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智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

 只摘不看 2019-06-27

工業(yè)機器人產業(yè)鏈主要包括下游系統(tǒng)集成、中游本體制造和上游核心零部件(主要是減速器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng))。上一篇報告中我們主要分析了產業(yè)鏈的市場規(guī)模和國產化替代程度。從市場規(guī)模來看,下游系統(tǒng)集成和中游本體的市場規(guī)模相對較大,而上游零部件只有百億級別;從國產化替代進程來看,下游和中游的國產替代水平相對較高。下游系統(tǒng)集成商中本土系統(tǒng)集成商占比約有 90%以上,中游本體制造國產化率約有 30%左右,而上游零部件中減速器和伺服系統(tǒng)國產化率最低,約 10%左右,控制系統(tǒng)國產化率約為 15%。因此本篇報告主要聚焦于工業(yè)機器人產業(yè)鏈的中游本體制造和下游系統(tǒng)集成兩大環(huán)節(jié),上游核心零部件我們會在下一篇報告中詳細論述。

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從行業(yè)基本面分析出發(fā)自上而下落實到銀行業(yè)務層面。本篇報告主要分析我國工業(yè)機器人本體和系統(tǒng)集成領域的供求關系和競爭格局,并從分析中判斷目前行業(yè)處于周期的什么位置以及銀行在篩選客戶時的標準,最后總結出銀行在工業(yè)機器人行業(yè)潛在的業(yè)務機會,將擇時、擇客戶和擇業(yè)務三者相匹配。

本體和系統(tǒng)集成領域整體供求關系是:(1)工業(yè)機器人產銷量增速回落,受下游需求影響顯著;不同應用領域需求呈現(xiàn)“長尾化”特點,非汽車領域需求空間巨大。(2)高端本體供給不足,低端供給過剩;系統(tǒng)集成項目對行業(yè)應用經驗積累要求高、非標準化難以形成規(guī)模效應、項目回款周期長使得系統(tǒng)集成商數(shù)量多、規(guī)模小、主要集中在中低端領域。考慮到 2018 年工業(yè)機器人價格下滑、企業(yè)凈利率下滑以及主要上市公司在投項目收縮,項目達產時間大多后延到 2019 年底,我們認為工業(yè)機器人行業(yè)有望在 2019 年底觸底。競爭格局是:(1)本體 集成模式整體償債能力和盈利能力最優(yōu),同時規(guī)模增速較高、成長空間大,現(xiàn)階段本體 集成模式是相對較優(yōu)的選擇。(2)系統(tǒng)集成高端領域外資占優(yōu),國產機會在中低端市場和新興領域,需關注深耕細分子領域的龍頭系統(tǒng)集成商或下游應用覆蓋國產化加速替代領域比例較高的企業(yè)。(3)發(fā)那科、ABB、安川和庫卡在本體領域處于壟斷地位,但本體只是作為突破口,需要更多切入應用場景,堅持研發(fā)掌握核心技術是關鍵要素。本體領域差異化競爭手段主要是根據(jù)特定子領域對通用型機器人軟硬件進行適度改造或打造高端本體。

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1.市場規(guī)模已超千億,行業(yè)長期發(fā)展立足三大驅動力

工業(yè)機器人市場規(guī)模已超千億。中游本體制造環(huán)節(jié)在整個產業(yè)成本鏈附加值占比約 30%,預計 2020 年本體市場規(guī)模有望達到 391 億元,2017-2020 年的年均復合增速為 13.7%。國外廠商以四大家族的市場份額占比最高,國內本體廠商正積極努力突破高端本體(六軸機器人、協(xié)作機器人等)領域。下游系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)在成本鏈中附加值占比雖然只有 10%,但由于涉及到應用領域眾多,其市場規(guī)模較大。預計 2020 年系統(tǒng)集成市場規(guī)模為 978 億元,2017-2020 年的年均復合增速約為 9.5%,工業(yè)終端客戶占比中汽車和 3C 行業(yè)占比超過半。系統(tǒng)集成領域以國內本土系統(tǒng)集成商為主(占比 90%以上)。

