——致敬：本杰明·格雷厄姆與戴維·多德！

格雷厄姆與多德使用“安全邊際”原則，利用“價值”與“價格”的差買進(jìn)股票的投資思想過時了嗎？

顯然沒有！

1984年，為紀(jì)念《證券分析》出版50周年，哥倫比亞大學(xué)舉行了一次座談會，對后來的價值投資人亦具有影響深遠(yuǎn)！

時代在變，世界在變！大家常說“不停的變化”才是這個世界上唯一不變的真理！

50年以后的社會發(fā)展已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是格雷厄姆那個時代的樣子，可是從格雷厄姆那一直流傳的一個投資思想，可能永遠(yuǎn)都不會變：安全。

會議上，巴菲特公開演講，用一個“拋硬幣的游戲”，描述：在靠運(yùn)氣取勝的角度，人與黑猩猩并沒有什么區(qū)別。

在股市，“預(yù)測”就是一件靠運(yùn)氣取勝，同時也很難被定義為有效的交易策略；未來瞬息萬變，無人可以準(zhǔn)確預(yù)知下一分鐘將會發(fā)生什么。

“預(yù)測”實(shí)際上是基于投資者對未來利好的預(yù)期看法，甚至其中摻雜投資者的主觀思想。

就像拋九次硬幣都是背面，拋第十次并不會增加是正面的概率一樣：未來不會因?yàn)榇蠹矣X得不錯就會變得更好。

“預(yù)測”可能會給投資者帶來難以估量的風(fēng)險，而無關(guān)乎預(yù)測得是否更有權(quán)威。

直至今天，格雷厄姆——多德部落的投資者又是如何能做到長期持續(xù)取得超額收益？

原因在于：安全邊際！

在商業(yè)世界里，壞消息總是會接二連三地出現(xiàn)：好比你在廚房里看到一只蟑螂，隨著日子一天天過去，你會看到更多。①

所以，投資人請永遠(yuǎn)記?。喊踩谝弧?/span>

驅(qū)趕“蟑螂”是一件比較難的事，我們能做好的就是盡量遠(yuǎn)離！

審慎安全的投資原則貫徹格雷厄姆的投資生涯，由此基礎(chǔ)而建立投資組合，即是格雷厄姆教給投資者的重要投資策略。

那什么是安全邊際？

考慮到格雷厄姆主張的是風(fēng)險防范的角度，貼切的理解是“物品價格低于其內(nèi)在價值的那一部分空間，即是安全的‘邊際’”；大家也可以直觀地理解為，類似“用6毛錢（甚至更低）去買價值1元錢（甚至更高）的東西（股票）”。

安全邊際可以給投資者劃出一個合理的買入范圍和堅(jiān)定的持有范圍。

巴菲特的合伙人，伯克希爾-哈撒韋公司的副主席查理·芒格曾在采訪中表示，股價腰斬的情況一個世紀(jì)會發(fā)生兩三次，如果你不能泰然處之，那你就不適合投資。即使你投資了，也不會比能理性處理波動的投資人賺得多。

雖然芒格大師如此說，但是投資者更應(yīng)該向芒格大師學(xué)習(xí)的是對買入的合理控制。無論如何“安全邊際”都是投資者的必修課，不然確實(shí)很難做到像芒格一樣面對腰斬而泰然處之。

都說價值投資簡單，做起來真的簡單嗎？為什么有很多人就做不到呢？

其實(shí)價值投資想要做到“知行合一”真的很難！

“反身性”讓投資者參與交易之后會變得無法控制自己的情緒，讓價值堅(jiān)持到得以實(shí)現(xiàn)就會變得遙不可及！

“長期性”讓大多數(shù)投資者很難忍耐對自己的資金“無法掌控”的恐懼。不對資金做點(diǎn)什么，心和手就毛毛的，好像人生也要涼涼了……

想做好價值投資，這些難事就需要投資者去一一克服。

努力學(xué)習(xí)吧，能力越缺乏，事情越復(fù)雜。

價值投資是件一眼到頭的簡單事情，勿復(fù)雜化！

相信“專注”的力量，專注于自己的事實(shí)去論證，不輕信各種干擾情緒的消息！

人的偉大，是“自我雕塑”!

深入學(xué)習(xí)“安全邊際”是一件值得所有投資者努力的事情。

我相信，付出，一定會收獲回報(bào)。