天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)趙曉光強(qiáng)調(diào) “未來的產(chǎn)業(yè)必定是在細(xì)分領(lǐng)域做到深度專業(yè)化，然后強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手和擴(kuò)張，未來的投資研究亦是如此，深度專業(yè)化的科學(xué)時(shí)代即將到來。天風(fēng)研究所將繼續(xù)堅(jiān)定地沿著深度專業(yè)化的路走下去。”

過去半年發(fā)生了哪些變化，發(fā)生了哪些新的趨勢(shì)？

第一，中國(guó)的金融體系從間接融資往直接融資轉(zhuǎn)移的速度、趨勢(shì)不僅沒有改變，而且在加快。中國(guó)未來20年就是一個(gè)新的周期，我們把它叫產(chǎn)業(yè)立國(guó)，在這個(gè)周期中只有直接融資體系才是未來。

第二，產(chǎn)業(yè)縱橫的時(shí)代開始到來，產(chǎn)業(yè)資本的互相滲透，優(yōu)質(zhì)上市公司跟優(yōu)質(zhì)上市公司的互相持股，基于產(chǎn)業(yè)布局去賦能，這個(gè)時(shí)代正在到來。這個(gè)時(shí)代的到來會(huì)導(dǎo)致雖然市值不高，但是行業(yè)龍頭的公司加速成長(zhǎng)，這是至下而上的，我們看到的新趨勢(shì)。

第三，過去兩年對(duì)中國(guó)制造業(yè)有很多擔(dān)心，但我認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在不斷地提升，在我們很強(qiáng)的手機(jī)領(lǐng)域不斷地強(qiáng)化，從上游的芯片帶動(dòng)下游的模組，上游增強(qiáng)下游，下游增強(qiáng)上游，循環(huán)往復(fù)，戰(zhàn)無不勝。我更看重的是手機(jī)制造的能力往別的行業(yè)復(fù)制。

第四，我們把未來的科技世界，或者未來各行各業(yè)的世界定位為一句話，就是精準(zhǔn)數(shù)據(jù)時(shí)代，由5G提供基礎(chǔ)的設(shè)施，加上物聯(lián)網(wǎng)，加上人工智能形成一個(gè)基準(zhǔn)數(shù)據(jù)的體系，替代傳統(tǒng)的泛數(shù)據(jù)，以精準(zhǔn)數(shù)據(jù)重新定義產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，定義服務(wù)的全過程，圍繞著科技行業(yè)的這個(gè)過程正在加速到來。

第五，少數(shù)公司的牛市，很多事情是循環(huán)往返的發(fā)展，少數(shù)多了就變成多數(shù)，多數(shù)多了就變成少數(shù)。低估值的公司會(huì)以各種方式起來，以各種可能性起來。

【會(huì) 議 實(shí) 錄】

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，大家上午好。我覺得不管是做產(chǎn)業(yè)，做研究，做投資，最核心的就是兩個(gè)要素。第一個(gè)，聰明有智慧。第二個(gè)，努力又勤奮。首先向今天能夠到場(chǎng)的各位致敬，冒著新冠病情的危險(xiǎn)，能夠不辭辛苦千里而來，我覺得這份勤奮辛苦就可以為大家的成功加分和加碼。

證券公司的策略會(huì)一般都是半年開一次，我們可以回顧一下過去半年。半年前我們策略會(huì)的發(fā)言和觀點(diǎn)，到現(xiàn)在發(fā)生了哪些變化，發(fā)生了哪些新的趨勢(shì)。我個(gè)人總結(jié)了一下，整體在五個(gè)方面的變化和趨勢(shì)。

第一個(gè)方面，中國(guó)的金融體系從間接融資往直接融資的速度、趨勢(shì)不僅沒有改變，而是在加快。最近不斷暴雷銀行理財(cái)，現(xiàn)在不僅是美國(guó)、中國(guó)，貨幣超發(fā)，大量的錢往哪走？間接融資體系是誕生于以房地產(chǎn)為核心的金融體系，在過去20年中國(guó)城鎮(zhèn)化的發(fā)展周期中起到非常重要的作用，但是未來進(jìn)入以產(chǎn)業(yè)為核心的周期中，間接融資體系明顯已經(jīng)無法適應(yīng)未來的趨勢(shì)。中國(guó)的未來20年就是一個(gè)新的周期，我們把它叫產(chǎn)業(yè)立國(guó)，在這個(gè)周期中只有直接融資體系才是未來。

