上市公司年度報(bào)告，是上市公司按照監(jiān)管要求，在每年年初對(duì)上一年度的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)概況、財(cái)務(wù)狀況等信息進(jìn)行披露的報(bào)告，是作為投資者研究上市公司的重要參考，年報(bào)篇幅長(zhǎng)、內(nèi)容多，投資者要怎么去讀呢？

這里要注意，年報(bào)中信息范圍廣泛，作為普通投資者，當(dāng)你拿到一份新鮮出爐的年報(bào)時(shí)，需要了解和研究的內(nèi)容主要有以下幾部分：

會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要：向投資者提供了上市公司報(bào)告期內(nèi)的諸如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。

董事會(huì)報(bào)告：向投資者陳述了報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、投資情況等基本信息。

重要事項(xiàng)：主要涉及重大訴訟、擔(dān)保等可能是公司未來(lái)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的“隱患”的事項(xiàng)以及關(guān)聯(lián)交易和購(gòu)并等可能存在利潤(rùn)操縱空間的重大事項(xiàng)，這些非常事項(xiàng)是我們揭開(kāi)公司背后面紗的主要信息來(lái)源。

例如，某上市公司受讓其大股東的房屋設(shè)備，以評(píng)估價(jià)為轉(zhuǎn)讓價(jià)格。假設(shè)該房屋設(shè)備賬面價(jià)值為2000萬(wàn)元，評(píng)估為4億元。其轉(zhuǎn)讓價(jià)格高出賬面價(jià)值19倍，除非上市公司能為此重大差異做出合理解釋，否則該大股東就存在從上市公司提款的“嫌疑”。

財(cái)務(wù)報(bào)告：包括審計(jì)報(bào)告及資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表三大會(huì)計(jì)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)表中主要的一些衡量數(shù)據(jù)在財(cái)務(wù)分析中也有介紹，這里就不詳細(xì)一一展開(kāi)了。

下面重點(diǎn)介紹一下解讀年報(bào)時(shí)需要注意的一些要點(diǎn)，幫助大家區(qū)分年報(bào)中是否摻雜了“造假把戲”。

1）整體性出發(fā)。

首先通過(guò)公司聘任會(huì)計(jì)師事務(wù)所事項(xiàng)可以大致估計(jì)公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。但如果公司頻繁更換會(huì)計(jì)事務(wù)所，往往說(shuō)明公司報(bào)表審計(jì)中存在一定的問(wèn)題。投資者應(yīng)注意閱讀注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告，了解注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)年度會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)表的審計(jì)意見(jiàn)。

另外，投資者在報(bào)表的分析過(guò)程中，不僅要看報(bào)表數(shù)據(jù)，而且注意報(bào)表數(shù)據(jù)的計(jì)算過(guò)程，注意核對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)相互之間的勾稽關(guān)系，全面比較各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息的合理性和真實(shí)性。并且投資者在年報(bào)分析過(guò)程中，應(yīng)盡量收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)信息、公司行業(yè)背景資料、業(yè)內(nèi)其他公司的信息以及公司披露的其他有關(guān)定性信息，通過(guò)比較，檢驗(yàn)和修正公司會(huì)計(jì)報(bào)表中可能的失真之處。

2）重點(diǎn)分析”非經(jīng)常性損益”項(xiàng)目。

利潤(rùn)操縱是年報(bào)的“水分”的重要來(lái)源。“非經(jīng)常性損益”項(xiàng)目較多被管理操縱利用。

非經(jīng)常性損益包括以下項(xiàng)目：

交易價(jià)格顯示公允的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的損益；處理下屬部門、被投資單位股權(quán)損益；資產(chǎn)置換損益；政策有效期短于3年，越權(quán)審批或無(wú)正式批準(zhǔn)文件的稅收返還、減免以及其他政府補(bǔ)貼；比較財(cái)務(wù)報(bào)表中會(huì)計(jì)政策變更對(duì)以前期間凈利潤(rùn)的追溯調(diào)整數(shù)。

非經(jīng)常性損益還可能包括流動(dòng)資產(chǎn)盤盈、盤虧損益；支付或收取的資金占用費(fèi)；委托投資損益；各項(xiàng)營(yíng)業(yè)外收入、支出等項(xiàng)目。

3）注意每股收益是否被稀釋。

公司有時(shí)利用回購(gòu)股票的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)，使每股收益簡(jiǎn)單增加。如果公司將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票，就會(huì)使公司流通在外的股票數(shù)量增加，這樣將會(huì)大量稀釋每股收益。

