康德拉季耶夫周期 1925年前蘇聯(lián)經(jīng)濟學家康德拉季耶夫在美國發(fā)表的《經(jīng)濟生活中的長波》一文中首先提出。 他對英、法、美等資本主義國家18世紀末到20世紀初100多年的批發(fā)價格水平、利率、工資、對外貿(mào)易等36個系列統(tǒng)計項目的加工分析，認為資本主義的經(jīng)濟發(fā)展過程可能存在3個長波： ?。?）從1789年到1849年，上升部分為25年，下降部分35年，共60年； ?。?）從1849年到1896年，上升為24年，下降為23年，共47年； ?。?）從1896年起，上升24年，1920年以后是下降趨勢。全過程為140年，包括了兩個半的長周期，顯示出經(jīng)濟發(fā)展中平均為50-60年一個周期的長期波動。 康德拉季耶夫認為，生產(chǎn)技術(shù)的變革、戰(zhàn)爭和革命、新市場的開發(fā)、金礦的發(fā)現(xiàn)、黃金產(chǎn)量和儲量的增加等因素都不是導(dǎo)致長波運動的根本原因。例如，新市場的擴大一般不會引起長時期的經(jīng)濟高漲，相反，經(jīng)濟高漲會使擴大新市場成為可能和必要。技術(shù)的新發(fā)現(xiàn)一般出現(xiàn)在長周期的下降階段，這些新發(fā)現(xiàn)只會在下一個大的上升階段開始時被大規(guī)模地應(yīng)用。由于長周期的上升階段在擴大經(jīng)濟實力方面引起高度緊張的局勢，因此，它又是挑起戰(zhàn)爭和革命的主要因素?？档吕疽蛘J為，長波產(chǎn)生的根源是資本主義經(jīng)濟實質(zhì)固有的那些東西，尤其與資本積累密切相關(guān)。 按他的研究，世界經(jīng)濟中的第一次長波從18世紀80年代末90年代初開始，至1810—1817年為上升期，1810—1817年至1844— 1851年為衰落期；第二次長波開始于1844—1851年，從那時起到1870—1875年為上升期，1870—1875年至1890—1896年為衰落期；第三次長波開始于1890—1896年，至1915—1920年為上升期，而衰落期則開始于1914—1920年間，到他著書之時第三次長波的衰落期仍在繼續(xù)。在50年左右的周期中，一般說頭15年是衰退期；接著20年是大量再投資期，在此期間新技術(shù)不斷采用，經(jīng)濟發(fā)展快，顯示出一派興旺景象；其后 10年是過度建設(shè)期，過度建設(shè)的結(jié)果是5~10年的混亂期，從而導(dǎo)致下一次大衰退的出現(xiàn)。 熊彼特等人后來繼承和發(fā)展了長波理論，并重新確定了資本主義經(jīng)濟三次長周期的起止時間。熊彼特在1934年英譯版的《經(jīng)濟發(fā)展理論》中對三次長周期的分期為： ?。?） “長波”I—— 從大約1783年到1842年，是所謂“產(chǎn)業(yè)革命時期”，這個周期的基本特征是手工制造或工場制造的蒸汽機逐步推廣到一切工業(yè)部門和工業(yè)國家。 ?。?） “長波”II—— 從1842年到1897年，是所謂“蒸汽和鋼鐵時代”或“鐵路化時代”，其特征是機器制造的蒸汽機成為主要的動力機，并得到普及。 ?。?） “長波”IlI—— 從1897年開始（當時這個“長波”尚未最后結(jié)束），是所謂“電氣、化學和汽車時代” ，其特征是電動機和內(nèi)燃機在一切工業(yè)部門中的普遍應(yīng)用。 康德拉季耶夫的理論用計量經(jīng)濟學方法確定了長周期的長短，從經(jīng)驗上描述了每個周期中上升和下降階段的表現(xiàn)。