2.3 乖離率的極限

在股價(jià)的上漲初期，股價(jià)與均線之間的距離較近，故而乖離率的值也較小。隨著股價(jià)的漲勢增強(qiáng)，與均線之間的距離日益擴(kuò)大，乖離率的值也隨之增大。因此，我們經(jīng)常可以看到股價(jià)與乖離率同步上漲的情況。可是，有時(shí)候股價(jià)創(chuàng)出了波段新高，而乖離率卻未能隨之創(chuàng)出波段新高，我們將這種情況稱為乖離率的頂背離。

請(qǐng)看下面這張華能水電自2018年10月至2019年8月的日線走勢圖2.3-1

圖2.3-1

可以看到，自2018年底以來，華能水電的股價(jià)進(jìn)入上漲趨勢，其120日均線的乖離率亦隨之增大。2019年4月4日，華能水電股價(jià)最高漲至4.47，收盤價(jià)為4.41，其乖離率亦漲至最高的43.88 ，隨后雙雙回落。

回調(diào)近兩月后，華能水電的股價(jià)重拾升勢并創(chuàng)出新高，7月30日，華能水電最高漲至4.87，收盤價(jià)為4.82，然其乖離率只有26.28，并未創(chuàng)出新高。

8月23日，華能水電最高價(jià)為4.96，不過其當(dāng)日收盤價(jià)為4.72，低于7月30日的收盤價(jià)。8月27日，華能水電的收盤價(jià)為4.85，高于7月30日的收盤價(jià)，然其乖離率只有19.71，低于7月30日的乖離率，更不用說4月4日時(shí)的乖離率了。

于是，我們可以說，華能水電的股價(jià)相對(duì)120日均線的乖離率出現(xiàn)了兩次頂背離，第一次是對(duì)4月4日的頂背離，第二次是對(duì)7月30日的頂背離。

那么，頂背離之后出現(xiàn)了什么呢？請(qǐng)繼續(xù)看下圖2.3-2：

圖2.3-2

可以看到，此后華能水電的股價(jià)震蕩下跌，截至我撰寫本文的這一刻，最低價(jià)為 3.40元。

我們再看一個(gè)案例，下面這張是南方航空自2017年9月至2018年2月的日線走勢圖2.3-3：

圖2.3-3

可以看到，自2017年10月以來，南方航空的股價(jià)進(jìn)入上漲趨勢，其120日均線的乖離率亦隨之增大。2017年12月26日，華能水電股價(jià)最高漲至12.30，收盤價(jià)為12.15，其乖離率亦漲至最高的35.68，隨后雙雙回落。

回調(diào)一個(gè)月后，南方航空的股價(jià)重拾漲勢并創(chuàng)出新高，2018年2月5日，南方航空最高漲至12.70，收盤價(jià)為12.64，然其乖離率只有30.46，并未創(chuàng)出新高。

于是，我們可以說，南方航空的股價(jià)相對(duì)120日均線的乖離率出現(xiàn)了頂背離。

那么，南方航空會(huì)像華能水電一樣，在頂背離之后出現(xiàn)下跌嗎？請(qǐng)看下圖2.3-4：

圖2.3-4

可以看到，南方航空此后的股價(jià)果然出現(xiàn)了下跌，于10月19日跌至最低5.47元。

這樣，我們似乎可以得出一個(gè)結(jié)論，即當(dāng)乖離率出現(xiàn)頂背離時(shí)，就意味著股價(jià)走勢即將或已經(jīng)見頂，未來將出現(xiàn)下跌，投資者應(yīng)該賣出股票。事實(shí)上，市面上有相當(dāng)多的技術(shù)分析書就是這么寫的。

我們再看一個(gè)案例，下面這張是中信證券自2014年3月至9月的日線走勢圖2.3-5：

圖2.3-5

可以看到，自6月下旬以來，中信證券進(jìn)入上漲趨勢，其120日均線的乖離率亦隨之增大。8月4日，中信證券股價(jià)最高漲至11.63，收盤價(jià)為11.58，其乖離率亦漲至最高的24.09，隨后雙雙回落。

回調(diào)半個(gè)多月后，中信證券的股價(jià)重拾漲勢并創(chuàng)出新高，9月5日，中信證券最高漲至12.01，收盤價(jià)為11.75，然其乖離率只有19.76，并未創(chuàng)出新高。

