美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（3690.HK）晉級(jí)中國(guó)下一家千億美元級(jí)互聯(lián)網(wǎng)只是時(shí)間問(wèn)題，外界更為關(guān)注的是，這家崇尚客戶至上、秉承長(zhǎng)期主義的公司，未來(lái)的想象空間究竟有多大。

今年是美團(tuán)成立第十年。十年間，美團(tuán)以“幫大家吃得更好、生活更好”為目標(biāo)，從一家團(tuán)購(gòu)平臺(tái)起步，逐漸聚焦以餐飲為核心的生活服務(wù)賽道，特別是抓住了2013年后的即時(shí)配送風(fēng)口，不斷進(jìn)階為中國(guó)最大的在線生活服務(wù)平臺(tái)。美團(tuán)在上市之后更是成為資本市場(chǎng)的當(dāng)紅明星，躍居中國(guó)市值第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。

考慮到中國(guó)龐大的人口，本地生活服務(wù)電商被視為繼社交網(wǎng)絡(luò)、電商之后的另一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，前兩個(gè)市場(chǎng)分別誕生了阿里巴巴、騰訊——這兩家公司20歲時(shí)的市值均超過(guò)4000億美元。美團(tuán)，下一個(gè)十年的想象力有多大？這家已是生活服務(wù)領(lǐng)域最大的平臺(tái)，還會(huì)更大嗎？這些也決定未來(lái)美團(tuán)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主動(dòng)權(quán)有多大。

超級(jí)生態(tài)

理解美團(tuán)，先要理解它為什么成功。

過(guò)去十年，美團(tuán)以敢于嘗試新機(jī)會(huì)著稱，從餐飲市場(chǎng)切入，圍繞生活服務(wù)業(yè)態(tài)建立了一套高度復(fù)雜的多業(yè)務(wù)、多支點(diǎn)系統(tǒng)，橫跨餐飲、外賣、酒店、到店綜合、生鮮、出行等業(yè)務(wù)，兼具To C、To B兩種業(yè)態(tài)。

表面看來(lái)，美團(tuán)介入的每個(gè)單項(xiàng)業(yè)務(wù)均不是利潤(rùn)豐厚的市場(chǎng)，且?guī)缀踉诿總€(gè)市場(chǎng)美團(tuán)都是后來(lái)者，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手環(huán)伺。但站在更高的視角，美團(tuán)戰(zhàn)略的核心仍然沒(méi)有脫離互聯(lián)網(wǎng)的“流量-變現(xiàn)”邏輯，其獨(dú)特之處在于“高頻帶低頻”的商業(yè)模式，以及“超級(jí)生態(tài)”理念。

我們簡(jiǎn)單將美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)分為高頻業(yè)務(wù)和低頻業(yè)務(wù)：前者是外賣、到店餐飲、美團(tuán)單車等，也是用戶和流量增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力；后者主要負(fù)責(zé)將用戶和流量轉(zhuǎn)化變現(xiàn)，如到店綜合、酒旅等。

最為高頻的餐飲外賣是美團(tuán)第一大業(yè)務(wù)，日均訂單量超過(guò)3000萬(wàn)筆，這也是美團(tuán)最核心的流量基本盤。到店及酒旅是相對(duì)低頻的業(yè)務(wù)——相對(duì)“日頻”的外賣，到店餐飲、到店綜合、酒旅的用戶使用頻率依次降低——也是美團(tuán)核心的變現(xiàn)業(yè)務(wù)。2019年Q3，美團(tuán)到店及酒旅收入僅占23%，但貢獻(xiàn)了近六成毛利，毛利率高達(dá)89%。

如果說(shuō)餐飲外賣是美團(tuán)深耕的“土壤”，到店及酒旅業(yè)務(wù)就是這塊厚土長(zhǎng)出的“鮮花”。

事實(shí)上，美團(tuán)現(xiàn)在的生態(tài)系統(tǒng)遠(yuǎn)比外界看到的復(fù)雜，不同業(yè)務(wù)與業(yè)態(tài)之間可以相互導(dǎo)流、交叉變現(xiàn)。這得益于2018年王興提出的“Food+Platform”戰(zhàn)略，即以“吃”為核心，強(qiáng)調(diào)橫向打通、縱向連接的“超級(jí)生態(tài)”平臺(tái)。

美團(tuán)對(duì)于新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的嘗試，在外界看來(lái)一度較為分散，2017年左右先后試探過(guò)早餐外賣、充電寶等“小機(jī)會(huì)”，都均是淺嘗輒止。直到“超級(jí)生態(tài)”戰(zhàn)略出爐，美團(tuán)確立了以“吃”為內(nèi)核的平臺(tái)式擴(kuò)張邏輯。

