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目前持股前三大重倉股依次為貴州茅臺(tái)、中國平安和騰訊控股。 近期，在伊利公布股權(quán)激勵(lì)方案，洋河業(yè)績不明朗，茅臺(tái)營銷公司方案清晰后，考慮再三，在8月12日早盤，賣出伊利股份和洋河股份，同時(shí)加倉買入貴州茅臺(tái)，零頭部分買入中國平安，倉位保持100%。 下面我從企業(yè)經(jīng)營層面和估值層面，簡單說說我的思考邏輯： 1）企業(yè)經(jīng)營層面： 首先，聲明我賣出伊利和洋河，并不是否定伊利和洋河，他們都是不錯(cuò)的消費(fèi)股。 伊利現(xiàn)在是，未來可能還是國內(nèi)的乳業(yè)龍頭。對公司的品質(zhì)管控，產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)鏈整合和國際市場的開拓都表示肯定。唯一美中不足的是，個(gè)人不喜歡伊利的行事風(fēng)格，不喜歡潘剛的權(quán)威獨(dú)權(quán)。在股權(quán)激勵(lì)前，近兩年還有兩件事情可能關(guān)心伊利的投資者都記得，每次都是長長的行文，把本只是商業(yè)利益的事件上升到國家民族利益，此行事風(fēng)格我個(gè)人不是很喜歡。就像聽到董大姐說“我三年不給你分紅，你能拿我怎么樣？”我還能欣然地投資格力嗎？誠然，格力是一家值得尊敬的企業(yè)。 洋河生在白酒行業(yè)，排位第三，橫看豎看都是一臺(tái)不錯(cuò)的印鈔機(jī)。但是，相比茅臺(tái)和五糧液，品牌之路還有很長的路要走，高端的發(fā)展需要時(shí)間的沉淀。中低端市場競爭又異常激烈，主要競爭企業(yè)都更加重視營銷工作，傳統(tǒng)的優(yōu)勢減弱，這點(diǎn)，公司在2018年年報(bào)中也有表述。
另外，洋河的股權(quán)三分天下，比較合理。但是，伴隨著的新老領(lǐng)導(dǎo)班子的更替，這種一次性的股權(quán)激勵(lì)的效果也會(huì)減弱，原先占有股份的領(lǐng)導(dǎo)退下去，新的領(lǐng)導(dǎo)可能就沒有股份。反觀茅臺(tái)，龍頭的地位穩(wěn)固，業(yè)績增長預(yù)期可靠，經(jīng)營股權(quán)上估計(jì)也不會(huì)改變，因?yàn)?，沒人敢打破這種格局，茅臺(tái)就這樣走下去挺好！考慮再三，老兵將洋河白酒的投資集中到茅臺(tái)身上。當(dāng)然，后續(xù)還會(huì)對洋河保持關(guān)注，根據(jù)業(yè)績和估值的變化，再進(jìn)行后續(xù)的操作。 2）估值層面 估值本身是帶有藝術(shù)性的，涉及到的變量太多，且很多變量基本上都是毛估估的，帶有個(gè)人色彩的。所以以下給的估值僅對我自己負(fù)責(zé)，在這里也不做解釋此表的深層意義。
估值就是比較，25倍的茅臺(tái)、15倍的洋河和13.6倍的伊利同樣都具有深度價(jià)值，都能讓投資者在三年后合理估值中值賣出大概率得到100%的收益。 通過比較當(dāng)前TTM和應(yīng)買入TTM估值比值，不得不提醒投資者賣出洋河而買入茅臺(tái)不見得是好的選擇，老兵也有可能在洋河撥開迷霧時(shí)根據(jù)估值重新適時(shí)買入洋河。 |
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