作者/公號：古北路燒烤哥（科班出身的超短選手）

2014年券商那么猛，這次怎么那么慫？

券商的走勢總是影響著大家對牛市不牛市的看法，雖然權(quán)重比銀行保險等要小很多，但是其走勢對市場情緒的影響卻是更大得多的。

周五一調(diào)整，很多小伙伴都在討論行情會不會就這么結(jié)束了。

其實關(guān)于行情結(jié)束沒有，把券商看清楚就可以了。

下面先復盤一下2014年券商和上證、創(chuàng)業(yè)板的走勢。

圖一：券商指數(shù) 20141015-20150615

圖二：上證指數(shù) 20141015-20150615

圖三：創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 20141015-20150615

從上面三幅圖，可以非常明顯的看出三個指數(shù)的走勢是差異非常大的，券商作為牛市發(fā)動機，先開啟了巨幅大漲的主升浪，而后上證和創(chuàng)業(yè)板才開啟。

如果這三張圖沒那么好比較的話，那就看下圖（圖四），券商完成了經(jīng)典的5浪：

①從2014年10月28日到11月12日期間，券商指數(shù)這兩周先漲了一波，從5573漲到了7205，大概29.3%漲幅。這期間上證指數(shù)漲幅8.9%，而創(chuàng)業(yè)板跌幅1.1%。

②之后，券商指數(shù)調(diào)整了6個交易日，調(diào)整幅度為-5.5%，上證跌幅1.74%，創(chuàng)業(yè)板漲了2%。

經(jīng)歷了這波調(diào)整后，券商在2014年11月21日開啟主升浪。

③從2014年11月21日到2014年12月17日，券商指數(shù)漲幅108%。這期間上證指數(shù)漲幅25.89%，而創(chuàng)業(yè)板只漲了1.2%。

在這波大漲之后，券商和上證開啟了長達3個月的調(diào)整。

④從2014年12月18日至2015年3月19日，這期間券商一直區(qū)間震蕩，指數(shù)最大調(diào)整幅度為-19.75%，上證指數(shù)也是在一個平臺區(qū)間震蕩，最大振幅達20.51%，而創(chuàng)業(yè)板卻在這段時間大漲33%。

⑤從2015年3月9日開始，券商開始發(fā)力，并于3月29日突破前高，最后在4月23日，到達最高點17674.86，期間漲幅40%，這期間上證漲幅35.71%，創(chuàng)業(yè)板漲幅35%。這段時間是券商、上證、創(chuàng)業(yè)板共振上漲的大牛市。

之后券商震蕩調(diào)整，上證和創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)向上，上證還漲了20.33%，創(chuàng)業(yè)板漲了55.19%。

時代不同了，市場環(huán)境變了。

這屆“韭菜”太弱。

看下圖（圖五），最近一個月的券商走勢：

①券商從6月18日開始啟動，到6月23日，漲幅8.25%；

②然后調(diào)整了兩天，幅度3.35%；

③從6月30日開始至7月9日，大漲39.8%；

④7月10日，調(diào)整2.44%。

看這個三浪，是不是跟2014年那波有點像？

只不過這次是微型版的，上次1浪走12個交易日，漲29%，這次1浪走5個交易日，漲8%；上次2浪調(diào)整5天，這次調(diào)整2天；上次3浪19個交易日大漲108%，這次8個交易日漲39.8%。

那么就來看看，即使本次微型版的3浪已經(jīng)走完了，后面還有沒有機會。

下面（圖六）是券商指數(shù)2014年走完3浪前后，開始調(diào)整的走勢：

可以看到，即使券商3浪上升過程中，遇到調(diào)整，也還能有雙頂，甚至3頂?shù)臋C會。

所以說，就目前而言，今天的調(diào)整根本不能說券商就結(jié)束了，不管長期還是短期，都是有再創(chuàng)新高的機會的，持有的就耐心持股，沒有倉位的就趕緊低吸，賺錢要緊。

