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作者 | 紫楓

流程編輯 | 小白

最近3年上市的股票中有不少在今年成為大牛股，其中包括耳熟能詳?shù)娜f(wàn)集科技、韋爾股份、卓勝微等。

雖然房地產(chǎn)行業(yè)一直不受政策待見(jiàn)，建筑裝飾板塊的一部分次新股反而漲勢(shì)如虹。

截止11月25日，主營(yíng)涂漆的三棵樹(shù)大漲218%，主營(yíng)門(mén)窗幕墻五金的堅(jiān)朗五金大漲188%，從事木地板的菲林格爾（603226.SH）上漲103%，江山歐派上漲94%，帝歐家具上漲84%等等

其中菲林格爾的表現(xiàn)引起風(fēng)云君的注意，其他木地板上市公司股價(jià)表現(xiàn)平平，憑什么它能“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”，今年先暴漲2倍，隨后下挫4個(gè)跌停板呢？

有市場(chǎng)評(píng)論者把菲林格爾的暴跌歸因于近期多名高管的減持行為，但公司早在4月30日就發(fā)布減持計(jì)劃，在近期已完成減持計(jì)劃，且減持?jǐn)?shù)量也不算多，不太可能引起如此嚴(yán)重的股價(jià)閃崩吧？

風(fēng)云君今天來(lái)聊聊菲林格爾的情況。

一、木地板行業(yè)綜述

菲林格爾的暴漲是因?yàn)槟镜匕逍袠I(yè)出現(xiàn)持續(xù)繁榮的跡象嗎？

菲林格爾成立于1995年，在2017年6月上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為木地板，實(shí)控人為丁福如。

公司的櫥柜家具業(yè)務(wù)占比極少，本文不作討論，行業(yè)及公司分析聚焦木地板行業(yè)。

（一）   木地板種類(lèi)

地板產(chǎn)品按結(jié)構(gòu)和材料主要?jiǎng)澐譃閺?qiáng)化復(fù)合地板、實(shí)木復(fù)合地板、實(shí)木地板和竹地板，前三種為主流消費(fèi)地板。

從觀感、舒適度、安裝、保養(yǎng)等方面比較：

（來(lái)源：格林菲爾招股說(shuō)明書(shū)）

菲林格爾聚焦實(shí)木復(fù)合地板和強(qiáng)化復(fù)合地板，其主要用于房屋住宅及公共建筑等地面裝修、裝飾。

強(qiáng)化復(fù)合地板在高壓三聚氫胺貼面板的基礎(chǔ)上，由臺(tái)板、計(jì)算機(jī)房地板等逐步發(fā)展，于1977年由奧地利的埃爾公司和瑞典的珀利公司合作開(kāi)發(fā)，隨后在80年代末由美國(guó)的米特爾公司完成升級(jí)，解決了表面磨損及吸水膨脹等問(wèn)題。

而三層實(shí)木復(fù)合地板起源于歐洲，多層實(shí)木復(fù)合地板起源于亞洲。在上世紀(jì)90年代以后，隨著珍貴木材資源的短缺以及制造技術(shù)逐漸成熟，實(shí)木復(fù)合地板的優(yōu)勢(shì)，即優(yōu)雅溫馨、性能穩(wěn)定和適用于地?zé)岵膳宫F(xiàn)無(wú)遺，成為國(guó)際木地板市場(chǎng)的主流產(chǎn)品之一。

（二）行業(yè)規(guī)模

目前，國(guó)內(nèi)木地板生產(chǎn)和產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模均居于世界首位；2017年，我國(guó)木地板行業(yè)總產(chǎn)值約1000億元。

我國(guó)木地板的銷(xiāo)量和產(chǎn)量基本平衡，雖然受到房地產(chǎn)投資減速等因素影響，總產(chǎn)量仍能保持穩(wěn)定。

下圖是我國(guó)近年來(lái)木地板行業(yè)產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)：

從上圖可知，木地板全行業(yè)產(chǎn)量在2016年以前基本維持在4億平方米以下，在2017年才大漲至4.31億平方米。

根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)規(guī)模以上的木地板總銷(xiāo)量約為4.15億平方米，同比上漲4.64%。