在過去的半年我們可以看到，無論是來自于哪個(gè)體系的錢，它正在逐步地進(jìn)入整個(gè)股權(quán)市場(chǎng)，甚至說在股權(quán)市場(chǎng)中，一級(jí)市場(chǎng)的錢它找不到那么多項(xiàng)目，也在通過各種方式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。雖然受疫情影響，天風(fēng)研究所在過去半年還是效率非常高，我們發(fā)現(xiàn)很多特別熱情來參加定增的主體越來越多的變成PE基金。我前兩天見智慧城市的項(xiàng)目，現(xiàn)在200億的估值，我說你為什么不上市？他說上市撐不住，明顯出現(xiàn)一二級(jí)的倒掛，這就是股權(quán)市場(chǎng)中內(nèi)部的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。間接融資的錢在直接融資走，直接融資的錢在往二級(jí)走，現(xiàn)在跟同行交流，他說我經(jīng)歷過紅軍爬草地，我最后還怕啥，但是背后是需要實(shí)實(shí)在在的資金流。

我們自己的核心理念一直是挖掘最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，對(duì)接最頂級(jí)的資金。我們跟著幾大央企的投資公司，幾個(gè)大的基金，包括主要的大央企，包括前20大銀行、保險(xiǎn)、信托，包括地方的國(guó)資平臺(tái)。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)很明確至下而上的看到這樣的趨勢(shì)，都在往二級(jí)市場(chǎng)，包括銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模非常大，近期不少定增項(xiàng)目出現(xiàn)了五倍的超發(fā)，是非常好的例證。最近有個(gè)央企的投資公司一天搞了600億，給他招募委外的合作伙伴，這一點(diǎn)在過去半年是在不斷地強(qiáng)化，10年、20年看金融體系的變是超出我們的預(yù)期。

我認(rèn)為整個(gè)中國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，我把它定位為四個(gè)字——產(chǎn)業(yè)縱橫時(shí)代。大的產(chǎn)業(yè)巨頭在不斷地往上游，往他的合作伙伴，往他的下游進(jìn)行大規(guī)模的投資，來增強(qiáng)他的競(jìng)爭(zhēng)力，來打造他的生態(tài)。保利地產(chǎn)、碧桂園地產(chǎn)都開始投上游優(yōu)質(zhì)的建材；華為、小米、大的運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)現(xiàn)在53家核心的央企，我們已經(jīng)見了不少央企找到我們，說他們要投上市公司，投跟他們有戰(zhàn)略協(xié)同的，我以央企的身份給你背書，幫你做強(qiáng)做大。以前你覺得很低估值的，你看不上的公司，它在這些資源的賦能下，可以看到過去的大基金、國(guó)新，國(guó)新把整個(gè)芯片領(lǐng)域做得非常好，現(xiàn)在工信部有轉(zhuǎn)型升級(jí)的基金，有軍民融合的基金，這都是上千億的規(guī)模。地方政府以產(chǎn)業(yè)服務(wù)為導(dǎo)向，促成它的地方平臺(tái)，在過去兩年主要是紓困，你覺得很多要倒閉的上市公司，要破產(chǎn)的當(dāng)時(shí)公司董事長(zhǎng)都活過來了，這都是靠地方政府的支持，未來可以看到產(chǎn)業(yè)資本在這個(gè)過程中起的作用越來越大。

越來越多的公司，包括我們現(xiàn)在合作的頭部上市公司，就是上千億市值的董事長(zhǎng)也都找我們談，說我們要投一些上游好的供應(yīng)鏈。未來的競(jìng)爭(zhēng)不是個(gè)人能力的競(jìng)爭(zhēng)，是能掌握和控制的生態(tài)，能掌握和控制的合作伙伴的競(jìng)爭(zhēng)，他們?cè)絹碓揭庾R(shí)到這一點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)縱橫、產(chǎn)業(yè)資本的互相滲透，它對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來是實(shí)實(shí)在在的。具體的項(xiàng)目我不展開，但是真的會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)實(shí)在在的，對(duì)于本身又很優(yōu)質(zhì)的上市公司，又低估的上市公司，帶來的估值的增幅和實(shí)質(zhì)的訂單，大家都是實(shí)實(shí)在在的，我建議大家關(guān)注這個(gè)趨勢(shì)，就是產(chǎn)業(yè)縱橫時(shí)代。你會(huì)發(fā)現(xiàn)這些巨頭們的投資能力非常強(qiáng)，而且他們看得很長(zhǎng)。

