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期權(quán)是一種金融衍生產(chǎn)品，可以對(duì)沖期貨和現(xiàn)貨交易中產(chǎn)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)。但是，期權(quán)交易本身也存在風(fēng)險(xiǎn)，所以本文將帶大家認(rèn)清期權(quán)交易中風(fēng)險(xiǎn)，并做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

一、權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)

在期權(quán)交易中，投資者主要面臨的是交易風(fēng)險(xiǎn)或者說(shuō)是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的價(jià)格即權(quán)利金。期權(quán)交易中，買(mǎi)方與賣(mài)方均面臨著權(quán)利金不利變化的風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)與做期貨相同。即在權(quán)利金的范圍內(nèi)，如果買(mǎi)得低而賣(mài)得高，平倉(cāng)就能獲利；相反則虧損。與期貨不同的是，期權(quán)買(mǎi)方的風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)已經(jīng)確定和支付，其風(fēng)險(xiǎn)控制在權(quán)利金范圍內(nèi)。

二、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是指由于市場(chǎng)深度、廣度不夠，致使期權(quán)投資者無(wú)法在合理價(jià)位上對(duì)沖平倉(cāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。即使發(fā)生了損失，也不能夠及時(shí)止損，只能眼睜睜地看著損失不斷擴(kuò)大。期權(quán)合約有認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)之分，也有不同到期月份之分，還有不同行權(quán)價(jià)格之分。

因此，50ETF期權(quán)合約數(shù)量較多，而且部分合約的成交量可能會(huì)很低、從而存在交易不活躍的問(wèn)題。

三、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

期權(quán)是具有杠桿性且較為復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品。影響期權(quán)價(jià)格的因素很多，包括標(biāo)的價(jià)格、行權(quán)價(jià)格、剩余時(shí)間、波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、股息率等。上述影響期權(quán)定價(jià)因子的波動(dòng)，會(huì)帶來(lái)期權(quán)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，期權(quán)投資者需要借助希臘值（Greeks）、情境分析、壓力測(cè)試等方法評(píng)估和管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、合約到期風(fēng)險(xiǎn)

期權(quán)有到期日，當(dāng)月的合約，是在每個(gè)月第四個(gè)星期三。

在到期日當(dāng)天，期權(quán)買(mǎi)方（權(quán)利方）要做好提出行權(quán)申請(qǐng)的準(zhǔn)備，而期權(quán)賣(mài)方（義務(wù)方）則要做好履行義務(wù)的準(zhǔn)備。

每一份期權(quán)合約都對(duì)應(yīng)有著相應(yīng)的合約要素，期權(quán)合約的到期日即為其中之一。

正如其字面含義，到期日就是指股票期權(quán)合約有效期截止的日期，是期權(quán)權(quán)利方可行使權(quán)利的最后日期。到期日之后，期權(quán)合約失效，不再存續(xù)。因此期權(quán)合約具有有限生命周期的特征，投資者在交易期權(quán)時(shí)，也就面臨著期權(quán)投資的另一風(fēng)險(xiǎn)——到期風(fēng)險(xiǎn)。

那么，投資者作為期權(quán)的權(quán)利方或義務(wù)方，所面臨的到期風(fēng)險(xiǎn)具體是指什么呢？

示例：對(duì)于50ETF期權(quán)的權(quán)利方而言，隨著合約到期日的臨近，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸降低。在臨近到期日時(shí)，期權(quán)的權(quán)利方所持有的虛值期權(quán)和平值期權(quán)價(jià)值將逐漸歸零，因?yàn)槠鋬?nèi)在價(jià)值本來(lái)就為零，時(shí)間價(jià)值也逐漸降低至零。在這種情況下，期權(quán)到期時(shí)權(quán)利方將損失全部的權(quán)利金。

投資者需要認(rèn)識(shí)到，盡管期權(quán)的權(quán)利方擁有權(quán)利，但這個(gè)權(quán)利是有期限的，如果在規(guī)定的期限內(nèi)，行情波動(dòng)幅度未達(dá)預(yù)期（比如50ETF現(xiàn)價(jià)價(jià)格未能上漲至認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)格以上，或未能下跌至認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)以下），那么他所持有的權(quán)利方頭寸將在到期時(shí)失去全部?jī)r(jià)值。哪怕投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷正確，但如果在期權(quán)到期日之后，合約標(biāo)的才開(kāi)始上漲，此時(shí)已于事無(wú)補(bǔ)了。

50ETF期權(quán)——了解風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)控

此外，對(duì)權(quán)利方來(lái)說(shuō)，到期風(fēng)險(xiǎn)還可以理解為，期權(quán)到期時(shí)即使具有內(nèi)在價(jià)值，但是這些價(jià)值并不會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)到投資者的賬戶(hù)，而是需要投資者及時(shí)行權(quán)。因此，投資者一方面不要忘記行權(quán)，另一方面，也可以與期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)做出相關(guān)約定，在期權(quán)達(dá)到一定實(shí)值程度的情況下進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)。

對(duì)于股票期權(quán)的義務(wù)方而言，如果在合約存續(xù)期限內(nèi)，行情波動(dòng)幅度超出預(yù)期，那么義務(wù)方潛在的虧損幅度可能是巨大的，甚至超過(guò)初始收入的權(quán)利金的全額。哪怕投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷正確，但是如果在期權(quán)到期日之后才顯現(xiàn)，投資者同樣會(huì)遭受損失。

不難看出，所謂到期風(fēng)險(xiǎn)，很大程度上與投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期和所選擇的不同期限的期權(quán)合約有關(guān)。也就是說(shuō)，投資者交易期權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合自己的市場(chǎng)預(yù)期和具體的投資策略，選擇合適的期權(quán)到期時(shí)間。

與現(xiàn)貨交易不同，期權(quán)交易的重要特點(diǎn)之一就是具有有限的生命周期。股票市場(chǎng)中有不少投資者在股票被套之后，往往選擇等待，希冀未來(lái)的某一天股價(jià)能重新漲起來(lái)，在股市中這樣操作的代價(jià)是時(shí)間和利潤(rùn)，而在期權(quán)交易中，代價(jià)則可能是損失全部本金。

50ETF期權(quán)——了解風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)控

因此，無(wú)論是期權(quán)的權(quán)利方還是義務(wù)方，都不可一直抱著不平倉(cāng)的心態(tài)，一旦發(fā)現(xiàn)行情分析錯(cuò)誤，就要果斷止損平倉(cāng)或進(jìn)行組合操作鎖定風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利方能收回部分權(quán)利金，義務(wù)方也可避免虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，投資者持有期權(quán)頭寸后，不能坐等到期，而是應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注、及時(shí)分析市場(chǎng)走向，必要時(shí)理性調(diào)整投資決策。????

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