具體不同種類(lèi)的產(chǎn)銷(xiāo)量，強(qiáng)化復(fù)合地板的產(chǎn)量多年來(lái)占據(jù)全行業(yè)產(chǎn)量的半壁江山，2010年至2017年的產(chǎn)量平均占比達(dá)56.66%，實(shí)木復(fù)合地板中多層地板占比為16.81%，三層地板占比為6.77%，合計(jì)為23.58%，實(shí)木地板和木地板分別占比僅為10.68%和8.15%。

（來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)）

而根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2018年，強(qiáng)化復(fù)合地板的銷(xiāo)量占比為51.15%，與其產(chǎn)量占比接近，實(shí)木復(fù)合地板的銷(xiāo)量占比為28.76%。

（三）與瓷磚、大理石的競(jìng)爭(zhēng)替代關(guān)系

木地板在中國(guó)大城市住宅平均普及率為25%左右，中型城市住宅約為10%左右，這與木地板的可替代品較多有較大關(guān)系，其中最重要的是瓷磚。

木地板、大理石、瓷磚及PVC地板同屬于目前主流的地面裝飾材料，相互間存在競(jìng)爭(zhēng)和替代關(guān)系。

大理石屬于天然材質(zhì)，紋理天然但價(jià)格昂貴；瓷磚的裝飾圖案類(lèi)型豐富，且檔次全面，價(jià)格彈性大，適合各類(lèi)裝修風(fēng)格和裝修預(yù)算；PVC地板價(jià)格相對(duì)低廉且防水耐磨。

木地板在臥室、客廳及中高端咖啡店鋪裝較多，而相比之下，瓷磚的應(yīng)用場(chǎng)景無(wú)疑更為廣闊。

根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，瓷磚在我國(guó)裝修中的使用比例遠(yuǎn)高于其他國(guó)家和地區(qū)，2012年我國(guó)使用瓷磚作為地板產(chǎn)品占全部的比例超50%，這或許與國(guó)人對(duì)瓷磚產(chǎn)品的愛(ài)好以及長(zhǎng)期形成的消費(fèi)習(xí)慣有一定關(guān)系。

從總產(chǎn)量來(lái)看，2017年我國(guó)陶瓷磚產(chǎn)量為102億平方米，遠(yuǎn)超同期木地板的4.3億平方米。

而且，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息，2017年陶瓷磚市場(chǎng)規(guī)模約為5000億元，大理石的建筑市場(chǎng)規(guī)模約為1600多億元，而木地板僅為約1000億元。

因此，在建筑裝飾市場(chǎng)中，木地板行業(yè)是一個(gè)相對(duì)小眾的細(xì)分行業(yè)。

（四）集中度不斷上升，行業(yè)龍頭公司收益

我國(guó)家居建材市場(chǎng)規(guī)模超4萬(wàn)億，但整個(gè)行業(yè)集中度低，企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)龍頭企業(yè)市占率不高。

此外，政策積極支持地產(chǎn)商交付精裝房，工程市場(chǎng)因此受益明顯，近年來(lái)蓬勃發(fā)展，房地產(chǎn)商的話語(yǔ)權(quán)隨之持續(xù)提升；而零售市場(chǎng)則因受到房地產(chǎn)增速下滑、精裝房及線上銷(xiāo)售擠壓等的影響，規(guī)模出現(xiàn)壓縮。

這帶來(lái)的影響之一必定是房地產(chǎn)商傾向于購(gòu)買(mǎi)建材家居龍頭企業(yè)的產(chǎn)品，形成對(duì)品牌知名度較低、核心技術(shù)較薄弱的中小企業(yè)的打擊，促進(jìn)行業(yè)集中度的快速提升。

木地板市場(chǎng)也不例外。

根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)的資料顯示，木地板行業(yè)的規(guī)模以上企業(yè)的行業(yè)集中度不斷提高，平均值從2010年的47%提升至2017年66%，同期強(qiáng)化復(fù)合地板的集中度從33%提升至56%。

根據(jù)中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)地板專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)從事強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板生產(chǎn)的企業(yè)達(dá)到1200多家。