我們幫助一家公司導(dǎo)入一家巨頭公司，他們上會(huì)董事長(zhǎng)就問他一個(gè)問題，你覺得10年之后能做多大，能不能做到現(xiàn)在的10倍。巨頭們不像很多人一樣很投機(jī)，賺3個(gè)月就跑，你做實(shí)的過程中需要我給你做什么，這就不起來了嗎？產(chǎn)業(yè)資本他以很長(zhǎng)期的眼光，戰(zhàn)略的眼光看一個(gè)公司。我記得我最初的領(lǐng)導(dǎo)王國(guó)斌，也是我的老師，他當(dāng)時(shí)給我們培訓(xùn)，他說我們做投資的人老喜歡預(yù)測(cè)明天，預(yù)測(cè)一個(gè)月，預(yù)測(cè)半年，預(yù)測(cè)圖形怎么走，這個(gè)過程怎么走，他說你其實(shí)就想象一點(diǎn)這個(gè)公司現(xiàn)在是什么，三年之后是什么，這就已經(jīng)夠了。上次我和老師在一起，我發(fā)現(xiàn)他過去給我講的這些很對(duì)，之后又漲了很多，這個(gè)公司三年之后是什么。價(jià)值投資不是拿著不動(dòng)，也不是天天跟蹤業(yè)績(jī)，你要考慮清楚這個(gè)公司現(xiàn)在是什么，三年之后是什么，行業(yè)的需求是什么，行業(yè)的供給格局是什么，它何以保持它的競(jìng)爭(zhēng)力能把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手干掉。

這是我研究產(chǎn)業(yè)的14年，我沒有看到一個(gè)行業(yè)老二把老大干掉的，哪怕是很細(xì)分的行業(yè)，很早期的行業(yè)，做大之后就是強(qiáng)者恒強(qiáng)。我覺得未來這些優(yōu)質(zhì)公司之間互相聯(lián)盟，會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)進(jìn)一步加快，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)公司只會(huì)投資優(yōu)質(zhì)公司。未來的新技術(shù)、人工智能，比如說你找做人工智能的公司，他肯定找傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司合作，他只有找龍頭公司是符合他的利益最大化的。不管怎么說，我覺得產(chǎn)業(yè)縱橫的時(shí)代開始到來，產(chǎn)業(yè)資本的互相滲透，優(yōu)質(zhì)上市公司跟優(yōu)質(zhì)上市公司的互相持股，大央企、大產(chǎn)業(yè)央企他們找到大量的資源，他們對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司互相持股，基于產(chǎn)業(yè)布局去賦能，我覺得這個(gè)時(shí)代正在到來。這個(gè)時(shí)代的到來會(huì)導(dǎo)致雖然市值不高，但是行業(yè)龍頭的公司加速成長(zhǎng)，這是至下而上的，我們看到一個(gè)新趨勢(shì)，我把它定位為產(chǎn)業(yè)縱橫。這是第二點(diǎn)。

第三個(gè)方面，我認(rèn)為中國(guó)的制造業(yè)在過去兩年我們有很多擔(dān)心，包括我自己也有很多擔(dān)心，被美國(guó)的打壓，被別國(guó)替代。在過去半年、過去一年，中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在不斷地提升。我上周跟一個(gè)一千多億市值的公司深度聊了一下越南的問題、印度的問題，中國(guó)制造業(yè)會(huì)不會(huì)被替代掉，我們深度的探討，他以很多實(shí)際的案例告訴我，哪怕未來蘋果在印度布局了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在印度建的廠都是中國(guó)人建的，在越南建的廠都是中國(guó)人建的。我們?cè)谑謾C(jī)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)樘O果產(chǎn)生了很多優(yōu)質(zhì)的中國(guó)制造業(yè)公司，又有多少優(yōu)質(zhì)的公司開始進(jìn)入特斯拉，或者新能源汽車。沒有比我們更專注，沒有比我們更勤奮，沒有比我們更豐富的土壤，全社會(huì)的資源、資金都在往這個(gè)方向。

