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剛接觸基金投資的人可能有一個疑問。股票也就3000只，為什么基金卻有6000多只？ 中基協(xié)4月份最新數(shù)據(jù)，開放式基金共計6038只。 基金數(shù)量已經(jīng)這么多了，為什么還有很多新基金發(fā)行呢？目前基金公司的盈利模式，還是依靠銷量（申贖費(fèi)）和存量（管理費(fèi)）帶來的。通俗的講，就是賣的多，規(guī)模大就越賺錢。 而新發(fā)基金，則是擴(kuò)大規(guī)模的最好、最有效的手段。 我們進(jìn)入今天的正題，聊聊比較總被提起的“固收+”。扒開其營銷的外衣，看看這類產(chǎn)品的本質(zhì)和投資邏輯是什么。 固收+，可以理解為一種投資策略，策略的終結(jié)目的就在收益上高于固收類資產(chǎn)，低于權(quán)益類資產(chǎn)的平均收益。根據(jù)各家固收+策略產(chǎn)品，大致年化在5%~10%左右。當(dāng)然這里大部分是過去一年的數(shù)據(jù)或者是回撤，而預(yù)計未來一年收益恐怕到不了這個水平。 我們先看各類固收+產(chǎn)品投資邏輯，再解釋上述問題。 01 單只基金：二級債基、偏債混合基金 二級債基的定義，80%以上投資債券的基金；偏債混合基金，是股票投資占比不超過45%。 此類產(chǎn)品就是一只基金，基金的投資范圍主投債券基金，少部分投資股票。這樣債券為“固收”，權(quán)益投資部分就是“+”。 此類產(chǎn)品收益性來自兩部分：一部分是債市，一部分是股市。這類固收+的產(chǎn)品，基金經(jīng)理直接投資股票和債券，就很考驗其的管理水平了。 我們找一些優(yōu)秀的二級債基和偏債混合基金，僅作參考。
此類基金，股市好的時候收益不錯，股市跌的時候，也有波動，但小于權(quán)益類資產(chǎn)。 02 基金組合：以固收+為投資策略的組合?；鸾M合是把一堆基金打包成組合來銷售，這樣是近幾年最火的包裝銷售方式。 基金組合的思路會有資產(chǎn)配置的理念在里面，比如股債平衡、債券與其他海外市場的平衡，目的就是取得高于普通固收理財產(chǎn)品，而回撤又比較小。 這類基金組合，考驗組合管理人篩選基金的能力和股債配置的能力。他們并不直接投資股市和債市，而是直接選取市場上的偏股基金和債券基金。核心就是股債配置比例，來取得更多收益和更小回撤。 我們同樣找到市場上以基金組合形式的固收+產(chǎn)品： A交銀基金：我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福
B中歐基金：固收+
此類產(chǎn)品，收益上與第一類差不多，優(yōu)勢是回撤小。缺點就是需要跟著基金組合調(diào)倉，不過如果將此類產(chǎn)品嵌入到基金投顧產(chǎn)品里面，實現(xiàn)自動調(diào)倉就合規(guī)了。 03 FOF：以固收+為投資策略的FOF。這是三種基金里最不火的了。 FOF也是以基金為投資標(biāo)的，與基金組合不同的是，它以基金的形式將投資策略固定下來。與第二類投資策略很類似，就是產(chǎn)品的形式不同。 關(guān)于FOF也是最近兩年才有的新品種，各家FOF策略也有所不同。一直處于不溫不火的狀態(tài)，直到養(yǎng)老目標(biāo)基金的出現(xiàn)，才使得FOF陣營逐漸強(qiáng)大起來。 FOF大部分還是以債券基金投資為主。但其“雙重收費(fèi)”“延稅政策未定”等問題，短時間內(nèi)也很難有質(zhì)的飛越。這里就不找示例了。 綜合來看，上述三類固收＋產(chǎn)品，都是兼具股債；因為這種“兼顧”的思路，就注定使得其收益上比較中庸。當(dāng)然隨著貨幣基金走低、債券市場震蕩，“資產(chǎn)荒時代”的到來，固收+產(chǎn)品有很大一部分市場。 最后回答一下開始的問題，固收+產(chǎn)品的核心是債券市場，而2018年以來債券市場明顯走牛，所以你看到歷史回測數(shù)據(jù)都很好。而最近債券市場開始震蕩，就導(dǎo)致固收+產(chǎn)品未來收益獲得較高收益就更困難了。這個時候考驗基金經(jīng)理或組合管理人了。 |
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