不知道有沒(méi)有人發(fā)現(xiàn)在上一期以滬深300為比較基準(zhǔn)的系列文章中我埋了一個(gè)伏筆在那：

連續(xù)5年跑贏滬深300的基金不多，大多還都是略偏被動(dòng)的增強(qiáng)型指數(shù)基金（搞得好像都不用看主動(dòng)基了），但是但凡看過(guò)我早期文章的小伙伴肯定都知道，如果不講過(guò)程只看結(jié)果的話，主動(dòng)基跑贏滬深300指數(shù)其實(shí)還是很容易的。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，如果放寬條件不用連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)的話，比如有4年或者3年跑贏就行的話，那么脫穎而出的主動(dòng)型偏股基金將非常之多。

這還不是關(guān)鍵，關(guān)鍵在于，這其中更有一些主動(dòng)型偏股基金的業(yè)績(jī)非常優(yōu)異，優(yōu)異到比上一期出現(xiàn)的大部分甚至所有基金業(yè)績(jī)都要好。

那么今天這一期就來(lái)看看這些只看結(jié)果的主動(dòng)型偏股基金的表現(xiàn)，順便討論下主動(dòng)型基金的投資這個(gè)話題。

比較基準(zhǔn)依然還是滬深300指數(shù)。


第一個(gè)：交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)(519697)

基金經(jīng)理：何帥
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*60%+中證綜合債券指數(shù)收益率*40%

從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)我們就能看出這個(gè)基金并不是完全follow滬深300指數(shù)的，40%的中證綜債指數(shù)收益率不是一個(gè)小比例，體現(xiàn)在基金年度收益率上就是，在滬深300指數(shù)走牛的2014年和2017年，這個(gè)基金都跑輸指數(shù)，以至于賬面上來(lái)看這個(gè)基金五年當(dāng)中“僅僅只有”三年跑贏滬深300指數(shù)。

這顯然不應(yīng)該是個(gè)問(wèn)題。

我之前就專門撰文說(shuō)過(guò)投資不需要儀式感，不需要按自然年度去看收益率；投資還是長(zhǎng)跑，跑輸兩年也根本不算什么；更何況它也僅僅只是跑輸指數(shù)當(dāng)年的高收益并取得了一個(gè)當(dāng)年看上去不太顯眼的正收益。

大家或許在去年過(guò)完之后才驀然發(fā)現(xiàn)這個(gè)基金還是蠻厲害的，因?yàn)檫@個(gè)權(quán)益?zhèn)}位占比不小的基金在2018年的收益率雖然只有可憐的0.32%，但是竟然是正的！

不僅如此，這個(gè)基金在萬(wàn)馬齊喑的2016年表現(xiàn)也很神勇，收益率也是正的。

也就是說(shuō)，任憑這五年市場(chǎng)是多么的跌宕起伏伏伏伏，這個(gè)基金卻勝似閑庭信步：所有的五年每年的年度收益率都是正的。

連續(xù)的正收益率表現(xiàn)也讓這個(gè)基金成為了所有以滬深300為比較基準(zhǔn)的基金中近五年收益率最高的：近五年累計(jì)收益率為192.20%（年化收益率23.92%）。

業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先上期所有基金以及今天要講的所有余下基金，更不要說(shuō)滬深300指數(shù)近五年29.21%的累計(jì)收益率了。


第二個(gè)：諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)(570005)

基金經(jīng)理：郝旭東
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)*80%+上證國(guó)債指數(shù)*20%

第三個(gè)：匯添富價(jià)值精選A(519069)

基金經(jīng)理：勞杰男
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*80%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*20%

以上兩個(gè)基金雖然一個(gè)叫價(jià)值精選一個(gè)叫成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，但實(shí)際上不管從哪個(gè)維度來(lái)看兩者都很像：

同樣是80%的滬深300指數(shù)收益率比例，同樣是偏股混合型基金，同樣是3年+新銳基金經(jīng)理?yè)?dān)綱，同樣取得了近五年140%+的優(yōu)異收益率（業(yè)績(jī)超過(guò)大盤基，和上一期的工銀瑞信金融地產(chǎn)差不多），并同樣得到了大筆機(jī)構(gòu)資金的青睞。

一定要說(shuō)區(qū)別的話，無(wú)非就是匯添富是大基金公司而諾德是中小基金公司，所以勞杰男的匯添富價(jià)值精選的規(guī)模是郝旭東的諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的四倍以上。

另外，諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)雖然五年中只有3年跑贏滬深300但是卻有4年收益率為正，比之匯添富價(jià)值精選的4年跑贏滬深300但是3年為正，在總收益率相同的前提下，似乎贏3正4要略略好過(guò)贏4正3。

