如果說當(dāng)年博士讀海龜?shù)母惺苁恰爸t遜”，我現(xiàn)在讀海龜?shù)母惺苁恰凹o(jì)律”。

在眾多交易教義中，有些書是寫基本面的，有些書是寫技術(shù)面的，有些書是寫心理層面的，有些書是寫資金管理的，有些書是把以上種種合而為之。但如果講到交易系統(tǒng)的優(yōu)化和執(zhí)行，《海龜交易法則》無疑是這方面的翹楚，它是草根交易者能接觸到的最完整的交易系統(tǒng)；并且區(qū)別于公私募界如今流行的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、市場中性策略、高頻交易這類高深莫測的模型，海龜也是最容易被模仿的交易系統(tǒng)。

有三點(diǎn)是我覺得值得深思熟慮不斷體會領(lǐng)悟的，不是來自于海龜實(shí)驗(yàn)有多著名或者其結(jié)果有多輝煌——事實(shí)上作者Faith在海龜實(shí)驗(yàn)中為丹尼斯（海龜實(shí)驗(yàn)的締造者）創(chuàng)造除了3000萬美元的財富，而當(dāng)時Faith本人不過只是高中畢業(yè)而已。

一、市場交易者、交易風(fēng)格、市場狀態(tài)的分類

首先，F(xiàn)aith把市場上的參與者分為對沖者、帽客、投機(jī)者三類。

對沖者主要是用不同工具的反向交易來抵消價格風(fēng)險。

帽客賺取的是買賣差價。

投機(jī)者寄望于未來價格符合他的預(yù)期。

其次，F(xiàn)aith把市場流行的交易風(fēng)格分為趨勢交易、反趨勢交易、波段交易、當(dāng)日交易四類。

趨勢交易利用的是幾個月甚至更長時期的大趨勢。但大趨勢很少出現(xiàn)，這意味著對于一個典型的趨勢跟蹤系統(tǒng)來說，可能有65%-70%的交易是賠錢的。（在P48可可交易的表格中顯示，在第18次交易大獲成功之前，此前的17次交易都是賠錢的）；在沒趨勢的市場或者趨勢轉(zhuǎn)折的市場，做趨勢交易是無效的；趨勢交易適合大資金。

反趨勢交易對應(yīng)的是趨勢交易無效的那段時期或者市場，充分利用技術(shù)上的支撐與阻力機(jī)制。

波段交易的本質(zhì)和趨勢交易相同，只不過時間更短，可能只會持續(xù)三四天。

日內(nèi)交易是趨勢交易和反趨勢交易的極端代表，本質(zhì)一脈相承，只不過是把周期壓縮到了極致。比如打板，利用的是趨勢交易，在幾個小時甚至5分鐘、15分鐘的極短周期下的極強(qiáng)勢；而低吸，利用的是反趨勢交易，在幾個小時甚至5分鐘、15分鐘的極短周期下的情緒轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

接著，F(xiàn)aith把市場狀態(tài)（環(huán)境）分為穩(wěn)定平靜、穩(wěn)定波動、平靜的趨勢、波動的趨勢四類。 

穩(wěn)定平靜：價格在一個相對較小的范圍內(nèi)上下波動，很少超出這個范圍。

穩(wěn)定波動：有大的日間或周間變化，但沒有重大的月際變化。

平靜的趨勢：價格在幾個月中呈現(xiàn)出緩慢的運(yùn)動或趨向，但始終沒有劇烈的回調(diào)或反向運(yùn)動。

波動的趨勢：價格有大的變化，偶爾伴有劇烈的短期逆轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，穩(wěn)定平靜的市場當(dāng)今很難再現(xiàn)，除非是在成交量極其低迷的特殊時間段。只要有成交量，那么波動幅度就會加大，那么穩(wěn)定平靜也就不太可能持續(xù)，而會轉(zhuǎn)向穩(wěn)定波動。平靜的趨勢和波動的趨勢本質(zhì)類似，區(qū)別點(diǎn)在于回調(diào)幅度。指數(shù)層面上，2015年初到年中的創(chuàng)業(yè)板指，2016年初到2017年底的50牛市拉長時間看都是屬于平靜的趨勢。個股層面上，在這四種類型中都有?；旧?，在趨勢形成以后，你選的標(biāo)的現(xiàn)在是什么樣的套路，之后還會是什么樣。也就是說，雞狗票可能走3，也可能走4；而柚子票可能走2，也可能走4。