不過，雖然康德拉季耶夫猜測長波的存在與科技革命浪潮有關(guān)，但對長波出現(xiàn)的原因卻沒有給出令人信服的解釋，特別是20世紀80年代以來，使用新數(shù)據(jù)和新技巧的計量經(jīng)濟學研究無法確定長波是否真的存在，這使長波理論帶有顯著的經(jīng)驗假說性質(zhì)。非常有意思的是，世界上有許多人試圖解釋長周期存在的原因，提出的猜想五花八門，無奇不有。 例如，有人認為長周期的存在和太陽黑子活動的周期有關(guān)，有人則認為跟人的世代交替有關(guān)，還有人認為跟廠房和設(shè)備的更新周期有關(guān)，人們還可以猜想長周期跟專利保護的年限有關(guān)，從理論上講，宏觀范圍內(nèi)的任何周期都對長周期有或多或少的影響。熊彼特曾試圖用他的創(chuàng)新理論對長周期給出了一個系統(tǒng)的解釋，但創(chuàng)新理論無法解釋為什么一個周期是55年而不是75年。 —————————————————————————————————————————— 商品價格的貝納周期 塞繆爾貝納（Samuel T Benner）曾是鋼鐵廠廠主，在1873年第一次世界經(jīng)濟大蕭條中破產(chǎn)。 1873年以后，他開始在俄亥俄種植小麥，并開始進行價格運動的統(tǒng)計研究，試圖發(fā)現(xiàn)商業(yè)中價格漲跌的答案。 他的預(yù)測主要是基于生鐵價格的循環(huán)，以及金融恐慌的重復(fù)出現(xiàn)。 在許多年里，貝納的預(yù)言曾達到了驚人的準確程度，作為預(yù)言家，他為自己創(chuàng)造了令人羨慕的記錄。有人統(tǒng)計，他的預(yù)言在1875年以后100多年的贏率是45：1。甚至今天，貝納的圖表還能引起循環(huán)學者的興趣，并屢見出版。 貝納周期主要就是高點循環(huán)和低點循環(huán)的2組周期數(shù)字： ——貝納注意到，商業(yè)價格的最高點遵循一種重復(fù)的8—9—10年模式。 ——經(jīng)濟的最低點，貝納注意到兩組時間序列，這些序列表明衰退和大蕭條趨向交替。在評論恐慌時，貝納曾觀察到1819，1837，1857，和1873年是恐慌年，并把它們在他最初的“恐慌”圖中表示出來，以反映重復(fù)的16－18－20年模式，結(jié)果得到了這些重現(xiàn)事件的不規(guī)則周期。 ——盡管他把16－18－20年系列應(yīng)用于衰退或“不景氣”，但是次要的股票市場最低點看起來就像主要的恐慌性最低點那樣，也遵循同樣的16－18－20年模式。 貝納周期的基礎(chǔ)實際上就是“朱格拉周期”，這其實是很多人都認同的9年左右市場經(jīng)濟周期規(guī)律，貝納應(yīng)該是有記載的最早的發(fā)現(xiàn)者之一。 后人將貝納周期制成了圖： —————————————————————————————————————————— 太陽黑子周期 1843年德國藥劑師施瓦貝（H.S. Schwabe），通過他自己對太陽黑子二十余年的觀測記錄，發(fā)現(xiàn)太陽黑子的消長有一個10年左右的周期。1848年沃爾夫（J.R.Wolf）引入太陽黑子相對數(shù)，并將逐月黑子相對數(shù)推算到1749年，從而肯定地指出太陽黑子活動的周期平均長度為11.1年。 在每一個周期中，黑子從最少年開始，在3-5年中增大，達到一個極大值（或峰值），然后在隨后的5-7年再減小到一個極小值（或谷值）。實際上太陽黑子周期長度在7.3年到16.1年之間。按規(guī)定，從1755年開始的周期作為太陽活動的第1周，2008年開始的是第24周。 