兩者疊加的話，同等條件下，我略略偏向于選郝旭東的諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

第四個(gè)：華安策略優(yōu)選(040008)

基金經(jīng)理：楊明
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*80%+中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收益率*20%

第五個(gè)：中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)A(166005)

基金經(jīng)理：曹名長(zhǎng)/藍(lán)小康
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)*80%+上證國(guó)債指數(shù)*20%

以上兩個(gè)基金也像到可以組CP來(lái)講：

同樣是80%的滬深300指數(shù)收益率比例，同樣是偏股混合型基金，同樣是5年+的基金經(jīng)理老將管理，同樣大幾十億的基金規(guī)模，同樣五年中有4年跑贏指數(shù)，同樣取得了近五年100%+的優(yōu)異收益率（業(yè)績(jī)超過(guò)所有滬深300增強(qiáng)型指數(shù)基金）。

機(jī)構(gòu)似乎更加青睞經(jīng)驗(yàn)更豐富，特別是業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性更好的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)，雖然我覺(jué)得大部分普通投資者估計(jì)都很難體會(huì)到這個(gè)基金慢就是快的特點(diǎn)，然而這可能才是投資的真諦之一。

以上五個(gè)基金也不知道大家看著是不是有點(diǎn)面熟，在我這里面都糊了：這不都是入圍之前金雞獎(jiǎng)的基金么。

對(duì)啊，要不怎么會(huì)入圍呢。

來(lái)個(gè)和滬深300指數(shù)對(duì)比的全景圖看下吧：

再來(lái)個(gè)和連續(xù)五年輕松跑贏滬深300的增強(qiáng)型指數(shù)基金代表景順長(zhǎng)城滬深300增強(qiáng)對(duì)比的的全景圖看下：

所以我應(yīng)該沒(méi)有騙你們吧，這些主動(dòng)型基金不僅可以輕松碾壓滬深300指數(shù)，有幾個(gè)甚至還能輕松碾壓滬深300增強(qiáng)型指數(shù)基金。

看到這里我知道大家肯定有不少基金想問(wèn)，畢竟前文就說(shuō)了以滬深300為基準(zhǔn)并且跑贏滬深300的主動(dòng)型基金還是很多的，我就再挑幾個(gè)走馬觀花下。

5年中有4年跑贏滬深300指數(shù)的各類基金總共有72只，除了有像上文中提到的匯添富價(jià)值精選A，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)A和華安策略優(yōu)選這樣有超過(guò)5年歷史業(yè)績(jī)的常規(guī)好基金，也不乏只有4年歷史業(yè)績(jī)并且全部跑贏滬深300的潛力好基，比如：

東方紅系列基金，包括林鵬的東方紅睿豐(169101)，王延飛的東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)(000619)和周云的東方紅新動(dòng)力(000480)等。
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均為：滬深300指數(shù)收益率*70%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率*30%

陳一峰的安信價(jià)值精選(000577)
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*80%+中債總指數(shù)收益率*20%

章暉的南方新優(yōu)享A(000527)
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*60%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*40%

同樣的，5年中有3年跑贏的總共有265只各類基金，除了有像上文中提到的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)和諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)這樣有超過(guò)5年歷史業(yè)績(jī)的常規(guī)好基金，其中也不乏只有3年歷史并且全部跑贏滬深300的新新潛力基金，比如：

汪孟海的富國(guó)滬港深價(jià)值精選(001371)
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*45%+恒生指數(shù)收益率*45%+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率*10%

韓冬燕的諾安先進(jìn)制造(001528)
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)*80%+中證全債指數(shù)*20%

洪流/范妍的圓信永豐優(yōu)加生活(001736)（最新消息是大腿之一的洪流已經(jīng)離職圓信永豐基金了）
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*80%+中債綜合指數(shù)收益率*20%

好基還有不少，限于篇幅簡(jiǎn)單列舉如上。

接下去照例進(jìn)入激動(dòng)人心的探討時(shí)間。

第一個(gè)可以探討的點(diǎn)：主動(dòng)基能跑贏指數(shù)么？

既然我上面都辛辛苦苦地列了這么多基金出來(lái)了，那么答案自然是：能，當(dāng)然能，簡(jiǎn)直太能了。

而且正如你們所見(jiàn)，其中的某些佼佼者不僅能跑贏指數(shù)本身，還能跑贏所有的增強(qiáng)型指數(shù)基金。

話說(shuō)這不正是我們買主動(dòng)基的理由么？

只不過(guò)這里會(huì)有一些小小的門檻：

比如如何篩選出這些厲害的主動(dòng)型基金（包括基金對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)，基金投資風(fēng)格，基金經(jīng)理擅長(zhǎng)的投資風(fēng)格等等），如何處理基金經(jīng)理離職的問(wèn)題，如何處理基金因?yàn)橐?guī)模變大、市場(chǎng)風(fēng)格變化等導(dǎo)致業(yè)績(jī)鈍化甚至下滑的問(wèn)題等等。

