“投資很簡單，但并不容易”——如何打造自己的交易系統(tǒng)？

劉攀132 2020-04-12

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引言

初入股市的投資者，喜歡四處打探消息，追逐熱門股票，熱衷于短期買賣操作，但往往1年忙碌下來，虧多贏少，然后譴責市況不好，股市圈錢，不回報股民；或者，孤影自憐，感嘆時運不濟。偶爾有投資成功的操作，他們又大吹特吹，仿佛自己就是股神，但如果有人問起總體收益如何，就顧左右而言他了。

更有一些媒體，為了吸引眼球，文章不是過度樂觀，就是過度悲觀，讓閱讀的投資者感覺就是，不是滿倉就是空倉，才能贏大利，抄大底。

然而事實正如股神巴菲特所言，“投資很簡單，但不容易”。投資者的總體收益逃不過“7虧2平1賺”魔咒。那么，誰才是“1賺”的投資者呢？

通過對眾多成功投資大師的學(xué)習(xí)和分析，結(jié)合我自己的投資經(jīng)驗教訓(xùn)，千條萬條總結(jié)為一條，就是要有一套成熟的交易系統(tǒng)。

交易系統(tǒng)

很多投資者認為，股市盈利就是“低買高賣”，從來沒有思考過交易系統(tǒng)。是的，無論是投資或投機，盈利的本質(zhì)就是“低買高賣”，但這個簡單道理本身并沒有回答投資者，什么是低？什么是高？何時會出現(xiàn)低點？何時會出現(xiàn)高點？

投機者可能會說，向上趨勢出現(xiàn)就是低點，向下趨勢出現(xiàn)就是高點。那么，問題就會變?yōu)椋绾闻袛嘞蛏匣蛳蛳碌内厔?？如何判斷趨勢的拐點？通過對這些問題的深入研究，并得出自己的答案，就會形成一套投機交易系統(tǒng)。

投資者也許會說，股票估值低就是低點，股票估值高就是高點。那么，問題就會變?yōu)?，股票的估值是什么？市盈率（PE）、市凈率（PB）、市盈率相對盈利增長比率（PEG）還是自由現(xiàn)金流折現(xiàn)？如何判斷公司的業(yè)績能穩(wěn)定成長？通過對這些問題的深入研究，并得出自己的答案，就會形成一套投資交易系統(tǒng)。

“低買高賣”是股市交易的第一層次思維，它僅能對單只證券的交易起簡單的指導(dǎo)作用，屬于投資中的戰(zhàn)術(shù)。而交易系統(tǒng)是第二層次思維，它對交易的完備性，交易的穩(wěn)定性，交易的適應(yīng)性起總體上的控制作用，屬于投資中的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略指導(dǎo)戰(zhàn)術(shù)，戰(zhàn)術(shù)完善戰(zhàn)略，才能在股市的戰(zhàn)役中致勝。因此，投資大師都有自己的一套成熟交易系統(tǒng)，使他們在多年的投資生涯中能長期、穩(wěn)定地盈利。

交易系統(tǒng)的組成要素

前文簡單描述了交易系統(tǒng)，那么成熟的交易系統(tǒng)由哪些要素組成呢？依我之見，成熟的交易系統(tǒng)至少包含以下要素：

1. 買入策略。包括買入標的的篩選，買入時機的判斷，買入的方法，如等額加倉，金字塔加倉等。

2. 持有策略。很多投資者以為投資不是“買”就是“賣”，但對于真正的投資大師，持有也是很重要的操作，這個操作看似簡單，卻很難做到。即使對于投機交易者，也需要幾天、幾周或幾月的持有時間。對于投資交易者，持有的時間更長，巴菲特甚至做到了對某些股票永遠持有。

3. 賣出策略。包括賣出標的選擇，賣出時機的判斷，賣出的方法，分批賣出、全部一次性賣出還是下破5日均線賣出等。

4. 投資組合策略。對于主要盈利來源的股票、股票型基金、偏股型可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類投資，如何進行組合投資，是集中為幾只，還是分散為數(shù)十、數(shù)百只，是等權(quán)重分散還是根據(jù)某些特性進行權(quán)重分散等。

5. 倉位控制策略。包括對權(quán)益類投資占總體倉位的比例控制，對偏債型、平衡型可轉(zhuǎn)債，貨幣式基金，銀行理財?shù)鹊惋L險投資的比例控制；在市場因為某種原因，極度下跌或者上漲時，對不同倉位采用什么方法進行控制，比如，減倉、加倉或者股債平衡方法。

6. 投資資金控制策略。如果在市場中盈利了，大多數(shù)投資者希望繼續(xù)投入資金擴大本金規(guī)模，賺更多的錢，此時就有新增投資資金進入，為保證現(xiàn)有資金和新資金使用同樣的既定策略交易，資金控制策略顯得很必要。另一方面，如果有投資資金退出，資金控制策略就需要保證退出后，留下了的資金繼續(xù)按既定策略交易。