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當前我國工業(yè)機器人發(fā)展處于期望膨脹后的回落調整期,行業(yè)長期發(fā)展立足三大驅動力。從 Gartner 技術成熟度曲線來看,曲線的橫軸為“時間”,表示一項技術隨時間發(fā)展經歷各個階段,縱軸為“預期”,表示技術在發(fā)展過程中預期隨著時間變化的膨脹和收縮情況。根據(jù)我國工業(yè)機器人發(fā)展的歷史、未來的規(guī)劃以及一級市場投融資活躍度情況,將技術成熟度曲線的五個階段與我國工業(yè)機器人的發(fā)展時間相對應。目前我國工業(yè)機器人在經歷過高期望的投資過剩、地方政府盲目補貼、企業(yè)騙補、產品發(fā)展低端化后,迎來了泡沫化的低谷期,產業(yè)資本涌入開始趨于理性。

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工業(yè)機器人行業(yè)的長期發(fā)展存在三大驅動力:一是制造業(yè)轉型升級的“推力”;二是人力成本高企倒逼機器換人的“拉力”;三是政策扶持的“催化力”。

制造業(yè)轉型升級是“推力”。現(xiàn)階段我國處于工業(yè)化的中后期,轉變經濟增長的動力、鼓勵技術創(chuàng)新、提高制造業(yè)生產效率是必然選擇。同時我國制造業(yè)在經過改革開放四十多年來的發(fā)展已經初步具備規(guī)模優(yōu)勢和技術基礎,產業(yè)資本也比較充足,但是我國制造業(yè)整體“大而不強”格局沒有發(fā)生根本性改變,制造業(yè)轉型升級迫在眉睫。工業(yè)機器人從誕生以來就旨在提高制造業(yè)效率、提高產品質量,從而降低制造業(yè)的生產成本,從而制造業(yè)轉型升級的“推力”是國內工業(yè)機器人發(fā)展的基礎力量。

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人力成本高企倒逼機器換人是“拉力”。從勞動力人口結構上來看,我國適齡勞動力人口占比逐年下降,其中 2018 年 15-59 歲人口占比為 65.26%,較 2017 年下降了 0.61%。從制造業(yè)人力成本角度來看,我國制造業(yè)就業(yè)人員平均工資不斷提高,2017 年增速首次回升。與此同時隨著工業(yè)機器人國產化進程的加速帶來工業(yè)機器人價格下降,工業(yè)機器人的生產效率明顯高于人,未來工業(yè)機器人的投資回收周期有望進一步縮短(詳細測算過程見附錄 1),機器換人平價的臨界點預計今年到來。

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政策扶持是“催化力”。工業(yè)機器人的發(fā)展離不開國家政策的扶持,國家政策從中央的頂層設計到地方政府出臺的相關財稅補貼政策,均致力于我國工業(yè)機器人關鍵技術的突破和國產化率的提升。各個地方政府除了出臺相關補貼政策外,還紛紛籌建和規(guī)劃工業(yè)機器人產業(yè)基地。但是由于地方政府偏重于工業(yè)機器人應用環(huán)節(jié)(本體的制造和銷售),很容易滋生出應用環(huán)節(jié)補貼過度以及補貼錯位等亂象。根據(jù)中國機器人網的測算,2015 年全國機器人產值約140 多億元,除去進口零部件占比約 85%,國內行業(yè)增加值僅 21 億元,企業(yè)對地方財政補貼依賴度較高。同時在地方政府資助的項目中,存在部分低水平的重復建設,甚至企業(yè)騙補行為,有限的財政資源錯配和低效很難形成工業(yè)機器人產業(yè)的規(guī)模集聚效應。未來國家政策的扶持重點或將向研發(fā)環(huán)節(jié)過渡,加大對研發(fā)環(huán)節(jié)的補貼力度;同時改變當前單一的財政資金支持形式,將市場調節(jié)機制引入政策,比如探索 PPP 基金投融資模式、建立以工業(yè)機器人為主的智能制造裝備融資租賃模式等。

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2.供求分析:需求端“危中有機”,供給端有待優(yōu)化