Faith認(rèn)為，鑒別市場的狀態(tài)（環(huán)境）是非常重要的，因?yàn)橛性S多系統(tǒng)對于市場的狀態(tài)有要求，每一種交易風(fēng)格都有更適合自己的市場環(huán)境。如果市場所處的環(huán)境對系統(tǒng)不利，則必須遠(yuǎn)離當(dāng)前的市場。趨勢交易者喜歡平靜的趨勢，反趨勢交易者喜歡穩(wěn)定波動的市場，波段交易者喜歡博定的市場，不管有沒有趨勢。

所以小資金要做的是先判斷市場，再選擇適用的策略，而大資金很明顯無法這么靈活，因此它們的交易風(fēng)格更為固定。而決定當(dāng)前市場風(fēng)格的主要因素宏觀上靠的是業(yè)績增速、風(fēng)險溢價和資金成本這三個因素的周期性變化（見《市場先生為何如此花心多變》），微觀上靠的是當(dāng)前市場領(lǐng)頭羊的主流資金（郭嘉隊、內(nèi)資雞狗、外資機(jī)構(gòu)、柚子）。

市場經(jīng)常會呈現(xiàn)兩種不同的狀態(tài)特征，某一個屬性值（趨勢的強(qiáng)度或者波動的程度）會由低到高，或者由高到低，平靜之中帶有趨勢，但隨著趨勢的進(jìn)展，波動性會逐漸增強(qiáng)。

此處貼一個過年時期公號后臺的私信問答作為此段的結(jié)束： 

所以不要糾結(jié)做不做T的問題，當(dāng)你還在考慮做不做的時候，人家已經(jīng)用這種策略在當(dāng)下的市場玩得風(fēng)生水起游刃有余了。震蕩的市場（穩(wěn)定波動），沒有突破只有反突破。而個股受大盤的影響，也會更多的呈現(xiàn)出波動趨勢的表現(xiàn)，而不是平靜的趨勢。日內(nèi)或者波段的策略會不會失效？肯定會的，大牛市或超級大牛股。而現(xiàn)今，順勢而為，不要執(zhí)念，莫過于此。

二、交易策略（系統(tǒng)）分類及最優(yōu)回測結(jié)果

Faith在書中提到了6個交易系統(tǒng)，分別是：ATR通道突破系統(tǒng)、布林格突破系統(tǒng)、唐奇安趨勢系統(tǒng)、唐奇安定時退出系統(tǒng)、雙重均線系統(tǒng)、三重移動系統(tǒng)。然后他把這6個系統(tǒng)從1996年1月-2006年6月的數(shù)據(jù)做了回測，生成以下統(tǒng)計數(shù)據(jù)。令人詫異的是，雙重均線的策略最優(yōu)，而唐奇安定時遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了唐奇安趨勢。

唐奇安趨勢：20日突破做多，10日突破退出，再疊加一個350日/25日的指數(shù)移動平局過濾器，意思是25日均線要在350均線之上才能做多。按照海龜交易的實(shí)驗(yàn)原則，20日突破是指價格超越了過去20天之內(nèi)的最高或者最低點(diǎn)，并且在突破發(fā)生時就立即入市交易，而不會等到收盤，見P232。

唐奇安定時：20日突破做多，在80天之后退出，不設(shè)任何的止損點(diǎn)。這個策略很好的解釋了市場的季節(jié)性效應(yīng)和月歷效應(yīng)。比如說經(jīng)常提到的春季行情，大致是每年從1月初（也有年份從去年年末就起漲）到4月中旬，80個交易日剛好4個月；然后5月份賣出，78月份修生養(yǎng)息，再到9、10月份才可能有另一波行情。