7. 合理的預(yù)期收益率。愛因斯坦曾經(jīng)說過“復(fù)利的威力比原子彈還可怕”，復(fù)利被稱為世界第八大奇跡。在復(fù)利的作用下，即使不起眼的收益率，累計起來也是極大的收益，世界首富之一股神巴菲特，高達738億美元的巨額財富，只是60年年化收益率 20.2%的結(jié)果。另一位投資大師，彼得林奇的年化收益率為 29%。這就是投資大師們的收益率，那么，我們?nèi)绾沃贫ê侠淼念A(yù)期收益率呢？

很顯然，如果預(yù)期收益過高，比如預(yù)期年化 50%，交易系統(tǒng)可能采用比較激進策略，如融資融券、股指期貨等，就會冒相當大的風險，因而會動搖交易系統(tǒng)穩(wěn)定的根基。相反，如果預(yù)期收益過低，比如預(yù)期年化 5%，就沒有到股市中進行投資的必要，也就不需要交易系統(tǒng)了。

考慮到大多數(shù)優(yōu)秀公司的凈資產(chǎn)收益率在 15%以上，普通投資者的投資經(jīng)驗、投資信息的獲取和解讀能力，制定 10-20%之間的預(yù)期收益率，是比較合理的。

交易系統(tǒng)的樣例

巴菲特有最完善的價值投資交易系統(tǒng)，彼得林奇有長期牛股組合交易系統(tǒng)，利弗莫爾有波段交易系統(tǒng)，威廉江恩有趨勢交易系統(tǒng)。那么，普通投資者有什么樣的交易系統(tǒng)呢？

很多投資者通過看股評節(jié)目，依據(jù)其中推薦的股票和行業(yè)進行買賣操作，這算不算是交易系統(tǒng)呢？其實也算，但是不同股評家水平有高低，推薦的股票和行業(yè)有可能失策，所以這個交易系統(tǒng)不成熟，也不穩(wěn)定，難以長期盈利。

回顧我以前寫的投資三部曲，其中的《三論持有為什么這么難？》和《論賣出——怎樣才能賣到高價格？》，可以構(gòu)成申購長持交易系統(tǒng)。根據(jù)最新退市的155只可轉(zhuǎn)債統(tǒng)計數(shù)據(jù)，申購長持的獲利收益率為 25.03%，見下圖：

申購長持的交易系統(tǒng)見下圖：

申購長持可轉(zhuǎn)債具有低風險，高收益的特點，但考慮到中簽率因素，難以擴大資金規(guī)模，影響交易的閉環(huán)，盈利規(guī)模有限。

如果配合《論買入——如何構(gòu)建轉(zhuǎn)股價下修博弈組合？》一文，則可構(gòu)成“轉(zhuǎn)股價下修博弈交易”系統(tǒng)，見下圖：

此交易系統(tǒng)的特點是低風險，預(yù)期收益約 10%，但遇到前端時間的可轉(zhuǎn)債爆炒風暴，高估賣出，收益率會飆升。另外，相對于申購長持可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價下修博弈交易系統(tǒng)，可以接納較大的資金，實現(xiàn)交易的閉環(huán)，源源不斷地帶來盈利。

下圖是轉(zhuǎn)股價下修博弈模擬組合收益率曲線，圖中紅圈部分就是賣出高估可轉(zhuǎn)債實現(xiàn)的收益。

以上可轉(zhuǎn)債交易系統(tǒng)僅是可轉(zhuǎn)債交易系統(tǒng)的一部分。投資可轉(zhuǎn)債，還可以采用價值可轉(zhuǎn)債輪動交易系統(tǒng)，當然更為復(fù)雜，需要大量的可轉(zhuǎn)債和正股的估值數(shù)據(jù)配合，預(yù)期收益也更高。

交易系統(tǒng)的完善

交易系統(tǒng)相對實際的交易本身，是穩(wěn)定的，不會輕易改變。但并不是意味著不可以優(yōu)化完善。實際上，交易系統(tǒng)就像工業(yè)領(lǐng)域的六西格瑪一樣，也是需要不斷總結(jié)完善的。交易系統(tǒng)改進模型見下圖。

系統(tǒng)評估是交易系統(tǒng)的改進的基礎(chǔ)，所以對于成熟的投資者，定期總結(jié)是必須的。然而這也是很多投資者難以做到的，尤其是在市場熊市的情況下。但直面自身交易系統(tǒng)的缺陷，唯有改進才能進步。就連從來不碰科技股的股神巴菲特，也在不停的進化中，從近幾年買入又賣出IBM，到重倉蘋果，無不體現(xiàn)了唯有變化才是不變的。

最后，希望本文的讀者都能有自己的成熟交易系統(tǒng)。