我有一個(gè)觀點(diǎn)，在手機(jī)行業(yè)制造業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)質(zhì)的模組公司，有突破3000億市值，還有一批500億市值以上的公司。未來一方面這種能力往上游就是三個(gè)領(lǐng)域：芯片、材料、設(shè)備。芯片大家都已經(jīng)很關(guān)注了，我建議大家認(rèn)真的研究一下在材料領(lǐng)域和設(shè)備領(lǐng)域，它是一樣的邏輯，沒有下游的崛起就沒有上游的崛起，現(xiàn)在芯片崛起了你為什么不相信設(shè)備和材料企業(yè)也一樣會(huì)起來呢？

我是研究電子出身的，最近我見了不少做化工的企業(yè)家，有的開始做汽車的材料，有的開始做電子的材料，無論中國(guó)自主研發(fā)、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，還是國(guó)際人才的引入，他的速度是比較快的。另外，把電子行業(yè)的制造能力往電池、汽車，現(xiàn)在新能源的電池已被證明，當(dāng)特斯拉未來實(shí)現(xiàn)90%國(guó)產(chǎn)化以后就是中國(guó)制造業(yè)第二次騰飛，就像蘋果培養(yǎng)了大量的優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商，這些優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商又幫助了華為、小米把手機(jī)做得更好，這就是中國(guó)產(chǎn)業(yè)崛起的邏輯。本身這些制造業(yè)的巨頭他還有很強(qiáng)的商業(yè)邏輯，像聞泰、立訊、歌爾、鵬鼎、京東方、TCL，看這些優(yōu)秀制造業(yè)的巨頭他還有很強(qiáng)的邏輯，一些新的公司又在不斷地成長(zhǎng)起來。對(duì)于制造業(yè)，大家不用太恐慌去中國(guó)化，一定要相信背后所有的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就是一個(gè)邏輯，就是勤奮、專注。

在座的一個(gè)董事長(zhǎng)說我只專注于我這個(gè)行業(yè)，一周7天我就在企業(yè)上班，他有30000多工人，他就專注、勤奮，把這個(gè)行業(yè)所有的對(duì)手都干掉，成為這個(gè)行業(yè)的老大。所以我相信勤奮，沒有什么天才不天才，你花多少時(shí)間去投入，大家花時(shí)間來聽會(huì)，所以我一定要多講點(diǎn)，要讓大家有收獲，因?yàn)槟愕母冻鰰?huì)有回報(bào)。

為什么現(xiàn)在會(huì)看到富士康的訂單被中國(guó)大陸瓦解，以前蘋果培養(yǎng)了好幾家都沒有成功，現(xiàn)在中國(guó)大陸有4家公司要做蘋果的手機(jī)，富士康在不斷地被瓦解。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)最牛的幾個(gè)公司，臺(tái)積電我們不說，還有做攝像頭的金屬件的，即使在壁壘很高的設(shè)備領(lǐng)域，實(shí)際上有個(gè)大陸企業(yè)最近業(yè)績(jī)特別好，在大規(guī)模搶日本的訂單。我覺得對(duì)于制造業(yè)我們完全不用擔(dān)心，在我們很強(qiáng)的手機(jī)領(lǐng)域它在不斷地強(qiáng)化，從上游的芯片帶動(dòng)下游的模組，上游增強(qiáng)下游，下游增強(qiáng)上游，循環(huán)往復(fù)，戰(zhàn)無不勝。我更看重的是手機(jī)制造的能力往別的行業(yè)復(fù)制。

第四個(gè)方面，5G。2G到3G，3G到4G，4G到5G，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的人士很看好5G，現(xiàn)在大規(guī)模的基建建設(shè)都在為5G的建設(shè)做準(zhǔn)備。怎么看人工智能起來？看物聯(lián)網(wǎng)。我最近有一個(gè)大的感觸，各行各業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)在開始加快滲透，在建筑行業(yè)，在農(nóng)業(yè)，在豬身上裝一個(gè)模組，這個(gè)模組很便宜，30塊錢可以測(cè)豬的體溫，看豬有沒有經(jīng)常走動(dòng)和睡覺。這個(gè)公司有200多億的市場(chǎng)，哪怕你拿走三分之一的份額都是60億，10億以上的利潤(rùn)，大數(shù)據(jù)在你手中。有了物聯(lián)網(wǎng)就有數(shù)據(jù)，有了數(shù)據(jù)才有人工智能。現(xiàn)在5G這塊無論是從基站端，還是從手機(jī)端，它都在加速到來。

