資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)再擴(kuò)容，直播盛行下的評(píng)估新機(jī)遇！

樹悲風(fēng) 2019-12-03

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引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的增多，加入到網(wǎng)絡(luò)直播行列中的人數(shù)日益增加，而全職、專業(yè)從事移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)直播的人員也不斷上升。網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)繼承了互聯(lián)網(wǎng)的媒介優(yōu)勢(shì)，以智能手機(jī)直播為形式，通過網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)策劃的線上、線下活動(dòng)以及平臺(tái)的影響力吸引人們踐行公益活動(dòng)。隨著直播行業(yè)的興起，各大直播公司紛紛成立，近幾年更有斗魚、虎牙等直播平臺(tái)赴美上市，新型行業(yè)所涉及的相關(guān)評(píng)估應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)于評(píng)估行業(yè)來說，在直播行業(yè)中存在著很多不完善的部分，即是對(duì)于評(píng)估行業(yè)的挑戰(zhàn)，也是評(píng)估行業(yè)一個(gè)新的機(jī)遇。并且，目前對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)機(jī)制逐步完善，而直播行業(yè)恰恰是知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵犯的重災(zāi)區(qū)，對(duì)于評(píng)估行業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估也帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

直播行業(yè)的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

發(fā)展歷程

我們的直播行業(yè)興起于2005年，以直播內(nèi)容簡(jiǎn)單分為四個(gè)階段：

1.0階段，PC端秀場(chǎng)直播階段：2005年視頻網(wǎng)站開始流量大戰(zhàn)，以9158和YY語(yǔ)音為例，兩者從視頻、語(yǔ)音聊天為主的聊天軟件逐步發(fā)展為以主播為核心的秀場(chǎng)，YY語(yǔ)音開創(chuàng)了公會(huì)模式下的網(wǎng)紅流水線；2010年，六間房軟件開始了以簽約主播的秀場(chǎng)模式。

2.0階段，游戲直播：隨著電競(jìng)行業(yè)的興起，電競(jìng)賽事日益頻繁，游戲行業(yè)發(fā)展迅速，并且游戲直播的用戶粘性較高且直播內(nèi)容有較高的觀賞性。多家直播公司紛紛成立。

3.0階段，直播+時(shí)代的到來；由于直播行業(yè)的日益完善，直播的場(chǎng)景應(yīng)用日益多元化，商業(yè)模式逐步拓寬，盈利模式日漸創(chuàng)新，我們進(jìn)入了直播+的時(shí)代。此時(shí)，紅利時(shí)期已經(jīng)達(dá)到頂端，直播平臺(tái)的直播制度已逐步完善。

4.0階段，VR直播：隨著5G技術(shù)的應(yīng)用推廣，5G網(wǎng)絡(luò)高帶寬、低時(shí)延、海量連接的特性將會(huì)為超高清視頻帶來強(qiáng)有力的支撐，網(wǎng)民步入視頻高清化、信息視頻化時(shí)代， VR技術(shù)將逐步進(jìn)入直播行業(yè)，立體的直播形式、沉浸式的直播體驗(yàn)是4.0直播時(shí)代的需求。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

直播行業(yè)現(xiàn)狀

根據(jù)CNNIC發(fā)布的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，歷年網(wǎng)絡(luò)在線直播使用用戶數(shù)分別為：2016年3.10億、2017年3.98億、2018年4.56億、2019年預(yù)計(jì)5.01億。2020年預(yù)計(jì)為5.24億；以2016年為基數(shù)，2017年增速為28.39%、2018年增速為14.57%、2019年增速為9.87%、2020年預(yù)計(jì)增速為4.59%。

直播行業(yè)投資進(jìn)入理性期，虎牙、斗魚獲高額融資，腰部垂直平臺(tái)也受資本青睞。頭部平臺(tái)掀起上市潮，在資本市場(chǎng)尋求突破；二線平臺(tái)則通過重組、收購(gòu)、合作促進(jìn)資源整合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，抵御競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)沖擊。2018年6月28日，創(chuàng)業(yè)板上市公司宋城演藝旗下全資子公司北京六間房科技有限公司與北京密境和風(fēng)科技有限公司（花椒直播運(yùn)營(yíng)主體）進(jìn)行重組；2018年5月11日，虎牙直播于紐交所掛牌上市；2018年7月12日，映客直播在港交所掛牌上市；2019年4月22日，斗魚直播在納斯達(dá)克交易所掛牌上市?？焓种辈M于2020年赴美上市。

