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做價值投資要從財務(wù)報表、宏觀環(huán)境等基本面信息中挖掘上市公司的內(nèi)在價值，那讀懂財務(wù)報表就顯得非常重要了。但在股市里很多散戶都是非科班出身的，沒有接受系統(tǒng)的金融財務(wù)理論培訓(xùn)，所以看財報也是看得云里霧里的 那今天我也分享一下我的思路方法，供大家參考學(xué)習(xí) 1、從行業(yè)入手 分析一個公司的財務(wù)報表時，首先應(yīng)該從這個企業(yè)所在的行業(yè)，或者企業(yè)某一板塊的業(yè)務(wù)所在的行業(yè)入手。 行業(yè)分析是投行和事務(wù)所最經(jīng)常干得事情。通過查閱新聞、相關(guān)政策以及從國泰安、萬德等數(shù)據(jù)庫搜到的數(shù)據(jù)，可以對一個行業(yè)有一個大致的了解。摸清一個行業(yè)是一件說簡單簡單，說難也難的事情。你可以用一周的時間摸清楚一個行業(yè)。你也可以用一個月或者一年甚至十年的時間去摸清楚一個行業(yè)。這就不再這個行業(yè)進行贅述了。 行業(yè)分析首先需要了解一個行業(yè)處于一個怎樣的生命周期階段，這也就是很多人所說的一個行業(yè)是朝陽行業(yè)還是夕陽行業(yè)。（如果處于一個夕陽行業(yè)的企業(yè)，收入增長率達到40%，那么問題就來了。營業(yè)收入可能出現(xiàn)問題或者企業(yè)可能出現(xiàn)舞弊、關(guān)聯(lián)方交易等等。這些問題只有通過行業(yè)分析才能了解到）其次，分析這個行業(yè)近些年相關(guān)政策。國家出臺了哪些與這些行業(yè)相關(guān)的政策，對這個行業(yè)的發(fā)展有什么影響。然后，從橫向和縱向去分析一個行業(yè)，分析它的上下游行業(yè)的發(fā)展，這個行業(yè)內(nèi)的競爭格局，對這個行業(yè)產(chǎn)生替代效應(yīng)的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，潛在競爭者等等。 最后，也是比較關(guān)鍵的一步，分析這個行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的各種關(guān)鍵的比率，比如償債能力、盈利能力、營運能力、市場價格等等。 2、從不同的維度分析這家企業(yè)： 首先分析一家企業(yè)的償債能力，償債能力又分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力指標(biāo)包括營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等等。 值得注意的一點是很多表外因素會影響企業(yè)的短期償債能力。比如與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，這就需要去看財務(wù)報表附注，所以不僅僅要看財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，高手往往會更加注重財務(wù)報表附注。 其次分析一家企業(yè)的營運能力，主要的指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。 非常值得提醒的一點就是，單純的算出這家企業(yè)的這些指標(biāo)，一點用都沒有。關(guān)鍵在于比較。如果這家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)都要高，那么就需要考慮很多問題了，這家企業(yè)信用賒銷政策、銷售收入的構(gòu)成以及企業(yè)有沒有虛增收入等等因素。所以，再次提醒把企業(yè)的指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)部比較才會有意義。 然后是盈利能力，包括銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率等等。 再次是一家企業(yè)的成長性，比較著名的指標(biāo)是托賓Q，但是這個指標(biāo)一般在學(xué)術(shù)上用的比較多。實際操作上可以看一下這家企業(yè)的可持續(xù)增長率、市盈率、市凈率和市銷率。 最后，就是肢解這幾企業(yè)的四大報表以及附注，詳細觀察企業(yè)的各個重要的科目，以及有沒有什么對應(yīng)的事項對其有影響。 這里再解讀一下“四表一注”，四表一注是指：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表（利潤表）、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表、附注。 ?。?）解讀資產(chǎn)負(fù)債表 編表會計等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 時點報表,靜態(tài)報表 報表內(nèi)的項目按流動性大小排列 資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息 公司所掌握的經(jīng)濟資源 公司所負(fù)擔(dān)的債務(wù) 公司的償債能力 公司所有者所享有的權(quán)益 公司經(jīng)營模式特點 資產(chǎn)負(fù)債表反映的財務(wù)管理內(nèi)容 ?。?）解讀損益表 損益表含義：反映公司在過去一段時間銷售收入、成本和盈利關(guān)系的報表 編表會計等式：收入-費用＝利潤 損益表提供的信息 反映公司獲利情況、反映公司利潤的構(gòu)成、反映稅金交納情況、預(yù)測公司未來發(fā)展趨勢 企業(yè)凈利潤來自三個方面：1、營業(yè)利潤 2、投資收益 3、營業(yè)外收支凈額 損益表反映的財務(wù)管理內(nèi)容 ?。?）解讀現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表含義：提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息。 編表會計等式：資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益 現(xiàn) 金 流 量 表 結(jié) 構(gòu) 現(xiàn)金流量表提供的信息 反映凈收益與現(xiàn)金余額的關(guān)系 預(yù)測未來現(xiàn)金流量 評價企業(yè)取得和運用現(xiàn)金的能力 確定企業(yè)支付利息、股利及到期債務(wù)能力 表明公司生產(chǎn)性資產(chǎn)組合的變化情況 各類現(xiàn)金流入與流出 現(xiàn)金流量表反映的財務(wù)管理內(nèi)容 三大財務(wù)報表勾稽關(guān)系 |
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