工業(yè)機器人行業(yè)需求端“危中有機”,供給端有待優(yōu)化。需求端主要分析工業(yè)機器人本體產量銷量、下游系統(tǒng)集成應用領域分布情況及其成長空間;供給端主要分析工業(yè)機器人本體的產能以及系統(tǒng)集成的主要參與者數(shù)量、規(guī)模、應用領域情況。分析結果表明我國工業(yè)機器人產銷量增速受汽車銷量和 3C 出貨量不佳的影響,在 2018 年出現(xiàn)了大幅下滑。但是系統(tǒng)集成下游應用覆蓋的領域呈現(xiàn)“長尾化”特點,非汽車領域的需求空間巨大,未來或成為我國工業(yè)機器人密度提升的新增長極,需求端“危中有機”。考慮到 2018 年工業(yè)機器人價格下滑、企業(yè)凈利率下滑以及主要上市公司在投項目收縮,項目達產時間大多后延到 2019 年底,我們認為工業(yè)機器人行業(yè)有望在 2019 年底觸底,2020 年隨著行業(yè)產能利用率回升,企業(yè)凈利率有望回升。我國工業(yè)機器人高端本體供給不足,低端供給過剩,系統(tǒng)集成商數(shù)量多、規(guī)模小,且主要集中在中低端領域,供給端有待優(yōu)化

2.1 產銷量增速回落,長尾市場需求空間巨大

工業(yè)機器人產銷量增速大幅回落

2018 年我國工業(yè)機器人產量達到 14.77 萬臺,同比增加 4.6%,同比增速較2017 年的 68.1%出現(xiàn)了大幅下滑。2017 年工業(yè)機器人的產量月度增速基本保持在 50%以上,2018 年 9 月份增速開始下滑至個位數(shù)。從 2019 年前 2 個月的產量情況來看,今年全年的工業(yè)機器人產量情況仍不容樂觀。

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本體產銷量受下游應用需求影響顯著。2018 年工業(yè)機器人銷量增速情況稍優(yōu)于產量情況。根據(jù)高工機器人的數(shù)據(jù),2018 年我國工業(yè)機器人銷量為 15.64萬臺,同比增速由 2017 年的 58.53%大幅下降至 13.40%,但銷量增速情況稍優(yōu)于產量增速。工業(yè)機器人主要應用于汽車和 3C 行業(yè),其銷量與下游應用領域汽車的銷量以及 3C 的出貨量情況息息相關。2018 年全國汽車銷量首度出現(xiàn)負增長,3C 的出貨量情況繼 2017 年負增長后下滑幅度有擴大之勢。在這種情況下 2018 年工業(yè)機器人的銷量增速出現(xiàn)如此大幅下滑自然也在預期之中。預計今年全年的汽車銷量和 3C 出貨量大概率難以超過 2018 年的水平,我們認為2019 年工業(yè)機器人銷量增速或將小幅下滑至 10%左右。同時未來應用占比最高的汽車市場需求難以有較大的提振,3C 市場要等到 5G 手機的更新?lián)Q代才會帶來需求的明顯好轉。

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系統(tǒng)集成需求呈現(xiàn)“長尾化”特點,非汽車領域空間巨大

系統(tǒng)集成需求呈現(xiàn)“長尾化”特點。工業(yè)機器人下游系統(tǒng)集成的終端用戶按照行業(yè)可以分為汽車行業(yè)、3C 行業(yè)和其他行業(yè),其他行業(yè)包括金屬機械、塑料化工、食品飲料煙草等行業(yè)。根據(jù) 2018 年系統(tǒng)集成商行業(yè)應用分布(銷量)顯示,汽車行業(yè)和 3C 行業(yè)是應用領域占比最高的,分別達到 34.02%和25.47%,其他行業(yè)中金屬機械占比 11.67%、塑料化工占比 7.56%、食品飲料煙草的占比為 2.64%(占比排名第五),占比位于第六名及以下的眾多細分小行業(yè)占據(jù)了剩下的 18.64%的市場,可見系統(tǒng)集成覆蓋領域的“長尾化”特點明顯。