看完圖，再來說說這次券商和2014年不一樣的地方。

兩次券商上漲的邏輯都類似，寬松的流動性+板塊相對估值較低+各種行業(yè)政策利好。

但是上一次2014年券商的3浪，券商指數(shù)天天漲停，每天由不同的券商領(lǐng)漲，日內(nèi)龍頭經(jīng)常換，持續(xù)時間非常長。

而這次，大漲時間和幅度都遠不如之前2014，可能主要有以下幾個原因：

1）資金來源不一樣

本次推動券商上漲的資金，絕大部分是由場外的踏空資金來的，場內(nèi)的資金仍存在于原有的科技、醫(yī)藥、消費等題材當中。

在房住不炒又疊加流動性泛濫的背景下，社會上的資金只能流入股市，而又不敢去追高位的科技、醫(yī)藥、消費等，只能朝低估值的券商、銀行、煤炭、鋼鐵等板塊去掄。

而2014年那波，不僅有場外的資金，還有場內(nèi)的大量資金過去，看看創(chuàng)業(yè)板當時的跌幅就清楚了，整個市場所有的題材股全線崩盤，資金流出去買券商。

資金一致性的推動，讓2014年的券商形成了更加一致的認知。

2）券商的地位不一樣

2014年的散戶和游資比例比現(xiàn)在高太多，在散戶和游資心中，券商對于牛市的重要性比在機構(gòu)投資人心中要高得多。

如果有牛市或者火爆行情，那散戶和游資第一時間會沖進券商去，而機構(gòu)反而更加冷靜，更加專注于未來的板塊，依然是布局科技、醫(yī)藥、消費等趨勢抱團板塊。

在機構(gòu)投資人眼中，券商更多的是作為一個低估值板塊來炒，而非當年的那種信仰，所以對于券商的熱情也就沒有那么高了。

3）推波助瀾者少

公募基金做相對收益的，都是要在年終考核排名的。

2014年券商發(fā)動前，全年布局創(chuàng)業(yè)板、中小板的資金的收益率（平均有40%-50%）遠遠高于布局大金融等權(quán)重的基金（平均只有10%）。

券商啟動的時候正值年底，從10月底啟動到12月初，這個時候券商一啟動，布局大金融等權(quán)重的基金的排名立馬要超越布局小票的基金了，不但券商金融在漲，而且還在打壓小票。

這樣形成了一個負反饋，越不追券商，收益率不但上不去，而且原有持倉還被別人砸。

所以，小票基金更坐不住了，更加剁了小票，去追券商等。

結(jié)果，公募基金也成了推波助瀾者。

而現(xiàn)在，券商啟動才在年中，基金排名無所謂啊，機構(gòu)投資人更多的只是把券商作為一個配置而已，認為重倉仍需在著眼未來的科技、醫(yī)藥、消費等板塊中，所以就沒有出現(xiàn)這種剁題材追券商的推波助瀾者了。

4）村里態(tài)度不一樣

當年村里對股市非常松，還沒有經(jīng)歷過大跌，基本上是變相鼓勵股市大漲，所以很少干預。

而現(xiàn)在，村里的期望是慢牛，一直在不斷管理著慢牛的預期，稍微有些過熱的苗頭出來，立馬就有消息放出來了。

作為政策市的A股，聽話。

5）市場風格不一樣

由于散戶和游資的比例非常高，當時的炒作氛圍非常濃厚，而現(xiàn)在對于業(yè)績和基本面的認可程度比那個時候高非常多。

科技、醫(yī)藥、消費等板塊成為市場的主線，有基本面的標的，即使估值相對較貴，也成為了市場的香餑餑。

而在很多機構(gòu)的眼里，券商只是有一個估值相對較低的優(yōu)勢，并未存在長期的成長邏輯。

小結(jié)

券商還能漲，缺席不了，但是漲幅走一步看一步，慢牛。

券商更多的是作為一個題材，有點失去了當年的牛市承載地位的味道，做不了長期的主線，但仍是市場情緒寄托點。

新進場的資金，先來了券商銀行地產(chǎn)，之后也沒那么容易出去，肯定會發(fā)散到其他板塊的。

牛市仍在，券商仍在。

歷史總是驚人的相似，但是每次又不一樣。

我是古北路燒烤哥，科班出身的超短選手，每日復盤，只做強勢股，歡迎關(guān)注。

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