中國法治化、國際化的結(jié)構(gòu)改革，以及相應(yīng)的規(guī)范監(jiān)管措施將加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰，對(duì)2020年代的市場(chǎng)產(chǎn)生“短痛長利”的影響。

短期來看，打破剛性兌付，消除監(jiān)管套利（提高違規(guī)成本），提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，擴(kuò)大中國市場(chǎng)的準(zhǔn)入，將大幅提高國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，盡快地釋放過去股市和債市積累的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，盡快實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制（讓價(jià)格反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)）。

長期來看，這些挑戰(zhàn)是中國企業(yè)提高效率、中國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)的考驗(yàn)。

中國房地產(chǎn)市場(chǎng)在三年調(diào)控后趨于穩(wěn)定，增加了政策靈活調(diào)整的空間。

地產(chǎn)調(diào)控正從全面緊縮轉(zhuǎn)向因城施策，貨幣財(cái)政等總量調(diào)控手段可以適度寬松，有助于經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)。同時(shí)也要看到，地產(chǎn)市場(chǎng)才初步穩(wěn)定，而高杠桿等結(jié)構(gòu)性問題尚未解決，國內(nèi)宏觀政策不太可能大幅寬松，只能在下行壓力較大時(shí)進(jìn)行有限度的“托底”。

在海外低利率環(huán)境中，微觀主體的信心出現(xiàn)改善跡象。

2019年歐美房?jī)r(jià)整體上升，家庭購房信貸支出加快，次貸危機(jī)、歐債危機(jī)之后居民部門持續(xù)壓縮杠桿的趨勢(shì)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。全球制造業(yè)景氣度也出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象，2020年有望在寬貨幣等因素的支持下繼續(xù)上升。

海外宏觀環(huán)境總體上有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不過在民粹主義高漲時(shí)期，全球多方面的政治不確定性較高，有必要為組合增加一定的避險(xiǎn)保護(hù)。

對(duì)擁有較長投資期（3-5年以上）的家庭而言，增長企穩(wěn)、通脹較低的大環(huán)境有利于權(quán)益資產(chǎn)。

國內(nèi)配置應(yīng)抓住中國權(quán)益估值仍較低的窗口期，增加A股、H股的配置，也應(yīng)利用利率可能的上升階段，逢低部署長久期投資級(jí)債，以應(yīng)對(duì)嚴(yán)監(jiān)管可能帶來的組合波動(dòng)。

海外方面，建議在保留美股倉位的同時(shí)，適度增加新興市場(chǎng)、歐洲的權(quán)重。未來海外投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在于通脹和政治風(fēng)險(xiǎn)，可高配多種實(shí)物類（海外房地產(chǎn)、黃金、大宗商品）資產(chǎn)予以應(yīng)對(duì)。

對(duì)于短投資期（3年以內(nèi)）的家庭而言，國內(nèi)投資應(yīng)以信用類固收為主，但需在精選標(biāo)的、分散投資的原則下進(jìn)行，并避免過度信用下沉。

同時(shí)用市場(chǎng)中性對(duì)沖基金、CTA來分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。海外面對(duì)超低利率環(huán)境的挑戰(zhàn)，需要從信用、流動(dòng)性、以及套利交易中獲取收益，建議加強(qiáng)配置短久期、浮動(dòng)利率的成熟市場(chǎng)信用債、私募債產(chǎn)品，以及中資高收益美元債，同時(shí)輔以一定倉位的宏觀和相對(duì)價(jià)值策略對(duì)沖基金。