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下游系統(tǒng)集成非汽車領域的空間巨大,未來或成為我國工業(yè)機器人密度提升的新增長極。對比我國與其他國家汽車行業(yè)與非汽車行業(yè)的工業(yè)機器人密度可以發(fā)現(xiàn),2016 年我國汽車行業(yè)工業(yè)機器人密度為 505 臺/萬人,而非汽車行業(yè)僅為 33 臺/萬人,與自動化程度高的發(fā)達國家相比,我國汽車行業(yè)工業(yè)機器人密度分別是日本、美國、德國汽車行業(yè)工業(yè)機器人密度的 40.73%、40.05%、44.65%。但是我國非汽車行業(yè)工業(yè)機器人密度分別是它們非汽車行業(yè)的15.42%、32.67%、18.23%。因此下游系統(tǒng)集成長尾市場的需求空間巨大。

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2.2 本體結構性產能過剩明顯,系統(tǒng)集成商“多、小、弱”

行業(yè)整體盈利能力下滑,龍頭企業(yè)投資收縮,未來供給側出清概率大。我國工業(yè)機器人平均單價仍處于下降的過程中,同時國內典型工業(yè)機器人企業(yè)的凈利率在近 3 年基本呈現(xiàn)下降趨勢,尤其新時達在 2018 年凈利率為-8.41%,出現(xiàn)了較為嚴重的虧損。

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2018 年國內主要上市工業(yè)機器人企業(yè)項目投產情況大多存在不同程度的收縮。由于整個行業(yè)的產能擴張情況的數(shù)據(jù)無法獲取,我們使用行業(yè)中規(guī)模較大的上市公司近 2 年以來募集資金使用金額的情況以及募集資金承諾項目進展情況,自下而上觀察行業(yè)整體的投資增速情況。我們發(fā)現(xiàn)大多上市公司從2017 年到 2018 年大幅減少了募集資金使用總額,同時在投的項目投資放緩明顯,達到預定可使用狀態(tài)的時間多后延到 2019 年底。我們認為工業(yè)機器人行業(yè)有望在 2019 年底觸底,2020 年隨著行業(yè)產能利用率回升,企業(yè)凈利率有望回升。

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高端本體產能不足,低端產能過剩

我國工業(yè)機器人本體呈現(xiàn)“高端產能不足,低端產能過?!钡奶攸c。工業(yè)機器人產銷量快速增長的同時,我們注意到我國很多工業(yè)機器人制造企業(yè)以組裝和代加工為主,處于產業(yè)鏈的低端,旺盛的中低端市場需求帶來了行業(yè)過熱的苗頭。資本的短期逐利性和工業(yè)機器人產業(yè)的長期發(fā)展規(guī)律相違背,使得國產六軸以上工業(yè)機器人等高端本體產能不足,而低端本體(以搬運和上下料為主的直角坐標機器人等)產能過剩情況嚴重。

根據(jù) 2018 年中國機器人產業(yè)分析報告,在前 15 位工業(yè)機器人產業(yè)全球重要專利申請人中,日本企業(yè)占據(jù)了 11 席,在專利技術方面的競爭優(yōu)勢明顯,而中國國內專利申請人無一上榜。

根據(jù)工信部統(tǒng)計,我國自主品牌工業(yè)機器人以三軸、四軸的坐標機器人和平面多關節(jié)機器人為主,六軸的多關節(jié)型機器人占全國工業(yè)機器人銷量的比重不足 6%。而外資品牌銷售的工業(yè)機器人中多關節(jié)型機器人占全國工業(yè)機器人銷量的比重達到 62%,自主品牌產品還遠不能滿足國民經濟各領域的發(fā)展要求。

根據(jù)地方主要工業(yè)機器人園區(qū)的規(guī)劃規(guī)模目標計算,西南、華中和華南都有城市將 2020 年的工業(yè)機器人年產能規(guī)劃為 10 萬臺,三者相加是 30 萬臺年產能。而根據(jù)我們的預測 2020 年我國工業(yè)機器人的銷量也不過才 19 萬臺左右,工業(yè)機器人的供給和需求缺口較大,未來或將面臨產能過剩風險。

