戰(zhàn)場上,炮彈坑是戰(zhàn)士的保護神, 戰(zhàn)爭實踐表明，一個彈坑絕不會落入第二發(fā)炮彈，因而彈坑是最安全的地方。股市如戰(zhàn)場，一樣有“炮坑”--在一輪上漲行情之前，通常先來一輪凌厲的調整清洗浮籌，然后才會發(fā)動行情。股市里的“炮坑”是上漲之前選股的最佳時機，容易淘到牛股，因此又稱為“黃金坑”。本周市場大幅調整是不是意味著調整結束了？“黃金坑”挖好了沒有？且看周報分解。

8月4日周報指出“主力反手壓低指數(shù)的態(tài)勢形成”、“ 預計短期市場將回補2804-2838缺口”、“缺口回補后將出現(xiàn)主力集中吸貨引發(fā)的超跌反彈機會”，本周上證指數(shù)最低點2863.69，最高點2733.92，上半周主力壓低指數(shù)并回補2804-2838缺口，下半周市場超跌反彈，本周走勢與上周周報的預計一致。

本周市場大幅調整是不是意味著調整結束了？接下來市場怎樣走？

A股處于新一輪牛市的牛二浪階段，機會遠大于風險，科技股有望成為未來上漲行情主線

1.關于A股的中期走勢，我們的結論如下：

（1）新一輪牛市已經于2019年一季度啟航，上證指數(shù)處于牛一浪后構造牛二浪的階段，牛二浪的構造仍未完成。（推導過程詳見7月7日周報）

（2）技術上目前從牛二浪向牛三浪發(fā)展的主要障礙是周均線散亂偏空，在散亂的周均線梳理出三線向上發(fā)散的共振多頭格局時，市場有望從牛二浪進入牛三浪。如下圖。

（3）我們建議的中期策略是優(yōu)先把握好波段行情或中級行情的投資機會，其次而以耐心靜待牛市主升浪。

（4）A股市場調整時間充裕，調整幅度較為充足，新一輪牛市呼之欲出；

中小創(chuàng)調整幅度大于上證指數(shù)，在培育新動能主旨下，空間和機會大于主板；科創(chuàng)板股票上市后，主力進入戰(zhàn)略布局階段。（詳見7月21日周報）

（5）注冊制的實行和退市制度的改革加劇個股分化。

（6）在重工工業(yè)化結束、經濟高質量發(fā)展、科技創(chuàng)新引領新經濟、培育新動能背景下，科技股有望成為新牛市主線。（詳見8月4日周報）

（7）有序促進社會儲蓄轉化為股權投資，發(fā)展股權融資，降低企業(yè)杠桿率，客觀上需要較長時間的長牛走勢提高股權投資的吸引力。（詳見8月4日周報）

2.歷史走勢相似，牛二浪現(xiàn)雷同走勢，預計八月大概率探明底部企穩(wěn)回升

進入八月份，上證指數(shù)牛二浪調整進入第五個月，我們對比了歷史上的牛二浪走勢，2019年牛二浪走勢與2013年牛二浪走勢在月線級別上驚現(xiàn)雷同。如下圖。

2013年牛二浪走勢調整歷史5個月，于2013年6月形成牛二浪最低點，此后企穩(wěn)回升，創(chuàng)業(yè)板指率先進入上升浪。2013年6月牛二浪調整見底的導火索是年中資金緊張。

對比歷史走勢，2013年牛二浪調整與2019年目前的牛二浪調整高度相似，目前牛二浪調整進入第五個月，預計將在2019年8月大概率形成牛二浪低點，之后企穩(wěn)回升，預計科技股有望率先進入上漲行情。從目前形勢看，2019年8月牛二浪調整見底的導火索是全球市場調整以及利空事件。

預計主力挖出“黃金坑”后企穩(wěn)回升概率大，短線逢低謀反彈，中線逢低謀布局

本周走勢符合上周周報預期，進入八月主力借天時地利人和之優(yōu)勢打壓吸貨，備戰(zhàn)新一輪上漲行情。

本周主力壓低指數(shù)回補了2804-2838缺口，并引發(fā)了超跌反彈。短期的走勢已經與2013年6月的牛二浪探底走勢相似。

從形態(tài)上看，2019年7月30日2965點開始的調整有以下幾個特點：

（1）與2013年6月牛二浪探底走勢具有高度相似性，屬于牛二浪中最后的調整；

（2）本輪調整受到全球市場調整和利空因素的牽制，具有一定持續(xù)性；我們在7月28日周報中指出，“主力富于狼性，更傾向于“壓低指數(shù)逢低吸貨”而非“拉高指數(shù)吸貨再壓回”，以較低的成本吃到較多的肉；我們進一步認為，主力會充分利用外部條件繼續(xù)壓低指數(shù)，在8月份挖出“黃金坑”。

