百億血制品行業(yè)現(xiàn)狀及上市公司實力比拼

仇寶廷圖書館 2020-07-12

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今年新冠疫情爆發(fā)，讓血制品再次站上了歷史舞臺。作為傳統(tǒng)的輸血治療方法，我國恢復(fù)期血漿治療新冠取得良好成效。

近日，武漢發(fā)布消息稱，武漢血液中心將建立「新冠恢復(fù)期血漿儲備庫」，推進(jìn)新冠肺炎康復(fù)者恢復(fù)期血漿采集工作。由此可見，血漿的重要性無可厚非。

血漿作為提取血制品的原材料，是人體血液的重要組成部分。通過分離提純血漿可以得到白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子三大類血液制品。

從行業(yè)發(fā)展角度看，未來在利好政策以及外延并購等因素推動下，血制品行業(yè)集中度會大幅提高，其投資價值也會同步提升。

行業(yè)現(xiàn)狀

眾所周知，擁有高技術(shù)、高投入、稀缺性等特點(diǎn)的血制品臨床價值非常高，加之受到國家監(jiān)管，其技術(shù)壁壘更高，無疑屬于優(yōu)質(zhì)賽道。

根據(jù)中檢院數(shù)據(jù)顯示，我國血制品行業(yè)整體市場規(guī)模在 320 億左右，若剔除進(jìn)口白蛋白，目前國內(nèi)血制品企業(yè)的市場規(guī)模約在 200 億左右。

細(xì)分產(chǎn)品來看，人血白蛋白、靜丙、特免及凝血因子類產(chǎn)品的占比分別約為 62.5%、21.9%、10.6% 和 5%，其中白蛋白為第一大血制品品種。

數(shù)據(jù)顯示，2019 年樣本醫(yī)院的血制品銷售額合計約 75 億元，其中人血白蛋白和靜丙分別約為 38 億元和 18 億元。

目前，我國血制品行業(yè)現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在供不應(yīng)求、行業(yè)集中度低和寡頭壟斷格局等三大方面。

1、供不應(yīng)求（庫存周期）

自 2015 年以來，我國血制品行業(yè)經(jīng)歷過三次庫存周期變化。

2015-2018 年，由于「兩票制」政策實施，導(dǎo)致庫存積壓；

2018-2019 年，「兩票制」影響逐漸消化，使得下游渠道減少，血制品企業(yè)加大去庫存。其中，截止 2019 年底，白蛋白和靜丙完成去庫存；

2019 下半年至今，由于新增漿站有限、批簽發(fā)較慢等因素影響，導(dǎo)致整體供給提速受限，行業(yè)處于庫存緊張、供不應(yīng)求的狀態(tài)。

2、行業(yè)集中度低

由于上游血漿供給不足和臨床滲透率較低，我國人均血制品用量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。而且，從規(guī)模和效率對比來看，我國仍有很大提升空間。

目前，國際血制品行業(yè)集中度非常高，全球年采漿量超過 5 萬噸。其中，僅有不到 20 家血制品企業(yè)的美國采漿量占比約 80%，CR5 占據(jù)約 85% 的市場份額。

尤其是采漿能力超過 2 萬噸，不僅可以滿足本國需求，甚至有一半的血漿能以原材料或成品形式出售國外。

對比來看，雖然我國有 28 家具備生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，但是 2019 年采漿量僅有 9100-9200 噸左右。另外，國內(nèi)實際血漿需求量超過 14000 噸，血漿缺口高達(dá)近 5000 噸。

可見，我國血制品行業(yè)不僅集中度低，而且供需缺口大。

3、寡頭壟斷格局

目前，我國已經(jīng)形成以天壇生物、華蘭生物、上海萊士和泰邦生物為主的寡頭壟斷格局，四大龍頭采漿量占全行業(yè)比重超過 60%，漿站數(shù)量占比超過 56%。

另外，博雅生物在收購丹霞生物后，也將進(jìn)入「千噸俱樂部」，進(jìn)入第一梯隊。

細(xì)分市場

從細(xì)分市場來看，由于白蛋白和靜丙是新冠肺炎重癥患者的常用藥物，需求量巨大。因此，成為了行業(yè)增長的主要推動力。

根據(jù) Insight 數(shù)據(jù)顯示，2020 年一季度白蛋白批簽發(fā)占比 59.31%，排名第一；其次，靜丙和狂免批簽發(fā)占比分別為 17.47%、9.22%。

白蛋白作為我國第一大血制品品種，已經(jīng)得到多年的臨床運(yùn)用，長期在我國醫(yī)院用藥量中排名前列。目前，國內(nèi)白蛋白市場規(guī)模約 200 億，并且處于平穩(wěn)增長態(tài)勢。