雙重移動均線：只在100日均線穿越350均線時買入或者賣出。

短期內(nèi)的突破點(diǎn)將指示短期趨勢的可能性，長期趨勢的突破點(diǎn)將指示長期趨勢的可能性。

Faith認(rèn)為唐奇安趨勢表現(xiàn)不甚理想的原因是：突破法在海龜實(shí)驗(yàn)實(shí)施后的一些歲月中喪失了優(yōu)勢，被眾多的交易者模仿；而雙重均線系統(tǒng)好于三重均線系統(tǒng)的結(jié)果則體現(xiàn)了大道至簡，低頻交易的好處。

三、利用交易系統(tǒng)致勝的關(guān)鍵

Faith追求的是在一個較長的時期，用概率、期望、風(fēng)險搭建一個交易系統(tǒng)，并且不斷調(diào)整某些參數(shù)來實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的有效性和穩(wěn)定性。所以單次賺錢并不意味著成功，多次虧錢也不意味著失敗。他的系統(tǒng)搭建可以說是機(jī)械交易、量化交易的先驅(qū)。

在附錄中，他完整披露了全部海龜交易法則的全部內(nèi)容，比如市場選擇、頭寸規(guī)模、入市策略（信號）、止損點(diǎn)、退出點(diǎn)等等。但盡管如此，卻鮮見市場交易者能復(fù)制他的成功。

我覺得很大原因在于頭寸的控制和紀(jì)律性。

頭寸的控制與個人的風(fēng)險偏好息息相關(guān)，而個人的風(fēng)險偏好又與心理因素緊密相連。至于說趨勢的研判、買點(diǎn)的精確、參數(shù)的調(diào)控這些我認(rèn)為并不難。在和Faith一起進(jìn)行海龜實(shí)驗(yàn)的同期同學(xué)中，只有Faith是在機(jī)會來臨時滿倉出擊，并且即便是經(jīng)歷了一些回撤打擊也毫不動搖，最終賺得比其他人多幾倍的財富。

現(xiàn)實(shí)交易中，長期滿倉是對交易者的一種最大的考驗(yàn)，因?yàn)榧幢闶桥Ｊ?，指?shù)或者個股也常有暴跌，體現(xiàn)出“波動的趨勢”，并不會一路長紅。比如原版海龜策略本來就是大趨勢交易風(fēng)格，以年為周期持有的。

而另一方面是紀(jì)律性。海龜實(shí)驗(yàn)中的最大回撤甚至高達(dá)50%（這跟丹尼斯的資金管理太激進(jìn)了有很大關(guān)系），且回撤頻率也不低，衰落持續(xù)期也不短，交易者因?yàn)槿淌懿涣诉@一段而退出實(shí)屬正常不過了，這也是海龜被交易者所經(jīng)常詬病的一點(diǎn)。并且它的那種浮盈加倉的模式使得浮盈回撤甚至被磨平，簡直是家常便飯。在這種情況之下還能堅持只能源于紀(jì)律性。比如08年的時候國內(nèi)有個著名海龜henrrry把賬戶從幾萬做到了幾十萬，翻了4、5倍。不過這太反人性了。

其實(shí)在海龜實(shí)驗(yàn)中，計算機(jī)就模擬出了海龜系統(tǒng)的資金配置比較激進(jìn)，后來海龜團(tuán)體解散后，其中一個海龜成員帕克，把杠桿縮減了，就控制住了回撤問題。其實(shí)對個人交易者來說也是如此，因?yàn)榧幢悴簧细軛U，本身賬戶的盈利就是隱形杠桿。

所以法則不難，難的是執(zhí)行法則的信仰。如何能在趨勢來臨的時候始終捂緊自己的全部籌碼以享受最后的極致榮光，這仍是一個值得深思和突破的問題。

術(shù)與道，海龜法則顯然更傾向于后者。但是換句話說，如果完全的照搬原版的海龜系統(tǒng)有相當(dāng)大的難度的話，交易者們應(yīng)該是著力于尋找、搭建、優(yōu)化自己的交易系統(tǒng)，而不必特別在意它是不是海龜。

（文中斜體部分均為個人的心得體會）

——2019春節(jié)