（3）本輪調整走勢凌厲，已經分別于8月2日和8月6日形成兩個較大的跳空缺口；在以缺口為特征的持續(xù)調整走勢中，往往以三個缺口結束調整，如股諺所云“跳三跳，氣數(shù)盡”。我們認為，第三個缺口的出現(xiàn)是調整結束，進入新一輪上漲的標志。

MSCI提升   A股因子，上市公司回購潮

本周披露MSCI指數(shù)基金本月底提升納A因子，估算帶來1600億元人民幣資金。而年內上市公司回購規(guī)模有望達到2000億。

我們認為，MSCI提升A股因子，上市公司回購潮，都為A股帶來新鮮的資金流，有利于市場企穩(wěn)回升。同時說明A股市場中很多優(yōu)質標的具備了相當?shù)耐顿Y價值。

目前市場處于牛二浪調整的后段，主力壓低指數(shù)吸貨與MSCI提升A股因子、上市公司回購潮有望共振，預計市場借外部條件打壓指數(shù)到目標位后企穩(wěn)回升，有望發(fā)動新一輪上漲行情。

據測算，預計未來10年外資流入A股的規(guī)模可能達到3萬億元，A股市場的投資理念、交易風格產生顯著變化，長牛慢牛走勢延續(xù)。

本周活躍的投資主線多在上周周報中有提及，具體包括以下幾條：

第一條主線是全球貨幣寬松受益板塊。

全球貨幣寬松已成大勢，上周提及的有色板塊本周表現(xiàn)亮眼。其中，黃金概念股本周因避險情緒而活躍；而受礦業(yè)巨頭嘉能可關停全球最大銅鈷礦影響，本周鈷金屬概念股活躍，其他有色金屬跟漲。

第二條主線是景氣度高的熱點板塊。

上周提及的中報業(yè)績超預期的農業(yè)板塊活躍。另外，景氣度較高的釀酒、供熱供氣、船舶制造本周跟隨指數(shù)超跌反彈而活躍。

第三條主線是科技股。

本周跟隨指數(shù)超跌反彈，科技股龍頭板塊5G及半導體、元器件表現(xiàn)活躍。由于判斷科技股為未來牛市主線，我們理解為主力逢低吸納動作。

第四條主線是次新股。

次新股流通盤小，沒有歷史包袱，符合國家產業(yè)政策，股性活躍。本周次新股個股表現(xiàn)活躍。

本周需要提示的是，上周市場領頭羊科創(chuàng)板股票在游資連續(xù)拉抬10-11個交易日之后，紛紛步入調整，而且調整幅度較大，我們判斷為游資離場。受科創(chuàng)板股票調整影響，次新股個股活躍但指數(shù)調整。

北向資金是對全球宏觀形勢敏感以及對各國資本市場估值差敏感的資金，對于市場的指向性較強。

7月7日周報中，我們總結出北向資金的流入具有以下規(guī)律：

（1）總體上持續(xù)凈流入；

（2）流入的過程中又有高拋低吸的動作；

（3）在市場調整到較低的位置加速流入，在市場相對平衡時流動趨緩，市場處于階段高點時又有高拋動作。

7月14日周報總結“在目前A股市場估值僅僅有13倍，海外資金對A股投資價值達成共識的情況下，市場調整到較低位置的時候，北向資金隨時可以加大流入，入場抄底?！?/p>

上周和本周連續(xù)兩周北向資金流出，說明北向資金傾向于認為后市仍有更好的布局時機，與我們“2800點下方主力挖黃金坑”的判斷不謀而合。

另外，本周周四、周五兩天北向資金有流入，證實了2800點對應上海市場13倍市盈率的投資價值。2800點下方上海市場平均市盈率降低至12倍區(qū)間，預計主力在2800點下方挖黃金坑時，北向資金會出現(xiàn)加大流入，入場抄底的情況出現(xiàn)。

本周漲幅超過7%的家數(shù)為232家，本周跌幅超過7%的家數(shù)為184家。本周漲幅超過7%的家數(shù)是跌幅超過7%的家數(shù)的1.26倍，個股風險較大。與上周對比，漲幅超過7%的股票家數(shù)接近，跌幅超過7%的股票家數(shù)增長338%，個股風險較大，市場活躍度仍然較低。

值得注意的是，近期市場活躍度連續(xù)保持低位，連續(xù)四周漲幅超過7%的家數(shù)都未曾超過250家，連續(xù)四周跌幅超過7%的家數(shù)基本在200家以內徘徊。

