最近一段時間，外部環(huán)境風(fēng)起云涌、變化莫測，連巴菲特老人家都“活久見”，每個學(xué)財經(jīng)的學(xué)子都不應(yīng)忽視。但是，外部危機(jī)時刻，正是我們修煉內(nèi)功的時候。不管外面如何風(fēng)吹浪打，唯有鍛煉身體和學(xué)習(xí)財報不可辜負(fù)。這學(xué)期的網(wǎng)課，為了同學(xué)們更好的學(xué)習(xí)本課程，我將講課內(nèi)容以文字的方式記錄下來，并在微信公眾號為分享。因?yàn)槲乙恢庇X得閱讀才是學(xué)習(xí)知識的最好方式，而不是看視頻或聽音頻，閱讀可以讓我們有機(jī)會隨時停下來思考。

本文是央財金融學(xué)本科生《財務(wù)報表分析》課程第六次課的內(nèi)容之一，該課程定位為教學(xué)生從投資者角度學(xué)習(xí)財報分析。歡迎同學(xué)和朋友們留言交流，批評指證。前幾次課的內(nèi)容見以下鏈接。

攝：中財之春

里子、面子和日子

前幾次課我們一起學(xué)習(xí)了三張財務(wù)報表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。我們先來回顧一下三張報表的定義。資產(chǎn)負(fù)債表指反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況的會計報表；利潤表是指反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表；現(xiàn)金流量表指反映企業(yè)在一定會計期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的會計報表。

然后，我們需要思考一下，這三張表到底是什么關(guān)系，對于投資者，哪張表更為重要。我們將從三個角度解讀三張表的關(guān)系以及各自的重要性。

（一）三張表之間的勾稽關(guān)系

早期上市公司的財務(wù)報告只有資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表兩張表，一靜一動，分別反應(yīng)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。而現(xiàn)金流量表可以看作是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的補(bǔ)充，一方面補(bǔ)充說明資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金情況，另一方面補(bǔ)充說明利潤表中的利潤情況：說明利潤表賺的錢有多少是來自現(xiàn)金流、有多少是來自應(yīng)計項(xiàng)目（凈利潤=現(xiàn)金流+應(yīng)計項(xiàng)目）。所以，這三張表“一靜一動一補(bǔ)充”，了解企業(yè)的經(jīng)營情況，有這三張表就足夠了。

關(guān)于三張報表之間的勾稽關(guān)系，很多老師都有非常好的解讀。但我還是覺得StephenPemman教授《財務(wù)報告分析與證券投資》一書的一張圖梳理得最清楚，不僅清楚里列示了三張表的會計關(guān)系式，而且清楚的說明了三張表之間的勾稽關(guān)系，如下圖所示。

如圖所示，利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表之間的關(guān)系是：企業(yè)每年賺的綜合收益（凈利潤+其他收益）都是屬于股東的，所以年末的股東權(quán)益=年初的股東權(quán)益+綜合收益-股利（假設(shè)沒有股權(quán)融資）。

現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的關(guān)系是：資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金的變動金額=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量+籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（企業(yè)的現(xiàn)金只能是來自這三項(xiàng)活動）。 

（二）三張表之間的邏輯關(guān)系

除了財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)系，坊間還流傳一種三張報表之間關(guān)系的趣解（聽很多人說過，原創(chuàng)者已經(jīng)不可考了），說三張表分別代表的是企業(yè)的里子、面子和日子。那么，到底誰是里子，誰是面子，誰又是日子呢？

先來解解什么是里子、面子和日子。根據(jù)百度百科：里子，指某些東西的里面或內(nèi)部。如：沙發(fā)的毛里子。里子是面子的內(nèi)涵和底蘊(yùn)，靠面子來表達(dá)；面子是里子的外在表現(xiàn)形式，靠里子來支撐。日子就是生活，生活就是先要活下去。由此看來，資產(chǎn)負(fù)債表是里子，利潤表是面子，現(xiàn)金流量表日子。沒有好的資產(chǎn)，不可能有好的利潤，正如沒有里子就沒有面子。但是，這一切的前提是先要活下去，過好日子，里子、面子這一切才有意義。

