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千禾味業(yè)和海天味業(yè)的估值一直碾壓貴州茅臺(tái)和五糧液之類的白酒，因?yàn)橹笆袌?chǎng)更認(rèn)可調(diào)味品作為必需消費(fèi)品的弱周期性，所以對(duì)調(diào)味品給更高估值，市場(chǎng)好像爭(zhēng)議并不大。 但是最近鬼酒酒、茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等一眾白酒公司股價(jià)爆漲，估值有直逼醬油和醋的趨勢(shì)，所以市場(chǎng)有著諸多不適應(yīng)。認(rèn)為這是有資金惡炒的結(jié)果。仿佛調(diào)味品高估值就是合理的，白酒高估值了就是收智商稅。 不可否認(rèn)，白酒行業(yè)帶有周期性，比如，經(jīng)濟(jì)環(huán)境差的時(shí)候，白酒的消費(fèi)難免受影響，疫情期間，白酒的消費(fèi)也受影響，政府嚴(yán)控三公消費(fèi)的時(shí)候，白酒也受影響。但是，白酒行業(yè)的獨(dú)特性在于：于私，這是一種極具粘性的精神類消費(fèi)，俗稱合法銷售的毒品，具有較大的成癮性，于公，白酒是商務(wù)場(chǎng)合不可或缺的潤(rùn)滑劑，其社交功能屬性不亞于騰訊的微信。所以白酒的消費(fèi)，其實(shí)他的彈性要比調(diào)味品這類必需消費(fèi)品高。一旦某些產(chǎn)品占領(lǐng)消費(fèi)者心智，他甚至可以起到病毒傳銷的效果，這個(gè)過程他的擴(kuò)張能力是不可限量的。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，我去年還不了解酒鬼酒，也不喝酒鬼酒，但是自從被成功安利之后，去年以來(lái)我一共安利了7個(gè)朋友開始喝酒鬼酒。我自問我的影響力和社交能力都是非常弱的，但是連我都成功開發(fā)了7個(gè)客戶，那你想想，這里頭萬(wàn)一要再有一些更有影響力的客戶，他們又能帶來(lái)多少新客戶呢？這種彈性，醬油有嗎？醋有嗎？所以，資金在集體擁入白酒賽道的時(shí)候，你覺得純粹是沖動(dòng)和愚蠢嗎？他們難道不知道今年上半年受疫情影響，今天上半年白酒的整體營(yíng)收增速都不會(huì)太好嗎？ 另外，關(guān)于白酒估值爭(zhēng)議的，拜托你們復(fù)盤一下美國(guó)和日本的歷史牛股。無(wú)論是純西方的美國(guó)還是跟中國(guó)文化傳統(tǒng)最接近的日本，可選消費(fèi)品賽道的長(zhǎng)牛股和大牛股從數(shù)量上看其實(shí)是超過必選消費(fèi)品賽道的。所以，你可以驚訝于市場(chǎng)提前反應(yīng)白酒賽道未來(lái)的樂觀預(yù)期，但是絕對(duì)不要懷疑這些蜂擁而至的熱錢的智商。與時(shí)俱進(jìn)，永遠(yuǎn)保持謙遜的學(xué)習(xí)心態(tài)才是我們投資人應(yīng)有的態(tài)度。 |
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