智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

工業(yè)機器人本體結構性產能過剩的主要原因在于各地政府成立的各種產業(yè)園和各類補貼政策,缺乏嚴格的高技術標準限制,準入門檻較低,與新能源汽車行業(yè)非常類似。目前工信部正逐步建立和完善工業(yè)機器人行業(yè)準入條件,并于 2018 年 4 月 20 日公布了 2017 年度審核通過的符合《工業(yè)機器人行業(yè)規(guī)范條件》的企業(yè)名單。未來行業(yè)門檻會逐步提高、補貼標準也會退坡甚至取消,這有利于促進工業(yè)機器人低端本體出清,倒逼企業(yè)逐步由低端向中高端發(fā)展。

我國系統(tǒng)集成商數(shù)量多、規(guī)模小,主要集中在低端領域

我國工業(yè)機器人系統(tǒng)集成商數(shù)量眾多,但是系統(tǒng)集成商的規(guī)模大多較小且主要集中在低端領域。根據(jù) offweek 機器人網的數(shù)據(jù)顯示,截至 2016 年 7 月我國機器人相關企業(yè)有 3800 家,其中系統(tǒng)集成商就占 95%以上。同時從相關市場數(shù)據(jù)來看,現(xiàn)階段國內系統(tǒng)集成商銷售收入在 1 億元以下的企業(yè)占絕大多數(shù),銷售收入能達到 5 億元的便是行業(yè)的佼佼者,10 億元以上的全國范圍內屈指可數(shù)。從工業(yè)機器人應用工藝結構來看,搬運、上下料等系統(tǒng)集成領域技術門檻相對較低,應用占比較高,而裝配、焊接等工藝對系統(tǒng)集成商的技術實力和研發(fā)創(chuàng)新能力要求較高,應用占比相對較少。

智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

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系統(tǒng)集成項目對行業(yè)應用經驗積累要求高、非標準化難以形成規(guī)模效應、項目回款周期長是導致系統(tǒng)集成商數(shù)量多、規(guī)模小、產值不高的主要原因。

系統(tǒng)集成屬于工業(yè)機器人二次開發(fā)的產品,因此需要熟悉下游應用行業(yè)的工藝,要完成重新編程、布放等工作,這就對系統(tǒng)集成商的行業(yè)應用經驗積累提出了很高的要求,不同應用領域存在一定的行業(yè)壁壘,很難實現(xiàn)跨行業(yè)拓展業(yè)務。

系統(tǒng)集成項目是根據(jù)不同行業(yè)或客戶的需求制定符合生產需求的解決方案,這使得每一個項目都不一樣,很難實現(xiàn) 100%的復制,因此很難實現(xiàn)規(guī)模效應。同時不同的系統(tǒng)集成商的技術水平參差不齊,提供服務水平的差異較大。

系統(tǒng)集成的付款方式通常采用“3331”的方式,即設計圖紙通過審核后拿到 30%定金,發(fā)貨后拿到 30%,安裝調試完畢拿到 30%,最后剩 10%的質保金。按照這樣一個付款流程,系統(tǒng)集成商通常需要墊資。當幾個項目同時進行時或者單個項目的金額太大,系統(tǒng)集成商便會存在較大的資金壓力。

3.競爭格局:核心技術是長期護城河,差異化競爭是短期策略

工業(yè)機器人本體領域四大家族優(yōu)勢顯著,無論是在全球市場還是在中國市場都占據(jù)了市場的半壁江山,近幾年來外資品牌瞄準中國市場這塊大蛋糕,紛紛進入,國產品牌市場被嚴重侵蝕。系統(tǒng)集成領域在高端的汽車行業(yè),外資仍占據(jù)主導地位,國產品牌逐步從焊接開始突破,短期內難以撼動外資地位;相對中端的 3C 行業(yè)國內集成商與外資競爭實力相當,未來或將成為系統(tǒng)集成領域國產化最大紅利所在;低端的其他長尾市場以國內集成商占據(jù)主導地位,但受限于市場空間較低,難以誕生規(guī)模較大的企業(yè)。從競爭格局角度來看,國產工業(yè)機器人企業(yè)突破之路在于:長期需要靠模式取勝、在核心技術領域的突破形成自己的“護城河”,短期需要尋求和外資的差異化競爭。