直播行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

我們的直播行業(yè)接近15年的發(fā)展，現(xiàn)在直播行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)日益完善，以整體功能角色劃分為內(nèi)容提供方、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方、服務(wù)支持方以及直播服務(wù)方。

內(nèi)容提供方

所謂內(nèi)容提供方是指是指用以生產(chǎn)內(nèi)容和打造網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)的鏈路。其中根據(jù)直播行業(yè)屬性可對(duì)應(yīng)為四個(gè)模塊：網(wǎng)紅/主播模塊、經(jīng)紀(jì)/公會(huì)模塊、內(nèi)容模塊、內(nèi)容/版權(quán)模塊。

1）網(wǎng)絡(luò)/主播模塊：主要分為秀場(chǎng)主播、游戲主播、明星主播以及素人主播四大塊。。

2）經(jīng)紀(jì)/公會(huì)模塊：以YY直播平臺(tái)開創(chuàng)的主播公會(huì)模式，在近幾年得到了迅速發(fā)展。直播行業(yè)的公會(huì)公司以?shī)蕵方?jīng)紀(jì)公司發(fā)展為模板，通過簽約大量主播得到主播資源的聚集從而達(dá)到人口流量的吸引度。

3）內(nèi)容模塊：主要以UGC、UPGC和PGC模式為主。UGC：由用戶生產(chǎn)的內(nèi)容，舉例說明，各大直播平臺(tái)依據(jù)主播直播內(nèi)容分為：聊天、唱歌、舞蹈、脫口秀、外出、運(yùn)動(dòng)健身等板塊；UPGC是（PGC+UGC）在淘寶直播平臺(tái)產(chǎn)生的新的內(nèi)容形式，現(xiàn)場(chǎng)+同場(chǎng)+互動(dòng)的本質(zhì)就是在不斷的對(duì)PGC內(nèi)容與UGC內(nèi)容進(jìn)行互動(dòng)產(chǎn)生的新的直播形式；PGC是指在一定領(lǐng)域具有專長(zhǎng)，能分享專業(yè)領(lǐng)域有價(jià)值的內(nèi)容。它的生產(chǎn)者是專業(yè)身份(資質(zhì)、學(xué)識(shí))或組織專業(yè)身份人士提供專業(yè)內(nèi)容的內(nèi)容輸出者。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

4）版權(quán)運(yùn)營(yíng)：直播內(nèi)容很多涉及版權(quán)部分，由此給版權(quán)所有機(jī)構(gòu)帶來了互聯(lián)網(wǎng)的紅利，比如游戲版權(quán)有完美世界、網(wǎng)易游戲等；體育版權(quán)有騰訊體育等。在對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)日益加強(qiáng)的環(huán)境下，對(duì)于直播平臺(tái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理將更加嚴(yán)格。

平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方

是用以支撐內(nèi)容及主播的運(yùn)營(yíng)/管理的鏈接。在直播行業(yè)中最中心的模塊是屬于平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方，因?yàn)樗麄兪沁B接用戶和主播、用戶和內(nèi)容的中心力量，其實(shí)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方主要就是指直播平臺(tái)。舉例說明如下：

傳統(tǒng)秀場(chǎng)直播：秀場(chǎng)直播是音樂經(jīng)濟(jì)與美女經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，是指唱歌、跳舞、才藝表演等直播內(nèi)容。

游戲類直播：游戲直播是指觀看主播玩游戲的直播內(nèi)容，它既包括網(wǎng)絡(luò)游戲直播、單機(jī)游戲直播、其他游戲直播，也包括戶外娛樂直播等。

泛娛樂類直播：泛娛樂直播并不專注于某一直播領(lǐng)域，而對(duì)所有可直播的領(lǐng)域，如演唱會(huì)、戶外、御宅都進(jìn)行直播，再加上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展成熟、獲得便捷，形成了全民直播之勢(shì)。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

垂直領(lǐng)域直播：垂直類直播通常圍繞一個(gè)主題，在用戶內(nèi)容基礎(chǔ)上加上專業(yè)內(nèi)容。

服務(wù)支持方

服務(wù)支持方是以內(nèi)容運(yùn)作/管理的服務(wù)支撐和監(jiān)督管理組合。在整個(gè)直播產(chǎn)業(yè)中是最根本的保障層，當(dāng)屬于服務(wù)支持方。包括內(nèi)容監(jiān)管方，廣告電商主（淘寶網(wǎng)、聚美優(yōu)品等），支付方（微信支付、支付寶、銀聯(lián)、財(cái)付通等），視頻云服務(wù)（騰訊云、阿里云、金山云、網(wǎng)宿科技等），智能硬件（暴風(fēng)魔鏡、中視科技等），應(yīng)用商家（騰訊新聞、豌豆莢、華為商城等）。沒有他們直播產(chǎn)業(yè)根本無法運(yùn)轉(zhuǎn)，更不會(huì)有現(xiàn)在的門檻低，發(fā)展穩(wěn)定、繁榮、便捷的景象。

