海底撈上市一年，便成就了其創(chuàng)始人張勇新加坡首富的身份，反觀公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，卻隱約透露出海底撈的焦慮

　　《投資壹線》陳婷

　　近日，福布斯發(fā)布了2019新加坡富豪榜，海底撈國(guó)際控股有限公司（6862.HK，以下簡(jiǎn)稱“海底撈”）的創(chuàng)始人張勇以138億美元的身家凈值成為新加坡新晉首富。新加坡前50位富豪的合計(jì)財(cái)富達(dá)1300億美元，張勇的身家在其中占據(jù)了逾1/10。

　　據(jù)2018年海底撈遞交的招股書，公司負(fù)責(zé)人的國(guó)籍、住址一列顯示，張勇、舒萍夫婦二人的國(guó)籍、住址均為新加坡。

　　官網(wǎng)顯示，海底撈在中國(guó)、新加坡、美國(guó)、韓國(guó)、日本和馬來(lái)西亞均設(shè)有門店。其中，新加坡是海底撈第一次走出國(guó)門向外擴(kuò)張的國(guó)家，截至目前，其門店數(shù)為12家，數(shù)量為海外地區(qū)中最多。

　　張勇成為新加坡首富的消息亦將外界的目光拉回到海底撈身上。8月20日，海底撈發(fā)布上市后的首份半年報(bào)，在門店高速擴(kuò)張之外，同店銷售與翻臺(tái)率增速卻在放緩。從這份成績(jī)來(lái)看，上市一年，海底撈是否已到達(dá)紅利天花板？《投資壹線》就此致函海底撈，對(duì)方稱有關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)情況以上市公司發(fā)布的公告為準(zhǔn)。

　　高速擴(kuò)張

　　公開資料顯示，1994年，海底撈從四川省簡(jiǎn)陽(yáng)出發(fā)，正式創(chuàng)立“海底撈”火鍋品牌，并在1999年開始向外擴(kuò)張，在進(jìn)駐西安、鄭州、北京、上海等城市之后，2012年首家海外門店——新加坡克拉碼頭店正式營(yíng)業(yè)；2018年，海底撈在港交所掛牌上市。

　　截至2019上半年，海底撈全球門店數(shù)為593家，其中550家位于中國(guó)大陸的116個(gè)城市，而在2015年1月1日，該數(shù)字為112家。值得注意的是，海底撈在2018年一年就新增了200家門店，在2019上半年更是新開業(yè)130家。

　　2019中期報(bào)告顯示，海底撈上半年收入116.95億，同比增長(zhǎng)59.3%；凈利潤(rùn)9.11億元，同比增長(zhǎng)41%。公司稱，收入的增加主要是由于在2018下半年及2019上半年新開了259家餐廳。同店銷售從2018上半年的60.43億上升至2019年同期的63.2億，同比增長(zhǎng)4.7%；顧客人均消費(fèi)則為104.4元，比去年同期增加了4.1元。

　　值得注意的是，海底撈的同店銷售增速?gòu)?017年開始放緩。招股書顯示，2015至2016年和2016至2017年的同店銷售增速在14%左右，而到了2017至2018年，該數(shù)據(jù)為6.2%。其中，一線城市同店增長(zhǎng)率僅為3.3%，二線城市為1.9%，三線及以下城市的增長(zhǎng)率達(dá)到12.5%。

　　在翻臺(tái)率（次/天）方面，2016至2018年實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，在2019上半年，整體翻臺(tái)率為4.8，同比減少0.1。

　　國(guó)金證券(9.250, 0.03, 0.33%)認(rèn)為，海底撈在一線城市中的門店密度已達(dá)到一定程度，新增門店客流量開始出現(xiàn)邊際效益遞減。而在門店客流量情況較好的三線及以下城市，因開業(yè)時(shí)間不長(zhǎng)，門店尚處市場(chǎng)紅利期，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣能否維持高客流量仍有待觀察。

　　而從上述數(shù)據(jù)可以看出，海底撈的在近年出現(xiàn)了凈利增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象。國(guó)盛證券對(duì)此表示，海底撈的高速擴(kuò)張影響了短期利潤(rùn)率。由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，新店仍處于爬坡期，致員工成本及原材料和易耗品成本等占比上升。

　　《投資壹線》注意到，海底撈的員工數(shù)從2017年的50299名上升至2018年的69056名，員工成本（包括薪金、工資、津貼和福利）從31.19億元上升至50.16億元，同比增長(zhǎng)60.8%。2019上半年，海底撈員工成本為36.52億元，同比增長(zhǎng)65.8%，占收入的31.2%；原材料及易耗品成本為49.03億元，同比增長(zhǎng)59.9%，占收入的41.9%。