我們把未來的科技世界，或者未來各行各業(yè)的世界定位為一句話，就是精準(zhǔn)數(shù)據(jù)時(shí)代，由5G提供基礎(chǔ)的設(shè)施，加上物聯(lián)網(wǎng)，加上人工智能形成一個(gè)基準(zhǔn)數(shù)據(jù)的體系，替代傳統(tǒng)的泛數(shù)據(jù)，以精準(zhǔn)數(shù)據(jù)重新定義產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，定義服務(wù)的全過程，這就是圍繞著科技行業(yè)，這個(gè)過程正在加速到來。

未來5G它跟每一個(gè)細(xì)分行業(yè)非常緊密的相關(guān)，通過通用的技術(shù)，我現(xiàn)在做一個(gè)芯片，我把所有行業(yè)全部打通，那是不可能的，而每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的空間又是足夠大。我給大家舉一個(gè)例子，為卡車的貨主做一個(gè)服務(wù)，在卡車的駕駛倉(cāng)里做一個(gè)攝像頭，幫他監(jiān)督駕駛員有沒有酒駕、打盹、圍繞操作，看貨物里有沒有丟失，駕駛員有沒有偷偷拉私活，一個(gè)卡車業(yè)主為這個(gè)服務(wù)愿意付2萬塊錢，為什么？他關(guān)心的不是卡車，是卡車的貨物，這是實(shí)際的結(jié)果2萬塊錢。大家知道中國(guó)有多少輛卡車嗎？中國(guó)有3000萬輛卡車，大家知道這有多大的市場(chǎng)嗎，這是一個(gè)6000億的市場(chǎng)。每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都是這個(gè)樣子，通過新技術(shù)為傳統(tǒng)行業(yè)賦能，幫助傳統(tǒng)行業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、提升效率、改善用戶體驗(yàn)，這樣的案例實(shí)在太多太多了，所以我的感覺特別明顯，每一個(gè)行業(yè)都會(huì)進(jìn)入這個(gè)狀態(tài)。

也許我們看不起飛機(jī)、船和高鐵的金屬件焊接市場(chǎng)，這個(gè)領(lǐng)域都是200億的市場(chǎng)，而且是提供服務(wù)做大數(shù)據(jù)的服務(wù)，硬件只是前期，這就有200億的市場(chǎng)。信息產(chǎn)業(yè)的規(guī)律是什么？是贏家通吃，數(shù)據(jù)越多效果越好，效果越好用的人越多，用的人越多數(shù)據(jù)越多。在這個(gè)領(lǐng)域一個(gè)公司有200億市場(chǎng)中占200億的收入，它一定有100億的利潤(rùn)，就這么一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域可能會(huì)產(chǎn)生上千億市值的公司。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新的世界我把它定位為新的數(shù)據(jù)時(shí)代，這個(gè)時(shí)代在加速到來，每一個(gè)細(xì)分行業(yè)都是這樣，所以不能老看到悲觀的東西，要滲透產(chǎn)業(yè)，要去調(diào)研，要去交流。

我們認(rèn)為在下一個(gè)精準(zhǔn)數(shù)據(jù)時(shí)代到來之前，過去十幾年整個(gè)投資最大的邏輯就是消費(fèi)、醫(yī)藥和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。我們會(huì)看到在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，還是給我們留下了三個(gè)紅利。第一個(gè)紅利，制造業(yè)，縱向的拓展了跟橫向的拓展了。第二個(gè)紅利，智能終端，未來在5G時(shí)代沿著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)智能手機(jī)的邏輯還有一些新的機(jī)會(huì)，這些新的機(jī)會(huì)我把它定義為“五化”，手機(jī)的5G化、耳機(jī)的智能化、手表的服務(wù)化、眼鏡的加速化和電視的社交化。

