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編者按 全球新冠疫情蔓延正在深度影響世界經(jīng)濟(jì)走向，同時(shí)也正在重塑世界黃金行業(yè)格局。筆者從紐約黃金市場金條規(guī)格變化這一現(xiàn)象開始，通過一個(gè)個(gè)表面獨(dú)立實(shí)則關(guān)聯(lián)的事件，層層推進(jìn)，為業(yè)內(nèi)人士清醒洞見世界黃金行業(yè)未來的格局變化提供參考。 如何用一個(gè)最簡單因素來衡量一個(gè)國家在國際上的地位？答案就是為全球各行各業(yè)制定標(biāo)準(zhǔn)的國家往往處于“食物鏈”的頂端。有了制定標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)力，自然就有了制定“游戲規(guī)則”的權(quán)力。歷史上的大英帝國、如今的美國，都是曾經(jīng)和現(xiàn)在的很多國際標(biāo)準(zhǔn)制定者。比如當(dāng)年英國推行的金本位、如今的美元。金本位雖然已經(jīng)成為歷史，但黃金依然還是硬通貨。
全球現(xiàn)在有三大黃金中心：紐約、倫敦和上海。有意思的是，這三大中心的黃金市場各有自己的核心競爭力：紐約的強(qiáng)項(xiàng)是黃金期貨場內(nèi)市場、倫敦的優(yōu)勢是黃金場外市場（OTC）、上海黃金交易所的特點(diǎn)主要是現(xiàn)貨市場。三個(gè)中心的合約交割金條規(guī)格也挺有意思，紐約期貨合約交易要求金條交割規(guī)格是100盎司；為了與紐約展開差異化競爭，體現(xiàn)場外市場的靈活性，倫敦金條規(guī)格設(shè)定在一個(gè)區(qū)間范圍，重量在350盎司至430盎司之間，以400盎司（12.5千克）大金條為主；上海黃金交易所區(qū)別更大，為公斤（千克）金條。但3月26日這一天，這一慣例卻被打破，原因是全球新冠疫情影響所致。這一天，4月份紐約商品交易所（New York Commodity Exchange Incorporation，COMEX）黃金期貨價(jià)格相比于倫敦金溢價(jià)50美元，最高時(shí)曾觸及70美元。3月26日兩個(gè)市場間差價(jià)如此之大的情況前所未聞。通常情況下，這兩個(gè)最大黃金市場之間黃金價(jià)差不超過1.5美元。原因是期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易（exchange for physical，EFP）機(jī)制通過全球黃金定價(jià)平臺上的金融和實(shí)物的連接，把兩大黃金市場聯(lián)系起來。EFP促進(jìn)了市場之間的流動(dòng)性共享，這種高度的流動(dòng)性保證了兩個(gè)黃金市場的價(jià)格基本同步，因此兩個(gè)市場之間存在著幾乎百分之百的相關(guān)性。通常情況下，EFP是一個(gè)流動(dòng)性很強(qiáng)也很活躍的市場，市場參與者通過經(jīng)銷商在市場間交易，對沖各自的頭寸，從而抵消跨市場風(fēng)險(xiǎn)。EFP市場也可以通過很多做市商平臺促進(jìn)黃金價(jià)格的流動(dòng)性。3月26日如此高的價(jià)差主要是因?yàn)閮煞矫嬉蛩亍?nbsp;首先是全球新冠疫情影響了冶煉產(chǎn)能，尤其是最近瑞士宣布暫停部分冶煉廠運(yùn)營；其次全球新冠疫情蔓延情況下航空運(yùn)力下降影響了民航客機(jī)的黃金物流運(yùn)輸能力。正是這兩個(gè)因素影響了市場向COMEX進(jìn)行實(shí)物交割的能力，結(jié)果導(dǎo)致了市場間的脫節(jié)。