4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。

當日晚間，證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。深交所同時披露創(chuàng)業(yè)板注冊制配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見。

下面就從上市、交易、退市等環(huán)節(jié)，梳理一下創(chuàng)業(yè)板注冊制交易規(guī)則：

一、創(chuàng)業(yè)板注冊制上市規(guī)則

1、取消目前創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行發(fā)行條件中關于盈利業(yè)績、不存在未彌補虧損等方面的要求。

2、自通知發(fā)布之日起，中國證監(jiān)會停止接收首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請，繼續(xù)接收創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資和并購重組申請。

3、優(yōu)化兩融交易機制。創(chuàng)業(yè)板注冊制下發(fā)行上市股票首個交易日起可作為兩融標的。

4、新增股票特殊標識。一是對未盈利、存在表決權差異、協(xié)議控制架構或者類似特殊安排的企業(yè)新增特殊標識；二是對上市初期新股進行標識。

5、新股定價取消市盈率的發(fā)行價限制。

6、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發(fā)行的四類公司采取強制性跟投。

同時，證監(jiān)會公告，自主要制度規(guī)則征求意見之日起，不再受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請。主要制度規(guī)則實施時，深交所開始受理新的創(chuàng)業(yè)板IPO申請，證監(jiān)會將與深交所切實做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。創(chuàng)業(yè)板再融資、并購重組涉及證券公開發(fā)行的，與IPO同步實施注冊制。

二、創(chuàng)業(yè)板注冊制交易規(guī)則

1、新上市企業(yè)上市前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴至20%；

2、優(yōu)化盤中臨時停牌機制，設置30％、60％兩檔停牌指標，各停牌10分鐘。

3、實施盤后定價交易。收盤后按照時間優(yōu)先的原則，以當日收盤價對盤后定價買賣申報逐筆連續(xù)撮合的交易方式。每個交易日的15：05至15：30為盤后定價交易時間。

4、增加連續(xù)競價期間“價格籠子”。規(guī)定連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。

5、調整交易公開信息披露指標。當日收盤價格漲跌幅偏離值±7%調整為漲跌幅±15%、價格振幅由15%調整為30%、換手率指標由20%調整為30%、連續(xù)3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±20%調整為±30%，取消其他異動指標；增加嚴重異常波動指標。

6、設置單筆最高申報數(shù)量上限。設置限價申報單筆數(shù)量不超過10萬股，市價申報單筆數(shù)量不超過5萬股。保留現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板每筆最低申報數(shù)量為100股的制度安排。

7、新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。同時，刪除原規(guī)則中2日、5日冷靜期要求。

8、允許創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略投資者、網下投資者在承諾的持有期限內，出借配售股票，深交所公布配售股票出借信息。明確公募基金、社?；稹⒈ｋU資金等機構投資者可以作為出借人出借股票。

三、創(chuàng)業(yè)板注冊制退市規(guī)則

1、創(chuàng)業(yè)板取消暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)；

2、對交易類強制退市不再設置退市整理期；

3、上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，交易所可以決定終止其股票上市交易：

①連續(xù)一百二十個交易日通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的股票累計成交量低于二百萬股；

②連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于每股面值；

③連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于五億元；

④連續(xù)二十個交易日每日公司股東人數(shù)均少于四百人；

⑤深交所認定的其他情形。

4、重大違法強制退市包括下列情形：

①上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形；

②上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產安全和公眾健康安全等領域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴重損害國家利益、社會公共利益，或者嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形。

5、新增ST規(guī)則：虧損一年可能就帶帽

財務類：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所可以對其股票交易實施退市風險警示：

①最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于一億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業(yè)收入低于一億元；

②最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值；

③最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告；

④本所認定的其他情形。

規(guī)范類：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所可以對其股票交易實施退市風險警示：

①未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告，此后公司在股票停牌兩個月內仍未披露；

②因財務會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被中國證監(jiān)會責令改正但公司未在規(guī)定期限內改正，此后公司在股票停牌兩個月內仍未改正；

③因信息披露或者規(guī)范運作等方面存在重大缺陷，被本所責令改正但公司未在規(guī)定期限內改正，此后公司在股票停牌兩個月內仍未改正；

④因公司股本總額或者股權分布發(fā)生變化，導致連續(xù)二十個交易日不再符合上市條件，在規(guī)定期限內仍未解決；

⑤公司可能被依法強制解散；

⑥法院依法受理公司重整、和解和破產清算申請；

⑦本所認定的其他情形。

6、未及時披露定期報告或改正財務會計報告的退市觸發(fā)期限統(tǒng)一調整為四個月；

7、重大違法強制退市的停牌時點由“知悉送達行政處罰事先告知書或者司法裁判”后移至“收到行政處罰決定書或者司法裁判生效”，給予投資者更充分的交易機會。

創(chuàng)業(yè)板注冊制幾點擔憂：

1、注冊制分流市場資金。

2、注冊制導致上市公司首發(fā)估值過高，造成投資者損失。

3、現(xiàn)在市場上的殼公司估值縮水。

4、注冊制導致不具備上市資格的企業(yè)上市圈錢。

5、國際市場面臨“大衰退”的挑戰(zhàn)，市場史詩級波動，現(xiàn)在開始進行創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不是最好的時候。 

創(chuàng)業(yè)板注冊制相關問答： 

評：這個大消息，最適合你這樣的選手了，價值投機的春天來了。

回：我在前幾年轉型的時候已經說了邏輯，外資主導權+與國際化接軌，市場必然向成熟的資本市場進化。至于這樣的消息面，其實是歷史進程中的必然結果。正如很多科技股的邏輯，消息面驅動也是必然的。但即使我分享的這么透徹，后知后覺的人依然會很多。

評：注冊制推出，短期對市場有什么影響？

回：短期對市場影響，必然加速資金流出垃圾股，資本將會更集中到優(yōu)質公司。博傻式的投機也將逐步消失，投機資金將更關注基本面的故事。其實講影響，更多是心里安慰。根本在于投資者投資思維能不能轉變。

評：根據(jù)這個大消息，中信和中信建投合并應該是有可能的，不是空穴來風。

回：其實金融產業(yè)野蠻生長時代已經差不多了，大規(guī)模整合資源，更精細的管理時代即將到來。整合資源，才能在金融開放中和國際巨頭有競爭力。

評：是不是以后創(chuàng)業(yè)板股票無論哪只漲跌幅都是20%了?

回：是的，存量公司日漲跌幅同步擴至20%。

評：到時候創(chuàng)業(yè)板會提高投資者門檻么？

答：新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。

評：為啥創(chuàng)業(yè)板改革，金融對外開放，但是券商板塊卻跟死狗一樣？

回：券商比較特殊，按照我們市場的習慣，流動性高、市場活躍度高才炒券商。科創(chuàng)板實行改革來，流動性其實并未提高。但伴隨著資本市場改革持續(xù)推進，券商經紀、自營業(yè)務環(huán)境均有望邊際呈現(xiàn)改善，尤其是互聯(lián)網券商，近幾年底部其實是穩(wěn)步提高的。

評：創(chuàng)業(yè)板注冊制對公司來說是利好嗎，總感覺有點懸。。

回：這個比科創(chuàng)板的影響力更大，科創(chuàng)板才幾家公司，創(chuàng)業(yè)板有多少公司，整個板塊的交易制度都變了，后面會有化學反應的，利好么肯定是利好，但是不是懟漲停的那種利好。。

評：T+0是不是也快了？瑟瑟發(fā)抖

回：我覺得也是，最終漲跌幅應該都會放開的。