直播服務(wù)方

是圍繞直播產(chǎn)業(yè)的衍生業(yè)務(wù)的服務(wù)。正是由于直播行業(yè)的存在，才使得更多人有了基于直播服務(wù)創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)，如資源整合服務(wù)，直播方案策劃服務(wù)，直播場(chǎng)地服務(wù)，直播設(shè)備和專業(yè)團(tuán)隊(duì)，直播平臺(tái)搭建服務(wù)，直播技術(shù)支持服務(wù)。直播服務(wù)方可以說是直播平臺(tái)自我延伸出的產(chǎn)業(yè)鏈。

直播行業(yè)的盈利模式

直播行業(yè)的盈利模式主要分為直播平臺(tái)盈利和主播盈利兩大塊。

平臺(tái)盈利

平臺(tái)盈利主要以增值服務(wù)、廣告、游戲聯(lián)運(yùn)、電子商務(wù)以及其他組成。

1）增值服務(wù)：以虛擬禮物打賞、會(huì)員服務(wù)為主。虛擬禮物是指在線上商城中購(gòu)置虛擬禮品，網(wǎng)站與主播對(duì)消費(fèi)金額按照一定比例分成；會(huì)員服務(wù)是以付費(fèi)成為會(huì)員用以消除廣告、觀看付費(fèi)內(nèi)容、訂閱頻道等服務(wù)。

2）廣告：主要通過網(wǎng)頁(yè)圖片廣告和主播植入廣告兩種方式進(jìn)行植入。

3）游戲聯(lián)運(yùn)：由主播平臺(tái)和游戲廠商進(jìn)行游戲聯(lián)運(yùn)，在觀看游戲直播的同時(shí)可以點(diǎn)擊進(jìn)入聯(lián)運(yùn)游戲，移動(dòng)端更可能成為游戲分發(fā)的渠道。

4）電子商務(wù)：利用個(gè)人品牌影響力，對(duì)粉絲的購(gòu)買意向進(jìn)行引導(dǎo)，將游戲直播用戶轉(zhuǎn)化為電商店鋪用戶。

5）其他：包括傳統(tǒng)秀場(chǎng)直播；代理票務(wù)發(fā)行；運(yùn)營(yíng)藝人活動(dòng)、開展藝人培訓(xùn)與包裝以及拓展人氣藝人線下演出會(huì)等。

主播盈利

主播盈利模式分成、簽約工資、廣告、電子商務(wù)、參與活動(dòng)等盈利模式。具體內(nèi)容可參考平臺(tái)盈利模式。

直播行業(yè)涉及的評(píng)估機(jī)遇

通過對(duì)整個(gè)直播行業(yè)的歷史發(fā)展、目前現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈分析以及盈利模式分析，我們對(duì)直播行業(yè)有了一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)，直播行業(yè)所演變出來的上下鏈環(huán)節(jié)為評(píng)估行業(yè)產(chǎn)生的新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，蘊(yùn)含著一個(gè)巨大的評(píng)估市場(chǎng)，主要涉及評(píng)估的環(huán)節(jié)如下：

直播平臺(tái)公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估

伴隨著直播行業(yè)發(fā)展的日益完善，行業(yè)紅利將會(huì)逐漸下滑直至穩(wěn)定，平臺(tái)也即將遭遇行業(yè)的洗牌，最終直播行業(yè)的走向會(huì)更趨向?qū)I(yè)化，小平臺(tái)通過重組、收購(gòu)或者合作等形式促進(jìn)資源的整理，實(shí)現(xiàn)各自優(yōu)勢(shì)的互相彌補(bǔ)，抵御大平臺(tái)帶來的沖擊力；屬于龍頭的幾家公司未來也會(huì)減少通過補(bǔ)貼，互相挖角大主播等方式進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，龍頭企業(yè)最終會(huì)通過上市來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)所需要的的資金融資。

