事件：第一商用車網發(fā)布10月重卡數據，10月我國重卡銷售約9萬輛，同比增長12.4%；1-10月累計銷售約97.88萬輛萬輛，同比增長0.3%。

　　10月銷量大幅增長。四季度為重卡傳統(tǒng)銷售旺季，疊加國三重卡治理以及國道短途治超加強，10月銷量同比增長12.4%，。從下游需求來看，投資端，1-9月基建投資累計增速為5.6%，有所回升；貨運端，1-9月公路貨運周轉量增速為5.6%，有所回落。

　　國三重卡治理、基建回升，重卡景氣度持續(xù)。截至2018年底，我國國三重卡保有量為155.6萬輛，其中接近85%是五年及以上車齡的重卡，車輛本身的更新需求強勁。疊加國三重卡淘汰的政策拉動，未來三年將主導行業(yè)需求。隨著政策基調邊際轉松，基建有望回升將拉動工程類重卡需求，行業(yè)景氣度持續(xù)。

　　保有量提升，重卡銷量中樞上移。(1)2016年重卡保有量為569萬輛，治超單車運力下降20%， 治超效應持續(xù)釋放2018年重卡保有量達到710萬輛左右，保有量提升25%左右。(2)本輪基建周期中，預計經濟增長帶來的貨運需求將平穩(wěn)增長，同時治超帶來的行業(yè)擴容性需求減弱，基建投資將逐漸主導行業(yè)需求。落實到重卡行業(yè)的保有量，考慮到本輪基建周期能級弱于前幾輪，我們預計對當年保有量增速的影響在2%左右，假設周期高點持續(xù)2 年，預計對總保有量的影響在4%左右(28萬輛)，銷量中樞提升4%左右(3.6萬輛)。(3)考慮到治超力度的持續(xù)加強、單車運力下降，保有量處于上升通道。

　　關注重卡產業(yè)鏈：威孚高科(柴油機高壓共軌系統(tǒng)零部件核心供應商)、中國重汽(重卡第一梯隊、市占率穩(wěn)定)以及重卡發(fā)動機供應商等重卡產業(yè)鏈企業(yè)。

　　風險提示：國三重卡淘汰不及預期、排放標準執(zhí)行力度不及預期、基建投資不及預期。

（文章來源：中泰證券）

(責任編輯：DF358)