在分析上市公司公布的信息時(shí)，投資者應(yīng)注意區(qū)分公布的每股收益是按原有股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計(jì)算規(guī)則計(jì)算的，以免受到誤導(dǎo)。

在實(shí)際評(píng)價(jià)公司的每股收益時(shí)，應(yīng)將連續(xù)幾年的收益水平進(jìn)行比較，以觀察公司每股收益的變動(dòng)趨勢(shì)，判斷公司正常的、穩(wěn)定的盈利水平,預(yù)計(jì)公司未來(lái)每股收益的增長(zhǎng)速度。

此外，還應(yīng)將該上市公司的每股收益水平同相同行業(yè)內(nèi)其他上市公司的收益水平和同行業(yè)的平均水平相比較，才能對(duì)公司的獲利能力作出正確評(píng)價(jià)。

4）識(shí)破會(huì)計(jì)操縱常用方法。

A.通過(guò)掛賬處理進(jìn)行利潤(rùn)操縱。如應(yīng)收賬款尤其是三年以上的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛帳、待處理財(cái)產(chǎn)損失長(zhǎng)期掛賬、在建工程長(zhǎng)期掛帳等。

B、通過(guò)折舊方式變更操縱利潤(rùn)。在影響計(jì)提折舊的因素中，折舊的基數(shù)、固定資產(chǎn)的凈殘值兩項(xiàng)指標(biāo)還比較容易確定,但在固定資產(chǎn)使用年限的確定上卻較難把握。事實(shí)上，固定資產(chǎn)折舊除有形磨損外還有無(wú)形磨損，而且企業(yè)和行業(yè)不同，磨損情況也不相同，因此，企業(yè)往往有足夠的理由變更固定資產(chǎn)折舊方式。

C、通過(guò)變更投資收益核算方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。將長(zhǎng)期投資收益核算方法由成本法改為權(quán)益法，投資企業(yè)就可以按照占被投資企業(yè)股權(quán)份額確認(rèn)投資收益。

D.其他方法的利潤(rùn)操縱包括存貨計(jì)價(jià)不當(dāng)、費(fèi)用任意遞延以及對(duì)外負(fù)債的不當(dāng)計(jì)算等。

對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的解讀是上市公司年報(bào)分析的一個(gè)重要方面，最后給大家介紹幾種在解讀公司的財(cái)務(wù)狀況時(shí)可以使用的主要方法：

1）比較法。

這是報(bào)表分析最基本、最普遍使用的方法。它可用于本公司歷史數(shù)據(jù)的比較找出變動(dòng)趨勢(shì)；它也可用于與本行業(yè)的其他上市公司進(jìn)行比較看公司在本行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力；它還可用于與本行業(yè)的總體指標(biāo)比較，看公司在本行業(yè)中的地位，如將企業(yè)的銷售收入與行業(yè)的總銷售額比較，可以看出企業(yè)占有多大的市場(chǎng)份額。

2）比率法。

常用的財(cái)務(wù)比率：反映企業(yè)變現(xiàn)能力的比率有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率比率有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等；反映財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的比率主要是資產(chǎn)負(fù)債率；反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率。

3）因素分析法。

因素分析法又稱連環(huán)替代法，它用來(lái)計(jì)算幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)影響的程度。通過(guò)這種計(jì)算，可以衡量各因素項(xiàng)目對(duì)綜合指標(biāo)影響程度的大小。

如前面比率法中提到的最重要的比率---凈資產(chǎn)收益率，它可分解成銷售凈利率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)的乘積。通過(guò)兩年的分解后數(shù)據(jù)對(duì)比可以找出影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率增減變化的主要因素，通過(guò)對(duì)這一因素的持續(xù)性進(jìn)一步分析,還可以預(yù)測(cè)企業(yè)下一年度的盈利狀況。

年報(bào)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量區(qū)分關(guān)注兩點(diǎn)：

1、出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告表明上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告在所有重大方面都遵循了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，財(cái)務(wù)信息是基本可信的。

2、出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告表明公司披露的財(cái)務(wù)信息整體上公允地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，但還有一些重大的方面不盡如人意。在這種情況下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)在審計(jì)報(bào)告中通常以“除xx的影響外”的字句加以說(shuō)明，以示保留意見(jiàn)。投資者需根據(jù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見(jiàn)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，然后利用前篇文章介紹的方法進(jìn)行分析。