受春節(jié)效應(yīng)、豬周期與新冠肺炎疫情等因素推動(dòng)，1月CPI同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。本月CPI各分項(xiàng)均為正向拉動(dòng)，其中食品煙酒項(xiàng)拉動(dòng)效用最強(qiáng)。受去年同期低基數(shù)影響，1月PPI同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，微漲0.1%。

疫情影響下，預(yù)計(jì)CPI短期內(nèi)具有上行動(dòng)力，一季度CPI或成為全年高點(diǎn)。而疫情或?qū)?duì)PPI未來(lái)走勢(shì)形成壓制，預(yù)計(jì)2月和3月PPI增速承壓，或進(jìn)入通縮區(qū)間。

受春節(jié)效應(yīng)、豬周期與新冠肺炎疫情等因素推動(dòng)，2020年1月CPI同比增長(zhǎng)5.4%，CPI環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。

1月食品項(xiàng)與非食品項(xiàng)分化走勢(shì)加劇，食品項(xiàng)增長(zhǎng)加速，而非食品項(xiàng)增速微升。1月食品項(xiàng)同比增速上升至20.6%，漲幅環(huán)比擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)。非食品項(xiàng)價(jià)格同比上漲1.6%，漲幅環(huán)比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。食品項(xiàng)與非食品項(xiàng)的剪刀差由12月的16.1，走擴(kuò)至1月的19.0。

從拉動(dòng)效用看，1月CPI各分項(xiàng)均為正向拉動(dòng)。其中，食品煙酒拉動(dòng)效用最強(qiáng)。1月食品煙酒項(xiàng)同比增長(zhǎng)15.2%，拉動(dòng)CPI增長(zhǎng)4.5個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為83.3%，拉動(dòng)效用本月最強(qiáng)，與2019年12月相比拉動(dòng)效用增加了0.7個(gè)百分點(diǎn)。其余1月拉動(dòng)效用較大的CPI分項(xiàng)還包括醫(yī)療保健、教育文化娛樂(lè)、居住等，分別影響CPI上升了0.2、0.2、0.1個(gè)百分點(diǎn)。

1月PPI同比增速由12月的下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，主要為去年同期基數(shù)較低所致，PPI環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月零增長(zhǎng)。1月PPI時(shí)隔6個(gè)月后再度轉(zhuǎn)正，其數(shù)值或尚未完全體現(xiàn)疫情影響。

從同比看，石油和天然氣開(kāi)采、黑色礦采選、農(nóng)副食品加工、石油加工、有色金屬礦采選增幅最大。1月PPI同比具體為石油和天然氣開(kāi)采（17.5%）、黑色礦采選（8.9%）、農(nóng)副食品加工（7.2%）、石油加工（4.6%）、有色礦采選（3.7%）。從環(huán)比看，石油和天然氣開(kāi)采、石油加工、燃?xì)馍a(chǎn)供應(yīng)、有色金屬加工、有色金屬礦采選增幅最大。1月PPI環(huán)比具體為石油和天然氣開(kāi)采（4.3%）、石油加工（1.8%）、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（1.0%）、有色金屬加工（0.6%）、有色金屬礦采選（0.4%）。

疫情可能將繼續(xù)推高CPI。參考非典疫情經(jīng)驗(yàn)，一方面，新冠肺炎疫情短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)豬肉、水產(chǎn)品、蔬菜、醫(yī)療保健等分項(xiàng)造成影響，推升物價(jià)水平。另一方面，疫情也將對(duì)交運(yùn)、娛樂(lè)等分項(xiàng)的形成拖累，拉低非食品項(xiàng)中交通通信、旅游等相關(guān)價(jià)格。整體看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)食品價(jià)格將上行，非食品小幅走高，預(yù)計(jì)CPI在一季度后兩月中仍具備一定上漲動(dòng)力，一季度CPI或?qū)⒊蔀槿旮唿c(diǎn)。

疫情或?qū)?duì)PPI形成壓制。2003年非典時(shí)期4-6月的PPI同比增速較1-3月下滑了0.7-1.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于本次疫情，受延遲復(fù)工和企業(yè)減產(chǎn)等影響，疊加PHEIC認(rèn)定下對(duì)出口的抑制，預(yù)計(jì)2月和3月的PPI將面臨下行壓力，或進(jìn)入通縮區(qū)間。（經(jīng)濟(jì)分析師黎軻）