但產(chǎn)能規(guī)模較大的企業(yè)不多，2017年，強(qiáng)化復(fù)合地板產(chǎn)量500萬(wàn)平方米以上的企業(yè)僅有12家，多層實(shí)木復(fù)合地板產(chǎn)量150萬(wàn)平方米以上的企業(yè)僅有14家。

而菲林格爾就是其中的一員。2018年，公司生產(chǎn)木地板921.83萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售923.3萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.35億元。經(jīng)銷(xiāo)商客戶有約1000多家。

除了菲林格爾，其他已上市的同行業(yè)上市公司還有以下幾家：

1、大亞圣象（000910.SZ）的木地板營(yíng)收在2018年達(dá)50.47億元，占總營(yíng)收近70%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為21.17億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的81.28%。

當(dāng)年木地板的生產(chǎn)量為4272萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售量為4648萬(wàn)平方米，是全國(guó)木地板行業(yè)“一哥”，在全國(guó)擁有近3000家統(tǒng)一授權(quán)、統(tǒng)一形象的地板專(zhuān)賣(mài)店，曾多次獲得“全國(guó)同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量第一名”。股價(jià)在今年累計(jì)上漲24.77%。

2、大自然家居（02083.HK）在香港上市，2018年在全國(guó)擁有3583家地板門(mén)店，全年地板產(chǎn)品銷(xiāo)售量達(dá)約4000萬(wàn)平方米，營(yíng)收高達(dá)23.88億元。股價(jià)在今年上漲0.72%。

3、德?tīng)栁磥?lái)（002631.SZ）的主營(yíng)業(yè)務(wù)是木地板和定制衣柜，其中2018年木地板業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷(xiāo)量分別為1074.88萬(wàn)和993.17萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.73億元，占總營(yíng)收的43.9%。股價(jià)在今年上漲8.47%。

值得一提的是，上述4家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為木地板和櫥衣柜家具，可見(jiàn)該細(xì)分行業(yè)的主要發(fā)展策略是木地板和櫥衣柜“兩條腿”走路。

照此對(duì)比，菲林格爾的產(chǎn)銷(xiāo)量均遠(yuǎn)低于大亞圣象和大自然家居，略低于德?tīng)栁磥?lái)，不算是行業(yè)內(nèi)的頭部公司。

為什么股價(jià)會(huì)出現(xiàn)如此大的漲幅？難道是其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有獨(dú)特的表現(xiàn)？

二、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比

（一）“吾股大數(shù)據(jù)”評(píng)分

由于“吾股大數(shù)據(jù)”評(píng)級(jí)系統(tǒng)目前未涉及港股，此處只對(duì)比國(guó)內(nèi)三只股票。

從上表可知，大亞圣象在2017年和2018年表現(xiàn)較好，菲林格爾全市場(chǎng)排名表現(xiàn)起伏不定，2017年曾跌至78.1分，位于全市場(chǎng)1560名；而德?tīng)栁磥?lái)在2016年表現(xiàn)最好，2017年評(píng)分卻下滑至76.1分，隨后在2018年回升至81.3分。

總體來(lái)說(shuō)三家公司表現(xiàn)不錯(cuò)，排名基本位于全市場(chǎng)前三分之一。

（二）成長(zhǎng)性分析

大亞圣象的營(yíng)收規(guī)模始終是同行業(yè)最大，但由于該公司此前處于轉(zhuǎn)型中，木地板業(yè)務(wù)隨時(shí)間推移才逐漸成為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)衰落過(guò)快，因此營(yíng)收復(fù)合增速出現(xiàn)一定程度下滑，僅為-2.23%。

菲林格爾的營(yíng)收規(guī)模同比最小，2018年僅為8.35億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為7.5%，不及大自然家居和德?tīng)栁磥?lái)。

菲林格爾公司規(guī)模不大，主要采取代理商模式，公司主要對(duì)國(guó)內(nèi)70余家代理商進(jìn)行管理，由代理商負(fù)責(zé)管理區(qū)域內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商，好處是節(jié)省公司的管理成本。

而像營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較大的大亞圣象和大自然則采取自銷(xiāo)、經(jīng)銷(xiāo)和互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售多措并舉的方式。

