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價(jià)值投資收益是對(duì)人性折磨的獎(jiǎng)賞,享受波動(dòng)

 爸爸heli 2019-07-12

市場由熊轉(zhuǎn)牛的大底部,通常是價(jià)值股跌無可跌,估值到了歷史下限,凈資產(chǎn)增長推動(dòng)股價(jià)緩慢上漲,最終慢慢扭轉(zhuǎn)市場下跌趨勢。一旦上升趨勢形成,趨勢投資者會(huì)蜂擁而入,牛市確立,上漲加速。但凈資產(chǎn)增長推動(dòng)股價(jià)上漲是很慢的,遠(yuǎn)沒有估值擴(kuò)張來得迅猛。2019年7月11日,全部A股ROE為9.88%,對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)年內(nèi)生增長10.88%。也就是說,靠凈資產(chǎn)內(nèi)生增長年均投資收益率只有10.88%左右,這對(duì)很多想一夜暴富的股民來說,肯定是不滿意的。因?yàn)槟悴粷M意,所以很難受,倍受折磨,投資的性價(jià)比比較低。如果你心態(tài)好,比較滿意,甚至象巴菲特一樣,市場下跌可以買便宜貨了,很高興,那么投資的性價(jià)比是不錯(cuò)的,天下沒有更好的職業(yè)。開個(gè)小家電廠,累吧,還不賺錢,不如當(dāng)龍頭家電公司的股東。開個(gè)小酒廠,賺錢難吧,還不如當(dāng)龍頭酒企的股東。

股神巴菲特1957-2018年,年均投資收益率不到20%,最近20年更是降到10%以下。

1957-2018年巴菲特投資收益率

價(jià)值投資收益是對(duì)人性折磨的獎(jiǎng)賞,享受波動(dòng)

上表中包含了有關(guān)巴菲特投資的以下事實(shí):第一,巴菲特62年來年均投資收益率為19.91%,近年有下降的趨勢,最近50年為18.82%,最近30年為15.30%,最近20年為9.02%,最近10年為11.67%,最近5年為9.51%。第二,年度投資收益率最高不到60%,最低也不低于-10%。第三,62個(gè)年度中,只有兩個(gè)年度虧損,聚焦權(quán)益投資,持續(xù)盈利,拒絕大虧,是其獲取巨量財(cái)富的奧秘。

如果讓你年賺9%,還要忍受股票漲漲跌跌的波動(dòng),你愿意嗎?如果你愿意,A股中有很多這樣的股票。萬得全A指數(shù)1994年12月30日至2019年7月11日年化收益率就有10.08%。銀行指數(shù)PB很難再壓縮,凈資產(chǎn)每年增長14%(含分紅),持有一年的收益率超過10%也是大概率事件。如果是高ROE消費(fèi)龍頭股,長期平均收益率就更高了。為什么不愿拿或拿不住?受不了下跌,忍不了回撤,也賺不了大錢,價(jià)值投資收益是對(duì)人性折磨的獎(jiǎng)賞,很少有人配得上這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

市場連跌數(shù)日,最大跌幅不過4.6%,很多投資者就嚷嚷著要止損。低位止什么損呢?價(jià)值股能往下跌多少?10%?20%?極限了吧?一波行情上來,幾個(gè)月的跌幅幾天就漲回來了。買的時(shí)候就要考慮最差的情況,黑天鵝也好,灰犀牛也好,都須考慮,低位建倉下行空間很小的股票后不聞不問,靜等到期提款。行情末端、估值高位、基欽周期擴(kuò)張后期,一看不對(duì),拔腿就跑,不計(jì)成本,不計(jì)收益。

享受波動(dòng),順便領(lǐng)獎(jiǎng)。

PS:2019年7月11日上證指數(shù)沖高回落,收盤小漲,盤中殺跌瘆得慌,各種利空傳聞繼續(xù)紛至沓來。三天的下跌抵抗,會(huì)不會(huì)迎來向下突破?我是看好的,領(lǐng)先股今天上漲,指標(biāo)股較強(qiáng),權(quán)重股拒絕創(chuàng)新低,市場在低位縮量消化7月8日的大陰棒,通常大陰棒后都需要3天左右的消化。指標(biāo)股最終決定方向,而不會(huì)補(bǔ)漲或補(bǔ)跌,后市有可能以時(shí)間換取凈資產(chǎn)緩慢增長推動(dòng)股價(jià)上漲,最終星星之火呈燎原之勢。操作上,2019年6月19日以來一直建議滿倉價(jià)值股,靜候價(jià)值風(fēng)格大牛市。關(guān)注512***、510***、510***等,重點(diǎn)關(guān)注***,尤其是***,**是價(jià)值風(fēng)格大牛市的寵兒。

當(dāng)前具體資產(chǎn)配置、券種選擇、模擬組合參見:https://t./RneIYFA

(作者:三實(shí))

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