此前，生財(cái)君已經(jīng)為大家分別講解了公司財(cái)務(wù)報(bào)表的三大基石——利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表，相信不少小伙伴要問(wèn)，我們?cè)诳疾爝@些報(bào)表時(shí)，有沒(méi)有易操作的分析工具呢？今天，生財(cái)君就為大家介紹一個(gè)重要的財(cái)務(wù)分析工具——“杜邦分析體系”。

首先，大家需要了解一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益，是分析公司盈利能力的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，其內(nèi)涵是股東投入資本所創(chuàng)造收益的多少，單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造的回報(bào)越大，表明公司的盈利能力越強(qiáng)。

“杜邦分析法，則是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是一種從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的經(jīng)典方法?！敝袊?guó)工商銀行私人銀行部相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

具體來(lái)看，杜邦分析法的核心是將凈資產(chǎn)收益率拆分為銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三大部分，分別與公司的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)相對(duì)應(yīng)。

用公式來(lái)看，

凈資產(chǎn)收益率（ROE） = 銷(xiāo)售凈利率 x 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 x 權(quán)益乘數(shù)

其中，銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額。

杜邦分析法說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率受三類(lèi)因素影響：

（1）盈利能力，用銷(xiāo)售凈利率衡量；

（2）營(yíng)運(yùn)能力，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量；

（3）財(cái)務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。

通過(guò)下圖，我們可以更完整、直觀(guān)地了解什么是杜邦分析體系。

可以看到，“資產(chǎn)收益率”是影響凈資產(chǎn)收益率最重要的指標(biāo)，具有較強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)收益率取決于銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。

“銷(xiāo)售凈利率”反映銷(xiāo)售收入的收益水平，擴(kuò)大銷(xiāo)售收入、降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷(xiāo)售同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。

對(duì)于“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”，我們可以對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行進(jìn)一步分析，以判斷公司運(yùn)營(yíng)情況是否良好。

影響凈資產(chǎn)收益率的另一重要指標(biāo)為“權(quán)益乘數(shù)”，它反映的是公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度，即企業(yè)的負(fù)債程度。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)就越大，表明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較高的杠桿利益，但相應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)杠桿利益較低，相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越低。

值得注意的是，杜邦分析體系也并非完美無(wú)缺，它也存在自身的局限性。

具體來(lái)看，由于杜邦分析法主要運(yùn)用的是公司財(cái)務(wù)方面的信息，因此在考察企業(yè)整體實(shí)力方面具有較大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中，需結(jié)合企業(yè)的其他信息加以權(quán)衡，主要體現(xiàn)以下三點(diǎn)。

（1）杜邦分析體系中應(yīng)用的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而無(wú)法反映企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、企業(yè)管理等方面的情況。

（2）運(yùn)用杜邦分析法對(duì)ROE分析，體現(xiàn)的是企業(yè)短期一年的財(cái)務(wù)收益情況，而沒(méi)有體現(xiàn)長(zhǎng)期投資對(duì)于公司長(zhǎng)期盈利能力的促進(jìn)作用，如果公司的長(zhǎng)期投資需要在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，則無(wú)法反映在當(dāng)期的ROE上。

（3）對(duì)ROE的分析無(wú)法充分反映公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。ROE作為一個(gè)結(jié)果性的指標(biāo)，無(wú)法衡量公司在獲得財(cái)務(wù)回報(bào)的過(guò)程中所承擔(dān)的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接影響企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，進(jìn)而影響對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。

綜上所述，杜邦分析法是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種有效方法，能較為清晰地展示企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)的情況，但由于杜邦分析法僅運(yùn)用了企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，具有一定的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中，需結(jié)合企業(yè)的其他信息加以權(quán)衡。