在生產(chǎn)模式上，公司采用“訂貨生產(chǎn)方式”，先由營(yíng)銷(xiāo)中心接受代理商訂單信息，形成銷(xiāo)售計(jì)劃，再根據(jù)計(jì)劃制定生產(chǎn)和物料需求的月、周計(jì)劃，安排和實(shí)施生產(chǎn)計(jì)劃。

公司的扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，從2012年的0.16億元上升至2018年的0.81億元，年均復(fù)合增速為31.26%，僅次于大亞圣象的34.45%。

（注：大自然采用歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)）

大自然和德?tīng)栁磥?lái)的扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增速僅逾4%，與其營(yíng)收增速的表現(xiàn)不符，出現(xiàn)總體增收不增利的情況。

其中大自然在2014和2015年出現(xiàn)大額虧損，7年累計(jì)僅賺1.81億元。

綜上所述，格林菲爾的營(yíng)收規(guī)模雖然同比最小，但扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，成長(zhǎng)性表現(xiàn)良好。

（三）盈利能力分析

自2015年以來(lái)，菲林格爾的毛利率提升至30%以上，在2018年為30.35%，與大自然較為接近。2019年前三季度僅為27.41%，低于大亞圣象和德?tīng)栁磥?lái)。

總體來(lái)說(shuō)，最近兩年4家公司的毛利率維持在30-35%之間，毛利率差距趨于收窄。

與毛利率表現(xiàn)不同，菲林格爾的凈利率持續(xù)改善，在最近兩年優(yōu)于可比公司，2019年前三季度的凈利率為14.02%，創(chuàng)其歷史新高，盈利能力相對(duì)出色。

德?tīng)栁磥?lái)和大自然的歷年凈利率大起大落，但差距縮窄至5%附近，而大亞圣象和菲林格爾表現(xiàn)更優(yōu)，呈持續(xù)上升的趨勢(shì)。

為了搞清楚毛利率和凈利率表現(xiàn)迥異的情況，風(fēng)云君研究了其銷(xiāo)售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率變動(dòng)情況，財(cái)務(wù)費(fèi)用率均不足1%。

4家公司的管理費(fèi)用率處于總體上升趨勢(shì)，菲林格爾2018年為8.7%，處在相對(duì)較低位置，低于大亞圣象和大自然。

菲林格爾的銷(xiāo)售費(fèi)用率處于相對(duì)最低水平，2018年僅為9.65%，是唯一低于10%的公司。其余公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率在2017和2018年非常接近，基本處于13%附近。

綜上所述，菲林格爾管控成本得力，以低于同行的毛利率創(chuàng)造高于同行的凈利率，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。

（四）運(yùn)營(yíng)能力分析

由于各家公司的存貨和固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大，此處主要分析存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

截止2019年二季度，菲林格爾擁有存貨1.47億元，主要為原材料和庫(kù)存商品。

菲林格爾的存貨周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期相對(duì)較高，僅在2018年被持續(xù)上升的大自然超越。

大亞圣象的存貨周轉(zhuǎn)率一直維持在較低水平，存貨運(yùn)轉(zhuǎn)速度相對(duì)較低。

菲林格爾的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于相對(duì)最低水平，2014年曾跌至1.92次。

大亞圣象的表現(xiàn)相對(duì)最好，大自然與德?tīng)栁磥?lái)的表現(xiàn)幾乎不分上下。

此外,4家公司均會(huì)向客戶收取一定比例的押金，收取的押金越多，一般表明廠商對(duì)下游客戶的議價(jià)能力更強(qiáng)。

風(fēng)云君此處通過(guò)預(yù)收款項(xiàng)及當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例來(lái)觀察4家廠商的議價(jià)能力。

從上表發(fā)現(xiàn)，德?tīng)栁磥?lái)的議價(jià)能力相對(duì)最強(qiáng)，菲林格爾與大亞圣象比較接近。

（五）償債能力分析

上市后，菲林格爾的資產(chǎn)負(fù)債率迅速下滑，2019年前三季度為27.41%，且無(wú)有息負(fù)債。

2018年，負(fù)債端的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)收賬款、預(yù)收款項(xiàng)和其他應(yīng)付款分別為6166.96萬(wàn)、5804.37萬(wàn)和7577.7萬(wàn)元。