隨著對太陽活動研究的深入，又相繼發(fā)現(xiàn)了22年左右的太陽活動磁周期、80-90年的太陽活動世紀周期以及200年左右的太陽活動雙世紀周期等。 太陽活動磁周期 黑子具有明顯的磁場，且太陽南北兩半球黑子的磁極是相反的，但同一半球黑子的極性是相同的。它們的對應(yīng)關(guān)系隨著黑子11年周期陽變化而相互逆轉(zhuǎn)。所以根據(jù)黑子磁場極性來劃分一個太陽活動整周期不是11年，而是黑子11年周期的兩倍，即22年，稱為磁極性轉(zhuǎn)換周期，簡稱為太陽活動磁周期。黑子的這一重要特征是1913年海爾（G.E.Hale）發(fā)現(xiàn)的，所以太陽黑子22年磁周期又叫'海爾周期'（Hale cycle）。 由于太陽活動第9周至第17周的9個11年周期峰值恰好高低相間，所以過去習慣地把海爾周期包括的兩個11年周期分別稱作'主高周期'與'次高周期'，前者亦稱奇數(shù)周期，后者稱偶數(shù)周期。但是海爾周期究竟是從奇數(shù)周期開始還是從偶數(shù)周期開始，尚無定論。威列特（H.C.Willett）主張以偶數(shù)周期作為22年周期的起點，所以，2008年開始的黑子周期同時又是一個新的磁周期的開始。 太陽活動世紀周期 時間約為80-90年的太陽黑子周期。從黑子11年周期變化曲線上可直觀地看出，一般在連續(xù)3、4個11年高峰后便接連3、4個11年低峰，總共持續(xù)的年數(shù)近于一個世紀，故稱世紀周期。 根據(jù)紹夫（J.Schove）收集、整理的古代黑子資料分析，世紀周期最短的只有40年，最長的可達120年。而且世紀周期越強，它的上升期也越長。太陽活動世紀周期反映了太陽活動平均強度的變化規(guī)律。 太陽活動雙世紀周期 時間為200年左右的太陽黑子周期。功率譜分析證實，黑子11年周期峰值的變化有188-212年的顯著周期。由于這個周期是由兩個世紀周期組成的，其長度約為世紀周期長度的二倍，故名。又因為這個周期和九大行星178.7年的會合周期接近，所以有人又稱之為太陽活動的行星周期。 —————————————————————————————————————————— 不管經(jīng)濟周期是否與太陽黑子周期有關(guān)，我認為無論是太陽黑子周期還是經(jīng)濟周期都是屬于混沌周期，而非那些“神奇數(shù)字者”和“波浪理論者”認為的嚴格的精確周期。 如果按照嚴格的精確周期，從貝納周期找得到2007或2008年的金融危機嗎？所以，只能大致參考，不能僵化教條。 康德拉季耶夫和熊彼特總結(jié)了3波長波周期，上升段大致都是24、25年，而下降段則差異較大，大致是： 1）1789年——1849年：上升段25年，下降段35年，共60年。 2）1849年——1896年：上升段24年，下降段23年，共47年。 3）1896年——？：上升段24年，1920年開始下降段。 康德拉季耶夫和熊彼特對于長波的具體起止時間上是有差異的，其實，康德拉季耶夫自己也沒有把起止時間固定在一個具體的精確時間上，而是一個5—7年的模糊區(qū)間里的。 我們沒有辦法也沒有能力像康德拉季耶夫那樣去做那些大量的統(tǒng)計分析工作，我們只是從道指百年走勢數(shù)據(jù)上來驗證這個周期（股市不是經(jīng)濟的晴雨表嗎？），發(fā)現(xiàn)確實存在這個周期規(guī)律。 比如，以1929年的大崩盤為標志，看到過一個以“不變美元”重新調(diào)整過的道指走勢圖，1932年、1942年、1949年的低點，其實是在同一位置的，那么，到底哪個低點才是1929年開始的熊市的結(jié)束點呢？