來(lái)源|西姆股權(quán)觀察

　　作者|西門(mén)老師

　　上半年國(guó)產(chǎn)神劇《都挺好》大熱，其中姚晨飾演的蘇明玉令人印象深刻，劇中從一個(gè)平凡人家姑娘摸爬滾打經(jīng)歷辛酸苦楚之后成為機(jī)床公司銷(xiāo)售總監(jiān)的經(jīng)歷成為眾多職場(chǎng)年輕人學(xué)習(xí)的對(duì)象。

　　蘇明玉所在的眾誠(chéng)集團(tuán)為南方的一家頗具規(guī)模的機(jī)床制造公司，但是在新思維加持下的機(jī)床老板小兒子小蒙總口中卻是一群不值錢(qián)的“鐵盒子”，而此時(shí)蘇明玉擺出了自己的觀點(diǎn)狠狠的教育了小蒙總：

　　“小到汽車(chē)，大到航空母艦?zāi)膫€(gè)不是在機(jī)床上一個(gè)零件一個(gè)零件地生產(chǎn)出來(lái)的，機(jī)床技術(shù)一發(fā)展，各行各業(yè)都跟著收益，機(jī)床產(chǎn)業(yè)強(qiáng)則工業(yè)強(qiáng)，工業(yè)強(qiáng)則國(guó)強(qiáng)。”

　　確實(shí)，隨著中國(guó)一代一代人的努力，我國(guó)的代工形成了成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)上也突飛猛進(jìn)，但可別盲目自滿，作為我國(guó)機(jī)床大本營(yíng)東北的機(jī)床廠們，似乎遇到了一些小麻煩。

　　共和國(guó)長(zhǎng)子的困擾

　　相比互聯(lián)網(wǎng)以及高新技術(shù)已經(jīng)起飛的江浙滬、珠三角等地區(qū)，東北的實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯得頗為困難，按照去年GDP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，遼寧位于我國(guó)第14位，吉林、黑龍江兩位大兄弟已經(jīng)掉落到23、24位，三省GDP增速全國(guó)倒數(shù)。

　　雖說(shuō)東北曾經(jīng)是全國(guó)人民羨慕的工業(yè)之王，但是改革開(kāi)放之后，東北的問(wèn)題開(kāi)始逐漸暴露，大批的國(guó)有企業(yè)員工下崗、投資不出山海關(guān)的魔咒、企業(yè)的“三角債”難以?xún)斍澹@些都在限制東北向前發(fā)展的馬力。

　　在東北發(fā)展日趨滯漲的時(shí)候，作為東北機(jī)床業(yè)傲視群雄的老大——沈陽(yáng)機(jī)床近幾年不斷陷入展困境。

　　機(jī)床老大咋回事？

　　提起沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司，用東北話來(lái)說(shuō)那可真是杠杠的，它是由沈陽(yáng)第一機(jī)床廠、中捷友誼廠、沈陽(yáng)第三機(jī)床廠和遼寧精密儀器廠四家聯(lián)合發(fā)起在1993年5月成立的。

　　其中沈陽(yáng)第一機(jī)床廠我國(guó)解放后第一個(gè)五年計(jì)劃期間被列為國(guó)家156項(xiàng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目之一。1980年之后，沈陽(yáng)第一機(jī)床廠被列為中國(guó)機(jī)床行業(yè)“十八羅漢”之首。

　　2004年以后，沈陽(yáng)機(jī)床通過(guò)并購(gòu)德國(guó)希斯公司、重組云南機(jī)床、控股昆明機(jī)床，擁有了沈陽(yáng)、昆明及德國(guó)阿瑟斯雷本三大產(chǎn)業(yè)集群，形成跨國(guó)布局。

　　隨著其工業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，沈陽(yáng)機(jī)床逐漸開(kāi)展數(shù)控技術(shù)的研發(fā)和跟進(jìn)，并在2017年上海工博會(huì)上正式發(fā)布了i5OS智能平臺(tái)。所謂的i5，即工業(yè)化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化、集成化有效的集成，以達(dá)到系統(tǒng)誤差補(bǔ)償、控制精度達(dá)到納米級(jí)、產(chǎn)品精度在不用光柵尺測(cè)量的情況下達(dá)到3μm。

