益沖突，實施分層表決機制，要求金額超過基金凈資產(chǎn)5%但低于20%的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)經(jīng)持有人大會1/2表決通過，超過20%的須經(jīng)持有人大會2/3表決通過，關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)回避表決，并依法進(jìn)行信息披露。（5）基金擴募方面，明確基金擴募要求和程序，擬購入基礎(chǔ)設(shè)施項目標(biāo)準(zhǔn)和要求、戰(zhàn)略配售安排、盡職調(diào)查要求、信息披露等應(yīng)當(dāng)與基礎(chǔ)設(shè)施基金首次發(fā)售要求一致。（6）收益分配方面，要求每年不得少于1次，分配比例不得低于合并后基金年度可供分配金額的90%。（7）此外，《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》還對基金費用收取、基金份額持有人大會、基礎(chǔ)設(shè)施項目評估等進(jìn)行了相應(yīng)規(guī)范。

二是加強基礎(chǔ)設(shè)施項目運營管理。要求基金管理人負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施項目日常運營管理，具體職責(zé)包括但不限于：及時辦理基礎(chǔ)設(shè)施項目交割，有效歸集和管理項目現(xiàn)金流，購買項目保險，辦理租賃管理、協(xié)議簽署、追收欠款、安保消防等。《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》允許基金管理人設(shè)立專門子公司承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項目運營管理職責(zé)，也可以委托符合條件的外部管理機構(gòu)負(fù)責(zé)部分運營管理職責(zé)，但應(yīng)當(dāng)自行派員負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施項目公司財務(wù)管理，并持續(xù)加強對外部管理機構(gòu)履職情況的監(jiān)督、評估，約定外部管理機構(gòu)的考核安排、解聘情形和程序。

《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》除要求基礎(chǔ)設(shè)施基金進(jìn)行常規(guī)基金信息披露外，還要求重點披露基礎(chǔ)設(shè)施項目及原始權(quán)益人等信息，包括：

一是份額發(fā)售環(huán)節(jié)，基金招募說明書應(yīng)重點披露基礎(chǔ)設(shè)施基金整體架構(gòu)及持有特殊目的載體情況，項目基本信息、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績分析、現(xiàn)金流測算分析、運營未來展望，原始權(quán)益人情況等，并載明基礎(chǔ)設(shè)施項目最近3年及一期的財務(wù)報告及審計報告（如無法提供應(yīng)說明理由并提供基礎(chǔ)設(shè)施項目財務(wù)狀況和運營情況）、基金可供分配金額測算報告、盡職調(diào)查報告、評估報告等。

二是基金運作環(huán)節(jié)，加強重大事項臨時披露，發(fā)生金額超過基金凈資產(chǎn)10%以上的交易或損失、對外借入款項、項目現(xiàn)金流或產(chǎn)生現(xiàn)金流能力發(fā)生重大變化、項目購入或者出售等重大事項時，應(yīng)當(dāng)及時進(jìn)行臨時信息披露。

三是基金年度報告等定期報告，披露基礎(chǔ)設(shè)施項目運營情況、財務(wù)情況、現(xiàn)金流情況等，對外借入款項及使用情況，相關(guān)主體履職及費用收取情況，報告期內(nèi)項目購入或者出售情況等。

《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》明確證監(jiān)會及相關(guān)派出機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施基金管理人、資產(chǎn)支持證券管理人、托管人，以及律師事務(wù)所、會計師事務(wù)、評估機構(gòu)、外部管理機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)及其從業(yè)人員進(jìn)行監(jiān)督管理，對違法違規(guī)行為依法進(jìn)行處罰。

同時，《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》要求證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對基礎(chǔ)設(shè)施基金相關(guān)活動實施自律管理。

