今日A股市場可謂以乘風(fēng)破浪之勢連破多道關(guān)口,在7月首個(gè)交易日突破3000點(diǎn)后,滬指接連攀升走高,今日小幅高開后,直接突破3100點(diǎn),創(chuàng)2019年4月以來新高。 在勢如破竹形勢下,大金融、房地產(chǎn)、周期資源等前期滯漲的板塊輪番大漲,低估值策略收益率顯著跑贏大盤,而前期持續(xù)受追捧的醫(yī)藥、科技等板塊陷入調(diào)整,結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈。 風(fēng)格轉(zhuǎn)換是否已至 對于市場風(fēng)格和估值切換的話題,市場討論已久,今年尤甚,主要原因在于今年結(jié)構(gòu)性行情十分突出。在今年一季度末,市場曾對核心資產(chǎn)估值進(jìn)行了探討。對于屢創(chuàng)新高的消費(fèi)股,不少私募認(rèn)為消費(fèi)板塊已經(jīng)嚴(yán)重高估,部分熱門消費(fèi)股已經(jīng)不具備投資價(jià)值,投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎參與。與此同時(shí),也有私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為,消費(fèi)板塊雖然屢創(chuàng)新高,但未來增長的空間依舊巨大,估值會被成長消化,所以回調(diào)即買入的好時(shí)機(jī)。 目前,隨著低估值板塊全面修復(fù),市場對A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的討論也不斷增加。部分券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為,市場風(fēng)格切換確認(rèn),資金從估值較高的行業(yè)流向估值較低的行業(yè)。也有券商機(jī)構(gòu)指出,風(fēng)格切換的條件并不存在,市場或?qū)⒀堇[“價(jià)值搭臺成長唱戲”。 值得注意的是,在以往的沖關(guān)階段都是以低估值的權(quán)重藍(lán)籌品種為主,其中大金融是主力軍、地產(chǎn)作輔助,食品飲料及農(nóng)林牧漁等業(yè)績確定性較強(qiáng)也往往受到資金追捧。本次滬指沖關(guān)3000點(diǎn)前后,盤面也是呈現(xiàn)藍(lán)籌權(quán)重強(qiáng)勢拉漲的特征,但另一方面,科技類的品種出現(xiàn)松動,創(chuàng)業(yè)板指則以震蕩休整為主。 粵開證券認(rèn)為,短期市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換主要由于前期創(chuàng)業(yè)板指打下頭陣后給予人氣有較大提升,滬指突破3000點(diǎn)是眾望所歸,主板藍(lán)籌股的拉升仍看作以補(bǔ)漲為主。滬指在沖關(guān)前券商股已有所發(fā)力,略作休整后券商板塊再度拔高,對市場人氣的帶動有非常正面的信號意義。一旦滬指在3000點(diǎn)穩(wěn)固之后,后續(xù)科技股仍將會有演繹機(jī)會。 浙商證券表示,上半年以上證50指數(shù)為代表的低估值板塊已連續(xù)4個(gè)季度跑輸以創(chuàng)業(yè)板為代表的偏科技類的板塊,由此下半年某個(gè)階段“地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)”等低估值板塊可能會出現(xiàn)脈沖式的補(bǔ)漲機(jī)會,實(shí)現(xiàn)低估值板塊部分估值上的合理回歸。但低估值板塊趨勢性的走強(qiáng),持續(xù)地取得相對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的超額收益的概率仍不是特別的大,A股發(fā)生市場風(fēng)格和估值切換所需具備的條件并不存在。 而山西證券則認(rèn)為,從近兩天市場表現(xiàn)來看,市場風(fēng)格已從前期的科技、醫(yī)藥板塊切換至地產(chǎn)、券商類板塊,其背后的原因是一部分資金從估值較高的行業(yè)流向估值較低的行業(yè),未來可加大對于估值較低的順周期板塊的關(guān)注度。 短期低估值板塊有望延續(xù)修復(fù) 近期,金融、地產(chǎn)、低位藍(lán)籌的啟動對指數(shù)推動作用明顯,市場資金也開始追逐估值較低的行業(yè)板塊,煤炭、基建、鋼鐵、高速公路等板塊近期接連上漲,而前期漲幅巨大創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)獲利回吐跡象,“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。 盡管目前市場對估值切換討論激烈,但低估值板塊在短期內(nèi)而言,大概率仍是資金追捧的主要對象。 據(jù)統(tǒng)計(jì),截至7月2日收盤,目前市盈率且市凈率均偏低的板塊主要有銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、鋼鐵、采掘等,其中,銀行板塊不僅市盈率(6.18倍)最低,市凈率(0.68倍)也是目前最低的板塊。 【銀行】 當(dāng)前,銀行指數(shù)估值僅0.68倍PB(LF),處于歷史低位,下行空間小。年初以來漲幅為-9.5%,跌幅居中信行業(yè)第二。 民生證券認(rèn)為,過了6月末投資機(jī)構(gòu)的考核時(shí)間點(diǎn),現(xiàn)在正是資金尋找下半年低估值板塊進(jìn)行配置的黃金窗口期。