說到5G就不得不提近兩年的第一妖股——十倍妖王東方通信，東方通信可以一路十倍從炒作的角度講是游資接力的最后結(jié)果，但是這畢竟是5G被資金關(guān)注的結(jié)果。

從原因上來分析的話，5G的炒作必然不是基本面的業(yè)績支撐，它一定是國家頂層的政策邏輯。那么，這一政策的起點(diǎn)是怎樣一個(gè)表達(dá)方式呢？這需要我們把時(shí)間拉到2018年年底的ZY經(jīng)濟(jì)工作會議。

　'打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，是全面建成小康社會必須跨越的關(guān)口。著眼關(guān)鍵之年，部署關(guān)鍵之策，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出'今年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)初戰(zhàn)告捷，明年要針對突出問題，打好重點(diǎn)戰(zhàn)役'，體現(xiàn)了問題導(dǎo)向與目標(biāo)導(dǎo)向的有機(jī)統(tǒng)一，吹響了補(bǔ)齊短板、攻堅(jiān)克難的決戰(zhàn)號角。'

'針對突出問題，打好重點(diǎn)戰(zhàn)役，補(bǔ)齊短板、攻堅(jiān)克難'在后續(xù)的部委會議上討論決定了新基建的投資工作方向，其中新基建的核心就是5G，也就是后續(xù)東方通信成妖翻倍的政策支撐邏輯。

回頭看整個(gè)2019年的股市炒作，包括2020年因?yàn)殁榈脑驅(qū)е聡也坏貌灰笕筮\(yùn)營商加快5G的基站建設(shè)，包括后續(xù)工業(yè)互聯(lián)、特高壓建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心等等新基建項(xiàng)目都是快人快馬，立馬上項(xiàng)的推進(jìn)。

5G這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈不同于我們前期研究的一些固定成型的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槲磥?G會如何出發(fā)展，特別是下游應(yīng)用具體有哪些場景目前都是探索和研究階段，所以我們關(guān)于5G的產(chǎn)業(yè)鏈研究更傾向于5G的建設(shè)邏輯，建設(shè)的前期需要哪些產(chǎn)業(yè)支撐，中期包括后續(xù)各自需要怎樣的產(chǎn)業(yè)來對標(biāo)支撐。

5G的產(chǎn)業(yè)鏈可以具體劃分為以下四個(gè)階段：

（1）規(guī)劃期 主要是網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃和設(shè)計(jì)階段，涉及的上市公司最少

（2） 建設(shè)期 這是2018到目前炒作最集中的細(xì)分領(lǐng)域，也是我們的重點(diǎn)關(guān)注對象

（3）運(yùn)維期 這是建設(shè)期結(jié)束之后再關(guān)注的方向

（4）應(yīng)用期 這就是5G建設(shè)落地以后重點(diǎn)關(guān)注對象

一 規(guī)劃期

5G建設(shè)的規(guī)劃期主要是網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃和設(shè)計(jì)的考量，不同于4G和3G的時(shí)代，5G是一個(gè)流量暴增應(yīng)用場景更多更復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)期，所以這一塊承載的任務(wù)不同于往。這里包含的A股上市公司也最少，主要是以下四只：國脈科技、杰賽科技、恒實(shí)科技、吉大通信

二 建設(shè)期

這是5G網(wǎng)絡(luò)最核心的投資細(xì)分領(lǐng)域，主要因?yàn)楫?dāng)下市場還處于建設(shè)的前期階段，按照今年年初三大運(yùn)營商上報(bào)的建設(shè)進(jìn)度來看，今年三季度末是完成5G今年基站建設(shè)任務(wù)的截止時(shí)間，因此在三季度以前關(guān)于5G建設(shè)的預(yù)期是一直存在的，這一塊主要細(xì)分為無線設(shè)備、傳輸設(shè)備、基站設(shè)備、小基站、光通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)這六大塊，我們一一來看：（1）無線設(shè)備無線設(shè)備就是可以無線接收發(fā)信號的設(shè)備，就類似于大家的手機(jī)可以收到4G信號和遠(yuǎn)在老家的家人通話一樣，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域再細(xì)分為三大塊

①基站天線：這是無線設(shè)備關(guān)于基站信號天線的部分，涉及A股上市公司如下：通宇通訊、東山精密、盛路通信、飛榮達(dá)

②射頻器件：發(fā)射電磁波的器件設(shè)備，這里涉及的A股上市公司如下：大富科技、武漢凡谷、通宇通訊、春興精工、欣天科技

③光模塊：這一塊需求在5G也是占比較大的細(xì)分，對應(yīng)A股上市公司如下：光迅科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、劍橋科技、通宇通訊