于是，我們可以說，中信證券的股價(jià)相對(duì)120日均線的乖離率出現(xiàn)了頂背離。

那么，中信證券會(huì)像華能水電和南方航空一樣，在頂背離之后出現(xiàn)下跌嗎？請(qǐng)看下圖2.3-6：

圖2.3-6

可以看到，在之后近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，中信證券的股價(jià)并未出現(xiàn)趨勢性下跌，而是在大約10%的幅度內(nèi)維持區(qū)間震蕩。10月27日，中信證券的收盤價(jià)為10.45元，2015年1月7日，中信證券的最高價(jià)為35.37元，這兩個(gè)多月漲幅高達(dá)35.37 ÷ 10.45 - 1 = 238.47%。如果我們當(dāng)初因?yàn)楣噪x率頂背離而拋售，則股票剛好就賣在起漲點(diǎn)附近。

那么，為什么乖離率的頂背離這項(xiàng)技術(shù)，用在華能水電和南方航空上是有效的，到了中信證券上卻失效了呢？其實(shí)，讀者如果閱讀過《姚堯股市形態(tài)學(xué)》，對(duì)于這個(gè)問題就很好理解了。

在《姚堯股市形態(tài)學(xué)》第一章《解構(gòu)》中，我們談到：股價(jià)的運(yùn)行，是由趨勢和震蕩兩部分組成的。所謂趨勢，是指股價(jià)總體上朝著某一特定方向運(yùn)行，向上運(yùn)行的稱為“上漲趨勢”，向下運(yùn)行的稱為 “下跌趨勢”。所謂震蕩，是指股價(jià)在某一價(jià)格區(qū)間來回波動(dòng)，無明顯方向。趨勢與震蕩之間的關(guān)系，既是互相交替，又是互相包涵，如下圖2.3-7 所示： 

圖2.3-7

可以看到，這張圖從總體上看屬于上漲趨勢，但股價(jià)上漲一段后即進(jìn)入震蕩，震蕩結(jié)束后才又重新進(jìn)入上漲趨勢。上圖中虛線框內(nèi)的部分，就屬于震蕩結(jié)構(gòu)。而在震蕩結(jié)構(gòu)的內(nèi)部，則又是由向上和向下的兩股趨勢交 替運(yùn)行所構(gòu)成。向上的趨勢遇到壓力線而轉(zhuǎn)為下跌，向下的趨勢遇到支撐線而轉(zhuǎn)為上漲。當(dāng)我們在討論壓力線和支撐線能否被突破時(shí)，也稱它們?yōu)椤邦i線”，或分別稱為“上頸線”和“下頸線”。

當(dāng)股價(jià)經(jīng)歷一波上漲趨勢后轉(zhuǎn)入震蕩，如果股價(jià)最終向上突破壓力線而繼續(xù)上漲趨勢，我們就稱這個(gè)震蕩結(jié)構(gòu)為“上漲中繼”，如下圖 2.3-8 所示：

圖2.3-8

如果股價(jià)最終向下突破壓力線而轉(zhuǎn)為下跌趨勢，我們就稱這個(gè)震蕩結(jié)構(gòu)為“頂部反轉(zhuǎn)”，或簡稱“頂部”，如下圖2.3-9 所示：

圖2.3-9

由于均線的滯后性，使得股價(jià)進(jìn)入震蕩結(jié)構(gòu)后，均線還在繼續(xù)上行。于是，股價(jià)與均線之間的距離越來越靠近，亦即均線的乖離率越來越低。如下圖2.3-10所示：

圖2.3-10

在頂部反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)中，股價(jià)即便創(chuàng)出新高，可是超出前波高點(diǎn)的幅度并不大，而此時(shí)均線位置卻遠(yuǎn)高于前高時(shí)的均線位置，這就使得新高至均線的距離h2小于前高至均線的距離h1，如下圖2.3-11所示：

圖2.3-11

由于B點(diǎn)高出A點(diǎn)的距離，小于B’點(diǎn)高出A’點(diǎn)的距離，因此BB’＜AA’，故B點(diǎn)的乖離率小于A點(diǎn)，形成乖離率的頂背離。