銀行板塊基本面預(yù)期改善,但是估值和倉位雙低,所以會持續(xù)受到配置資金的青睞。 實(shí)際上,銀行6月份持續(xù)低迷,主要受金融對企業(yè)合理讓利1.5萬億元消息億元,目前市場對于“金融支持實(shí)體”的理解回歸理性化,明確了金融讓利的邊際,對板塊實(shí)現(xiàn)了靴子落地的效果。 此外,大型銀行的“讓利”和中小銀行的“減負(fù)”并行不悖。讓利主體主要為全國性銀行。今年要做好“六穩(wěn)”“六?!惫ぷ?,必須以服務(wù)中小企業(yè)的中小銀行作為政策的核心抓手。又因?yàn)橹行°y行(尤其是非上市銀行)基本面羸弱,所以對中小銀行給予政策性利好,也是金融支持實(shí)體的關(guān)鍵一環(huán)。 民生證券建議從兩個(gè)方向關(guān)注銀行板塊投資機(jī)會:一是零售小微標(biāo)的。下半年的消費(fèi)刺激政策將改善零售貸款的信用風(fēng)險(xiǎn),“保就業(yè)”的政策目標(biāo)為零售風(fēng)險(xiǎn)的暴露確定了政策底。主要推薦常熟銀行、寧波銀行、平安銀行、招商銀行。二是低關(guān)注度低估值標(biāo)的。前期因?yàn)橐咔闆_擊估值被過度壓制,但是業(yè)績穩(wěn)定,風(fēng)控能力突出,業(yè)績預(yù)期將保持樂觀。對此建議關(guān)注南京銀行、杭州銀行、興業(yè)銀行、光大銀行。 【房地產(chǎn)】 6月30日,克而瑞發(fā)布百強(qiáng)房企銷售榜單。2020年6月單月銷售金額同比增長13.8%。受此提振,房地產(chǎn)板塊近期接連攀升,萬科A、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)等龍頭房企漲幅最明顯。 興業(yè)證券認(rèn)為,全球共性和中國獨(dú)特性共同決定地產(chǎn)大周期,這樣一個(gè)錢在買房子而非人在買房子大周期,這樣一個(gè)過去超預(yù)期未來仍將超預(yù)期的大周期。銀行給地產(chǎn)加杠桿,經(jīng)濟(jì)增長中樞下行帶來全球共性大趨勢。除全球共性外,兩個(gè)中國加杠桿獨(dú)特性也共同決定此周期。第一,M2存量極為巨大,第二,存量按揭套數(shù)占比仍很低。 興業(yè)證券看好房地產(chǎn)大周期,也看好三四線預(yù)期差,持續(xù)推薦萬科A、保利地產(chǎn)、金科股份、中南建設(shè)、招商積余、南都物業(yè)、藍(lán)光發(fā)展等。同時(shí)認(rèn)為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的也將受益,包括建筑裝飾和建筑材料等。 【鋼鐵】 受IDC概念攪動,鋼鐵板塊在6月底期間曾出現(xiàn)異動,近期在低估值板塊帶動下,也出現(xiàn)明顯攀升。今年上半年,鋼鐵行業(yè)指數(shù)仍顯著跑輸大盤,但是,個(gè)股行情分化現(xiàn)象十分突出。轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)并有實(shí)質(zhì)性動作的個(gè)股受到市場追捧,同時(shí)特鋼板塊行情整體仍強(qiáng)于普鋼板塊,龍頭個(gè)股仍然大幅跑贏板塊和大盤。 平安證券認(rèn)為,隨著基建投資的發(fā)力,下半年鋼材消費(fèi)有望企穩(wěn)回升;而供給端受制于高爐產(chǎn)能利用率和廢鋼日耗提升空間有限,下半年鋼材供給難以繼續(xù)增長。整體來看,下半年行業(yè)整體供需格局環(huán)比有望改善。 平安證券建議關(guān)注三條投資主線并遴選個(gè)股:①下半年伴隨行業(yè)景氣改善可能帶來一波估值修復(fù)的行情,推薦低估值的區(qū)域龍頭鋼企三鋼閩光;②抗周期性相對較強(qiáng)且適應(yīng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的特鋼板塊,建議關(guān)注特鋼行業(yè)龍頭中信特鋼;③在傳統(tǒng)鋼鐵業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上結(jié)合自身?xiàng)l件和優(yōu)勢加碼發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是在行業(yè)存量競爭時(shí)代一條有效發(fā)展路徑,建議關(guān)注轉(zhuǎn)型“特鋼+數(shù)據(jù)中心”雙主業(yè)發(fā)展的沙鋼股份。 【采掘】 采掘包括煤炭、石油、金屬礦開采,但主要以煤炭開采為主,在低估值邏輯推演下,煤炭板塊今日也迎來了久違的大漲,行業(yè)板塊指數(shù)一度漲超5%。 中信證券認(rèn)為,從前一輪行業(yè)周期節(jié)奏看,預(yù)計(jì)煤價(jià)很可能在2021年后期進(jìn)入上升周期,板塊的預(yù)期通常會提前產(chǎn)業(yè)實(shí)體價(jià)格2~3個(gè)季度體現(xiàn),因此板塊在下半年反彈的概率也會增加。反彈的催化劑或來自于三個(gè)方面:市場對宏觀預(yù)期的向好修正、煤價(jià)超預(yù)期的上漲、市場估值風(fēng)格再度向價(jià)值龍頭回歸??裳貎蓷l主線進(jìn)行配置:一是承諾高分紅的公司,如中國神華、平煤股份;二是基本面未來改善確定性高的公司,如神火股份。 |
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