　　值得一提的是，據(jù)《重慶商報(bào)》報(bào)道，今年6月，海底撈正式入駐重慶，在北城天街及來(lái)福士廣場(chǎng)連開兩店。據(jù)來(lái)福士廣場(chǎng)回應(yīng)，已簽約海底撈，計(jì)劃與購(gòu)物中心9月同步開業(yè)。但《投資壹線》在海底撈官網(wǎng)上尚未發(fā)現(xiàn)重慶門店的相關(guān)信息。

　　多元業(yè)務(wù)并行

　　海底撈的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為餐廳經(jīng)營(yíng)、外賣業(yè)務(wù)和調(diào)味料產(chǎn)品以及食材銷售。2019年中期報(bào)告顯示，餐廳經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的營(yíng)收占總收入的96.89%，外賣業(yè)務(wù)及調(diào)味料產(chǎn)品以及食材銷售業(yè)務(wù)分別占1.61%和1.5%。

　　在2019中期報(bào)告中，海底撈表示上半年公司在中國(guó)大陸全市場(chǎng)及不同區(qū)域食材持續(xù)推出多種新菜品（187種），并開始銷售海底撈品牌的奶茶及其他飲品，在此前，海底撈就曾在門店銷售海底撈品牌的啤酒、乳酸菌飲料。

　　國(guó)金證券對(duì)此表示“始終對(duì)海底撈的橫向品類延伸寄予很高的關(guān)注，因?yàn)檫@才是再造一個(gè)海底撈的真正機(jī)會(huì)?！?/p>

　　值得一提的是，在餐飲門店之外，四川海底撈餐飲股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海底撈集團(tuán)”）于2013年成立的頤海國(guó)際控股有限公司（1579.HK，以下簡(jiǎn)稱“頤海國(guó)際”）在2017年先于海底撈上市。頤海國(guó)際為海底撈集團(tuán)旗下復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)商，主要業(yè)務(wù)為火鍋底料、火鍋蘸料、雞精和中式復(fù)合調(diào)味品的研發(fā)、制造、分銷和銷售，為海底撈供應(yīng)火鍋底料等產(chǎn)品。

　　截至2019年6月30日，頤海國(guó)際的收入為16.56億元，同比增長(zhǎng)64.9%；凈利潤(rùn)為2.92億元，同比增長(zhǎng)54.1%。

　　此外，海底撈集團(tuán)旗下的蜀海（北京）供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“蜀海公司”）于2007年開始獨(dú)立運(yùn)作，為海底撈提供整體供應(yīng)鏈托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)。除了海底撈，蜀海公司還服務(wù)于其他餐飲品牌，如中餐品牌九毛九和西貝、燒烤類品牌江邊城外等。

　　在食材供應(yīng)方面，海底撈集團(tuán)全資子公司——扎魯特旗海底撈食品有限公司為海底撈提供羊肉；在門店打造方面，北京蜀韻東方裝飾工程有限公司為海底撈提供裝修材料及翻新服務(wù)和裝修項(xiàng)目管理；北京微海管理咨詢有限公司為海底撈提供人力資源管理及咨詢服務(wù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，多元業(yè)務(wù)并行的發(fā)展模式在很大程度上提升了海底撈的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　億歐智庫(kù)指出，目前火鍋行業(yè)集中度低，但在餐飲細(xì)分賽道中規(guī)模為最大，經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)質(zhì)，龍頭企業(yè)擴(kuò)張迅猛。預(yù)計(jì)至2022年，火鍋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模近8000億元，龍頭集中度進(jìn)一步提升。

　　而從火鍋企業(yè)的另一家上市公司呷哺呷哺餐飲管理（中國(guó)）控股有限公司（0520.HK，以下簡(jiǎn)稱“呷哺呷哺”）的營(yíng)收情況來(lái)看，2019上半年，呷哺呷哺在期內(nèi)的收入為27.12億元，同比增長(zhǎng)27.4%，截至2019年6月30日，全國(guó)共有955間呷哺呷哺餐廳。值得注意的是，呷哺呷哺的整體翻臺(tái)率和同店銷售亦面臨下滑的態(tài)勢(shì)，呷哺呷哺對(duì)此稱是為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提供深度促銷所致。（投資壹線出品）■

責(zé)任編輯：張國(guó)帥