 長江商報記者明宏澤 跨省買下大股東開發(fā)的房產(chǎn)，滄州明珠(3.790, 0.01, 0.26%)難逃利益輸送嫌疑。 7月9日，滄州明珠公告稱，擬以自有資金購買東塑房地產(chǎn)開發(fā)的兩套商品房，交易價格為1381萬元。所購房產(chǎn)主要用于員工培訓、素質(zhì)拓展等。 對于本次購房，滄州明珠認為意義重大，稱有利于增強公司人才吸引力和競爭力。 然而，滄州明珠辦公地為河北滄州，所購房產(chǎn)地處山東萊州，無論是總公司還是分子公司，均距離萊州較遠。所購房產(chǎn)用于員工培訓等目的頗為牽強。 實際上，滄州明珠買房行為更多是像為東塑房地產(chǎn)紓困。后者系控股股東東塑集團子公司，去年及今年一季度，東塑房地產(chǎn)均為虧損。 積極為大股東紓困的滄州明珠自身效益也不佳。 滄州明珠成立于1995年，經(jīng)過多輪募資擴張，目前其主導產(chǎn)品為PE管道系統(tǒng)、BOPA薄膜和鋰離子電池薄膜。去年，公司凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤）為2.98億元，同比下降45.37%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）僅為1.21億元，同比下降77.54%。 不僅業(yè)績不佳，滄州明珠還大舉借債。截至去年底，公司短期借款為9.08億元，較上年末大增539%。盡管如此，目前來看，公司仍然出現(xiàn)流動性不足跡象。去年，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比大降66.82%。 跨省買大股東房產(chǎn)被質(zhì)疑 無論怎么算，滄州明珠跨省買房都不算是一筆劃得來的買賣。 根據(jù)公告，滄州明珠擬購買控股股東東塑集團全資子公司東塑房地產(chǎn)開發(fā)的兩套商品房，位于山東省萊州市頤和山莊小區(qū)，建筑面積共計1134.48平方米，交易價格為1381萬元。具體為頤和山莊小區(qū)101幢、102幢，均為三層的鋼筋混凝土結構建筑，房產(chǎn)用途為住宅，成交單價為1.2萬元/平方米。 對于此次買房目的和意義，滄州明珠稱，所購房產(chǎn)主要用于員工培訓、素質(zhì)拓展等，交易適應公司業(yè)務發(fā)展需要，有利于增強公司人才吸引力和競爭力，有助于提升員工歸屬感與穩(wěn)定性，同時也可以更好地展示公司形象、擴大品牌影響。 買兩套商品房用于員工培訓、素質(zhì)拓展等是否能增強人才吸引力和競爭力、提升員工歸屬感暫且不談，單單來談員工培訓等，不遠跨省420公里，是否有必要，是否有利于企業(yè)成本控制。 從地圖上看，從河北滄州前往山東萊州，至少需要4個小時車程，往返費用不菲。不知道滄州明珠一年能開展多少次員工培訓、素質(zhì)拓展，如果開展的次數(shù)不多，房產(chǎn)還面臨著閑置。 財報顯示，截至去年底，滄州明珠員工總數(shù)為2267人，其中，生產(chǎn)工人1658人，占比73.14%。2017年，其生產(chǎn)工人1813人。一般而言，如果是老員工，參與培訓的次數(shù)不會很多。 此外，滄州明珠購買房產(chǎn)后，還需要對房屋進行裝修、購買必要的設施。作為員工培訓用房，至少需要添置如桌椅板凳、大屏幕、投影儀等。為了保持房屋整潔，公司還得請人進行日常維護，包括清潔等，這些都需要成本。 綜上所述，滄州明珠此次買房實在不劃算，跨省買房用于員工培訓的說辭也很牽強。 不可否認，跨省買房用于員工培訓有違常理。反觀本次交易，最大的受益方就是東塑房地產(chǎn)。 根據(jù)滄州明珠披露的公告，上述房產(chǎn)開發(fā)商東塑房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績欠佳。去年，其實現(xiàn)營業(yè)收入7284.08萬元，凈利潤為虧損7326.98萬元。今年一季度，營業(yè)收入為1206.31萬元，凈利潤為-495.4萬元，仍然虧損。 滄州明珠此次購房，于東塑房地產(chǎn)而言意義非凡。一次購買兩套房支付的資金，相當于東塑房地產(chǎn)今年一季度的營業(yè)收入。 毛利率連續(xù)三年下降 不惜成本跨省購房，滄州明珠自身的經(jīng)營業(yè)績并不理想。 滄州明珠成立于1995年，2007年1月24日在中小板掛牌。上市之后，公司先后實施了4次定增，加上首發(fā)，股權合計募資達15.05億元。 上述5次募資，均投向了實體項目。如首發(fā)募資1.83億元，用于聚乙烯（PE）燃氣、給水用管材管件技術改造項目、年產(chǎn)1.5萬噸HDPE雙壁波紋管技術改造項目、年產(chǎn)4100噸微型通信導管技術改造項目等。