3.1 投資關鍵在于模式取勝,關注規(guī)模較大的“本體 集成”類客戶

根據(jù)工業(yè)機器人企業(yè)在產業(yè)鏈中不同位置的業(yè)務布局,我們可以將其商業(yè)模式歸納為以下六種,純系統(tǒng)集成、純本體、純零部件、本體 零部件、本體 集成和全產業(yè)鏈。我們從 Wind 中按照 2018 年工業(yè)機器人業(yè)務占比 15%以上的標準篩選出 23 家相關上市公司(見附錄 2),根據(jù)它們在產業(yè)鏈中的位置分成系統(tǒng)集成、本體 集成、全產業(yè)鏈三大類。鑒于其它商業(yè)模式的上市公司數(shù)量太少不具備代表性,本篇報告主要針對產業(yè)鏈自下而上(系統(tǒng)集成→本體 集成→全產業(yè)鏈)的模式發(fā)展過程中,我國目前這三種模式下上市公司的償債能力、盈利能力、成長能力的對比情況,從而找尋能夠在行業(yè)中取勝的模式。

通過對比分析樣本上市公司 2018 年的相關財務指標,我們發(fā)現(xiàn)本體 集成模式整體償債能力和盈利能力最優(yōu),同時規(guī)模增速較高、成長空間大?,F(xiàn)階段“本體 集成”是我們尋找到的相對較優(yōu)的模式。

本體 集成模式整體償債能力最優(yōu)。通過對三類企業(yè)的償債指標進行分析來看,本體 系統(tǒng)集成類企業(yè)償債能力最優(yōu)。具體表現(xiàn)為本體 集成的 EBITDA利息覆蓋倍數(shù)最高、資產負債率最低、流動比率和速動比率較理想、應收賬款和應收票據(jù)的周轉率最高。相比之下目前全產業(yè)鏈模式可能存在付息困難、應收款項周轉慢等風險,系統(tǒng)集成模式的長短期償債能力最弱。

智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

本體 系統(tǒng)集成模式整體盈利能力最優(yōu)。從樣本數(shù)據(jù)對比來看,2018 年全產業(yè)鏈、本體 系統(tǒng)集成、系統(tǒng)集成上市企業(yè) ROE 分別為-2.70%(剔除虧損嚴重的新時達后為 4.01%)、8.41%、2.02%。同時本體 系統(tǒng)集成與系統(tǒng)集成企業(yè)毛利率接近,分別為 28.33%和 28.96%,明顯高于全產業(yè)鏈企業(yè)。本體 系統(tǒng)集成的凈利率為 11.24%,剔除政府補貼后的凈利潤率仍有 10.09%,明顯高于其它兩類企業(yè)。

智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

本體 系統(tǒng)集成模式的營收規(guī)模、毛利潤、凈利潤的增速可觀,成長空間較大。全產業(yè)鏈、本體 系統(tǒng)集成、系統(tǒng)集成三類上市公司 2018 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入增速為 6.04%、23.37%、18.82%,毛利潤增速為 2.08%、25.45%、23.49%,凈利潤增速為-162.10%(主要由于成分標的新時達 2018 年虧損嚴重所致)、16.04%、-66.74%。2018 年本體 系統(tǒng)集成模式表現(xiàn)出了良好的成長性,純系統(tǒng)集成表現(xiàn)波動幅度較大。

智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

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智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

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對比我國“本體 集成”類上市企業(yè)和四大家族的財務指標,我國工業(yè)機器人優(yōu)質企業(yè)同四大家族盈利能力差距逐步縮小。對于經營“本體 系統(tǒng)集成”7 家企業(yè)樣本中,2018 年整體毛利率為 28.33%,凈利率為 11.24%,而扣除政府補貼后,2018 年上述企業(yè)實際凈利潤率約為 10.09%。對比四大家族,2006-2018 年發(fā)那科的毛利率遙遙領先,維持在 50%左右;ABB 和安川則旗鼓相當,在 30%附近波動;庫卡略微落后,穩(wěn)定在 20%-25%之間。國內經營“本體 系統(tǒng)集成”業(yè)務的上市企業(yè)盈利水平良好,未來仍具備一定的競爭力從四大家族中爭奪市場份額。

