【導(dǎo)語】曹劍飛，2009-2014年公募基金五年期業(yè)績冠軍，因一直堅守成長股投資理念，被業(yè)界稱為“中國成長股之王”。 作為穿越牛熊的成功者，他對成長股投資有著自己的獨到見解，并從中總結(jié)出了三道制勝法則。

法則一：悟宏觀，抓住歷史機(jī)遇

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，曹劍飛認(rèn)為，成長股投資正處于歷史機(jī)遇中，聚焦成長股投資是中國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長過程中的戰(zhàn)略選擇。

在他看來，中國目前的經(jīng)濟(jì)體量，以及當(dāng)前所面對的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與增速放緩的大背景，和美國經(jīng)濟(jì)從石油危機(jī)到1990年代，日本經(jīng)濟(jì)從1970年代到1980年代的狀況最有可比性。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，1975年后，納斯達(dá)克指數(shù)開始大幅跑贏美股主流的標(biāo)普500指數(shù)。同期，微軟、思科等創(chuàng)新類公司也經(jīng)歷了誕生、崛起、壯大，成為美國經(jīng)濟(jì)的支柱。著名的基金經(jīng)理彼得林奇也是在這個時期脫穎而出的。而在日本股市里，上世紀(jì)70年代中翻十倍的股票里，有54%屬于消費電子行業(yè)，充分表明了新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢。這和當(dāng)下中國股市科技和消費行業(yè)一枝獨秀的情況是一致的。

所以把有限的資金配置到成長型公司里，通過業(yè)績增長或者行業(yè)景氣擴(kuò)張來獲得超額回報是最可行的投資邏輯之一。這也是過去幾年來，傾心新興行業(yè)的基金業(yè)績持續(xù)勝出的內(nèi)在理由。

法則二：重細(xì)節(jié)，保證持續(xù)跟蹤

想要成為一個好的成長股投資者，要注重很多細(xì)節(jié)。比如對行業(yè)的觀察和判斷，對公司的篩選和跟蹤等。這方面，曾經(jīng)選中過歐菲光、富瑞特裝等牛股的曹劍飛亦有許多經(jīng)驗積累。他自己總結(jié)認(rèn)為，個股投資機(jī)會來自于對以下幾個方面的觀察，首先是行業(yè)空間的觀察，其次是對商業(yè)模式的觀察，其三是海內(nèi)外同類公司的比較分析，最后一定要關(guān)注治理結(jié)構(gòu)和管理層的進(jìn)取心，后者往往在公司規(guī)模較小時決定了成長速度。

?不過，成長股也面臨三大風(fēng)險。一是業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；二是流動性風(fēng)險；三是成長股相對估值較貴的風(fēng)險。所以，持續(xù)跟蹤對于成長股投資就顯得尤為重要。曹劍飛表示只有保證持續(xù)跟蹤，才能確保手中永遠(yuǎn)都是最優(yōu)質(zhì)的成長股，當(dāng)某些成長股轉(zhuǎn)型過程中遭遇問題時，他會堅決減倉。

法則三：看增長，確保安全邊際

曹劍飛指出在投資過程中，切忌自我陶醉，要以誠實的態(tài)度來投資誠實的股票。其實，中國很多的成長股，從長周期來看還是一個周期股，只不過它處在一個成長的階段。例如現(xiàn)在很多制造業(yè)股票長期來看是周期股，是由產(chǎn)能瓶頸、經(jīng)濟(jì)周期等決定的。成長股投資最后一個大的邏輯都是一樣的，要有安全邊際，與價值股不同的是，它的安全邊際不是估值，而是業(yè)績的高速增長。

因此在曹劍飛看來，成長股選股最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是收入的增長速度，如果收入不能高速增長，其質(zhì)量肯定有問題。當(dāng)然估值也很重要，但曹劍飛將其放在最后一個需要考量的因素，主要原因是好的成長股都是稀缺的，市場會給予其溢價。曹劍飛曾經(jīng)研究過美國納斯達(dá)克市場，發(fā)現(xiàn)其中10%以上的股票長期處于高估值水平，估值從未低于30倍，期待其股價回落的時候再買入明顯不現(xiàn)實。