其中，其他應(yīng)收款的“大頭”是3130.15萬(wàn)元的限制性股票回購(gòu)義務(wù)，且還有2349.75萬(wàn)元的預(yù)提費(fèi)用，但公司沒(méi)披露該預(yù)提費(fèi)用的具體用途。

4家公司資產(chǎn)負(fù)債率的差距近年逐漸收窄，大亞圣象和德?tīng)栁磥?lái)在2019年三季度基本為30%附近，大自然的資產(chǎn)負(fù)債率已上升至47.06%。

不過(guò)，除了大自然，其余3家公司能以貨幣資金和銀行理財(cái)產(chǎn)品金額覆蓋有息負(fù)債，償債能力相當(dāng)強(qiáng)。

（注：大自然的貨幣資金未包括被抵押的現(xiàn)金）

因此，菲林格爾雖然在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上表現(xiàn)不錯(cuò)，但似乎沒(méi)有優(yōu)秀到能讓其股價(jià)短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)這么驚人的暴漲。

還是要從其他方面尋找原因。

三、大漲背后的渤海信托三支信托計(jì)劃和迎水投資

近日，菲林格爾的連續(xù)4個(gè)跌停板震驚市場(chǎng)，不僅因?yàn)樵摴稍谀瓿踔?1月13日已累計(jì)暴漲209.8%，還因?yàn)樵摴傻南碌鴽](méi)有很明顯的利空消息。

先給各位老鐵看看這飛流直下三千尺的股價(jià)走勢(shì)圖：

菲林格爾為什么會(huì)出現(xiàn)閃崩呢？

風(fēng)云君嘗試挖掘交易層面的蛛絲馬跡。

（一）股價(jià)走勢(shì)逐漸變“莊”

與風(fēng)云君曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)的多喜愛(ài)、大連圣亞等莊股情況類(lèi)似，菲林格爾出現(xiàn)股東戶數(shù)迅速減少，籌碼集中度集中到極致的現(xiàn)象。

下圖是菲林格爾的股東戶數(shù)變動(dòng)圖：

與大連圣亞、多喜愛(ài)的股東戶數(shù)變動(dòng)類(lèi)似，菲林格爾的股東戶數(shù)從2017年6月的1.83萬(wàn)戶下滑至2019年9月30日的3258戶，降幅達(dá)82.24%；相對(duì)應(yīng)的戶均持股數(shù)從4732股飆升至4.65萬(wàn)股，籌碼集中度已非常集中。

根據(jù)9月30日的收盤(pán)價(jià)29.4元/股測(cè)算，戶均持股市值高達(dá)136.59萬(wàn)元，顯然不是散戶會(huì)重倉(cāng)一只股票能達(dá)到的金額，遠(yuǎn)超多喜愛(ài)和大連圣亞當(dāng)時(shí)的戶均持股市值73.4萬(wàn)和67.56萬(wàn)元。

剔除股東并非因看衰股票走勢(shì)而拋售的可能性，則應(yīng)該是有主力刻意收集籌碼。

此外，4月30日，格林菲爾因換手率達(dá)到20%和價(jià)格振幅達(dá)到15%而登上龍虎榜，請(qǐng)看下圖：

根據(jù)“吾股大數(shù)據(jù)”系統(tǒng)顯示，上述10家營(yíng)業(yè)部?jī)H東興證券上海肇嘉浜路比較活躍，最近三個(gè)月的上榜次數(shù)高達(dá)45次，其他9家營(yíng)業(yè)部最近三個(gè)月的上榜次數(shù)均少于5次，部分營(yíng)業(yè)部甚至僅有1、2次，不像是活躍游資所在的營(yíng)業(yè)部所為。

（二）渤海信托的3支信托計(jì)劃和迎水投資

值得重視的是，2019年二季度出現(xiàn)十大流通股東的“大換血”，這十位流通股東的持股比例占總流通總股本的42.48%。

渤海國(guó)際信托的3支信托計(jì)劃成為流通股東前三位，合計(jì)持流通股比例達(dá)19.26%。

（來(lái)源：Choice）

風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)這3支信托曾共同出現(xiàn)在萬(wàn)孚生物2017年三季度至2018年一季度的十大流通股東列表上。