在此背景下，評(píng)估行業(yè)的作用日益凸顯，直播行業(yè)的投資融資環(huán)節(jié)，需要評(píng)估公司對(duì)其未來的盈利能力、整體價(jià)值做出合理評(píng)估。從投資人的角度來說，投資前期的評(píng)估就是風(fēng)險(xiǎn)管理，投資本身存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，諸如，目標(biāo)公司過去財(cái)務(wù)帳冊(cè)的準(zhǔn)確性；購(gòu)并以后目標(biāo)公司的主要員工、主播是否會(huì)繼續(xù)留下來；是否存在任何可能導(dǎo)致目標(biāo)公司運(yùn)營(yíng)或財(cái)務(wù)運(yùn)作分崩離析的潛在因素。因而，投資人有必要通過實(shí)施投資前的評(píng)估來補(bǔ)救買賣雙方在信息獲知上的不平衡，通過前期對(duì)直播平臺(tái)公司明確存在的風(fēng)險(xiǎn)和問題進(jìn)行了解判斷。在此基礎(chǔ)上，投資人可以有效進(jìn)行買賣雙方談判，明確相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)的承擔(dān)方式，并決定在何種條件下繼續(xù)進(jìn)行投資活動(dòng)。

直播行業(yè)的無形資產(chǎn)評(píng)估

隨著對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的日益關(guān)注及推進(jìn)，對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和防范日益加強(qiáng)，更于今年印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意見》，著重強(qiáng)調(diào)了對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意識(shí)。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

直播行業(yè)在主動(dòng)降溫，其發(fā)展模式也在脫離野蠻生長(zhǎng)，逐漸走向理性?？梢钥闯觯袌?chǎng)對(duì)直播平臺(tái)的內(nèi)容生產(chǎn)環(huán)境、主播的職業(yè)素養(yǎng)以及吸流能力提出了更高層次的訴求，而國(guó)內(nèi)人口紅利消退、資本全球化等深層原因更是在驅(qū)動(dòng)著整個(gè)行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。倘若從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來觀察這一系列動(dòng)作，不難發(fā)現(xiàn)，一些頭部的直播平臺(tái)已然擺脫“創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，戰(zhàn)勝同類競(jìng)品”這一逐利教條的束縛，并開始致力于推動(dòng)游戲直播產(chǎn)業(yè)的健康、有序發(fā)展。直播版權(quán)一直是一個(gè)較為冷門的議題。不同于主機(jī)文化盛行的海外市場(chǎng)，我國(guó)游戲行業(yè)起步時(shí)間較晚，且國(guó)內(nèi)游戲廠商多以“free to play，pay to win”式的盈利模式為主，體驗(yàn)游戲和展示畫面在本質(zhì)上不構(gòu)成侵權(quán)行為，開放的市場(chǎng)環(huán)境讓廠商鮮少與直播平臺(tái)產(chǎn)生利益沖突，甚至還可借力直播行為達(dá)到免費(fèi)的推廣行為，收獲新生紅利。

近幾年來，隨著主播行業(yè)的不斷擴(kuò)大，關(guān)于主播侵權(quán)案的發(fā)生也日益增多，著名的“夢(mèng)幻西游”網(wǎng)絡(luò)直播侵權(quán)案可以提供充分的補(bǔ)足說明，網(wǎng)易于2014年11月24日提出了訴訟申請(qǐng)，該案件以YY游戲直播、錄播、轉(zhuǎn)播《夢(mèng)幻西游》系列游戲的行為為裁定內(nèi)容。2018年4月，《夢(mèng)幻西游》網(wǎng)絡(luò)直播侵權(quán)案二審在廣東省高級(jí)人民法院開庭，廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院一審判決被告YY停止通過網(wǎng)絡(luò)傳播《夢(mèng)幻西游》系列游戲畫面，賠償原告網(wǎng)易公司經(jīng)濟(jì)損失2000萬元。西瓜視頻侵權(quán)《王者榮耀》一案亦能闡釋非授權(quán)直播行為所帶來的弊端。2018年11月，騰訊以侵犯其著作權(quán)、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)為由，將西瓜視頻App相關(guān)的三家聯(lián)運(yùn)公司起訴至廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院。法院經(jīng)審理認(rèn)為，西瓜視頻App存在侵犯《王者榮耀》著作權(quán)并借此牟利的舉止，構(gòu)成了惡意競(jìng)爭(zhēng)行為，其具體表現(xiàn)為“注明游戲類招募方向包括《王者榮耀》以及招募獎(jiǎng)勵(lì)，上架摩天輪等虛擬禮物充值購(gòu)買服務(wù)，供用戶購(gòu)買對(duì)主播進(jìn)行打賞。”該案的判決結(jié)果也令人信服，廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院根據(jù)我國(guó)《著作權(quán)法》及司法實(shí)踐，責(zé)令涉案的三家公司自1月31日起停止關(guān)于《王者榮耀》游戲內(nèi)容的直播，與此同時(shí)，該案也成為了中國(guó)游戲直播行業(yè)的第一個(gè)行為保全禁令。