因為，1942—1966年，正好是24年，符合康德拉季耶夫周期的上升段規(guī)律。 那么，1929—1942，是13年；1942—1966，是24年；1966—1982，是16年；1982—2007，是25年?！c前述康德拉季耶夫周期類似，周期的上升段都是24、25年的比較規(guī)則的時間，而下降段則不規(guī)則的差異較大了?；蛘哌@與科技創(chuàng)新、經(jīng)濟金融創(chuàng)新以及政府的干預(yù)有關(guān)吧？上升段中主要是市場自由博弈為主，很少干預(yù)，而下降段中則不遺余力地拼命干預(yù)，扭曲了這個周期吧。 熊彼特在1934年寫書的時候還人為1897年開始的康德拉季耶夫周期沒有結(jié)束呢，那么，我們就接著補充一下后2個周期吧： 3）1896年——1942年：46年。 4）1942年——1982年：40年。上升段24年，下降段13年。 5）1982年——？：同樣按40年算，大約是2022年。上升段25年，下降段？ 所有的經(jīng)濟學家們都一致地認為，現(xiàn)在的世界還是2008年金融危機的延續(xù)階段，別看股市創(chuàng)了新高，那是超發(fā)貨幣的效果而已，實體經(jīng)濟則不然，遠沒到恢復(fù)期呢。 那么，道指前2個階段高點是1999年和2007年，相隔8年，2007—2015年，又是8年，符合朱格拉周期，或者說貝納周期。而A股前幾個高點是1993、1997、2001、2007年，1993—2001，是8年，1997—2007，是10年，2007—2015，又是一個8年，也都在朱格拉周期范圍之內(nèi)。 我曾經(jīng)總結(jié)了一下過去A股的大致規(guī)律： 1、6、9的年頭，往往是重要的低點，而7（8）、0（1）的年頭往往是重要的高點。比如，1996、1999、2006、2009年，以及1997、2001、2007、2010年。大致可以看做是個“十年周期”吧，6為牛市的起點，0或1為牛市的終點。 2、而2或3的年頭往往是出次低點的時間，3或4的年頭往往是出次高點的時間。比如，1992、1993，2002、2004，2012等。 這2年怎么就亂了？我也有點暈。是不是跟黑子周期在2008年發(fā)生了磁周期翻轉(zhuǎn)有關(guān)泥？ 用黑子周期來解釋經(jīng)濟周期雖然牽強，不過大致當做借口來找找的話，或者也能自圓其說一些呢。
這次始于2008年的黑子周期有點以往，以往黑子周期的大致規(guī)律是“上升段4年，下降段7年”，而這次2008—2014年居然用了6年。因此，我懷疑這次的黑子周期可能會出現(xiàn)長達13年的周期，而不再是平均的11年了。 那么，這次再2015年出高點是不是也與結(jié)束黑子周期的峰值波動區(qū)間有關(guān)呢？ 那么，按照11年的黑子周期，下個谷底的時間就是2019年；而按照這次是13年的黑子周期看，下個谷底時間就是2021年了。 2007—2021年，14年跨度，與1929—1942年的13年差不多，康德拉季耶夫周期的下降段？ 貝納周期也標志出了一個2021年的時間。 那么，我們再按照貝納周期的“16—18—20年”再往前找找看，2005、2003、2001，莫非是與“911”事件對應(yīng)的時間？ 不能再胡思亂想了，這東西缺乏直接的理論支持和模型驗證，越想就只能越亂，會神經(jīng)滴。 不過，也不能簡單地把太陽黑子周期當做迷信，“非典”和汶川地震的時候我查過不少資料，很多正經(jīng)的統(tǒng)計研究表明，氣候周期、流行病周期、甚至是地震周期都和太陽黑子周期高度吻合，交通事故的統(tǒng)計研究表明也與黑子周期有關(guān)，大概是太陽活動通過對地磁場的擾動進而對群體情緒波動產(chǎn)生了影響的結(jié)果。