2019 年全年白蛋白合計批簽發(fā) 5166.8 萬瓶（折合 10 g），增速達(dá)到 12.75%，與上一年基本持平。其中，進(jìn)口白蛋白比例高于國產(chǎn)，前者達(dá)到 59%。

對比海外市場，我國人均靜丙使用量與國外相比還有較大差距。

靜丙是海外血制品市場的第一大品種，規(guī)模占比超過 50%。根據(jù) MRB 統(tǒng)計，2016 年全球靜丙市場的規(guī)模為 104.9 億，2008-2016 年復(fù)合增長率為 15%。反過來，我國靜丙近幾年增速放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

而且，從適應(yīng)癥角度來看，我國靜丙在神經(jīng)類疾病為代表的多適應(yīng)癥方面，仍有很大開發(fā)空間。

靜丙是我國第二大血制品品種，但市場規(guī)模僅有 70 億，占比約 21.9%。

不過，在近幾年渠道庫存逐步消化和銷售工作逐步推進(jìn)下，2019 年靜丙合計批簽發(fā) 1207.9 萬瓶（折合 2.5 g），同比增長 18.62%。加上新冠疫情助推，未來有望成為最具潛力、而且成長空間大的品種。

實力大比拼

目前，我國有 28 家具有血制品生產(chǎn)資質(zhì)的公司，其中上市公司有 9 家。

值得一提的是，我國已經(jīng)形成以天壇生物、華蘭生物、上海萊士和泰邦生物為主的寡頭壟斷格局，實力主要表現(xiàn)在漿站數(shù)量、采漿量、品種數(shù)量和批簽發(fā)數(shù)據(jù)等方面。

截止 2019 年底，國內(nèi)獲批漿站數(shù)量 252 家。A 股市場血制品企業(yè)漿站最多的為天壇生物、上海萊士和華蘭生物。其中，2013-2019 年間，天壇生物和上海萊士的漿站數(shù)量增長最為明顯。

從年采漿量來看，A 股上市的上海萊士、華蘭生物和天壇生物，以及在美股上市的泰邦生物均超過千噸。

其中，2019 年天壇生物的年采漿量達(dá)到 1706 噸，上海萊士達(dá)到 1230 噸，實力非常雄厚。

再從品種數(shù)量來看，天壇生物和上海萊士最多，各有 12 個品種。其次，華蘭生物 11 種、泰邦生物 9 種，衛(wèi)光生物、博雅生物、雙林生物分別為 9 種、8 種、7 種。

對比一看，孰優(yōu)孰劣可見一斑。

以白蛋白和靜丙批簽發(fā)數(shù)據(jù)為例。

從各企業(yè)靜丙批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，2019 年天壇生物占比最大（24.8%），其次泰邦生物 16.1%、上海萊士 12.5%、華蘭生物 12.2%，四大龍頭合計占比達(dá)到 65.6%。而且，批簽發(fā)量同比均有所上升，市占率也基本保持穩(wěn)定。

2020 年 1-5 月，靜丙累計批簽發(fā)量 628.01 萬瓶，同比大幅增長 65%。前五月累計批簽發(fā)份額最大的是天壇生物（34.4%），其次上海萊士、泰邦生物和華蘭生物分別占比為 17%、11.8% 和 10%。

再從白蛋白批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，同樣是采漿量較多的企業(yè)白蛋白批簽發(fā)量也較多。

2019 年天壇生物同樣占比最大（8.3%），其次泰邦生物 7.4%、上海萊士 5.1%、華蘭生物 4.7%，四家企業(yè)合計占比達(dá)到 25.5%。

今年前五月，人血白蛋白累計批簽發(fā)量 2729.81 萬瓶，同比增長 67%。其中，進(jìn)口白蛋白占比 67%、國產(chǎn)占比 33%。按企業(yè)來看，累計批簽發(fā)份額最大的是泰邦生物（9.2%），其次華蘭生物、天壇生物和上海萊士分別占比為 6.8%、5.1% 和 3.2%。

綜合一看，血制品龍頭公司的實力非常強(qiáng)勁。在當(dāng)下競爭格局已經(jīng)相對穩(wěn)固的背景下，血制品行業(yè)大概率會繼續(xù)保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。

結(jié)語

總體來看，我國血制品行業(yè)呈現(xiàn)出行業(yè)集中度低和寡頭壟斷格局等特點(diǎn)。盡管對比發(fā)達(dá)國家尚有很大差距，但是在新冠疫情的助推下，未來集中度有望進(jìn)一步提升。

從投資角度來看，血制品無疑是優(yōu)質(zhì)賽道。那些漿站資源獲取和管理能力強(qiáng)，而且品種和推廣能力優(yōu)秀的龍頭公司，無疑能被投資者青睞。

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來自：仇寶廷圖書館 > 《粽哥2025》

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