萬(wàn)孚生物在2015年6月上市，3家信托買(mǎi)入時(shí)距離上市時(shí)間僅過(guò)去了兩年多，與菲林格爾的情況類(lèi)似。

下圖是萬(wàn)孚生物2018年一季度的十大流通股東列表：

下圖是萬(wàn)孚生物2017年三季度至2018年一季度的股價(jià)走勢(shì)圖：

從菲林格爾和萬(wàn)孚生物的持股數(shù)量變動(dòng)觀察，3支信托在2019年二季度同時(shí)大筆買(mǎi)入菲林格爾的股票，隨后同時(shí)在三季度出現(xiàn)部分減倉(cāng)行為；萬(wàn)孚生物的操作類(lèi)似，均在2017年三、四季度買(mǎi)入股票，隨后在2018年一季度出現(xiàn)同時(shí)減倉(cāng)行為。

3支信托的增減持行為多次高度同步，背后可能是同一伙人。

此外，景尚精選還曾出現(xiàn)在中嘉博創(chuàng)2017年四季度、2018年一季度和海聯(lián)金匯2019年5月10日的十大流通股東列表上，前者正籌劃重大資產(chǎn)重組，后者當(dāng)時(shí)因回購(gòu)股份而披露股東信息，表明該信托的選股風(fēng)格與公司資本運(yùn)作有一定聯(lián)系。

而迎水起航14號(hào)私募證券投資基金背后的上海迎水投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“迎水投資”）是一家私募基金公司。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息，上海迎水投資管理有限公司成立于2015年6月，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，主要從事證券基金投資業(yè)務(wù)，目前員工僅16人，旗下管理的私募基金竟多達(dá)150支。

實(shí)控人盧高文持股99%，其是復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，先后在中金所、上海拓峰貿(mào)易有限公司等機(jī)構(gòu)工作。

該公司產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息比較少，從僅有的消息來(lái)看，迎水起航3、4號(hào)兩只基金踩雷了*ST秋林。

那么菲林格爾最近的暴跌是什么情況呢？

（三）瘋狂竄逃的主力資金

自11月21日以來(lái)，菲林格爾出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)跌停板，其中3個(gè)是“一字”跌停板，殺跌非常猛烈。

隨后，該股在11月27日出現(xiàn)止跌，全天收跌5.2%，振幅高達(dá)17.11%，且出現(xiàn)天量成交額，高達(dá)5.18億，換手率達(dá)到驚人的63.49%。

這代表高達(dá)6成的流通籌碼在一天內(nèi)換了“主人”。

而這5.18億元的成交額有3.66億在開(kāi)盤(pán)半小時(shí)內(nèi)達(dá)成，尤其盤(pán)前集合競(jìng)價(jià)的成交額高達(dá)2.09億元，共成交10.35萬(wàn)手，成交價(jià)格是20.19元。

非常湊巧的是，出現(xiàn)止跌的價(jià)位剛好對(duì)應(yīng)2019年4月底至5月初的價(jià)位，這段時(shí)間正是十大流通股東大換血，3只信托和迎水14號(hào)進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

從11月27日的龍虎榜看，買(mǎi)入前五營(yíng)業(yè)部合計(jì)投入金額1.27億元，占總成交比例達(dá)24.54%，與賣(mài)出前五營(yíng)業(yè)部賣(mài)出的金額比較接近。

其中在4月30日曾瘋狂買(mǎi)入1.04億元的中信建投北京方莊路賣(mài)出1807.69萬(wàn)元，買(mǎi)入2664萬(wàn)元的東方證券上海閔興區(qū)鶴慶路大筆賣(mài)出2823.98萬(wàn)元。

公司在大漲過(guò)程中沒(méi)有明顯放量，表明籌碼沒(méi)有大規(guī)模的流通，盤(pán)面交投活躍度較低，主力無(wú)法在上漲中拋售籌碼離場(chǎng)，使用如此極端暴力的方式砸盤(pán)賣(mài)出或許是不得為之。

而11月27日的放巨量止跌回升或許是主力的自救行為，如果任由股價(jià)繼續(xù)下跌，后果可能不堪設(shè)想。