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點是一項非常復(fù)雜的系統(tǒng)工作，其中項目申報和產(chǎn)品發(fā)行是試點工作的兩個中心環(huán)節(jié)，分別由投資主管部門和證券監(jiān)管部門重點從資產(chǎn)側(cè)和資本側(cè)進(jìn)行審查。這兩個環(huán)節(jié)是密不可分的，離不開省級發(fā)展改革委與中國證監(jiān)會各派出機構(gòu)、滬深證券交易所的通力協(xié)作，以共同做好項目遴選與推薦工作。在省級發(fā)展改革委出具專項意見基礎(chǔ)上，國家發(fā)展改革委將符合條件的項目推薦至中國證監(jiān)會，由中國證監(jiān)會、滬深證券交易所依法依規(guī)進(jìn)行審查監(jiān)管，遵循市場化原則獨立履行注冊、審查程序，自主決策。因此，基礎(chǔ)設(shè)施REIT試點項目申報除了《REITs項目申報通知》提出的REITs試點基本情況、項目合規(guī)情況及相關(guān)證明材料規(guī)定之外，還應(yīng)滿足《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》關(guān)于REITs試點基本情況的相關(guān)要求，以確保經(jīng)國家發(fā)展改革委審核并推薦給中國證監(jiān)會的試點項目能夠順利發(fā)行REITs產(chǎn)品并上市交易。

《REITs項目申報通知》對試點項目申報材料從基本情況、合規(guī)情況、證明材料和其他相關(guān)材料四個方面進(jìn)行了規(guī)定；《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》的第八條對基礎(chǔ)設(shè)施項目他項權(quán)利設(shè)定、原始權(quán)益人企業(yè)信用、現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和分散度等方面提出了相關(guān)條件要求。兩個政策文件對基礎(chǔ)設(shè)施項目的條件要求基本一致，申報材料內(nèi)容相得益彰。

1.原始權(quán)益人情況

《REITs項目申報通知》要求申報材料需要說明原始權(quán)益人的主營業(yè)務(wù)、行業(yè)地位、持有或運營的同類項目資產(chǎn)規(guī)模、信用狀況、內(nèi)部控制制度，以及依法合規(guī)擁有項目所有權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)或運營收費權(quán)等情況，相關(guān)股東同意轉(zhuǎn)讓的意見等。《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》將項目特許經(jīng)營權(quán)或運營收費權(quán)等統(tǒng)稱經(jīng)營權(quán)利，提出所有試點項目（不僅僅是PPP項目）的原始權(quán)益人享有完全所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)利，不存在重大經(jīng)濟或法律糾紛，主要原始權(quán)益人企業(yè)信用穩(wěn)健、內(nèi)部控制健全，最近3年無重大違法違規(guī)行為。

2.項目運營情況

《REITs項目申報通知》和《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》均要求試點項目原則上運營3年以上，已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，投資回報良好，并具有持續(xù)經(jīng)營能力、較好增長潛力。要求項目現(xiàn)金流來源合理分散，且主要由市場化運營產(chǎn)生，不依賴第三方補貼等非經(jīng)常性收入。

公募REITs強調(diào)權(quán)益導(dǎo)向，沒有抵押或擔(dān)保等增信措施，基礎(chǔ)設(shè)施項目“運營持續(xù)穩(wěn)定”是REITs投資回報的關(guān)鍵所在。這里的項目現(xiàn)金流市場化來源及其合理分散度，均應(yīng)該按照穿透原則進(jìn)行判斷。例如定制化的倉儲物流項目，從原始權(quán)益人與租戶簽訂的租約看，項目現(xiàn)金流入主要為相對單一的定制客戶租金，但如果穿透租約，倉儲租金源于很分散的最終用戶。

3.項目他項權(quán)利設(shè)定

REITs申報材料還應(yīng)闡明項目是否存在他項權(quán)利設(shè)定,如果存在，必須在基礎(chǔ)設(shè)施基金成立后能夠解除他項權(quán)利。這些要求旨在提前清除REITs產(chǎn)品相關(guān)股權(quán)、附著債權(quán)轉(zhuǎn)讓及財務(wù)處理可能存在的障礙，保證擬發(fā)行REITs的相關(guān)權(quán)利能夠進(jìn)行處理。

