恒瑞醫(yī)藥和片仔癀哪個(gè)更有投投資價(jià)值?現(xiàn)實(shí)是最好的評(píng)委，我們可以從兩者業(yè)績的歷史表現(xiàn)角度來參考一下。

過去十年，由于2019年報(bào)沒有公布，我們利潤取兩公司08-10三年年報(bào)利潤的均值為起點(diǎn)，利潤選截止2018年年報(bào)為終點(diǎn)做統(tǒng)計(jì)。股價(jià)表現(xiàn)選取2009年9月為起點(diǎn)，目前的股價(jià)為終點(diǎn)做統(tǒng)計(jì)。

片仔癀利潤增長600%，過去十年股價(jià)上漲1601%，恒瑞醫(yī)藥利潤增長597%，過去十年股價(jià)上漲1400%。

由此可以看出片仔癀無論是業(yè)績還是股價(jià)增長都不低于恒瑞醫(yī)藥，但是目前大家對(duì)中藥還是有偏見，所以中藥的估值也是比創(chuàng)新要低很多。但是我認(rèn)為過去十年已經(jīng)論出了英雄，片仔癀不論是他的銷售業(yè)績還是他的股價(jià)表現(xiàn)，很明顯是得到了大家認(rèn)同的，我們做投資的應(yīng)該看業(yè)績說話，而不只是聽公司講故事，未來有多宏大的前景，但是可能實(shí)際情況卻表現(xiàn)平平。

恒瑞醫(yī)藥80倍的估值我認(rèn)為需要更長的時(shí)間用業(yè)績?nèi)ハ?h-char unicode="ff0c">，而且目前的增長兩者都是20%幾的增長，所以恒瑞醫(yī)藥要并沒有出現(xiàn)更有優(yōu)勢的增長速度。我們不得不承認(rèn)有些中藥確實(shí)有他的獨(dú)到之處，有些西藥也并沒有想象中那么超前。而片仔癀現(xiàn)在40倍左右的PE，我覺得是處于低估位置了，片仔癀是我們中國老祖宗留下來的寶貝，相比與恒瑞醫(yī)藥，我覺得沒有理由不去持有片仔癀這樣的好公司。

總而言之，個(gè)人更看好片仔癀多一些，就像我18年底總是推薦五糧液，而不是貴州茅臺(tái)一樣的邏輯，五糧液無疑是低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，所以后來反彈起來也是更加大幅度的。當(dāng)然這個(gè)時(shí)候大家可能會(huì)說片仔癀是中藥，恒瑞醫(yī)藥是創(chuàng)新藥不一樣，就像當(dāng)時(shí)別人和我說，貴州茅臺(tái)是醬香型白酒競爭對(duì)手少，五糧液是濃香型白酒，競爭壓力更大一些，還有所謂的只有赤水河才能造出茅臺(tái)這樣的白酒，所以茅臺(tái)應(yīng)該具有更高的估值。但是事實(shí)上兩者現(xiàn)在的漲幅都比較喜人，五糧液可能要遠(yuǎn)超貴州茅臺(tái)，原因是一方面估值得到修復(fù)，獲得了比茅臺(tái)更大的彈性，另外一方面兩者的業(yè)績其實(shí)相差無幾，你所謂的茅臺(tái)應(yīng)該具備更加高的估值，只是大眾的偏見而已，當(dāng)然估值差距比較小是正常的，但是如果差距在50%以上，那可能就有點(diǎn)不太正常了。$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$$片仔癀(SH600436)$