更有甚者，太陽還存在10萬左右的周期，據(jù)說與地球的冰河期規(guī)律有關(guān)。 大致我們還是從經(jīng)濟本身來看看規(guī)律吧。 1929年大崩盤之后，1932年羅斯福競選總統(tǒng)，提出“新政”，1933年就職實施“新政”，道指從1932年到1937年走出了一波持續(xù)近5年、漲幅達382%的牛市，之后，“新政”效果無以為繼，道指又從1937年跌到1942年，整整跌了5年，跌幅達52.6%，將前5年的漲幅還回去66%，要不是二戰(zhàn)爆發(fā)，恐怕還不知道熊市什么時候結(jié)束呢。而美國人一說起1929年之后的“大蕭條”，總是說“十年大蕭條”，從來沒像道指表現(xiàn)的那樣說“2年半蕭條”?？梢娊?jīng)濟規(guī)律是人的“新政”所無法徹底改變的，只不過扭曲一下過程而已。 那么，2007年以來的“金融海嘯”呢？前所未有的前世界央行大聯(lián)手的QE行動就能改變經(jīng)濟周期嗎？從實體經(jīng)濟上講，所有人都同意“還在2008年的危機陰影之下茍活”，除了美國沒人承認“復(fù)蘇”，因為只有它一個雄霸天下，如果現(xiàn)在還是一戰(zhàn)、二戰(zhàn)時的那種多極格局的話，恐怕情況會更糟，美國也避免不了。 那么，類似于1929年的大蕭條，“新政”帶來5年的股市走牛，再接著5年的走熊，2008年之后的QE“新政”發(fā)揮作用的時間也夠長了，熊是不是又要開始了呢？無論是經(jīng)濟，還是股市？ 老大只是轉(zhuǎn)嫁了風險和損失，貢獻并不大，是老二成為了這些年世界經(jīng)濟的穩(wěn)定器和拉動力，小兄弟們的日子并沒什么起色，現(xiàn)在如果老二也熄火了，那么還能怎么樣呢？ 我比較認同馬光遠的觀點，中國的問題本質(zhì)上是模式問題，前30年拉動經(jīng)濟的方式難以為繼了，需要尋找新的拉動經(jīng)濟的動力，而到目前為止還沒有任何跡象找到這個新的動力，還是靠老的方式短期的拉動一下經(jīng)濟數(shù)據(jù)是沒有實質(zhì)意義的。找新的出路才是決定中國未來的根本，這個沒實現(xiàn)，就樂觀不起來。所以，從這個標準出發(fā)，來看我們的經(jīng)濟和股市的話，經(jīng)濟數(shù)據(jù)變壞，那一定是真的壞了；經(jīng)濟數(shù)據(jù)變好，那要看是怎么變好的，如果還是靠老模式，就不是真的好，不具有預(yù)測未來的價值。 從這個標準出發(fā)，我們看到的只是壞數(shù)據(jù)，全球市場也都在反應(yīng)這個壞數(shù)據(jù)，悲觀是由理由的。而且，我們之前說的“貨幣戰(zhàn)爭”的問題，現(xiàn)實情況看，也在印證我們的觀點，你是穩(wěn)住了匯率了，人家可不穩(wěn)了，還在繼續(xù)發(fā)酵中，你捅了這個馬蜂窩，然后你說“我只是輕輕地捅一下，就一下”，馬蜂們可是炸了鍋了，做空盤創(chuàng)5年新高了。這戰(zhàn)爭一開始，可不是你想結(jié)束就能結(jié)束的。 按照趨勢的一般規(guī)律，“趨勢一旦開始，就會持續(xù)下去，并且自我加強”，那么，無論是經(jīng)濟，還是匯市，還是股市，不做好最壞的打算是不行的?！笆Ｕ邽橥酢笔穷崜洳黄频恼胬怼?/span> 2019還是2021？我折中，先到2020再說吧。 |
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