基礎(chǔ)設(shè)施提供公共服務(wù)，其運營質(zhì)量直接影響到公眾生活和社會穩(wěn)定。基礎(chǔ)設(shè)施REITs在完成產(chǎn)權(quán)交割和產(chǎn)品發(fā)行以后，公募基金管理人承擔(dān)了項目運營管理的職責(zé)，需要簽署并執(zhí)行基礎(chǔ)設(shè)施項目運營的相關(guān)協(xié)議。

試點項目申報材料應(yīng)闡明基礎(chǔ)設(shè)施運營管理機構(gòu)承擔(dān)同類項目運營管理經(jīng)驗，擬配備的運營管理人員情況，公司治理和財務(wù)狀況等情況，目的是對發(fā)行REITs所依托的底層資產(chǎn)的運營管理團隊的專業(yè)經(jīng)驗、管理能力等進(jìn)行判斷。

《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》列示了基礎(chǔ)設(shè)施基金運作過程中基金管理人的16項運營管理職責(zé)，包括制定及落實基礎(chǔ)設(shè)施項目運營策略、簽署并執(zhí)行基礎(chǔ)設(shè)施項目運營的相關(guān)協(xié)議、聘請評估機構(gòu)和審計機構(gòu)進(jìn)行評估與審計、依法披露基礎(chǔ)設(shè)施項目運營情況等職責(zé)。基金管理人可以設(shè)立專門的子公司承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項目運營管理職責(zé)，也可以委托外部管理機構(gòu)負(fù)責(zé)運營管理，但其依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因委托而免除。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用通過特殊目的載體（SPV）持有基礎(chǔ)設(shè)施項目的整體架構(gòu)。我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點采用“公募基金+基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券（ABS）”的架構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)的安排符合我國資本市場目前發(fā)展?fàn)顩r及推動基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的現(xiàn)實需要。試點項目申報要求提交切實可行的REITs發(fā)行總體方案，闡述基礎(chǔ)設(shè)施REITs基金產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理安排、擬實施步驟及進(jìn)展情況等內(nèi)容。

《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》進(jìn)一步提出基金招募說明書除按照法律法規(guī)要求披露相關(guān)信息外，還應(yīng)披露24項必要信息，包括基礎(chǔ)設(shè)施基金整體架構(gòu)及擬持有特殊目的載體情況，基金份額發(fā)售安排，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券基本情況，基礎(chǔ)設(shè)施項目現(xiàn)金流測算分析，借款安排，關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易等潛在利益沖突及防控措施，基礎(chǔ)設(shè)施基金募集失敗的情形和處理安排，基礎(chǔ)設(shè)施項目評估報告等重要信息。

基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行涉及眾多市場主體，在基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點階段，應(yīng)盡量減少相關(guān)參與主體，應(yīng)盡量避免設(shè)計過于復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，以便降低基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)品的發(fā)行和交易成本?！禦EITs項目申報通知》要求申報材料應(yīng)闡述公募基金管理人、資產(chǎn)支持專項證券管理人、財務(wù)顧問共三類市場機構(gòu)的情況，并說明其他需要進(jìn)一步闡明的情況。

《基礎(chǔ)設(shè)施基金指引》提出，申請注冊基礎(chǔ)設(shè)施基金前，基金管理人應(yīng)當(dāng)全面地盡職調(diào)查擬持有的基礎(chǔ)設(shè)施項目，聘請符合規(guī)定的專業(yè)機構(gòu)提供評估、法律、審計等專業(yè)服務(wù)，與資產(chǎn)支持證券管理人協(xié)商確定基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券設(shè)立、發(fā)行等相關(guān)事宜，確?；鹱?、份額發(fā)售、投資運作與資產(chǎn)支持證券設(shè)立、發(fā)行之間有效銜接。