這兩年，美團(tuán)先后推出了非餐外賣業(yè)務(wù)美團(tuán)閃購(gòu)、生鮮電商美團(tuán)買菜、餐飲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)美團(tuán)快驢等新業(yè)務(wù)，收購(gòu)了摩拜單車整合成美團(tuán)出行。此外，從供給側(cè)數(shù)字化的角度，美團(tuán)加速向外部商家開放即時(shí)配送平臺(tái)，提供餐廳管理系統(tǒng)（RMS），加上美團(tuán)快驢等，對(duì)平臺(tái)能力不斷迭代升級(jí)。

這些新業(yè)務(wù)，基本可以概括為兩類。

一類是為外賣、到店餐飲等高頻流量尋找新的變現(xiàn)渠道，比如美團(tuán)閃購(gòu)、美團(tuán)開放配送平臺(tái)、美團(tuán)買菜、快驢等，這其中又分為To C、To B兩種變現(xiàn)模式。

另一類是能與外賣、到店業(yè)務(wù)交叉獲客，即所謂的“存量找增量、高頻帶高頻”模式，核心目的是擴(kuò)充美團(tuán)的流量池。典型業(yè)務(wù)就是美團(tuán)單車。

外賣之外的新空間

美團(tuán)這兩年迅速開展的即時(shí)配送新業(yè)務(wù)，充滿了想象空間。

從2018年夏天開始，美團(tuán)推出了針對(duì)非餐即時(shí)配送業(yè)務(wù)“美團(tuán)閃購(gòu)”，為超市、菜市場(chǎng)、便利店、美妝店等提供配送服務(wù)；2019年初，美團(tuán)又推出了針對(duì)生鮮品類的“美團(tuán)買菜”；2019年5月，美團(tuán)又在B端推出配送開放平臺(tái)，向合作商戶開放技術(shù)、運(yùn)力和產(chǎn)業(yè)鏈能力。

即時(shí)配送市場(chǎng)從2015年后開始爆發(fā)，催生了美團(tuán)、餓了么、京東達(dá)達(dá)、閃送等重量級(jí)玩家，但目前這個(gè)市場(chǎng)仍處于起步階段。數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，即時(shí)配送市場(chǎng)規(guī)模將是千億級(jí)，2018年市場(chǎng)總量?jī)H約130億單，2020年預(yù)計(jì)為240億單，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。

目前看來(lái)，美團(tuán)在即時(shí)配送市場(chǎng)擁有最大的底氣：覆蓋全國(guó)2800個(gè)縣市區(qū)的配送網(wǎng)絡(luò)、基于LBS的全景數(shù)據(jù)、智能調(diào)度系統(tǒng)，超過(guò)400萬(wàn)騎手、超過(guò)3000萬(wàn)的日訂單量更是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)倍。

坐擁強(qiáng)大的覆蓋全國(guó)的即時(shí)配送能力，美團(tuán)最簡(jiǎn)單直接的玩法就是將能力外溢到其他品類和合作商戶。

無(wú)論是“美團(tuán)閃購(gòu)”、“美團(tuán)買菜”還是開放配送平臺(tái)，上述業(yè)務(wù)共用同一個(gè)配送網(wǎng)絡(luò)，不僅是創(chuàng)造了新業(yè)務(wù)增量，更大的意義在于：通過(guò)配送品類和數(shù)量的擴(kuò)張，填補(bǔ)了配送網(wǎng)絡(luò)的閑暇時(shí)間，使自己的配送系統(tǒng)發(fā)揮出更高的效率，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大大降低了成本。

最值得一提的是，依托即時(shí)配送的生鮮電商想象力無(wú)限。生鮮電商被稱為亞馬遜要攻克的最后一個(gè)“堡壘”，萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模，但過(guò)去受限于配送難題，市場(chǎng)滲透率僅為3%。

這也是外界看好美團(tuán)買菜的重要原因：美團(tuán)以“吃”為業(yè)務(wù)核心，擁有四億多交易用戶以及微信一級(jí)入口，擁有最成熟的即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，天生適合做生鮮電商。

從流量角度，買菜也是美團(tuán)最喜歡的典型高頻流量業(yè)務(wù)：一個(gè)忠實(shí)用戶每周產(chǎn)生的線上蔬菜消費(fèi)平均超過(guò)四次。最近疫情期間，美團(tuán)買菜已經(jīng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，讓市場(chǎng)看到了這一機(jī)會(huì)潛在的巨大機(jī)會(huì)。

假設(shè)美團(tuán)買菜做成規(guī)模，不亞于外賣帶給美團(tuán)的增長(zhǎng)動(dòng)力。

戰(zhàn)略想象力

王興作為中國(guó)第二代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，具備少有的深度戰(zhàn)略思考能力。這從美團(tuán)新業(yè)務(wù)布局的戰(zhàn)略著眼點(diǎn)可窺一斑。

