接下來請看我用第二個交易系統(tǒng)做空黃金的圖。先確認一個下跌的趨勢或技術(shù)形態(tài)——行情有一個更低的高點和更低的低點，這說明是回調(diào)或是下跌的走勢。所以這個時候我們就只做空。等小時圖的kd指標處在80上方的超買區(qū)，并且有死叉跡象的時候，進場做空。

大家注意看一下圖上還有一個斐波那契擴展線，也就是由前一天的兩個高點，和高點間的低點，這三點可以確定畫出一個斐波納奇擴展線。價格在下午兩點左右剛好反彈到了FE61.8%的位置，在1356.87一分不差。而且此時剛好是在歐盤開始的時候，我喜歡在歐盤或美盤開盤的時候入場。

出場規(guī)則是，kd指標在進入超賣區(qū)的時候擇機平倉。我止盈位在1335，這是12月金價上漲以來的斐波納奇23.6%回調(diào)位，以及另一個斐波納奇擴展線100%位置，兩者匯集。而此時，kd指標也超賣。今天下午已經(jīng)止盈平倉。

我們都知道，基本面分析是比較難跟自己的交易結(jié)合起來的，所以大家最好還是要有自己的交易系統(tǒng)，來實施基本面分析的戰(zhàn)略。

為此，我介紹了兩個比較適用的1小時或4小時級別的日間交易系統(tǒng)，可以幫助你執(zhí)行基本面分析提供的趨勢（轉(zhuǎn)勢）策略，把握住機會。

當然，我們也可以不使用系統(tǒng)。比如，CFTC持倉報告的資產(chǎn)管理機構(gòu)凈多頭接近于零的時候，也就是多頭頭寸在歷史底部而空頭頭寸在高位的時候，如果你使用三倍杠桿做多黃金，甚至不用設(shè)止損，持有幾周甚至跨月，收益率可達百分之五十以上。

這就是說，從基本面做了分析以后，你使用不一樣的交易系統(tǒng)，實戰(zhàn)結(jié)果會有很大的不同。你既可以一次性地一口吃下一個大行情，也可以“分而治之、各個擊破”，用日間交易、短線交易一口一口的把整波行情吃下來。比如說，假如現(xiàn)在金價按照我們猜想的在這個位置作頭，然后開始了中期的下跌行情，那么我們就可以使用這個系統(tǒng)，在價格沒有突破100均線的情況下，逢高做空，超買的時候就做空。

接下來我們再看一下生產(chǎn)、貿(mào)易、加工這些商業(yè)性的頭寸。他們持倉變化的方向，跟金價往往是相反的。我們特別關(guān)心一下這兩年來的情況。橙色線是他們的多頭頭寸，在此前黃金牛市期間，它的多單量經(jīng)常會處在高位的，表明那些需要用金的企業(yè)，比如珠寶商，他們擔(dān)心金價未來漲得比較快、比較猛，所以會做一些套保，這反映出黃金牛市的特征。而這兩年來，多單量一直在“地平線”。這表明，用金企業(yè)認為，黃金消費終端，并不樂觀。

這個信息，我們也可以從世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)得到印證。幾個月前世界黃金協(xié)會公布的17年前幾個季度的黃金實物消費，像金銀首飾這些金飾需求是在萎縮的，而恰恰是投資性的對沖風(fēng)險的需求，彌補了首飾和工業(yè)的制造業(yè)實物金需求。所以，總體上黃金跟去年保持差不多需求。

我們再看一下藍色線的空頭頭寸，這往往代表的是金礦企業(yè)，他們是做套保的，利用金價處于高位的時候在期貨市場里面做空黃金來鎖住利潤。我們可以看到17年的空單量比16年要高，但是17年金價并不比16年高，這說明金礦公司并不樂觀金價未來的表現(xiàn)，所以他們做空的套保量甚至比16年還要高。

所以，從黃金生產(chǎn)貿(mào)易商的持倉情況可以知道，他們并不看好金價未來。

接下來我們看一下互換交易商也就是掉期交易，他們的持倉情況，會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象。

從藍色線的空頭頭寸可以看出，黃金熊市期間，他們是比較激進地做空黃金的，空單量不斷增加。但是，從去年開始這個情況有些轉(zhuǎn)變了，我們可以看到，17年的空單量低于16年的空單量。在16年黃金走出熊市大幅上漲的時候，他們還在大幅增加做空黃金的頭寸，空單量創(chuàng)歷史高位，比金融危機時還多。但是這個情況從17年的上半年開始轉(zhuǎn)變了，他們利用金價回調(diào)趕緊出脫空頭頭寸?，F(xiàn)在金價到達幾年來的高位，但他們的空頭持倉并不是特別高，沒有達到16年的高位。這表現(xiàn)出他們對投資性的對沖金融風(fēng)險的黃金需求，是比較樂觀的。

總結(jié)一下，我認為，金價從16年走出熊市，17年開始牛市，但不是一飛沖天的大牛市，不是像2000年之后到金融危機前那一段四五年時間上漲幾倍的大牛市，也不是像金融危機之后金價從七八百美元沖到一千九百多美元的這種大牛市。而是一種“慢?！保赡苁亲邇刹?，退一步。