事實(shí)上以上這些問(wèn)題可能還算是其中比較容易解決的，問(wèn)題一的篩選方法我講過(guò)好多次了，問(wèn)題二三也完全可以用篩選出來(lái)的基金池解決。

比較難解決的問(wèn)題還有諸如如何持續(xù)保持對(duì)各種中老明星經(jīng)理的優(yōu)勝劣汰以及新銳基金經(jīng)理的發(fā)掘，如何快速發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的風(fēng)格可能漂移了等等。

這些問(wèn)題就略略有點(diǎn)考驗(yàn)人了，沒(méi)有一個(gè)好的全市場(chǎng)基金評(píng)價(jià)體系是很難維持下去的。

請(qǐng)注意，這還只是主動(dòng)基投資的一些準(zhǔn)備工作而已，還沒(méi)開(kāi)始投呢，就足以讓很多人望而卻步進(jìn)而知難而退了，不過(guò)我想這可能也是我這個(gè)公眾號(hào)得以繼續(xù)生存下去的一個(gè)重要原因吧。

第二個(gè)可以探討的點(diǎn)：主動(dòng)基如何投資？

事實(shí)上即便解決了主動(dòng)基投資的前期準(zhǔn)備工作（選基，分類，建基金池等），這依然是一個(gè)很大的話題，我就簡(jiǎn)單挑幾點(diǎn)來(lái)說(shuō)下。

首先大家可能會(huì)有個(gè)誤區(qū)，覺(jué)得基金經(jīng)理既然是專家炒股么為什么也會(huì)虧那么多，為什么不幫著躲一下風(fēng)險(xiǎn)呢？

這里涉及到一個(gè)擇時(shí)的問(wèn)題。

實(shí)際上絕大部分主動(dòng)型基金經(jīng)理都是只擇股不擇時(shí)的，或者專業(yè)一點(diǎn)來(lái)說(shuō)叫做賺的都是長(zhǎng)期阿爾法的錢。

這一點(diǎn)本身無(wú)可厚非，畢竟對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)因?yàn)橘Y金規(guī)模和產(chǎn)品屬性的原因要做擇時(shí)是很難甚至是不允許的，再加上他們的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)主要是滬深300和中證500這樣的相對(duì)比較基準(zhǔn)，所以就出現(xiàn)了“虧錢不要緊，只要主義真；跑贏了基準(zhǔn)，其他無(wú)所謂”這種尷尬的局面。

就像過(guò)去的2018年，雖然很多主動(dòng)型基金虧損超過(guò)20%，但是只要比業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)滬深300的虧損25%少，都可以號(hào)稱跑贏基準(zhǔn)。

我的理解是，如果你具備基金經(jīng)理般超強(qiáng)的專注力和耐心，不擇時(shí)只擇基也完全沒(méi)問(wèn)題；怕就怕很多人在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的被套之后心態(tài)早就失衡，進(jìn)而很容易出現(xiàn)兩種情況：一種是好不容易熬出頭就迅速賣出，俗稱投資就是為了解套；另一種就是一直佛系持有牛熊都驚不動(dòng)，俗稱投資就是為了坐過(guò)山車。

我是擇時(shí)的，而且我認(rèn)為擇時(shí)是散戶相對(duì)于機(jī)構(gòu)最大的優(yōu)勢(shì)，不用白不用，雖然很難用。

或者還有一種方式就是交給那些既擇股又擇時(shí)的基金經(jīng)理，這類基金不算主流，數(shù)量也不多，但還是有的。比如今天這期的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)就算一只（確切地說(shuō)這個(gè)基金屬于偏股型的靈活配置基金，相應(yīng)的還有偏債型的靈活配置基金比如廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選），更多類似基金可以參考《進(jìn)可攻退可守的基金存在么》這一期。

