北京時(shí)間2月21日，知名指數(shù)編制公司富時(shí)羅素公布了其旗艦指數(shù)2020年2月的季度調(diào)整結(jié)果。本次季度調(diào)整如期將中國A股的納入因子由15%提升至25%。

　　公告顯示，富時(shí)旗艦指數(shù)富時(shí)全球股票指數(shù)系列(簡稱富時(shí)GEIS)本次新納入88只中國A股，并對53只已入選的個(gè)股依據(jù)最新市值變動(dòng)重新分類，1只個(gè)股被剔除出微盤股，以上變動(dòng)將于3月23日開盤前正式生效。

　　而本次新納入88只中國A股中，大盤A股共10只，中盤A股7只，小盤A股67只，以及微盤A股4只。

　　按照富時(shí)羅素此前的流程，富時(shí)羅素還將根據(jù)市場情況(如滬深股通標(biāo)的調(diào)整)來對上述名單小幅調(diào)整，最終納入名單將在指數(shù)生效日前確定。

　　此次過后富時(shí)羅素對于A股的第一階段納入計(jì)劃算是全部完成。

　　官方信息顯示，富時(shí)羅素納A方案共分三步走：分別在2019年6月、9月和2020年3月，進(jìn)度為20%、40%、40%，三步實(shí)施完畢后，A股納入比例將為可投資部分的25%。而本次2月的季度調(diào)整將把中國A股的納入因子由此前的15%提升至25%。

　　國金證券測算得出，僅考慮給A股帶來的被動(dòng)增量資金，預(yù)計(jì)本次擴(kuò)容將帶來40億美元(約280億人民幣)的被動(dòng)增量資金。

　　而根據(jù)富時(shí)羅素官方數(shù)據(jù)，A股完成第一階段的三步納入后，在FTSE Emerging Index的權(quán)重將達(dá)到5.5%，帶來的被動(dòng)增量資金規(guī)模為100億美元。

　　而主動(dòng)資金方面才是大頭，瑞銀證券投資研究部中國策略主管劉鳴鏑表示，假設(shè)2020年MSCI對A股的納入因子不上調(diào)，估算流入A股的境外主動(dòng)資金有望達(dá)到3000億元人民幣。

　　截至2月21日，作為境外資金的主要渠道，北向資金2月凈流入額達(dá)409.25億元。今年以來累計(jì)凈流入793.16億元。

　　88只新納入個(gè)股獲北向資金積極增持

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，此次富時(shí)羅素新增的88只個(gè)股中，今年以來北向資金已經(jīng)對其中部分個(gè)股進(jìn)行了重點(diǎn)布局。

　　比如化妝品龍頭珀萊雅今年以來北向資金增持501萬股，流通股占比變動(dòng)高達(dá)8%，位居榜首。

　　蘇州龍杰、開潤股份、三棵樹、民和股份、星輝娛樂、康力電梯、雙塔食品等入選股也獲得北向資金的積極增持，流通股占比變動(dòng)均在1%以上。

　　值得注意的是，雖然科技龍頭今年以來漲幅驚人，但北向資金仍然持續(xù)布局，比如芯片龍頭之一的北京君正，排名第10，北向資金增持195萬股，流通股占比變動(dòng)也接近1%

　　又比如芯片龍聞泰科技，北向資金今年以來增持超200萬股，流通股占比變動(dòng)為0.32%。

　　此外中穎電子、聯(lián)創(chuàng)電子、新易盛、碩貝德等科技細(xì)分龍頭也均獲得了北向資金不同程度的增持。

　　納入進(jìn)程放緩

　　但主動(dòng)跟風(fēng)盤仍體量巨大

　　也有觀點(diǎn)擔(dān)心，兩大國際指數(shù)巨頭MSCI和富時(shí)的首階段納A進(jìn)程即將結(jié)束，這也意味著國際指數(shù)針對A股的擴(kuò)容將有所放緩，會(huì)不會(huì)對A股接下來的行情產(chǎn)生影響。

　　對此專業(yè)人士認(rèn)為，后續(xù)流入的主動(dòng)配置型外資體量也相當(dāng)可觀。

　　瑞銀證券投資研究部中國策略主管劉鳴鏑表示，假設(shè)2020年MSCI對A股的納入因子不上調(diào)，估算流入A股的境外主動(dòng)資金有望達(dá)到3000億元人民幣。

　　世界頭號對沖基金橋水持倉中一直包含兩只指數(shù)基金MCHI、FXI，這是目前美國上市的規(guī)模最大的兩只中國指數(shù)基金。鼠年以來MCHI吸引了顯著增量資金入場。

　　截至目前，在美國上市的中國ETF總規(guī)模接近200億美元。考慮到美國ETF總規(guī)模超過4萬億美元，中國ETF總規(guī)模占比還相當(dāng)?shù)停@也說明包括美國投資者在內(nèi)的海外投資者提升中國配置還有較大的空間。

　　天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)則表示，當(dāng)前，摩根大通、普信等國外共同基金持有A股的比例仍小于A股在MSCI等國際指數(shù)中的配置比重。

　　A股仍處于全球估值洼地

　　中信證券表示，長期來看，A股市場目前處于長期戰(zhàn)略性的配置區(qū)域，估值相比美股更具優(yōu)勢；短期來看，A股當(dāng)前處于一輪盈利增速周期的低點(diǎn)，而美股處于高點(diǎn)，A股的回報(bào)率預(yù)計(jì)會(huì)明顯高于美股。

　　在當(dāng)前的全球主要市場里，A股由于估值相對較低，經(jīng)濟(jì)基本面良好，安全邊際好，中長期來看具備較高的配置價(jià)值，這也是海外各種指數(shù)將A股納入比例、外資加大A股配置比例的根本原因。隨著中國資本市場開放程度提高，外資持續(xù)流入A股的幅度將會(huì)越來越深。

　　國盛證券首席策略分析師張啟饒指出，近期監(jiān)管持續(xù)釋放暖意，明確對實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場的呵護(hù)。外資巨幅回流，對市場形成支撐。短期調(diào)整后，A股市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次回到高位，從中長期看已具備較高安全邊際。

　　僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）