直播版權(quán)作為游戲著作版權(quán)的衍生內(nèi)容，屬于新生內(nèi)容門類，管理和相關(guān)條例也需要得到一段時(shí)間完善。截止目前，除去《互聯(lián)網(wǎng)直播服務(wù)管理規(guī)定》《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目直播服務(wù)管理有關(guān)問題的通知》這兩部于2016年出臺(tái)的法規(guī)，工信部等六部門聯(lián)合還于2018年8月20日下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)直播服務(wù)管理工作的通知》，直指目前廣泛存在的直播平臺(tái)打擦邊球、傳播低俗內(nèi)容等問題，要求平臺(tái)建立直播內(nèi)容監(jiān)控、審查制度和違法有害內(nèi)容處置措施。

未來在對(duì)于直播版權(quán)授權(quán)等環(huán)節(jié)的評(píng)估、侵權(quán)損害等評(píng)估業(yè)務(wù)也將逐步增長(zhǎng)，也需要我們?cè)u(píng)估行業(yè)的人員對(duì)于版權(quán)、著作權(quán)等無形資產(chǎn)的評(píng)估知識(shí)不斷積累。

直播行業(yè)涉及的違約損失價(jià)值評(píng)估

在直播行業(yè)越來越火的現(xiàn)在，主播違約已經(jīng)是越來越值得重視的問題，在2012-2013年間，國(guó)內(nèi)的游戲直播主播基本簽約在YY游戲直播（虎牙直播的前身），簽署的合同比較簡(jiǎn)單，獨(dú)家的免費(fèi)約，違反獨(dú)家條款，約定的違約金為50萬元。2014年的上半年，是主播挖角的開端，直播（尤其是游戲直播）真正進(jìn)入大眾視野，還是要到2016年，千播大戰(zhàn)的年份。在2015年及往前的年份，大眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尤其是游戲直播行業(yè)的認(rèn)知是極少的，更別說相對(duì)傳統(tǒng)的司法界。主播的價(jià)值幾何、主播跳槽帶來的影響和損失、沒有定價(jià)的資源如何認(rèn)定其價(jià)值，都是該類案件的難點(diǎn)。正是該類損失無法量化給了我們?cè)u(píng)估行業(yè)介入該類損失價(jià)值評(píng)估的機(jī)遇。

對(duì)于主播違約損失的價(jià)值可從其簽約公會(huì)的直接損失、間接損失以及其他損失三大方面展開，通過核對(duì)歷年來的收入、簽訂的合約、平臺(tái)以及公會(huì)為其爭(zhēng)取的商業(yè)活動(dòng)以及隱性的收益等綜合判斷主播違約給直播平臺(tái)以及公會(huì)帶來的價(jià)值損失進(jìn)行量化。評(píng)估將逐步為違約定量分析貢獻(xiàn)自己的作用。

結(jié)語(yǔ)

長(zhǎng)期以來，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的業(yè)務(wù)主要是以國(guó)有資產(chǎn)為主，評(píng)估的主要經(jīng)濟(jì)行為主要涉及的是企業(yè)改制、合并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，多以產(chǎn)權(quán)的交易和置換為主，面對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)逐漸放開，市場(chǎng)化已是不可避讓的風(fēng)向，評(píng)估行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇也越來越多。以近幾年興起的直播行業(yè)為例，輕資產(chǎn)，高估值的行業(yè)不同于傳統(tǒng)行業(yè)，商標(biāo)、著作權(quán)、版權(quán)、新型技術(shù)成為了該類企業(yè)最重要的資產(chǎn)，為該類企業(yè)進(jìn)行上市評(píng)估、抵押評(píng)估、重大資產(chǎn)重組將會(huì)是未來日益增多的評(píng)估服務(wù)，新型行業(yè)的評(píng)估不僅僅對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展有著重要的促進(jìn)作用，對(duì)于我國(guó)整個(gè)資本市場(chǎng)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)也具有重要的意義。

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來自：樹悲風(fēng) > 《資產(chǎn)觀》

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