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綜合來看,本體 集成的模式能夠彌補二者自身的不足,充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢實現(xiàn)互補。一方面單純的本體和下游應用之間隔了一層系統(tǒng)集成商,無法直接對接下游,容易導致本體對于下游應用的需求敏感性較弱。同時本體需要通過系統(tǒng)集成才能實現(xiàn)其應用價值以及檢驗其自身性能,二者相結合更有利于本體根據(jù)下游的實際需求進行不斷地升級改造,并且可以依托系統(tǒng)集成改善企業(yè)的盈利狀況。另一方面單純的系統(tǒng)集成需要提前墊款購置本體,同時系統(tǒng)集成項目的“3331”回款方式使得集成商下游的回款周期拖長,這容易給集成商的現(xiàn)金流帶來較大的壓力。二者相結合有利于改善系統(tǒng)集成商的現(xiàn)金流狀況,并且可以為下游應用的客戶提供更好的定制化服務。因此我們需要關注國內規(guī)模較大的“本體 集成”類客戶,如廣州啟帆、埃夫特、機器人、埃斯頓等。

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3.2 系統(tǒng)集成和本體關注子領域應用情況

系統(tǒng)集成領域關注深耕細分領域及覆蓋國產加速替代領域比例高的客戶

系統(tǒng)集成高端領域外資占據(jù)絕對優(yōu)勢,中低端領域國產替代正在加速。由于下游系統(tǒng)集成商數(shù)量眾多,不同下游行業(yè)應用的系統(tǒng)集成商可比性不強,此處我們主要分析國產和外資在不同下游應用領域的占比情況。2018 年我國工業(yè)機器人下游低端應用領域國產化程度較高,金屬制品、塑料及化工國產化占比達到了 73.35%和 64.76%;相對中端的 3C 領域系統(tǒng)集成國產化占比達到了33.67%,其國產化占比提升較快,未來或將成為系統(tǒng)集成國產化替代最大的紅利所在;高端的汽車行業(yè)國產化占比為 15.86%,仍然處于較低水平,工業(yè)機器人高端工藝領域國產品牌突破仍需時日。

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我國大多數(shù)系統(tǒng)集成企業(yè)起步較晚,規(guī)模較小,同時缺乏相關技術儲備,因此業(yè)務主要集中在諸如 3C、食品制造、金屬加工和塑料及化學制品等相對中低端的應用領域。這些領域國產系統(tǒng)集成商數(shù)目眾多使得競爭相對激烈,同時競相降價造成惡性競爭現(xiàn)象日益嚴重。近兩年下游應用需求放緩的背景之下,工業(yè)機器人系統(tǒng)集成領域暫時處于低谷時期,未來中低端領域系統(tǒng)集成商不可避免面臨洗牌。細分子領域的龍頭企業(yè)有望憑借其資金、技術以及行業(yè)理解深度上的優(yōu)勢從中脫穎而出,如 3C 電子行業(yè)的博眾精工、石化煙草行業(yè)的博實股份、輪胎橡膠行業(yè)的藍英裝備、工程機械行業(yè)的華恒股份等。

而在高端應用領域,如汽車行業(yè)的沖壓、焊接、噴涂和整裝四大工藝等,由于客戶要求嚴格,實現(xiàn)工藝復雜,項目規(guī)模一般較大,導致進入門檻較高。高端應用領域國外系統(tǒng)集成商在全球已經擁有多個成熟案例,具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。而國內只有少數(shù)系統(tǒng)集成商研發(fā)和技術實力能夠隨著項目經驗的積累逐漸形成較強的實力和一定的規(guī)模,進而搶奪國際系統(tǒng)集成商的市場份額,如大連奧托、上海德梅柯、廣州瑞松科技、四川成焊寶瑪?shù)取?/p>