在這種情況下，乖離率的頂背離是有預(yù)判價(jià)值的。以上述案例中的華能水電和南方航空而言，華能水電構(gòu)筑的是雙重頂，如圖2.3-12所示：

圖2.3-12

南方航空則是復(fù)合型三重頂，如圖2.3-13所示：

圖2.3-13

可有時(shí)候乖離率出現(xiàn)頂背離，卻并非因?yàn)楣蓛r(jià)正在構(gòu)筑頂部，而只是上漲中繼的正常波動(dòng)。一旦股價(jià)突破上頸線而快速上漲，其超出前波高點(diǎn)的幅度也快速增加。可是由于均線的滯后性，導(dǎo)致均線上移的速度卻非常緩慢，這就使得新高至均線的距離反超前高至均線的距離，如下圖2.3-14所示：

圖2.3-14

由于C點(diǎn)高出A點(diǎn)的距離，大于C’高出A’的距離，因此CC’＞AA’，故C點(diǎn)的乖離率大于A點(diǎn)，化解了之前乖離率的頂背離。

在這種情況下，乖離率的頂背離會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重誤判，以上述案例中的中信證券而言，其構(gòu)筑的就是個(gè)上漲中繼形態(tài)，如下圖2.3-15所示：

圖2.3-15

請(qǐng)?jiān)倏聪旅孢@張三一重工自2018年12月至2019年7月的日線走勢圖2.3-16：

圖2.3-16

可以看到，自1月上旬以來，三一重工進(jìn)入上漲趨勢，其120日均線的乖離率亦隨之增大。4月10日，三一重工股價(jià)最高漲至13.80元，收盤價(jià)為13.74元。其乖離率亦漲至最高的50.01，隨后雙雙回落。

回調(diào)大半個(gè)月后，三一重工的股價(jià)重拾升勢并創(chuàng)出新高，7月29日，三一重工最高漲至14.69元，收盤價(jià)的最高價(jià)則是在前一個(gè)交易日，即7月26日的14.65   元，然其乖離率只有23.04，并未創(chuàng)出新高。

于是，我們可以說，三一重工的股價(jià)相對(duì)120日均線的乖離率出現(xiàn)了頂背離。

那么，三一重工的股價(jià)是會(huì)像華能水電和南方航空那樣步入下跌趨勢，致使乖離率不斷下降，以至于跌成負(fù)數(shù)呢？還是會(huì)像中信證券那樣股價(jià)再次飆升，使得乖離率不斷創(chuàng)出新高？我們繼續(xù)往下看圖2.3-17：

圖2.3-17

可以看到，此后三一重工的股價(jià)是持續(xù)震蕩上揚(yáng)的，在我撰寫本文的這一刻，其股價(jià)最高漲至21.03，但每一波高點(diǎn)的乖離率卻非常穩(wěn)定地位于23左右。

由于三一重工在這一年左右的時(shí)間內(nèi)是溫和緩漲而非快速暴漲，這就使得均線雖有滯后性，卻仍然能跟得上股價(jià)上漲的腳步。當(dāng)股價(jià)與均線同步上漲時(shí)，其波段高點(diǎn)的乖離率就會(huì)維持在一個(gè)相對(duì)均衡的位置。因此，若以2018年4月10日的乖離率50.01為標(biāo)桿，則在自7月26日之后九個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，三一重工的乖離率都是頂背離的?？墒?，這并無礙于其股價(jià)不斷上行。

同樣地，在股價(jià)的下跌趨勢中，有時(shí)股價(jià)創(chuàng)出了波段新低，而乖離率卻未能隨之創(chuàng)出新低，我們將這種情況稱為乖離率的底背離。

請(qǐng)看下面這張上海電力自2017年6月至2018年10月的日線走勢圖2.3-18：

圖2.3-18

可以看到，自2017年6月以來，上海電力進(jìn)入下跌趨勢，其120日均線的乖離率亦隨之減小。2018年2月9日，上海電力股價(jià)最低跌至6.88，收盤價(jià)為6.99。其乖離率亦跌至最低的-27.95，之后股價(jià)和乖離率雙雙反彈。