前段時(shí)間我們有一個(gè)五百億規(guī)模的客戶，他問我海外最看好什么，我說如果你只買一只股票，你買蘋果，因?yàn)樗募径乳_始，整個(gè)蘋果帶動(dòng)的手機(jī)換機(jī)行情會(huì)非常的火爆。

簡(jiǎn)單來說，手機(jī)未來進(jìn)入5G時(shí)代，5G時(shí)代跟4G時(shí)代手機(jī)有什么區(qū)別嗎？不是簡(jiǎn)單的速度快，到了5G時(shí)代從本質(zhì)上到最后就是你的存儲(chǔ)、計(jì)算都會(huì)放在云端，而手機(jī)上過去由于存儲(chǔ)計(jì)算是需要電量，導(dǎo)致需要很多電池?；?000塊錢買5G手機(jī)買游戲，比10000塊錢買4G游戲速度快很多，這時(shí)候你換不換機(jī)？旁邊一個(gè)拿1000塊手機(jī)的在玩魔獸玩得特別溜，拿著4G手機(jī)，1萬塊錢的蘋果玩不了，你是一種什么樣的心情？一定會(huì)換。這時(shí)候手機(jī)會(huì)變成交換終端，手機(jī)里會(huì)有很多傳感器。美國(guó)的公司前置后置都裝攝像頭，你拍照就能拍出3D縱深感，過去是一個(gè)平面，我能夠的看到縱深，我把你整個(gè)人的圖像拍一圈，在手機(jī)中形成一個(gè)3D的你，我就可以幫你穿衣服，購(gòu)物就可以非常方便。我可以生成一個(gè)游戲里的你，你可以讓自己當(dāng)球星，這就是5G帶來的變化，它帶來的本質(zhì)是云，所以大家對(duì)云這個(gè)產(chǎn)業(yè)要特別的重視。

耳機(jī)的智能化。過去一年如果說還有熱點(diǎn)那就是耳機(jī)，耳機(jī)的無線化跟娛樂化，但是未來是智能耳機(jī)，戴上耳機(jī)可以測(cè)你的睡眠、健康、體征，它變成運(yùn)動(dòng)化、智能化。今年蘋果開始不送有線耳機(jī)了，會(huì)加快無線耳機(jī)的量，明年我們預(yù)計(jì)蘋果就要銷售1.2億部，因?yàn)樗氖謾C(jī)銷量就在2億多部。

手表的服務(wù)化。過去智能手表它只是一種體驗(yàn)，對(duì)你來說是沒有意義的，但如何把這種體驗(yàn)在5G時(shí)代，把數(shù)據(jù)通過云的計(jì)算轉(zhuǎn)換為數(shù)據(jù)服務(wù)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)只有兩個(gè)秘訣，第一個(gè)秘訣叫服務(wù)，第二個(gè)秘訣叫社交，騰訊做的是社交，阿里做的是服務(wù)，沒有別的秘訣，只是體驗(yàn)它不能成為商業(yè)模式。所以手表過去它只是一個(gè)體驗(yàn)，它沒有商業(yè)模式，但是5G時(shí)代戴手表它可以很快的進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，今年美國(guó)的一家全球巨頭公司就有血糖監(jiān)測(cè)功能，告訴你的血糖數(shù)據(jù)和心電圖的數(shù)據(jù)跟80%要得糖尿病的人和患心臟病的人一樣，你現(xiàn)在就要去醫(yī)院或者去休息。當(dāng)你的心跳連續(xù)5分鐘跳200下的時(shí)候，說不定你馬上要掛了，我馬上根據(jù)你的位置提供救援服務(wù)，你愿不愿意提供這個(gè)服務(wù)，這就是手表火熱的原因。

電視的社交化。最近很多賣方開始推面板，關(guān)于面板漲價(jià)，我去年年底問過兩位面板大佬，都說明年3月份漲價(jià)，結(jié)果今年到1月份就漲價(jià)了。為什么提前啟動(dòng)？它背后有兩個(gè)邏輯，有一個(gè)邏輯是兩大巨頭之間的故事，都想漲。還有一個(gè)邏輯是電視從媒體時(shí)代進(jìn)入社交時(shí)代，所有東西的秘訣就是服務(wù)加社交，一定要有社交。最近大家看小天才手表的軟文，小朋友一碰就加好友了，最后我問我的小孩，他說同學(xué)都有，我也要用，否則我沒法加好友，沒法跟他們溝通，這就是社交，所以大家都用小天才手表，都變成小天才。電視的屏特別大，它需要高清的顯示效果，否則一臉麻子效果不行，所以也要等待5G。