后4次定增所募資金，主要投向了新型高阻隔包裝薄膜（BOPA）項目、鋰離子電池隔膜項目、干法鋰離子電池隔膜項目、米濕法鋰離子電池隔膜項目等。 截至目前，上述募投項目全部實施完畢。整體上看，滄州明珠的經(jīng)營業(yè)績勉強還算過得去。 2007年，其上市之初，營業(yè)收入和凈利潤為3.66億元、0.23元。到2017年，其營業(yè)收入達到35.24億元，較2007年增長了8.63倍。凈利潤方面，2009年首次突破億元，達到1.02億元，此后到2013年，基本上是原地踏步。直到2015年，才突破2億元，2016年、2017年大爆發(fā)，分別為4.87億元、5.45億元，同比增幅為127.05%、11.89%。 然而，到了2018年，滄州明珠迎來業(yè)績大滑坡。其營業(yè)收入為33.25億元，同比下降5.66%，凈利潤為2.98億元，同比下降45.37%，如果扣除高達1.80億元的投資收益，凈利潤僅在億元左右。 凈利潤突然劇降，滄州明珠的解釋是，公司共有PE管道、BOPA薄膜及鋰離子電池隔膜等三大類產(chǎn)品。去年，“煤改氣”政策推進放緩，PE管道產(chǎn)品需求平穩(wěn)，但進口原料價格持續(xù)上升使得毛利下滑。BOPA薄膜產(chǎn)品市場價格調(diào)整幅度較大，公司產(chǎn)品銷售價格較上年同期大幅下降。此外，隨著國家補貼政策階梯性退坡，隔膜市場出現(xiàn)階段性供求關系失衡，產(chǎn)品價格下降明顯，鋰離子電池隔膜行業(yè)面臨的市場競爭也愈加激烈。 長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年，滄州明珠的產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降。如PE管道塑料制品毛利率分別為22.79%、22.05%、18.34%，BOPA薄膜塑料制品毛利率為40.16%、33.35%、19.03%，鋰離子電池隔膜業(yè)務毛利率為63.61%、47.75%、-5.65%。同期，公司凈利率也在持續(xù)下降。 對于上述現(xiàn)象，滄州明珠依舊貴歸咎于產(chǎn)品價格下降。 長江商報記者發(fā)現(xiàn)，去年，雖然營業(yè)收入下降，但銷售費用在上升，去年為1.54億元，上年為1.49億元?？梢?，公司成本管控還有待加強。 財務費用激增4.3倍 不計成本幫大股東紓困的滄州明珠自身財務壓力也不小。 長江商報記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上市以來，滄州明珠5次募資共計募得15.05億元，其中將1.36億元用于永久性補充流動資金。 wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，滄州明珠累計還發(fā)生間接融資65億元（按籌資現(xiàn)金流入口徑）。 財報顯示僅在去年，滄州明珠短期借款就由上年的1.42億元增加至9.08億元，增幅高達539.44%。短期借款大幅增加，導致財務激增。去年的財務費用為6547.42萬元，較上年的1233.79萬元，增長了430.67%。 即便借款大幅增加，滄州明珠依舊處于流動性不足境地。截至去年底，公司貨幣資金為2.11億元，其中0.36億元受限。 去年，滄州明珠營業(yè)總成本為31.77億元，平均分攤后，每月的營業(yè)總成本為2.64億元。上述2.11億元現(xiàn)金還不足以維持一個月的營業(yè)成本投入。這意味著，如果公司應收賬款回收不力、存貨周轉放緩、再融資不力，不談及時償還債務，公司正常經(jīng)營也將受到影響。 從經(jīng)營現(xiàn)金流看，去年，滄州明珠的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.67億元，同比下降66.82%。從去年季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，與當期凈利潤走勢明顯不匹配。 去年四個季度中，公司營業(yè)收入分別為5.98億元、8.98億元、10.07億元、8.22億元，對應的凈利潤為5548.72萬元、6789.25萬元、1.87億元、-1220.87萬元。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-9950.80萬元、7680.17萬元、9548.55萬元、9381.88萬元。 當然，今年一季度，滄州明珠回款能力增強，短期借款有所減小。但總體而言，公司依然存在流動性不足問題。 滄州明珠買房行為更多是像為東塑房地產(chǎn)紓困。后者系控股股東東塑集團子公司，去年及今年一季度，東塑房地產(chǎn)均為虧損。 責任編輯：馬秋菊 SF186 |
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