連續(xù)四周市場活躍度較低意味著弱勢特征盡顯，而個股風險以波動式的方式釋放。我們認為市場可能仍有最后的調整，主力集中入場以激活市場活躍度。

預計主力集中吸貨完成，進入新一輪上漲階段時，市場活躍度將全面爆發(fā)。

主力如狼，散戶如羊。狼要吃羊，羊要看穿狼。羊看穿狼，狼就是羊，羊就是狼。

【操作策略】

雖然2800點附近已經具有中長線投資價值，但是我們認為短期主力出奇兵在2800點之下挖掘“黃金坑”的概率較大。我們預計市場下周在2800點下方繼續(xù)調整，開挖“黃金坑”的概率較大。

根據缺口理論，短期出現(xiàn)“第三個跳空缺口”則是空頭力量衰竭的標志，市場有望企穩(wěn)回升，需留意此信號出現(xiàn)。

2800點下方上海市場市盈率進入12倍區(qū)間，處于歷史底部，又是全球資本市場洼地，機會大于風險；主力開挖黃金坑，布局機會來臨。

下周投資標的建議

圍繞熱點板塊、投資主線進行關注，建議重點關注股性活躍的強勢股和具有超跌反彈動能的個股和板塊。

隨著科創(chuàng)板股票的上市交易以及注冊制的實施，個股分化仍將繼續(xù)，建議投資者更多關注股票的基本面變化，優(yōu)先考慮業(yè)績增長和穩(wěn)健的品種。

【投資主線】

預計下周市場的投資主線有：

一，次新股主線，次新股流通盤較小，拉起來更容易；此外，次新股概念多，也容易受短線資金青睞；

二，科技股主線，隨著重工業(yè)化結束，科技創(chuàng)新引領新經濟，科技股有望成為新牛市主線；

三，細分行業(yè)龍頭是主力建倉青睞的標的，在市場估值較低的情況下，業(yè)績穩(wěn)定的細分行業(yè)龍頭品種有望成為主力青睞的標的；

四，全球貨幣寬松受益股及突發(fā)事件概念股，近期海外形勢多變，突發(fā)事件帶來投資機會；形勢多變中貨幣寬松大勢不變，關注貨幣寬松受益的有色等標的。

【板塊投資機會】

【科技股】

在重工業(yè)化結束、經濟高質量發(fā)展、科技創(chuàng)新引領新經濟、培育新動能的背景下，科技股有望成為新一輪牛市的主線。優(yōu)質科技股同時具有短中長線投資機會。建議逢低關注優(yōu)質科技股的投資機會。

【次新股】

次新股板塊是A股歷史上最活躍的板塊之一。次新股股性活躍，歷來是資金重點關注的對象；特別是在震蕩市中，次新股流通盤較小，拉起來更容易；此外，次新股概念多，也容易受短期資金青睞。次新股上市公司符合國家產業(yè)政策，成長性好；剛剛募集了資金，財務狀況好；歷史上次新股板塊號稱“牛股的搖籃”，短中長配置價值都較高。

我們建議投資者后市仍可逢低關注次新股板塊的投資機會。

【業(yè)績穩(wěn)定的細分行業(yè)龍頭】

A股中細分行業(yè)的龍頭企業(yè)由于競爭格局領先，業(yè)績穩(wěn)定，經過大幅調整后，中長線配置價值突出。隨著市場進入主力集中建倉期，細分行業(yè)龍頭容易成為主力建倉對象，因此短線投資機會也將顯現(xiàn)。業(yè)績穩(wěn)定的細分行業(yè)龍頭投資機會值得關注。

【有色】

全球貨幣寬松成大勢，由于有色金屬價格和庫存目前處于歷史低位，供給端的任何擾動都會成為觸發(fā)價格大漲的理由。在貨幣寬松的背景下，有色金屬容易成為資金攻擊的目標。近期黃金、金屬鎳大漲，本周受礦業(yè)巨頭嘉能可關閉全球最大銅鈷礦影響，鈷業(yè)公司股票大漲。后市建議關注股價處于歷史低位的有色板塊的投資機會，全球貨幣寬松背景下，一旦相關金屬產品上漲，就會觸發(fā)相關板塊的投資機會。

【超跌績優(yōu)股】

一些績優(yōu)股持續(xù)大幅調整后投資機會顯現(xiàn)，不僅估值低，而且技術上形成底背離，短期主力開挖黃金坑的過程中投資機會值得關注。

【市場】MSCI本月提升納A因子，料帶來1600億元人民幣資金流入

預計MSCI新興市場指數(shù)中的A股權重在8月底的調整后，將從當前的1.7%提升至2.5%。根據追蹤指數(shù)的資金規(guī)模，靜態(tài)估算將為A股帶來增量資金227億美元，折合1600億元人民幣左右。MSCI在8日凌晨公布指數(shù)季度調整結果，27日收盤后生效。