未來國產系統(tǒng)集成商差異化的競爭機會主要在中低端市場和新興領域。中低端市場國產系統(tǒng)集成商的優(yōu)勢在于價格、渠道以及服務上,而外資系統(tǒng)集成商更多布局在附加值較高的汽車行業(yè)。同時外資受限于資金規(guī)模、產能、應收賬款周期長等因素,中低端市場對于外資的吸引力也不強。國產系統(tǒng)集成商有望在中低端領域做深做強,高端領域當前以市場換技術的模式未來或將反哺國產系統(tǒng)集成商,中低端領域向高端領域滲透是系統(tǒng)集成發(fā)展的必然趨勢。新興領域包括新能源汽車、汽車零部件中的三電、新能源和倉儲物流等,這些領域未來對于國產本體應用的需求將持續(xù)增長,國產化替代進程有望加速。因此在策略上我們還可以關注下游系統(tǒng)集成較大比例覆蓋汽車(尤其是新能源汽車、電池電機電控、汽車電子)、3C 電子電氣、食品飲料、新能源、倉儲物流等領域的客戶,如拓斯達、科大智能、智云股份、三豐智能、賽騰股份、今天國際、克來機電、諾力股份等。

本體領域關注針對特定子領域開發(fā)高端本體的客戶

四大家族在全球以及我國的市場份額均占據(jù)了半壁江山。 2016 年被稱為工業(yè)機器人“四大家族”的發(fā)那科、ABB、安川、KUKA 在全球市場中的市占率分別為 15.77%、14.13%、11.76%、11.03%,合計達 57.40%,占據(jù)了全球市場過半市場份額;愛普生、歐地希、川崎等也分別在全球有超過 4%的市場份額。相比之下,國內品牌機器人在全球范圍內市占率較低,合計共 9.7%。我國的競爭格局與全球情況大致相似,2016 年發(fā)那科、ABB、安川、KUKA 四家在我國的市占率分別達到 17.8%、13.5%、14.0%、12.1%,合計達57.4%。廣州啟帆、埃夫特、新松、埃斯頓、廣州數(shù)控、新時達等國內較知名的品牌的國內市占率合計僅約 25%。

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四大家族在核心技術領域的優(yōu)勢使得它們市場份額長期在全球范圍內保持領先。通過對四大家族的戰(zhàn)略布局和經營策略分析,我們可以發(fā)現(xiàn)它們在戰(zhàn)略布局上都以本體作為突破口,自上而下或者自下而上積極切入更多的下游系統(tǒng)集成場景,場景應用集中于高端領域,同時在經營策略上均堅持研發(fā)掌握關鍵技術,走技術驅動之路。我們通過對比 2018 年四大家族的研發(fā)支出以及占營收比重(其中發(fā)那科 2018 年研發(fā)支出的數(shù)據(jù)未公布,我們用 2017 年研發(fā)支出的數(shù)據(jù)來代替),不難發(fā)現(xiàn)發(fā)那科的研發(fā)費用占營收比重達到 8.34%位列四大家族之首,ABB 的研發(fā)投入絕對值最高。

智能制造之工業(yè)機器人行業(yè)最新研究報告

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國產工業(yè)機器人企業(yè)短期的突破之路在于尋求差異化的競爭路線,本體領域主要是針對特定領域對通用型機器人軟硬件進行適度改造。國內做得比較成功的多關節(jié)機器人都是為了解決某一行業(yè)問題而進行機器人應用,基于其自身熟悉的集成領域帶動本體銷售,比如:埃夫特起源于奇瑞汽車的智能裝備部門,埃夫特進軍機器人行業(yè)的訴求最開始就是滿足于奇瑞汽車的自動化生產線;埃斯頓從自身的伺服系統(tǒng)開始,針對鈑金折彎開發(fā)出行業(yè)獨特的鈑金折彎機器人。由于目前國內大多數(shù)本體企業(yè)都開始向系統(tǒng)集成延伸,單純做本體的企業(yè)數(shù)量較少并且大多還處于初創(chuàng)期,規(guī)模也比較小 ,我們這里就不一一列出。

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