在農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈中，跨國(guó)公司通過(guò)控制制劑的登記與銷售渠道主導(dǎo)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要為其做原藥加工，全球大約6-7成的原藥供給來(lái)自中國(guó)，通過(guò)與跨國(guó)企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系發(fā)展成規(guī)?；髽I(yè)，旨在能為其持續(xù)供應(yīng)新產(chǎn)品。因此，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈的主要盈利環(huán)節(jié)集中在制劑及農(nóng)資服務(wù)，超過(guò)整體盈利分配6成，其次是原藥，配套中間體的原藥企業(yè)通常利潤(rùn)比較可觀。 目前國(guó)內(nèi)主要供應(yīng)原藥大品種包括草甘膦、麥草畏、草銨膦、菊酯、吡蟲啉等，第一梯隊(duì)原藥加工企業(yè)包括揚(yáng)農(nóng)化工、利爾化學(xué)等。

農(nóng)藥區(qū)別于維生素、染料行業(yè)最大的特點(diǎn)是品種更迭快，新產(chǎn)品層出不窮，因?yàn)橐蟮投靖咝贩N不斷替代高毒產(chǎn)品。整個(gè)行業(yè)需求增速不高，但因?yàn)楣┙o端結(jié)構(gòu)調(diào)整，品種替代性強(qiáng)，因此企業(yè)會(huì)通過(guò)結(jié)構(gòu)性調(diào)整擴(kuò)充新的產(chǎn)品，獲得成長(zhǎng)性。換句話說(shuō)，維生素、染料因?yàn)槠贩N更迭少，集中度已經(jīng)相對(duì)更高，農(nóng)藥因?yàn)槠贩N更迭快，會(huì)不斷出現(xiàn)集中度提升的邏輯，東北證券認(rèn)為，這也是歷史上農(nóng)藥估值相對(duì)高于染料、維生素板塊的原因之一。

近期稀土等很多產(chǎn)品都出現(xiàn)產(chǎn)品漲價(jià)，而在資本市場(chǎng)也伴隨一波股價(jià)上漲，同樣農(nóng)藥細(xì)分里面，草甘膦原藥、吡蟲啉原藥穩(wěn)定，有兩個(gè)冷門漲價(jià)品種： ①煙嘧磺隆原藥：供應(yīng)非常緊張，廠家開(kāi)工率低，接單意愿極低，下游正值用貨旺季，目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)上漲 至41萬(wàn)元/噸，同比上漲超過(guò)30%，對(duì)標(biāo)：利爾化學(xué)。

利爾實(shí)際控制人為中國(guó)工程物理研究院，核心產(chǎn)品為氯代吡啶除草劑、草銨 膦。未來(lái)依托廣安基地打造確定的草銨膦全球龍頭，憑低成本有望主導(dǎo)市場(chǎng)。國(guó)企 激勵(lì)提升管理層積極性，子公司持有股票捆綁共同利益。綿陽(yáng)、鶴壁、快達(dá)等多個(gè) 基地共同發(fā)展，未來(lái)成長(zhǎng)性十足。

②烯草酮原藥：廠家受安全環(huán)保檢查影響，停限產(chǎn)居多，市場(chǎng)價(jià)格上漲至17.2萬(wàn)元/噸，后期供貨偏緊，對(duì)標(biāo)： 先達(dá)股份。

另外公司主營(yíng)除草劑，主打產(chǎn)能包括 3500 噸異噁草松、1100 噸烯草酮等， 市場(chǎng)占有率高。未來(lái)將在遼寧葫蘆島投資建設(shè) 6000 噸原藥、10000 噸制劑，包括烯 草酮、烯酰嗎啉、甲氧咪草煙等，并將于 19 年二季度陸續(xù)投產(chǎn)，今明年成長(zhǎng)性確 定。短期受益聯(lián)化科技 1500 噸異噁草松、南方化工1200 噸烯草酮永久性退出，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)快速集于自身，不排除產(chǎn)品漲價(jià)，或盈利穩(wěn)定性得到增強(qiáng)。