|
01 用電量揭示的真相
一日不見，如隔三秋，老羅回來了。昨天老羅抱恙讀報(bào)告的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有意思的圖，這張圖來自中泰證券，統(tǒng)計(jì)的是2019年1-5月各行各業(yè)的用電量同比增速。
 ▲來源：中泰證券、蘿卜投研
可能有些看官能發(fā)現(xiàn)一些端倪，那就是用電量增速靠前的都是偏新經(jīng)濟(jì)的行業(yè)。前五行業(yè)分別為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)、公共服務(wù)及管理組織、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及衛(wèi)生和社會(huì)工作，后五行業(yè)分別為林業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)以及化學(xué)纖維制造業(yè)。
習(xí)慣上，用電量指標(biāo)往往被作為工業(yè)活動(dòng)的重要微觀參考數(shù)據(jù)而深入研究。因此，從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域用電增速較快，傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)用電量增速偏低，其背后反映的是新舊經(jīng)濟(jì)的分化。
這個(gè)結(jié)論用來支撐老羅前天分析的白馬股成長性與估值的匹配，倒是有一些道理的。
02 一個(gè)回顧：2018年的用電量
其實(shí)2018年全年用電量增速是很高的，8.5%這個(gè)數(shù)字創(chuàng)了7年來的新高。
 ▲來源：東興證券、蘿卜投研
在結(jié)構(gòu)優(yōu)化背景下，第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民生活用電延續(xù)兩位數(shù)增長態(tài)勢，帶動(dòng)用電快速增長同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)與居民用電比重逐年上升。行業(yè)結(jié)構(gòu)上來說，主要是裝備制造業(yè)、高技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，上拉用電量增長速度。
2018年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資均顯現(xiàn)出穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心從高速度逐步轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
 ▲來源：東興證券、蘿卜投研
但從總量上來說，第二產(chǎn)業(yè)的用電量對(duì)于總量的貢獻(xiàn)仍然是最大的，因此反應(yīng)到經(jīng)濟(jì)總量也是一樣，第三產(chǎn)業(yè)雖然快速增長，貢獻(xiàn)率也有所提升，但并沒有在總量的層面拉動(dòng)太多。
03 2019全年用電量預(yù)估
東興證券在2019年3月份的這份預(yù)估數(shù)據(jù)是這樣的：
 ▲來源：東興證券、蘿卜投研
全年增速最高的預(yù)計(jì)仍在第三產(chǎn)業(yè)。
04 對(duì)投資有什么啟示呢
老羅在蘿卜投研上找到了此前李迅雷發(fā)表過的對(duì)于分化行情的看法，倒是驗(yàn)證了用電量數(shù)據(jù)的分化趨勢。企業(yè)分化是主要邏輯，因此科技類企業(yè)的投資機(jī)會(huì)更多，頭部企業(yè)估值提升空間更大。
 ▲來源：蘿卜投研
請(qǐng)各位看官自行判斷吧。
|
|
|