（2）基站設(shè)備

提供基站建設(shè)的設(shè)備，這一塊主要是大家比較熟悉的一些公司，比如華為，但是A股只有一家，那就是中興通訊

（3） 小基站

因?yàn)?G的超高延遲要求以及信號接收的頻繁度提高，所以5G需要建設(shè)更多的小基站以便于覆蓋到每一個(gè)足夠精確的小區(qū)域，這是之前3G和4G不曾出現(xiàn)的情況，A股對應(yīng)上市公司如下：中興通訊、邦訊技術(shù)、長袖T恤、星網(wǎng)銳捷、紫光股份

（4）傳輸設(shè)備網(wǎng)絡(luò)傳輸領(lǐng)域的設(shè)備，大家最為常見的是光纖和光纜，但是這還不是全部，細(xì)分為SDN/NFV、光模塊和光纖光纜三大塊①SND/NFV中興通訊、紫光股份、烽火通信、星網(wǎng)銳捷②光模塊光迅科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、劍橋科技、通宇通訊③光纖光纜亨通光電、中天科技、烽火通信、長飛光纖、通鼎互聯(lián)、特發(fā)信息

（5）光通信設(shè)備

這一塊依然只有中興通訊和烽火通信這兩家上市公司，沒有上市的華為是另外一家

（6）網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)工程建設(shè)層面的公司主要是負(fù)責(zé)具體的實(shí)際操作，這里涉及的上市公司比較多，主要是各個(gè)地方的網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)公司，具有明顯的地域性：宜通世紀(jì)、中富通、超訊通信、中通國脈、吉大通信、縱橫通信

三、運(yùn)維期

當(dāng)前因?yàn)?G基站沒有建設(shè)完成，所以這一塊的具體場景還處于探索之中，后續(xù)也許會出現(xiàn)更大的變化，當(dāng)先可以參考的上市公司如下：四維圖新、邦訊技術(shù)、世紀(jì)鼎利、國脈科技、華星創(chuàng)業(yè)、宜通世

紀(jì)、中富通、超訊通信、中通國脈、潤建股份

四、應(yīng)用期

這是比較重要的一塊，也是5G這項(xiàng)技術(shù)建設(shè)的目的之所在，因?yàn)楫?dāng)前5G還沒有大規(guī)模商業(yè)化運(yùn)作，所以仍然需要不小的開發(fā)的探索工作，目前可以確定的是終端配件、手機(jī)終端、物聯(lián)網(wǎng)和運(yùn)營商

（1） 終端器件

這就是后續(xù)應(yīng)用的終端了，但是重點(diǎn)還是器件，跟建設(shè)期的上市公司區(qū)別有些重疊，A股對應(yīng)上市公司如下：信維通信、麥捷科技、春興精工、愛施德、立訊精密、碩貝德、三安光電

（2）手機(jī)終端簡

單點(diǎn)說就是手機(jī)制造商，比如華為小米三星這些，目前唯一在A股上市的就是中興通訊

（3）物聯(lián)網(wǎng)萬物互聯(lián)的應(yīng)用場景必需品，當(dāng)前可以參考的上市公司如下：宜通世紀(jì)、拓邦股份、和而泰、高新興、日海智能、廣和通

（4） 運(yùn)營商

國內(nèi)三大運(yùn)營商就是大家耳熟能詳?shù)囊苿?dòng)電信和聯(lián)通，A股上市的只有中國聯(lián)通

5G遠(yuǎn)不是你想的那樣簡單，未來在各個(gè)領(lǐng)域我們都會看到以5G作為基礎(chǔ)的各項(xiàng)服務(wù)出現(xiàn)。而相比于4G到3G的升級僅僅在速度提升上有所區(qū)別，5G的全面進(jìn)化會蔓延到生活中的每個(gè)角落。

不僅網(wǎng)速相比過去提升近百倍外，網(wǎng)絡(luò)延遲也低到百萬分之一秒，同時(shí)5G覆蓋性更強(qiáng)更廣，萬物互聯(lián)將會是常態(tài)。同時(shí)高速網(wǎng)絡(luò)的來臨，率先帶來的變革就是視頻媒體，雖然4K視頻格式已經(jīng)在國內(nèi)流傳了一兩年，但也只是本地播放技術(shù)的進(jìn)步，而未來通過5G網(wǎng)絡(luò)，我們就可以在線觀看4K視頻，甚至是超高清在線直播。

而5G的發(fā)展最終形態(tài)，則是全面邁入萬物互聯(lián)的時(shí)代，而阿里重點(diǎn)研發(fā)的'城市大腦'項(xiàng)目，也會迅速蔓延開來，在城市中的諸多場景，甚至是學(xué)校、醫(yī)院、工廠、劇院等等大型公共場所，都可以通過云端技術(shù)進(jìn)行操作，讓5G網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用遍布生活中的每一個(gè)角落。

以上內(nèi)容為北京中和應(yīng)泰財(cái)務(wù)顧問有限公司上海分公司劉曉梅（證書編號A0150618080001）老師個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。