由此看來，現(xiàn)金流量表最重要，其次是負(fù)債表，再其次是利潤表。這樣說，也有些道理，但不全面。長期來說，肯定是資產(chǎn)負(fù)債表最重要，有好的資產(chǎn)，肯定能賺到錢，也不會差現(xiàn)金流。就如一個人要是有才華，那肯定是“天生我材必有用，千金散盡還復(fù)來”。但問題在于，公司有很多重要的資產(chǎn)，會計并不確定和計量，所以不能光看資產(chǎn)負(fù)債表，甚至有時資產(chǎn)負(fù)債表也不是最重要的。

那么，三張表中哪個更重要？投資者應(yīng)該看哪張表？答案是都重要。不同的企業(yè)重要性不同。對于傳統(tǒng)行業(yè)而言，如鋼鐵、煤炭行業(yè)，可能資產(chǎn)負(fù)債表最重要，因?yàn)樗闹匾Y產(chǎn)都反映在資產(chǎn)負(fù)債表里面了。而偉大的企業(yè)，如茅臺，最重要的是利潤表，因?yàn)樗匾馁Y產(chǎn)都不反映在資產(chǎn)負(fù)債表里，但是，他的重要資產(chǎn)創(chuàng)造的價值會體現(xiàn)在利潤表里。而對于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，如騰訊控股，看資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都不夠。一方面，重要的資產(chǎn)都不反映在資產(chǎn)負(fù)債表里，另一方面，他的利潤表又嚴(yán)重低估了其盈利能力。對于這樣的公司，以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表為基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)的具體業(yè)務(wù)和商業(yè)模式，還原其真實(shí)的資產(chǎn)狀況及盈利能力，才是重要的。

（三）學(xué)術(shù)界的爭議：資產(chǎn)負(fù)債表觀 VS 利潤觀

其實(shí)關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表誰更重要，學(xué)術(shù)界也爭議了將近一百年，以后肯定還是會繼續(xù)爭議下去。他們分別為自己的觀點(diǎn)起一個比較酷的名字：資產(chǎn)負(fù)債表觀（BalanceSheet Approach）和利潤表觀（Income Statement Approach），就點(diǎn)像武當(dāng)派和少林派的意思。

資產(chǎn)負(fù)債表觀關(guān)注報告企業(yè)所擁有的財產(chǎn)，包括其擁有的經(jīng)濟(jì)資源，以及向其他方交付經(jīng)濟(jì)資源的義務(wù)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，收益和損失產(chǎn)生于資產(chǎn)、負(fù)債的變化。只要資產(chǎn)負(fù)債搞清楚了，收入和費(fèi)用就自然明了，有了資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表就沒那么重要了。

利潤表觀關(guān)注報告企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，某一期間內(nèi)的收益（或損失），是當(dāng)期收入和費(fèi)用合理配比的結(jié)果。屬于未來期間的收入和費(fèi)用就分別是負(fù)債和資產(chǎn)（請注意資產(chǎn)不過是未來的費(fèi)用，如固定資產(chǎn)）。所以，只要收入費(fèi)用搞清楚了，資產(chǎn)和負(fù)債就自然明了，有了利潤表，資產(chǎn)負(fù)債表就沒那么重要了。

這兩種觀點(diǎn)誰對呢，一開始（1940S前）是資產(chǎn)負(fù)債表占上風(fēng)。后來，出來一個牛人（會計學(xué)家利特爾頓），完善了會計分期、收入費(fèi)用匹配等理論，使得利潤表觀占居上風(fēng)。1970S后，資產(chǎn)負(fù)債表又重新占居主導(dǎo)，因?yàn)榈览砩洗_實(shí)資產(chǎn)負(fù)債表更重要，代表的是長期發(fā)展，而利潤表只是代表當(dāng)期的業(yè)績表現(xiàn)?？深A(yù)見的未來，這種爭議還將持續(xù)，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表的確認(rèn)和計量問題一直解決不了，你永遠(yuǎn)無法確認(rèn)企業(yè)每一項(xiàng)重要的資產(chǎn)，也無法精確計量企業(yè)重要的資產(chǎn)。一個金融資產(chǎn)公允價值計量就引發(fā)了很大爭議，如果是要計量新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的數(shù)據(jù)、智力和品牌這些資源，難度可想而知。如何拯救新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的會計，將是會計職業(yè)未來面臨的一個重要挑戰(zhàn)。

思考題：作為投資者，你更看重企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表，還是現(xiàn)金流量表？作為單身狗，找對象時，你更看重對方的那張表？