創(chuàng)業(yè)企業(yè)，如何進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，如何實(shí)現(xiàn)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)？這是實(shí)踐中的困惑，也是企業(yè)生存發(fā)展的考驗(yàn)。 

    創(chuàng)業(yè)企業(yè)考慮股權(quán)設(shè)計(jì)問(wèn)題，往往是被動(dòng)的。在遇到生存困難的時(shí)候，需要進(jìn)行融資的時(shí)候，引進(jìn)合作者、引進(jìn)重要資源的時(shí)候，才意識(shí)到股權(quán)設(shè)計(jì)問(wèn)題。往往是在認(rèn)知不充分、考慮不成熟的情況下，被動(dòng)改變股權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)于可能帶來(lái)的后果和影響，往往沒(méi)有清楚地認(rèn)識(shí)。這是創(chuàng)業(yè)失敗的一個(gè)很大風(fēng)險(xiǎn)。 

    什么時(shí)候需要股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)？創(chuàng)建企業(yè)的時(shí)候，就需要股權(quán)設(shè)計(jì)。要明確創(chuàng)業(yè)者作為主導(dǎo)股東，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的角色和作用。但是很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)，沒(méi)有這樣做。起初看來(lái)，也沒(méi)有什么大的問(wèn)題。股權(quán)、總股本、公司章程、股東權(quán)益、公司決策規(guī)則，等等，看似并不影響創(chuàng)業(yè)。隨著公司的發(fā)展，資源制約變得越來(lái)越突出。創(chuàng)業(yè)者尋求和獲取資源，成為生存考驗(yàn)的最大壓力。如何引進(jìn)資源，引進(jìn)資金，引進(jìn)新的投資者，新的股東？這些成為創(chuàng)業(yè)公司某個(gè)發(fā)展階段突出的問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)者向可能的投資者，介紹創(chuàng)業(yè)公司，商談投資合作。

    創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值是什么？投資價(jià)值是什么？需要多少投資，用于什么用途，給公司帶來(lái)什么變化？未來(lái)公司的價(jià)值是多少？需要多長(zhǎng)時(shí)間可以達(dá)到？投資者的價(jià)值期望是什么，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是什么？如果成為股東，將擁有什么樣的權(quán)益？新的股東加入之后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)變成什么樣？這一系列的問(wèn)題，如果創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有考慮成熟，就無(wú)法推進(jìn)股權(quán)融資，無(wú)法破解資源制約。如果倉(cāng)促行事，有可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，解決資源引進(jìn)和控制權(quán)分配問(wèn)題。股權(quán)結(jié)構(gòu)變了，公司的所有者構(gòu)成就改變了。創(chuàng)業(yè)者缺資金、缺資源，考慮的是引進(jìn)多少投資，引進(jìn)什么樣的資源。投資者追求價(jià)值，考慮的是投資的安全性、增值性、流動(dòng)性。投資者的安全性，往往靠控制權(quán)來(lái)保證。能否成為控股股東，能否具有否決權(quán)？這些利益訴求，既有沖突，又有兼容性。公司發(fā)展好了，蛋糕做大了，各方分享的部分也就會(huì)增加。規(guī)則訂好了，信任建立起來(lái)了，就能同舟共濟(jì)，成為利益共同體。資源整合之后，形成更大的能力和競(jìng)爭(zhēng)力。其中的關(guān)鍵是，規(guī)則體系的設(shè)計(jì)。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，從三個(gè)基礎(chǔ)性的認(rèn)識(shí)問(wèn)題開(kāi)始。第一，是否認(rèn)同創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展前景，是否有信心，是否能在未來(lái)發(fā)展方面達(dá)成共識(shí)？第二，價(jià)值評(píng)價(jià)方面的共識(shí)。公司項(xiàng)目已經(jīng)投入的資源和價(jià)值是多少？需要引進(jìn)的資源和資金是多少？經(jīng)過(guò)一個(gè)可以預(yù)見(jiàn)的發(fā)展周期，能夠達(dá)到的公司價(jià)值是多少？第三，控制權(quán)和決策規(guī)則。股東權(quán)益是什么？決策權(quán)如何配置？股東收益是什么？退出機(jī)制是怎樣的？這三個(gè)方面的問(wèn)題，在認(rèn)識(shí)上有了共識(shí)，就可以商談投資合作協(xié)議了。

    好的規(guī)則體系，體現(xiàn)公平原則、利益共同體的理念和原則。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，是指導(dǎo)股權(quán)投資協(xié)議的綱領(lǐng)。創(chuàng)業(yè)者和投資者，簽署的股權(quán)投資協(xié)議，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在公司發(fā)展基礎(chǔ)上的權(quán)益保障。公平體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)股東和新加入股東，對(duì)公司的貢獻(xiàn)和價(jià)值。體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和利益相適應(yīng)的原則，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享原則。全體股東成為新的資源整合體，利益共同體。防止出現(xiàn)，任何通過(guò)損害公司利益，損害其他股東利益，謀取部分股東利益的制度設(shè)計(jì)漏洞。從制度層面防止投機(jī)行為。采用專業(yè)的規(guī)則設(shè)計(jì)思路和工具，形成制度體系。可以使用的制度設(shè)計(jì)工具，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東分類、公司決策問(wèn)題的分類和規(guī)則，對(duì)賭協(xié)議條款、退出機(jī)制等等。在股權(quán)結(jié)構(gòu)層面設(shè)計(jì)的指導(dǎo)下，形成治理體系的架構(gòu)，和可操作的制度安排，規(guī)則細(xì)則。