這個(gè)就點(diǎn)到這為止。

其次是主動(dòng)基定投的問(wèn)題。

雖然前面我們講到了很多主動(dòng)基可以跑贏指數(shù)，定投這些主動(dòng)基的業(yè)績(jī)自然也會(huì)更好，但是一般情況下我還是不推薦使用主動(dòng)基來(lái)定投的，主要是因?yàn)榇嬖趦纱髥?wèn)題：一是定投還在繼續(xù)但是基金經(jīng)理離職了；二是某些情況下還會(huì)出現(xiàn)定投還在繼續(xù)但是基金不讓買了（因?yàn)檫@樣那樣的原因基金暫停申購(gòu)了）。

這倆問(wèn)題當(dāng)然可以通過(guò)換同類型高相關(guān)度主動(dòng)基來(lái)解決，但是一加這兩個(gè)定語(yǔ)門檻又上去了，至少不太適合大多數(shù)人，所以再?gòu)?qiáng)調(diào)一遍：

定投最好選被動(dòng)型的指數(shù)基金，強(qiáng)烈推薦能獲得持續(xù)跑贏指數(shù)獲得超額收益的增強(qiáng)型指數(shù)基金（包括SmartBeta基金和風(fēng)格保持不變的主題基金）。

最后配合投資講一點(diǎn)對(duì)主動(dòng)基的認(rèn)識(shí)。

一直以來(lái)主動(dòng)基和被動(dòng)基（指數(shù)基金）都被各自的擁躉們所推崇，并且總是發(fā)生互道SB事件，我就不摻和這個(gè)意義不大的論戰(zhàn)了，因?yàn)槲矣X(jué)得主動(dòng)基和被動(dòng)基本質(zhì)上還是可以統(tǒng)一的。

比如這兩期講的都是比較基準(zhǔn)以滬深300為主的主動(dòng)基，也就是說(shuō)這些主動(dòng)基的目標(biāo)都是為了跑贏滬深300，別管最終是跑贏還是跑輸吧，廣義上來(lái)說(shuō)，我們都可以把這些主動(dòng)型基金當(dāng)作是滬深300指數(shù)的一種增強(qiáng)基金，只不過(guò)常規(guī)的指數(shù)增強(qiáng)基金是通過(guò)較為透明的因子篩選和更加細(xì)化的量化指標(biāo)篩選等方式進(jìn)行的，而主動(dòng)基的增強(qiáng)方式是略不透明的基金經(jīng)理人肉選股。

但不管哪種方式出來(lái)的“增強(qiáng)”，我們都可以基于此做填空題。

比如做一個(gè)價(jià)值和成長(zhǎng)兼?zhèn)涞木饨M合，簡(jiǎn)單版就是滬深300+中證500，復(fù)雜版就可以通過(guò)配置一組主要以滬深300和中證500為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的主動(dòng)型基金來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)簡(jiǎn)單版組合的超額收益。

問(wèn)題只是在于，我們普通投資者愿不愿意通過(guò)支付（相較于低費(fèi)率的指數(shù)基金）更高的費(fèi)用（具體體現(xiàn)為申購(gòu)贖回費(fèi)和管理費(fèi)等）來(lái)為這些“號(hào)稱”可以跑贏指數(shù)的主動(dòng)基買單。

答案看上去也還算簡(jiǎn)單，如果這些主動(dòng)基真的可以跑贏指數(shù)很多（至少多過(guò)額外支付的費(fèi)用），那就值得投資主動(dòng)基，否則就不值得；這一點(diǎn)長(zhǎng)期來(lái)看似乎很多主動(dòng)基都能滿足，不信請(qǐng)回過(guò)頭去看下上文我提過(guò)的幾百只主動(dòng)基。

當(dāng)然，我們依然不能奢望這些主動(dòng)基能幫你躲避大跌風(fēng)險(xiǎn)，比基準(zhǔn)少跌一些才是它的目標(biāo)。

這里倒是有個(gè)可以糾結(jié)的問(wèn)題，那就是主動(dòng)型基金和增強(qiáng)型指數(shù)基金（包括SmartBeta基金）的正面PK。

雖然上文我給出了一幅主動(dòng)基跑贏增強(qiáng)指數(shù)基的圖，但是這些主動(dòng)基是我精中選精的產(chǎn)物，并不能代表全部的主動(dòng)型基金。

事實(shí)上可以跑贏增強(qiáng)指數(shù)基的主動(dòng)基大概只有四五十只，或者更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)選擇增強(qiáng)指數(shù)基可能不是業(yè)績(jī)最好的，但是也不會(huì)很差，特別是那些長(zhǎng)期持續(xù)跑贏指數(shù)的增強(qiáng)型指數(shù)基金，對(duì)于大多數(shù)要么手無(wú)寸鐵要么手無(wú)縛基之力的小伙伴來(lái)說(shuō)很有可能是最優(yōu)選擇。