去年三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)虧損大幅減少，首先是美團(tuán)單車折舊大幅減少，其次是即時(shí)配送以及餐飲管理系統(tǒng)、快驢等B端高毛利業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

美團(tuán)并購(gòu)摩拜單車后，曾一度受困于單車業(yè)務(wù)的虧損，但其戰(zhàn)略意義卻非常重大。

首先，高頻流量是美團(tuán)商業(yè)模式的基石，單車正好是高頻業(yè)務(wù)，整合進(jìn)美團(tuán)APP后，能夠帶來(lái)更大的流量，為交叉銷售其他本地生活服務(wù)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

其次，LBS地理信息是美團(tuán)的另一個(gè)基石。美團(tuán)起家于團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，LBS是團(tuán)購(gòu)的核心技術(shù)，現(xiàn)在更成為美團(tuán)配送網(wǎng)絡(luò)的核心技術(shù)之一。王興很早就意識(shí)到地圖的重要性，認(rèn)為地圖和電話一樣是互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)功能，也是美團(tuán)做大新業(yè)務(wù)版圖的基礎(chǔ)。

美團(tuán)收購(gòu)摩拜單車之后，能夠掌握更精準(zhǔn)的地圖數(shù)據(jù)信息資源，從而反哺整個(gè)業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化。目前，美團(tuán)甚至已低調(diào)布局高精度地圖業(yè)務(wù)，為將來(lái)的無(wú)人配送業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

美團(tuán)出行業(yè)務(wù)的真正價(jià)值，可能要到三年五年之后才會(huì)逐漸顯現(xiàn)。但美團(tuán)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局也見(jiàn)雛形。

從產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的角度，美團(tuán)目前擁有590萬(wàn)合作商家，是非常優(yōu)質(zhì)的客戶資源池。因此，美團(tuán)的“超級(jí)生態(tài)”平臺(tái)蘊(yùn)藏著巨大的B端能量。

目前來(lái)看，美團(tuán)以餐飲為核心開放的能力系統(tǒng)已非常全面，從營(yíng)銷、IT到物流、供應(yīng)鏈甚至金融，囊括了餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方方面面，特別是餐飲管理系統(tǒng)、餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)快驢尤受矚目。

B端業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是穩(wěn)定、復(fù)雜度高。美團(tuán)快驢項(xiàng)目啟動(dòng)于2016年，為餐廳提供后端的食材供應(yīng)鏈服務(wù)，這一市場(chǎng)的標(biāo)桿是《財(cái)富》世界500強(qiáng)、美國(guó)西斯科公司（SYSCO）公司，2019年SYSCO營(yíng)收高達(dá)300億美元、凈利8.37億美元。

如果說(shuō)美團(tuán)上市時(shí)，美團(tuán)的“超級(jí)生態(tài)”平臺(tái)還剛剛起步，那么隨著新業(yè)務(wù)從流量和變現(xiàn)兩端對(duì)美團(tuán)生態(tài)持續(xù)拉動(dòng)，引爆平臺(tái)內(nèi)部各模塊的化學(xué)反應(yīng)，“超級(jí)生態(tài)”平臺(tái)正在產(chǎn)生越來(lái)越大的協(xié)同經(jīng)濟(jì)和規(guī)模效應(yīng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)新業(yè)務(wù)正迅速壯大，成為美團(tuán)新的盈利中心。去年第三季度，“新業(yè)務(wù)及其他分部”收入大增65%至57億元，占到美團(tuán)總收入的20%，且從虧損轉(zhuǎn)正，毛利達(dá)到11億元。

今日資本創(chuàng)始人徐新曾經(jīng)預(yù)測(cè)，美團(tuán)2021年的市值將達(dá)到千億美元。屆時(shí)，美團(tuán)新業(yè)務(wù)無(wú)疑就成為關(guān)鍵的支撐。再過(guò)十年，美團(tuán)的這些新業(yè)務(wù)將成長(zhǎng)為什么樣，市場(chǎng)對(duì)其充滿了期待。美團(tuán)超級(jí)生態(tài)的建成，在從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上看，已經(jīng)形成了對(duì)手難以超越的“護(hù)城河”。

紐約大學(xué)教授詹姆斯·卡斯曾經(jīng)寫過(guò)一本書《有限和無(wú)限游戲》，對(duì)王興影響很大，“有限游戲是在邊界內(nèi)玩，無(wú)限游卻是在探索邊界本身”。美團(tuán)“超級(jí)生態(tài)”的邊界有多大呢？這恐怕是未來(lái)十年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最有意思的話題。