AR的加速化。我體驗(yàn)過國(guó)內(nèi)廠商今年會(huì)用的micro led的方案，1000塊錢的成本替代投影，效果特別好。美國(guó)有家全球巨頭公司已經(jīng)有16個(gè)攝像頭，AI帶來的是非常大的世界，它是要解放你的雙手，當(dāng)兩個(gè)眼鏡一起顯示就是3D,當(dāng)眼鏡上加上黑色鏡片就是VR，大家需要高度重視AR未來的大機(jī)會(huì)。

我們發(fā)現(xiàn)這“五化”依然帶來很大的機(jī)會(huì)，這是已經(jīng)忽然間給我們留下的第二個(gè)紅利。

第三個(gè)紅利，過去的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)它有去渠道化的過程，電商本身是在去渠道化，但是你買瓶海飛絲的洗發(fā)水45塊錢，渠道10塊錢，出廠5塊錢，還有25塊錢被品牌賺走了，所以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)還有非常大的機(jī)會(huì)，就是去品牌化，解決產(chǎn)品的不對(duì)稱。為什么要有品牌？因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，這個(gè)產(chǎn)品很重要，所以你必須要買品牌，除了少數(shù)要買奢侈品，你為什么買海天醬油？因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，你不知道它好不好，但是很重要。你一定要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，為什么直播火起來？以前你也不知道哪個(gè)口紅好，你只能買歐萊雅，買海外品牌的，現(xiàn)在李佳琦告訴你這個(gè)國(guó)產(chǎn)的口紅是最好的，大家都去買。李佳琦是作為口紅專家，在解決這個(gè)行業(yè)信息不對(duì)稱的問題。李佳琦火起來不是李佳琦，是國(guó)產(chǎn)口紅行業(yè)，我一樣品質(zhì)很好，我一樣代表時(shí)尚，我一樣質(zhì)量很好，過去只是因?yàn)槲沂菄?guó)產(chǎn)，你不了解，現(xiàn)在解決了信息不對(duì)稱我就火了，他其實(shí)是在消滅品牌。

未來的社會(huì)是一個(gè)去品牌化的社會(huì)，美國(guó)有個(gè)兩口子開一家商店，每一個(gè)種類我只選一個(gè)產(chǎn)品，我告訴你這個(gè)產(chǎn)品是最好的，它沒有品牌，但是它非常好用，價(jià)格非常便宜，這就是我在拼多多最困難的時(shí)候特別看好拼多多的原因，因?yàn)槠炊喽嗍翘貏e有可能干成這件事情的。我們要有穿透現(xiàn)象，穿透時(shí)間的能力去看一些企業(yè)在干什么，這里面是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。

看完這些才明白薇婭跟李佳琦誰(shuí)能持續(xù)？這個(gè)領(lǐng)域中大家高度重視，未來一定會(huì)有很多新的業(yè)態(tài)、新的品牌出來，它的本質(zhì)是在去品牌化，或者是在打破過去巨頭形成的高額的品牌的信息壁壘，這是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)。我有一個(gè)朋友做檢測(cè)儀，我買瓶醬油可以檢測(cè)有沒有黃曲霉，有沒有細(xì)菌，一下就檢測(cè)出來，就證明這個(gè)產(chǎn)品是最好的，我不需要花更高的價(jià)格買某個(gè)品牌。這是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，但是這個(gè)機(jī)會(huì)不一定通過網(wǎng)紅的方式實(shí)現(xiàn)，可能未來更多的通過科學(xué)的方式來實(shí)現(xiàn)。

我講精準(zhǔn)數(shù)據(jù)，講物聯(lián)網(wǎng)，講人工智能，講未來的科技，我們發(fā)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)還是有三大紅利，還是有很大的機(jī)會(huì)。

