最近發(fā)現(xiàn)網(wǎng)下打新對規(guī)模很小的基金收益貢獻十分顯著，初步測算打新貢獻的年化收益可以達到8%左右，如果能在微型基金中篩選出一些持倉比較靠譜的，等權(quán)配置構(gòu)建投資組合，就有望獲得超額收益，這個超額收益就是打新對基金的貢獻。

用python寫了一個測算網(wǎng)下打新對基金收益的貢獻率的程序，輸入基金名稱和統(tǒng)計區(qū)間就可以測算這段時間打新貢獻的收益。在文末分享給大家，讀者可以進行驗證和繼續(xù)研究。

目錄：

1、網(wǎng)下打新收益貢獻度影響因素

2、打新收益貢獻率最大化的基金規(guī)模

3、基金打新收益測算方法及相關(guān)假設

4、測算展示——以東興量化優(yōu)享為例

5、基金打新貢獻率計算器

6、總結(jié)

1、網(wǎng)下打新收益貢獻度影響因素

網(wǎng)下打新收益對于規(guī)模較小的基金是一個重要的超額收益。

這項收益對基金凈值的貢獻率長期來說和什么因素有關(guān)呢？

1）基金規(guī)模

2）配售優(yōu)先程度

基金規(guī)模大家很好理解，配售優(yōu)先程度是什么意思？

網(wǎng)上申購所有投資者中簽率相同，但是網(wǎng)下不一樣，不同類型的機構(gòu)中簽率不同，戰(zhàn)略配售基金和養(yǎng)老金中簽率相對高一些，公募基金次之。

同等規(guī)模的基金打新，長期以來肯定優(yōu)先配售的打新收益會高一些，不過，問題是：規(guī)模往往不一樣。對于養(yǎng)老金和大型戰(zhàn)略配售基金來說，打新收益相對于規(guī)模往往可以忽略不計，小型的打新配售基金很難搶到。

因此，兩者相比，基金規(guī)模更為重要。

2、打新收益貢獻率最大化的基金規(guī)模

不考慮配售優(yōu)先程度，

首先網(wǎng)下打新有個最低市值要求，一般要求是主板1000萬，科創(chuàng)6000萬，基金規(guī)模低于這個金額就不能打。

接著，與個人網(wǎng)上申購新股一樣，基金網(wǎng)下打新也需要配市值、也有頂格申購金額。一方面配的市值越多，可以申購的股數(shù)越多，中簽就越多，打新收益就越多，另一方面基金規(guī)模越大，打新收益的貢獻率就越低，這一點和個人網(wǎng)上打新也是一樣的。

前幾年有人測算過個人網(wǎng)上打新的最優(yōu)市值配售比例，大約是滬市20萬，深市10萬。

小編粗略估計應該在1.5億~3億之間。（這個估算并不精確，準確數(shù)字小編還在測算中）

3、基金打新收益測算方法及相關(guān)假設：

思路如下：

1）打新貢獻率 = 打新收益合計/基金規(guī)模

（基金規(guī)模取最新公告基金凈資產(chǎn)）

2）打新收益合計 = 每只新股收益加總

3）每只新股收益 = 中簽股數(shù) * 上市連板收益

4）中簽股數(shù)通過每只新股的《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行初步配售結(jié)果公告》查詢

5）上市連板收益：新股上市開板日的收盤價 – 新股發(fā)行價

（這個假設不一定精確，大部分基金一般會選擇新股上市開板就馬上賣，不過賣出價格可能和收盤價有差異，但是從公開數(shù)據(jù)無法獲得每只基金的賣出記錄，后續(xù)可以考慮使用開板日的新股開盤價與收盤價的平均值作為收益計算變量進行穩(wěn)健性檢驗。）

6）限售問題：

限售主要分2種：

a、類似于渝農(nóng)商行這種大盤轉(zhuǎn)債會要求申購配售機構(gòu)中簽新股的70%股份鎖定6個月

b、有一定幾率中簽股份鎖定6個月，這個完全是看運氣，就像大富翁抽卡，抽中了衰神卡。

由于渝農(nóng)商行的前車之鑒，目前有很多機構(gòu)，特別是小型機構(gòu)，已經(jīng)放棄申購這類有限售要求的新股了。第二種抽中的概率不是很高，對整體收益的影響不是很大。

4、測算展示——以東興量化優(yōu)享為例

選取東興量化優(yōu)享并不代表小編推薦這只基金，只是隨便挑了一只規(guī)模較小的基金作為案例演示，其他基金的情況小編還在統(tǒng)計中。

測算目標：2019年第四季度網(wǎng)下新股申購收益對基金凈值的貢獻率。

測算期間：2019.10.1~2019.12.31期間上市并開板的新股，未開板的不做統(tǒng)計。

數(shù)據(jù)來源：優(yōu)礦

東興量化優(yōu)享004696簡介：

限售新股列表：

涉及限售要求的共有兩只：其中普元信息就是悲慘抽中衰神卡的新股，這兩只新股的收益先刨除在外。

非限售中簽新股列表：

第四列為中簽股數(shù)，第五列為開板收益率。

2019年第四季度東興量化優(yōu)享中簽并上市開板新股共計35只（非限售）。

通過計算，

四季度非限售網(wǎng)下新股賣出總盈利：3231868.10836

打新貢獻率 = 3231868.10836 / 1.52億 = 2.126%

年化貢獻率 = 2.126% * 4 = 8.5%

哇！這么高？是不是這只基金撞大運了？

小編繼續(xù)統(tǒng)計了東興旗下的其他基金，因為相同公司旗下的基金一般打新操作相近，可比較性強，結(jié)果如下：

結(jié)果發(fā)現(xiàn)，東興旗下規(guī)模相近的基金這段時間的打新收益合計相差不多，基本上可以排除某只運氣過好的影響。

綜合5只基金，打新的年化貢獻度在6.29%~10.65%之間，可以說是個不小的正阿爾法收益了。

5、基金打新貢獻率計算器

為方便讀者驗證和繼續(xù)研究，小編用python在優(yōu)礦上寫了一個函數(shù)，讀者們只需輸入基金名稱、統(tǒng)計日期，就可以獲得基金中簽新股列表和打新收益合計金額。

在小編的公眾號里輸入數(shù)字：39，即可獲取函數(shù)文件，在優(yōu)礦上打開即可使用。

優(yōu)礦地址：網(wǎng)頁鏈接

公眾號：愛喝豆汁的量化投資者

微信號：investorSean

使用方法非常簡單：

1）下載上面的notebook文件

2）打開優(yōu)礦——開始研究——新建——上傳notebook文件

3）修改上圖的三個參數(shù)：開始時間、結(jié)束時間、基金名稱

4）運行得到結(jié)果

6、總結(jié)

對于微型基金，網(wǎng)下申購新股對基金凈值的貢獻的超額收益非常明顯。

如果能挖掘一只規(guī)模穩(wěn)定在1.5億左右，持倉波動不大，或是主要持倉與指數(shù)類似的基金，就能輕松跑贏指數(shù)至少6%以上。