　　餅畫(huà)的又大又美，可是企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不盡人意。

　　即便是連年政府大幅補(bǔ)貼輸血，也難改沈陽(yáng)機(jī)床連年的虧損的命運(yùn)，甚至在2017年有退市的風(fēng)險(xiǎn)。但我們看到上圖，2017年扭虧為盈，為什么？

　　由于2017年年末，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委等八部委聯(lián)合印發(fā)通知。通知指出《沈陽(yáng)機(jī)廠綜合改革方案》獲得了國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議通過(guò)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將沈陽(yáng)機(jī)床納入東北地區(qū)國(guó)有企業(yè)綜合改革試點(diǎn)。

　　關(guān)鍵在于政策“輸血”，同意股份增發(fā)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、銀行信貸等手段優(yōu)化企業(yè)資本及負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解企業(yè)資金壓力。緊接著建行鐵西支行向沈陽(yáng)集團(tuán)提供10億資金解困。

　　所以在國(guó)家支持、政府補(bǔ)貼、銀行“輸血”三BUFF加持下，沈陽(yáng)機(jī)床幸免沒(méi)有退市。

　　在此背景之下，沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。此前沈陽(yáng)市國(guó)資委持股沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)比例高達(dá)92.07%，正是由于此前一股獨(dú)大、融資渠道十分單一，所以沈陽(yáng)機(jī)床無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)追加資本，核心技術(shù)研發(fā)投入全部通過(guò)債權(quán)融資，導(dǎo)致持續(xù)高負(fù)債、高杠桿經(jīng)營(yíng)，資金流緊張，嚴(yán)重影響了企業(yè)的改革發(fā)展。

　　所以，沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)股東沈陽(yáng)市國(guó)資委已將其持有的沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)26.757%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沈陽(yáng)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司。改革后股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖：

　　此番改革，目前來(lái)看確實(shí)是對(duì)癥下藥了，針對(duì)沈陽(yáng)機(jī)床資產(chǎn)負(fù)債率高，資金周轉(zhuǎn)困難的問(wèn)題可謂是拳拳到肉。此項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粌H幫助了沈陽(yáng)機(jī)床建立了更加規(guī)范、市場(chǎng)化的公司治理架構(gòu)，提升公司的運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，同時(shí)緩解了企業(yè)的短期的債務(wù)壓力，剝離了部分低效資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)順利保殼。

　　值得高興的是，今年1月12日，沈陽(yáng)市政府與中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)共同簽訂《關(guān)于戰(zhàn)略重組沈陽(yáng)機(jī)床(集團(tuán))有限責(zé)任公司框架協(xié)議》，在受到中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)市場(chǎng)、資源、資金、技術(shù)等方面的幫助下，沈陽(yáng)機(jī)床將開(kāi)啟振興東北老工業(yè)基地的新起點(diǎn)，更好的發(fā)展數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)。

　　東北機(jī)床產(chǎn)業(yè)的展望

　　與沈陽(yáng)機(jī)床近乎齊名的另一家機(jī)床龍頭大連機(jī)床近期也面臨著債券違約，企業(yè)資金鏈緊張，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯，領(lǐng)導(dǎo)人出逃等問(wèn)題。

　　在兩家國(guó)企機(jī)床廠不斷暴露問(wèn)題的過(guò)程中，民營(yíng)機(jī)床廠大連光洋機(jī)床廠厚積薄發(fā)，后來(lái)居上，不僅建造了全國(guó)規(guī)模最大的恒溫恒濕地下廠房，還為我國(guó)飛航導(dǎo)彈發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)了五軸數(shù)控機(jī)床的生產(chǎn)線，并且數(shù)控系統(tǒng)均為企業(yè)自己生產(chǎn)。

　　在目前外部日本不提供五軸數(shù)控機(jī)床技術(shù)，內(nèi)部后起之秀光洋機(jī)床廠挑戰(zhàn)的情況下，以沈陽(yáng)機(jī)床為首的老牌國(guó)企機(jī)床廠要想繼續(xù)生存下去，首先要做的就是要優(yōu)化自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過(guò)改革重組徹底解決歷史遺留問(wèn)題。

　　正如原機(jī)床工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)所說(shuō)：“沈、大兩機(jī)的歷史興衰確實(shí)值得深刻反思，如果機(jī)床工業(yè)和遼寧省不能據(jù)此認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的話，中國(guó)機(jī)床可能還要徘徊20年！”