第五個(gè)方面，在過去我們的策略叫少數(shù)公司的牛市，雖然他們不應(yīng)該一直是那一批少數(shù)公司，但是此起彼伏的是少數(shù)公司的牛市。很多事情循環(huán)往返的發(fā)展，少數(shù)多了就變成多數(shù)，多數(shù)多了就變成少數(shù)。我最大的感受是很驚人的發(fā)現(xiàn)這一批上市公司只有十幾倍的估值，還有次新股被砸下來的很多，估價(jià)跌了70%、80%，公司的業(yè)績(jī)很好，老板也沒有負(fù)債，這樣的公司還是很多。當(dāng)你去積極看的時(shí)候你就會(huì)變得樂觀，當(dāng)你不去看的時(shí)候你會(huì)變得消極和悲觀，你努力多去看看，你發(fā)現(xiàn)還有很多大的機(jī)會(huì)。你覺得這些公司天生就是低估值的命嗎？不一定，你看不上他，那些產(chǎn)業(yè)巨頭能看得上他，這個(gè)行業(yè)龍頭十幾倍的估值我為什么不投他，低估值的公司會(huì)有各種方式起來，各種可能性會(huì)起來。現(xiàn)在由于白馬不斷漲，把A股的估值拉高了，但其實(shí)仔細(xì)分析，同樣有少部分公司起來了，還有很多公司在下面，很多公司在下面可能有70%、80%永遠(yuǎn)就是個(gè)垃圾公司，但是我們投資不就是找那20%、30%未來的10個(gè)牛股嗎？大多數(shù)的10個(gè)牛股都是從十幾倍估值開始啟動(dòng)的，你要說這個(gè)公司100倍的估值它能漲10倍，能舉出的例子手指頭掰得過來，所以還是有很多機(jī)會(huì)的。

最后我匯報(bào)一下我的一個(gè)很深刻的感受。我覺得未來不僅是投資、研究、產(chǎn)業(yè)，未來都會(huì)進(jìn)入一個(gè)時(shí)代，就是深度專業(yè)化時(shí)代，你做產(chǎn)業(yè)一定要很深度、很專業(yè)、很專注，把這個(gè)領(lǐng)域做到極致，把產(chǎn)品價(jià)格、品質(zhì)做到極致才會(huì)勝出。你做研究一定對(duì)這個(gè)專業(yè)做得很專業(yè)、很門清，你才能有勝出的機(jī)會(huì)。你做投資必須很專業(yè)、很專注，上下游特別清楚，什么叫深度研究??？就是你要研究一個(gè)企業(yè)上游要驗(yàn)證，下游要驗(yàn)證，上下游都要驗(yàn)證。在這個(gè)深度專業(yè)化的時(shí)代中，我們研究所在沿著這個(gè)路走，我們最近跟國(guó)內(nèi)做半導(dǎo)體行業(yè)最知名的平臺(tái)和做專家智庫(kù)平臺(tái)一起合作半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)深度的圖譜和深度的智庫(kù)，半導(dǎo)體行業(yè)又是電力設(shè)備、家電、醫(yī)療設(shè)備各行各業(yè)的上下游，未來我們會(huì)以這個(gè)為模板不斷的復(fù)制，做一個(gè)又一個(gè)深度子行業(yè)的深度行業(yè)智庫(kù)。這就是研究的未來，這就是投資的未來，這也就是產(chǎn)業(yè)的未來。

我本來的演講題目叫“科學(xué)時(shí)代，科學(xué)革命”，但是我特別想講深度專業(yè)化的概念，無論是未來產(chǎn)業(yè)中的物聯(lián)網(wǎng)還是人工智能技術(shù)都會(huì)深度專業(yè)化的去賦能傳統(tǒng)行業(yè)，與傳統(tǒng)行業(yè)緊密結(jié)合，未來的產(chǎn)業(yè)必定是在細(xì)分領(lǐng)域做到深度專業(yè)化，然后強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手和擴(kuò)張，未來的投資研究亦是如此，深度專業(yè)化的科學(xué)時(shí)代即將到來，我們?cè)诠怆姰a(chǎn)業(yè)，在醫(yī)療設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、蘋果、半導(dǎo)體、化妝品、寵物、電子煙等等行業(yè)都設(shè)立了專門的分析師，深度覆蓋這些行業(yè)并且已經(jīng)獲得了巨大的收益，我們會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定地沿著深度專業(yè)化的路走下去。