經(jīng)營現(xiàn)金流有所改善

拉長其歷史K線走勢圖來看，其實(shí)該股近5年左右的走勢是不盡如人意的，股價(jià)上漲盈利空間不強(qiáng)。

我有一次和一位做投資的朋友聊天，他給我講：在2008~2009期間，他賺得最多的一只個(gè)股，就是“三一重工”。因?yàn)楫?dāng)時(shí)股災(zāi)之后，國家用“四萬億”救市，發(fā)展基建，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行，而剛好工程機(jī)械行業(yè)最主要的2個(gè)下游應(yīng)用之一就是“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

當(dāng)時(shí)聽了之后，我對這只個(gè)股影響比較深刻，但是好幾年都沒碰他，原因也很簡單，你看他近年的股價(jià)走勢就知道了，在“四萬億救市”期間暴漲一波之后，延綿至今，基本上其后是屬于一蹶不振。

但是，翻閱該股在2019年的最新年報(bào)，發(fā)現(xiàn)該股在2017年后，經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，有所改善。

基本上在近6年期間，其經(jīng)營性現(xiàn)金流，連續(xù)高于歸母凈利潤。查看2019年的經(jīng)營性現(xiàn)金流約在132億，同比上年增長26%，但是卻創(chuàng)下了歷史新高。在該指標(biāo)的上一波周期高點(diǎn)2011年，其歸母凈利潤86億，而經(jīng)營性現(xiàn)金流只有23億左右。

所以單從現(xiàn)金流水平來看，三一重工的經(jīng)營質(zhì)量，已經(jīng)發(fā)生了“質(zhì)”的改變，2019年該公司的人均產(chǎn)值約410萬，為歷史最高水平。

競爭對手分析

作為龍頭，不乏競爭對手，在工程機(jī)械領(lǐng)域，該股在國外的主要競爭對手有：

①美國的卡特彼勒；

②日本的小松；

③韓國的門山；

在國內(nèi)的競爭對手，也主要有3家，分別是：

①徐工機(jī)械；

②柳工；

③中聯(lián)重科。

綜合以上這7家分析，其中美國的卡特彼勒為其中“收入規(guī)?！弊畲蟮模?019收入約3717億，體量巨大；其次，日本的小松集團(tuán)緊隨其后，約1651億。

三一重工，作為國內(nèi)的工程機(jī)械龍頭，其收入為757億。雖在國內(nèi)是龍頭，但是和海外巨頭無法同日而語。

再從“毛利率”的角度分析這7家：其中七家的均值約在26%，其中三一重工的毛利率為32%左右，領(lǐng)先于國內(nèi)的競爭對手，和海外巨頭也基本上持平。

再從“凈利率”角度分析：行業(yè)的均值為8.5%左右，而三一重工的國際凈利潤率高達(dá)14%左右，遠(yuǎn)超其他國的同行，也高于美國的卡特彼勒，這也從側(cè)面反映出該股在成本端和費(fèi)用端，確實(shí)做到了絕對的經(jīng)營優(yōu)化。

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估值分析