實(shí)際上，價值投資與股票公司是不是虧損雖然有關(guān)，但是并不是必然的關(guān)系，價值投資的方式只是講專門尋找價格被低估的證券，以等待價格回歸時盈利。因此在投資偏好上尋找和重視本益比、帳面價值或其他價值衡量基準(zhǔn)偏低的股票。也就是說，價值投資者投資的股票是目前價格被低估從而具有了較大的投資價值的股票。 首先，虧損的股票不一定沒有投資價值，那么什么樣的公司有投資價值呢？ 有人可能會說，企業(yè)都已經(jīng)虧損了，還有什么投資價值呢？ 在投資理論和分析中，股票的價值主要體現(xiàn)在兩個方面：一是股票的每股權(quán)益比率；二是對公司成長的預(yù)期。 股票的每股權(quán)益比率也就是股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）在資產(chǎn)總額中所占的比率。也就是公司全部凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）在資產(chǎn)總額（即總資產(chǎn)）中的的占比；同理：每股權(quán)益比率也就是每股凈資產(chǎn)在每股資產(chǎn)總額中的占比。因此，看企業(yè)的股票有沒有價值，是看企業(yè)有多大的凈資產(chǎn)和將資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比，而不是看企業(yè)是不是虧損。當(dāng)每股權(quán)益比率越高的時候，一般會認(rèn)為相應(yīng)的股票投資價值越高;反之當(dāng)每股權(quán)益比率越低的時候，一般會認(rèn)為相應(yīng)的股票投資價值越高越低。 企業(yè)的成長性就相對要復(fù)雜一些，因?yàn)槿魏瓮顿Y從本質(zhì)上來說都是投資企業(yè)的未來，如果你投資的股票這個企業(yè)不具備持續(xù)的成長性，那么你只能進(jìn)行短期投資或者投機(jī)，而不具有投資價值。雖然評估企業(yè)的投資標(biāo)準(zhǔn)有很多方面和評估標(biāo)準(zhǔn)，但成長性始終是最核心的要素。什么是企業(yè)的成長性？說到底就是企業(yè)持續(xù)增長的核心能力，也就是企業(yè)在未來可能具有的增長潛力。雖然說成長性可以表現(xiàn)在品牌、技術(shù)、管理、文化等很多方面，但是一般來說衡量企業(yè)的成長性主要從增長速度、增長質(zhì)量、增長的內(nèi)部驅(qū)動因素和外部環(huán)境等四個方面進(jìn)行衡量。目前判斷企業(yè)成長性有許多模型，涉及到多個維度，這些分析數(shù)據(jù)和結(jié)論可以做些參考。 其次，虧損只能說企業(yè)目前的狀況是虧損，并不能判斷企業(yè)未來的成長性不好 有人會說企業(yè)都虧損了，肯定是不好的，還有什么投資價值啊？ 實(shí)際上，企業(yè)虧損有很多因素，有的是公司前期投資較大但是回報期比較長，在大規(guī)模的回報期之前都可能表現(xiàn)為虧損，但是一旦進(jìn)入回報期，那么期投資價值就會明顯地體現(xiàn)出來，這樣的企業(yè)股票是非常有投資價值的。 有的企業(yè)虧損是有一些偶然因素，表現(xiàn)為臨時性和單一性的因素，而這種因素并不是持續(xù)性的，那么企業(yè)的虧損就是暫時的，其企業(yè)生長的基本面并沒有變壞，而是持續(xù)性向好，那么也就不用擔(dān)心企業(yè)是不是有投資價值。當(dāng)然，在企業(yè)出現(xiàn)短期虧損的時候，市場的反映自然是股票價格的下降，也可能正是投資的機(jī)會，因這這時候股票的價格可能被嚴(yán)重低估。 如果虧損的公司在未來發(fā)展的會非常好，企業(yè)的效益也肯定會不斷提高，那么股票的投資價值就會體現(xiàn)出來，所以企業(yè)的投資價值也就越高。相反，如果一些企業(yè)現(xiàn)在的盈利很好但是成長性卻很差，那么，這個企業(yè)的股票也沒有什么投資價值。 其三，價值投資更關(guān)注企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)的成長性和財務(wù)指標(biāo)的未來趨勢，虧損并不代表未來的財務(wù)前景 投資股票肯定要看財務(wù)指標(biāo)，這是必然的，財務(wù)指標(biāo)很重要的當(dāng)然是盈利或者虧損。但是價值投資更關(guān)心的是財務(wù)指標(biāo)未來的成長性，而不僅僅關(guān)注現(xiàn)在的盈利和虧損狀況。核心的指標(biāo)當(dāng)然是未來幾年公司每年的凈利潤能達(dá)到一個良好的、穩(wěn)定的增長速度，因?yàn)槠髽I(yè)的財務(wù)成長性和企業(yè)的綜合成長能力最終都要體現(xiàn)為未來的盈利能力。只是不再單一地看目前的盈利能力而已。所以價值投資不是不看盈利能力，而是更關(guān)注未來的持續(xù)盈利能力。 在判斷股票財務(wù)成長性的指標(biāo)主要有三個：每股收益的增長率E、市盈率相對盈利增長比率PEG和銷售收入增長率。 E增長率愈高，公司的未來獲利成長性越值得期待，當(dāng)然E增長率要從醉翁懷與整個市場比較、與同行業(yè)的公司比較以及和公司的歷史比較，如果三個比較指標(biāo)都好于平均水平，那么這家公司的投資價值相對較好，反之如果比較指標(biāo)低于平均水平，那么就基本沒有大的投資價值。 PEG是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度，將市盈率相對盈利增長比率和市盈率進(jìn)行綜合考慮，規(guī)避了只以市盈率高低作為判斷標(biāo)準(zhǔn)的缺點(diǎn)，因?yàn)槌砷L性高的企業(yè)市盈率都比較高，如果單純地以市盈率為判斷標(biāo)準(zhǔn)，則可能錯失很多財務(wù)長期高成長性的投資機(jī)會。一般來說，PEG值應(yīng)該小于1，但同時通過PEG值在整個大盤以及同行業(yè)板塊所處的水平來判斷其是否具有成長性，如果在整個大盤和同行業(yè)的板塊中都處在極低的水平，那么，就可以得出結(jié)論這只股票的財務(wù)成長性具有較大的投資價值。 銷售收入增長率這個非常好理解，主要是對未來幾年公司的銷售收入變化情況進(jìn)行預(yù)估和判斷，在未來幾年或者一段時間，公司銷售收入增長率在同行業(yè)中和與以前相比越高，代表著公司未來的發(fā)展前景和財務(wù)能力會有所提高，當(dāng)然也就是投資價值。 所以，看股票的投資價值雖然說是不是盈利和盈利水平的高低從一定意義上代表了企業(yè)目前的投資價格，但那只是反映現(xiàn)在的財務(wù)狀況，并不能反映企業(yè)的未來，更不能代表企業(yè)是不是有投資價值。只有企業(yè)有較好的成長性和未來較大的發(fā)展空間，這樣的企業(yè)才有投資的價值，哪怕現(xiàn)在是虧損的。（作者：麒鑒，財經(jīng)金融分析評論） |
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