COMEX開始了供應(yīng)短缺時(shí)的定價(jià)。EFP空頭倉位被迫在交易清淡條件下回補(bǔ)倉位，推動(dòng)了四月份期貨合約相對于現(xiàn)貨合約大幅上漲，100盎司實(shí)物金條極度短缺。火燒眉毛的情況下，COMEX東家——芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）（簡稱芝商所）不得不向LBMA求助，但LBMA回話說庫存金條以400盎司為主，100盎司的也不是很多。這個(gè)時(shí)候CME也顧不上面子了，先填上窟窿再說，說只要是金條都統(tǒng)統(tǒng)拿來。于是LBMA把1千克金條，400盎司金條、100盎司金條，收拾打包好，一股腦交給CME，這才解了CME燃眉之急。隨后，CME宣布：“俺們即將推出的新黃金期貨合約條件放寬，大家伙今后可以靈活交割100盎司、400盎司金條了，1千克金條也不在話下?！?/section>多年來，紐約黃金市場對于世界黃金價(jià)格的影響力某種情況下已經(jīng)超過了倫敦黃金市場。但3月26日這天的突發(fā)事件，很可能將改變這一局面。中國有句古語，一葉知秋，COMEX金條規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)松動(dòng)這一細(xì)微的變化里蘊(yùn)蓄著乾坤大挪移。早在2017年，就有業(yè)內(nèi)專家對于COMEX與LBMA這兩家紙黃金交易市場提出質(zhì)疑。理由是隨著大量的實(shí)物黃金“西金東移”，倫敦、紐約黃金市場正在形成一種事實(shí)上的緩慢的“黃金擠兌”。這種脫離了實(shí)物黃金支持的高杠桿紙黃金交易，一旦因?yàn)橐恍┩话l(fā)事件造成實(shí)物黃金供應(yīng)缺口、再疊加短期內(nèi)集中爆發(fā)的的實(shí)金需求，很可能會出現(xiàn)“黃金擠兌”。這種擠兌有點(diǎn)類似于銀行擠兌，不同之處是人們爭相提走的是黃金。四年后的今天，專家的預(yù)言果然成為現(xiàn)實(shí)。因此，紐約黃金市場100盎司金條的短缺，表面上看是因?yàn)槿蛞咔樵斐蓪?shí)物黃金供應(yīng)緊張，但起因其實(shí)在之前幾年的“西金東移”中已經(jīng)埋下。1875年的《米制公約》里，國際通用長度單位為“米”；重量單位為“千克”。如同秦始皇統(tǒng)一度量衡對中國發(fā)展的深遠(yuǎn)影響意義一樣，米制公約本意的初衷也是為了方便國際交流。但100多年過去了，公約仍然在一些領(lǐng)域未能推行。在國際交流中，人們時(shí)時(shí)體會到這些不方便的地方。就拿最簡單的最新全球新冠病毒感染人數(shù)來說，如果聽到“63萬”人感染，自然馬上就知道感染人數(shù)，但要說“630個(gè)千”人，你可能還得掰著指頭算算。在黃金行業(yè)，金條重量規(guī)格也是這個(gè)道理。在2017的中國國際黃金大會上，LBMA首席執(zhí)行官曾經(jīng)呼吁建立全球統(tǒng)一的黃金市場，金條的重量標(biāo)準(zhǔn)也是一個(gè)選項(xiàng)。但問題是以哪個(gè)度量衡為基準(zhǔn)？既然國際上已經(jīng)有了現(xiàn)成的通用標(biāo)準(zhǔn)，那很簡單拿來就是了。何況以上海黃金交易所（SGE）為代表的上海黃金市場,最大特點(diǎn)是實(shí)金交易，不存在“紙黃金”交易的天然缺陷。3月26日這天的意義正在于此！這段時(shí)間，不僅千克金條、400盎司金條馳援紐約黃金市場，東方的黃金也正在西進(jìn)，反哺西方黃金市場。
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