反彈一個(gè)多月后，上海電力的股價(jià)重返跌勢并再創(chuàng)新低，7月2日，上海電力最低跌至6.26元，收盤價(jià)報(bào)6.28元，然乖離率為-18.67，并未創(chuàng)出新低。之后股價(jià)反彈近一月后繼續(xù)下跌，10月19日，股價(jià)最低跌至5.82，而收盤價(jià)的最低價(jià)則是在前一個(gè)交易日，即10月18日的5.86元，當(dāng)日其乖離率是-17.67，并未跌破7月2日的前低。

于是，我們可以說，上海電力的股價(jià)相對(duì)120日均線的乖離率出現(xiàn)了兩次底背離，第一次是對(duì)2月9日的底背離，第二次是對(duì)7月2日的底背離。

那么，乖離率底背離后的上海電力將何去何從呢？我們繼續(xù)往下看圖2.3-19：

圖2.3-19

可以看到，上海電力的股價(jià)此后強(qiáng)勁反彈，于2019年4月15日漲至最高9.62  元，漲幅為9.62 ÷ 5.82 - 1 = 65.29%。

因此，在許多技術(shù)分析中，都說當(dāng)均線乖離率出現(xiàn)底背離后，就是個(gè)極佳的抄底機(jī)會(huì)。真的都是這樣嗎？

我們再看一個(gè)案例。下面這張是九鼎投資在2017年8月至2018年6月的日線走勢圖2.3-20：

圖2.3-20

可以看到，自2017年8月下旬以來，九鼎投資進(jìn)入下跌趨勢，其120日均線的乖離率亦隨之減小。2018年2月6日，九鼎投資的股價(jià)最低跌至18.00，收盤價(jià)為18.71。其乖離率亦跌至最低的-32.10，之后股價(jià)和乖離率雙雙反彈。

反彈一個(gè)多月后，九鼎投資的股價(jià)重返跌勢并再創(chuàng)新低，6月22日，股價(jià)最低跌至15.49，而收盤價(jià)的最低價(jià)則是在前一個(gè)交易日，即6月21日的16.02元，當(dāng)日其乖離率是-27.91，并未創(chuàng)出新低。

顯然，九鼎投資的股價(jià)是標(biāo)準(zhǔn)的乖離率底背離，而且本輪熊市是從2016年底的50.13元開始下跌的，跌至6月22日的最低15.49元，跌幅已經(jīng)高達(dá)七成，按照一般經(jīng)驗(yàn)，如此深的跌幅之后，也應(yīng)該見底了。

我們繼續(xù)往下看圖2.3-21：

圖2.3-21

可以看到，九鼎投資此后繼續(xù)下跌，于10月18日跌至最低10.04元，相較于15.49元的前低又跌去了35.18%

由此可見，乖離率的底背離與頂背離一樣，都存在有可能嚴(yán)重誤判的問題。

當(dāng)股價(jià)經(jīng)歷一波下跌趨勢后轉(zhuǎn)入震蕩，如果股價(jià)最終向上突破壓力線而轉(zhuǎn)為上漲趨勢，我們就稱這個(gè)震蕩結(jié)構(gòu)為“底部反轉(zhuǎn)”，或簡稱“底部”，如下圖2.3-22所示：

圖2.3-22

如果股價(jià)最終向下突破支撐線而繼續(xù)下跌趨勢，我們就稱這個(gè)震蕩結(jié)構(gòu)為“下跌中繼”，如下圖 2.3-23 所示：

圖2.3-23

如果股價(jià)是因?yàn)闃?gòu)筑底部反轉(zhuǎn)形態(tài)而出現(xiàn)的乖離率底背離，那么，這個(gè)底背離的預(yù)測就有價(jià)值；如果股價(jià)是因?yàn)闃?gòu)筑下跌中繼形態(tài)而出現(xiàn)的乖離率底背離，那么，據(jù)此“抄底”的投資者將遭受巨大的損失。

綜上所述，乖離率的頂背離和底背離，雖然在世面上廣為流傳，許多技術(shù)分析書籍也將其奉若至寶，可它在理論上就是極其不可靠的，成功率甚至不到50%。因此，姚堯在實(shí)戰(zhàn)中從來不用這項(xiàng)技術(shù)，也希望讀者不要被各種似是而非的專家引入歧途。