點評：隨著A股調整，估值更具吸引力；本次MSCI指數(shù)A股權重調整，為A股帶來1600億元人民幣資金流入，有利于市場企穩(wěn)回升。中長期海外資金流入A股的趨勢不變，慢牛長牛走勢不變。

【市場】A股上市公司年內回購規(guī)?；虺?000億元

近期，A股再掀“回購潮”，多家上市公司斥資回購股份。據統(tǒng)計，2018年全年，A股上市公司實施回購的金額為617.02億元。截至8月4日，今年以來采用定向回購、集合競價交易等方式回購股票的上市公司合計1564家，已回購金額合計1057.7億元。其中，7月份A股上市公司回購金額創(chuàng)歷史新高，參與回購的上市公司有440家，回購金額共354.33億元。

點評：目前A股處于歷史估值底部，同時處于牛二浪調整的尾聲，看好自身前景和潛力的上市公司紛紛趁市場調整回購股票，或趁低價收藏，或用于員工激勵，或回購注銷提升每股收益?；刭彸闭f明很多優(yōu)質股票的估值已經非常具有吸引力，正是逢低布局時。

【市場】外資連續(xù)8個月增持人民幣債券

中央國債登記結算有限責任公司數(shù)據顯示，截至7月末，境外機構持倉中國債券的規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，規(guī)模高達1.69萬億元，為外資連續(xù)第8個月增持中國債券。機構分析人士表示，全球投資者快馬加鞭駛入中國市場，體現(xiàn)了對人民幣資產和匯率的信心，以及投資渠道持續(xù)優(yōu)化后的效應。

點評：海外資金大舉購買中國債券顯示了外資對人民幣資產中長期走勢的信心，同時證明了中國資本市場的投資價值。預計人民幣幣值未來總體穩(wěn)定，外資持續(xù)布局人民幣資產，A股走勢保持長牛慢牛走勢。

【規(guī)則】上交所出臺科創(chuàng)板'28條'，認定欺詐發(fā)行5個工作日內啟動購回

上交所科創(chuàng)板上市審核中心下發(fā)通知，涉及重大事項等28項要求。其中，在投資者保護一項，首次提出當公司被認定欺詐發(fā)行時公司及其控股股東、實際控制人在中國證監(jiān)會等有關部門確認后5個工作日內啟動股份購回程序，購回公司本次公開發(fā)行的全部新股作出承諾；存在老股配售的，實施配售的股東還應當承諾購回已轉讓的原限售股份。

點評：一旦認定上市公司欺詐發(fā)行，強制上市公司購回全部股票，極大保護了投資者利益。預計未來市場制度進一步向發(fā)達市場接軌，投資者利益得到更好的保護。

【行業(yè)】含抗生素飼料將全面退市，專家擬用中藥替代

目前我國市場上大約有不到30%的飼料不含抗生素。已有機構研制出4個利用中藥取代抗生素的飼料配方，并已經推向了市場。我國已經明確，2020年含抗生素的飼料全面退市。

點評：飼料行業(yè)是抗生素廠商的主要客戶之一，含抗生素飼料全面退市對抗生素生產企業(yè)構成業(yè)績利空，建議中期回避。同時，對生產替代抗生素中藥制劑的上市公司構成利好，建議中期關注。

本周全球市場漲跌不一，整體略有調整，A股主力則借機壓低指數(shù)吸貨。

本周海外市場紛紛降息，在上周調整的基礎上本周走勢緩和，但整體上仍處于調整階段。近期海外巨頭企業(yè)不斷有盈利下降的消息傳出，本周巴菲特重倉持股的全球第二大食品企業(yè)卡夫亨氏半年報業(yè)績大幅下滑，股價創(chuàng)歷史新低。今年以來全球經濟偏弱運行，預計海外市場仍需一段時間調整以消化上市公司盈利不及預期的情況。

A股有所不同，A股已經調整超過1000個交易日，上市公司庫存周期見底；據測算，A股凈利潤同比增速于三季度見底，凈資產收益率于四季度見底，國內降稅減費政策的實施有利于A股盈利企穩(wěn)增長，隨著A股盈利回升，新一輪上漲行情正在醞釀。

預計短期主力有借全球市場調整機會在2800點下方挖“黃金坑”的概率較大。2800點下方上海市場市盈率進入12倍區(qū)間，投資機會凸顯。主力或通過開挖黃金坑實現(xiàn)“草船借箭”收集籌碼之目的。