1、國家定調(diào)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 新能源將持續(xù)受益 之前寫過一篇《特斯拉市值超1400億 關(guān)注國內(nèi)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈》,我們接下來慢慢從各個細分領(lǐng)域看一下具體的一些公司。今天筆者來剖析一下國內(nèi)特斯拉電池供應(yīng)龍頭贛鋒鋰業(yè)。 邏輯上我們需要先看看整個行業(yè)的一個動態(tài)情況,《特斯拉市值超1400億 關(guān)注國內(nèi)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈》中提到過,特斯拉預(yù)計2020年中國區(qū)銷量是10-15萬臺,早在2017年,工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委、科技部聯(lián)合印發(fā)的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃 》中指出,2020年新能源汽車產(chǎn)銷達到200萬輛(汽車產(chǎn)銷量約3000萬輛左右),2025年預(yù)估汽車產(chǎn)銷量是3500萬輛,新能源占比20%以上,也就是700萬輛以上;《規(guī)劃》中也提及了關(guān)鍵零部件重點突破工程,到2020年,形成若干部分關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域具備較強國際競爭力的汽車零部件企業(yè)集團;2025年,產(chǎn)值規(guī)模進入全球前十的汽車零部件大企業(yè)集團??梢妵以缫衙鞔_了電動車轉(zhuǎn)型的大方向,新能源方面汽車零部件,更是值得關(guān)注的重中之重。 2、贛鋒鋰業(yè)被知名國際企業(yè)所認可 2018年9月20日,特斯拉指定其電池供貨商向贛鋒鋰業(yè)采購電池及氫氧化鋰產(chǎn)品,年采購數(shù)量為當年產(chǎn)能的20%,此戰(zhàn)略合作協(xié)議自2018年1月1日至2020年12月31日(可延期三年)。 其實,贛鋒鋰業(yè)合作的國際知名企業(yè)不僅只有特斯拉,同年8月14日,韓國LG化學與贛鋒鋰業(yè)簽訂供銷合同,2019-2025年,公司銷售共計9.26萬噸電池級鋰產(chǎn)品。2019年4月7日,德國大眾與贛鋒鋰業(yè)簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,未來十年公司將向大眾及其供應(yīng)商供應(yīng)鋰化工產(chǎn)品。2019年12月11日贛鋒鋰業(yè)的全資子公司贛鋒國際與德國寶馬簽訂《長期供貨協(xié)議》,2020年-2024年,該公司將向?qū)汃R指定的電池或正極材料供貨商供應(yīng)鋰化工產(chǎn)品。 3、氫氧化鋰才是關(guān)鍵 贛鋒鋰業(yè)的主營業(yè)務(wù)中,鋰系列產(chǎn)品貢獻80%以上,系列產(chǎn)品有金屬鋰、碳酸鋰和氫氧化鋰,2019年底,公司碳酸鋰產(chǎn)能超4萬噸/年,氫氧化鋰產(chǎn)能約3.1萬噸/年,公司計劃于2020年通過'萬噸鋰鹽改擴建項目'實現(xiàn)產(chǎn)能擴張,達到約7萬噸/年的產(chǎn)量; 2019年澳洲高成本礦山破產(chǎn)( 如Bald hills 約2萬噸LCE,累計生產(chǎn)鋰精礦14.6萬噸),關(guān)停(如雅寶收購的Wodgina),還有Mt Cattlin宣布從2020年起減產(chǎn)40%等事件,可見鋰精礦依舊供大于求,短期內(nèi)未見有改善跡象。 對于續(xù)航要求不高的電動車,可以使用碳酸鋰正極材料,而高續(xù)航的電動車,需要使用高鎳三元正極材料,高鎳材料超過7,則必須使用氫氧化鋰,因為高鎳材料在正極材料的燒灼過程中,鎳元素超過700度,會板結(jié),導致產(chǎn)品報廢。而碳酸鋰的熔化溫度是700多度,高鎳材料無法使用。氫氧化鋰活性溫度在400度左右,所以高鎳材料肯定是使用氫氧化鋰。其次還有一點,碳酸鋰和氫氧化鋰在高鎳正極的燒結(jié)過程中,由于其鋰源其離子遷移路徑不同,后者更容易形成包覆結(jié)構(gòu),首次充放電中釋放的自由鋰離子更多。可以說高鎳材料使用氫氧化鋰作為鋰源,是一種必然。 就特斯拉使用氫氧化鋰的問題,我找到了天齊鋰業(yè)(同行業(yè)中的競爭對手)在投資者互動環(huán)節(jié)時候的一個回答,我覺得這個回答應(yīng)該可以代表業(yè)內(nèi)可信度比較高的答案了: 天齊鋰業(yè)投資者互動平臺 我們可以看到,按照這個來算的話,100kwh需要150公斤,那么15萬輛特斯拉的產(chǎn)量,15萬*0.15噸=2.25萬噸,如果產(chǎn)能達到7萬噸,提供20%給特斯拉,是1.4萬噸,況且未必能夠達到7萬噸的供應(yīng)量,顯然供應(yīng)有缺口的,或許18年簽訂合同的時候,沒有充分預(yù)估,另外19年贛鋒鋰業(yè)與大眾和寶馬新簽了協(xié)議,不出意外,肯定是應(yīng)用于電動車系列中,還有就是國家對于新能源車的規(guī)劃,2025年達到700萬輛,新增約500萬輛,所以市場空間和前景是非常巨大的。 還有就是,氫氧化鋰的項目壁壘比較高,一、產(chǎn)品品質(zhì)需要技術(shù)保障,前期是需要投入時間認證,品質(zhì)未必能達到相對高的水準;二、原材料是鋰輝石,類似贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)都是花了很久的時間,搭建了原材料供應(yīng)渠道,這個不是隨便新建一個廠就可以解決的;三、品牌和市場認可,氫氧化鋰如果是應(yīng)用到特斯拉這種高端產(chǎn)品上,對于供應(yīng)商的要求就比較高了,可能信譽方面,不是一時半會兒能夠做起來的。附上鋒鋰業(yè)國外資源的布局,來源于中泰證券的公開研報: 贛鋒鋰業(yè)海外鋰資源分布 圖上阿根廷和墨西哥的兩個項目都有望降低20%以上的碳酸鋰成本,具有很強的成本優(yōu)勢。 中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會發(fā)布了《2018年度鋰產(chǎn)業(yè)報告》,該《報告》中指出,2025年,全球鋰需求量將達到100萬噸碳酸鋰當量,而且屆時近半數(shù)的需求將來源于中國。那贛鋒鋰業(yè)(公司目前產(chǎn)能約8萬噸LCE)會占多少的市場份額,大家自行去想象吧。 最后說一下,公司的股價由年初的30多元,漲到了如今的60多元,幾乎翻倍,估計也是因為以上的種種預(yù)期,至于未來情況,我們還需要持續(xù)跟蹤碳酸鋰和氫氧化鋰的供求關(guān)系,近日贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告,受原輔材料和物流運輸價格上漲的影響,公司對部分產(chǎn)品銷售價格進行了小幅度調(diào)整,其中電池級氫氧化鋰產(chǎn)品的漲價幅度不超過 10%,也可見其議價能力。附上股價走勢圖,基本面和技術(shù)面是道與術(shù)的關(guān)系,以后再展開說。 贛鋒鋰業(yè)股價走勢圖 贛鋒鋰業(yè)筆者也會持續(xù)關(guān)注其動態(tài),接下來會陸續(xù)剖析特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中的其他細分領(lǐng)域,也希望各位投資者持續(xù)關(guān)注。 |
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